올해 들어 경동가스 주가가 부진한 흐름을 보인 가운데 한국투자밸류자산운용(이하 '한국밸류')이 지분율을 높인 것으로 나타나 눈길을 끈다. 

10일 오후 2시 26분 현재 이 회사 주가는 전일 대비 1.8% 오른 10만8000원에 거래 중이다. 지난 6월 초부터 약세가 지속돼 현재 주가는 연초(10만8000원)와 같은 가격으로 다시 내린 상태다. 같은 기간 3.7%와 34.6% 오른 코스피와 코스닥 지수에 비해 부진했다.



주가가 부진한 흐름을 나타낸 가운데 한국밸류는 이 회사 지분을 확대했다. 전자공시에 따르면 연초부터 전일(7일)까지 한국밸류는 경동가스 주식 총 13만5762주(지분 3.8%)를 사들였다. 이에 따라 지분율은 연초 13.7%에서 현재 17.5%로 높아졌다. 지분율은 일임계약 보유분 1.7%를 포함한 수치이다.

한국밸류가 올해 추가 매수에 투입한 자금은 총 149억원이고, 평균 매입가는 11만5원으로 현재 주가대비 1.8% 높다.

한국밸류는 경동가스 실적이 부진한 가운데 지분을 늘렸다. 지난 1분기 경동가스의 매출액은 4866억원으로 전년 동기 대비 37% 줄고, 영업이익은 33% 감소한 109억원을 기록했다. 순이익(연결 지배)은 57% 급감한 90억원이다. 영업이익과 순이익은 지난해 전년 대비 각각 10%와 19% 줄어든 데 이어 감소세를 지속했다. 이 회사는 아직 2분기 실적을 발표하지 않았다.

산업용 가스의 판매 부진이 영업실적 감소의 주요 원인으로 풀이된다. 올 1분기 산업용 가스 판매량은 3억8100만 입방미터(m3)로 전년 동기 대비 41% 급감했다. 석유화학, 조선업 부진으로 울산 지역 산업 가동률이 부진한 데다, 유가 하락으로 가격 경쟁력이 약화된 것으로 보인다. 산업용 가스와 달리, 가정용 가스 판매량은 올 1분기 1억4200만 입방미터로 전년 동기 대비 4.3% 증가했다.

천연가스 가격의 하락이 도시가스 요금 인하로 이어진 데다, 대체재인 유가는 WTI 기준으로 배럴당 43달러 수준으로 급락했다. 산업용 가스의 주요 매출처인 SK에너지와 S-oil 등 석유화학 업체의 업황도 아직 본격적인 회복세를 보이고 있지 못하다. 이에 따라 경동가스의 영업 실적은 단기적으로 의미 있는 수준의 개선이 쉽지 않을 것으로 전망된다.



다만 경동가스가 회사 시장가치(시가총액)와 비교해 상당한 규모의 현금성 여유자산을 보유한 점은 눈길을 끈다. 올 1분기 말 기준 이 회사의 순현금자산(현금및현금성자산 + 단기금융자산 - 총 차입금)은 2766억원 현재 시가총액(3598억원)의 77%에 이른다. 지난해 4분기 말(3319억원) 대비 감소했지만, 여전히 적잖은 규모다.

지역독점인 도시가스 사업자로 영업이익이 꾸준히 흑자를 기록하고 있고, 연간 영업활동현금흐름도 꾸준히 양수(+)를 유지해 왔다. 이에 따라 순현금자산 등 여유자금은 앞으로도 증가세를 보일 가능성이 높다.



종속기업를 통해 추진 중인 신사업이 향후 연결 실적 증가에 기여할 지도 관심을 두고 지켜볼 부분이다. 경동가스는 지난해 1월 120억원을 출자해 케이디파워텍을 설립했다. 보유 지분율은 100%이다. 케이디파워텍은 올해 4분기 가동을 목표로 폐열발전소를 건설하고 있다. 해당 발전소는 S-oil의 증류탑에서 발생하는 폐열로 전기를 생산해 전력거래소에 판매할 계획이다. 지난달 7일 이베스트증권 정홍식 연구원에 따르면 연간 매출액 규모는 130억원에서 140억원이 될 것으로 전망된다. 

1분기 연환산 실적(최근 12개월 합산) 기준 이 회사의 현재 주가수익배수(PER)는 5.9배이다. 과거 5년 평균인 6.1배보다 낮다.

현재 주가순자산배수(PBR)와 최근 자기자본이익률(ROE)은 0.66배와 10.9%이다. 과거 5년 평균은 각각 0.66배와 9.6%다.

[경동가스] 투자 체크 포인트

기업개요	울산, 양산지역 도시가스 공급업체, 2009년 국내 최초 원료용 LNG 사업 진출
사업환경	▷ 도시가스업체들은 정부가 지정해 준 해당 지역을 독점, 불필요한 경쟁 및 중복투자 방지 목적 ▷ 안정적인 수익 창출 가능하나 타 지역으로 사업 확장 어려움 ▷ 지방자치단체에 의해 가스 공급 가격이 결정돼 가격 인상이 자유롭지 못함 ▷ 국내 가스업체들은 에너지 개발 등 신사업 발굴 중
경기변동	건설경기 및 산업경기에 영향을 받고 계절적으로 날씨에 민감
주요제품	▷ 도시가스(CNG포함): 가스보일러 판매 등 (매출 비중 90%)
원재료	▷ LNG: 한국가스공사에서 매입 (100%)
실적변수	▷ 울산, 양산지역 자동차, 화학 산업가동률 상승시 매출 증가 ▷ 겨울, 여름철 냉·난방 수요 증가시 수혜 ▷ 가스 도입단가 하락 + 판매가 상승시 수익성 개선
리스크	▷ 가스 판매단가가 정부 승인에 의해 결정돼 정책 영향이 큼 ▷ 타 지역으로 사업 확장이 어려워 성장 제한
신규사업	▷ 폐열 활용 발전사업 S-Oil과 진행

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 경동가스의 정보는 2015년 06월 18일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[경동가스] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2015.3월	2014.12월	2013.12월	2012.12월
매출액	4,866	23,995	26,641	24,038
영업이익	109	378	467	515
영업이익률(%)	2.2%	1.6%	1.8%	2.1%
순이익(연결지배)	90	730	499	429
순이익률(%)	1.8%	3%	1.9%	1.8%

주요투자지표
이시각 PER	6.04
이시각 PBR	0.66
이시각 ROE	10.93%
5년평균 PER	6.14
5년평균 PBR	0.58
5년평균 ROE	9.63%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[경동가스] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
(주)경동홀딩스	최대주주본인	보통주	1,121,571	32.18	1,121,571	32.18	-
손경호	최대주주의 대표이사	보통주	245,059	7.03	245,059	7.03	-
이원집	특수관계인중 친인척	보통주	16,500	0.47	16,500	0.47	-
이동대	특수관계인중 친인척	보통주	5,502	0.16	5,502	0.16	-
손원락	특수관계인중 친인척	보통주	45,883	1.32	45,883	1.32	-
(주)경동나비엔	계열회사	보통주	59,988	1.72	59,988	1.72	-
(주)경동에버런	계열회사	보통주	17,212	0.49	17,212	0.49	-
손완호	특수관계인중 친인척	보통주	3,000	0.09	3,000	0.09	-
신승원	계열회사 임원	보통주	156	0.01	0	0.00	-
계		보통주	1,514,871	43.47	1,514,715	43.47	-
		계	1,514,871	43.47	1,514,715	43.47	-

[2015년 3월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

[경동가스] 최신 투자 정보

• [큰손의 관심주] 모두투어, KB손해보험 외
• [큰손의 관심주] S&TC, CJ오쇼핑 외
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