한국유리는 1957년 설립된 유리가공업체로 1969년 유가증권시장에 상장했다. 각종 건축용 판유리, 자동차용 안전유리 등을 생산하고 있다.

▷ 구조조정으로 실적 악화, 이후 자회사 호실적..순이익 ↑

지난 2012년부터 매출액은 점차 감소했다. 주요 전방산업인 건설경기 침체 영향으로 건축부문 판매량이 줄었다. 더불어 완성차 업체들이 해외에 부품업체를 직접 설립해 자동차 유리를 현지 조달하고 있다. 이러한 영향으로 2011년 3545억원이던 매출액은 2014년 2275억원으로 약 36% 감소했다. 2015년 1분기 연환산(직전 12개월 합산) 매출액은 2215억원이다.



한편 2012년 한국유리는 대규모의 적자를 기록했다. 2012년 별도재무제표 기준 영업적자 502억원, 순손실 620억원이다. 영업적자의 원인은 판매량 감소에 따른 구조조정, 공장 가동 중지의 영향이다. 한국유리는 2012년 1월부터 군산공장 생산라인 일부의 가동을 멈췄다.

해당 생산라인의 기계장치에 대한 (회수가능금액-장부가액)은 영업외손익의 유형자산손상차손으로 반영됐다. 2012년 발생한 유형자산손상차손은 약 71억원이다. 한편 영업외손익에서 410억원의 손상차손이 추가로 발생했는데, 이는 지분 50%를 보유하고 있는 중국 자회사 SGG에 대한 장부금액 전액을 손실로 인식한 것이다. SGG는 2012년 경영난 악화로 783억원의 순손실을 기록한 바 있다.

구조조정 마무리, 생산라인이 정상화가 이뤄진 2014년 영업이익이 흑자전환했다. 자회사들의 실적 개선으로 순이익은 영업이익보다 가파르게 늘었다. 2012년 투자금 전액을 손상처리했던 SGG는 2014년 197억원의 순이익을 거뒀고, 지분 12.2%를 보유한 폴란드법인 SGSHP는 481억원의 순이익을 기록했다. 지분 49.9%, 100%를 보유한 한국세큐리트와 한국하니소의 순이익은 각각 11억원, 78억원이다.

[표] 한국유리 계열회사 실적 추이

* 합계는 자회사 순손익x각사 지분율의 합
(자료: 아이투자, 한국유리)

▷ ROE 8.9%..역대 최고치, 재무상태 '안전'

순이익률 상승은 자기자본이익률(ROE) 개선으로 이어졌다. 듀퐁분석을 살펴보면 자산회전율과 재무레버리지는 점차 하락하고 있는데 반해 순이익률이 빠르게 상승했다. 연환산 기준 ROE는 2014년 2분기부터 (+)로 전환했으며 2015년 1분기 현재 8.9%로 역대 최고 수준이다.

2014년부터 ROE와 함께 주가순자산배수(PBR)도 상승했다. 2015년 3월 30일 PBR은 0.69배까지 올랐다. 다만 올해 4월부터 시작된 주가 하락의 영향으로 31일 현재 0.49배를 기록하고 있다.



재무안전성은 뛰어나다. 2015년 1분기 기준 부채비율은 10%, 유동비율은 348%를 기록하고 있다. 차입금은 없다.



전일 종가(2만6150원)과 1분기 연환산 실적을 반영한 주가수익배수(PER)는 5.41배, 주가순자산배수(PBR)는 0.49배, 자기자본이익률(ROE)은 8.9%다.