에이티세미콘이 2분기 잠정 실적을 발표한 가운데 오름세다. 14일 오후 2시 23분 현재 에이티세미콘은 전일보다 8.4%(95원) 오른 1220원에 거래되고 있다.

이날 에이티세미콘은 올해 2분기 매출액이 345억원으로 잠정 집계됐다고 공시했다. 이는 전년 동기 대비 6% 감소한 수준이다. 반면 영업이익은 57% 늘어난 12억원을 기록했다.



에이티세미콘은 지난해부터 개선된 실적을 거두기 시작했다. 이 같은 배경엔 합병이 자리하고 있는 것으로 보인다. 에이티세미콘은 2013년 말 반도체테스트 업체인 아이테스트가 반도체 패키징 업체인 세미텍을 흡수 합병해 설립됐다. 이에 따라 테스트공정과 패키지의 일관화가 가능해졌다.



또한 생산효율성을 높이기 위해 사업장 통폐합도 진행했다. 이에 더해 기계장치 추정내용연수를 5년 ~ 7년에서 5년 ~ 10년으로 변경했다.

이런 영향인지 2013년까지 지속적으로 높아지던 매출원가율은 2014년부터 낮아지기 시작했다. 2013년 88.6%이던 에이티세미콘의 매출원가율은 2014년 85.4% → 2015년 1분기 연환산(최근 12개월 합산) 기준 84.3%로 낮아졌다. 판관비율 또한 2014년부터 하락했다. 2013년 13.5%까지 높아졌던 에이티세미콘의 판관비율은 2015년 1분기 연환산 기준 9.2%로 낮아졌다. 이 같은 흐름이 올해 2분기에도 이어진 것으로 풀이된다.



에이티세미콘의 향후 전망도 긍정적으로 보인다. 테스트공정과 패키지의 일관화가 가능해지면서, 턴키(Turn-Key)수주가 가능해진 점이 배경이다. 턴키 수주란 일반적으로 건설업체 등에서 사용하는 용어로, 시스템 공급자가 발주자로부터 일괄 수주해 제조·설치·시험 등에 모두 책임을 지는 방식을 말한다.

시장조사업체인 가트너(Gartner)에 따르면 지난해 말 418억달러(약 46조원)인 반도체 패키징 시장은 연평균 5%씩 성장, 2018년엔 499억달러(약 55조원)를 기록할 것으로 보인다. 이 가운데 특히 패키징 외주시장은 2014년 210억달러(약 23조원)에서 2018년 261억달러(약 28조원)로, 연평균 5.9%씩 성장할 것으로 기대된다.

삼성전자와 같은 종합반도체업체(IDM: integrated Device Manufacturers)는 전공정을 위한 자본투자에 집중하고 반도체 후공정은 반도체 조립 및 테스트업체(SATS: Semiconductor Assembly and Test Service)에 의뢰하는 경향이 높아지고 있는 점을 이유로 꼽았다. 2012년 이후 2018년까지의 시장전망 또한 아웃소싱 시장의 성장률이 6.3%로 종합반도체 시장의 3.9%보다 높다. 이에 따라 에이티세미콘이 수혜를 입을 것으로 기대된다.



다만 에이티세미콘의 재무구조는 확인할 필요가 있다. 에이티세미콘은 부채비율이 대체로 100% 이상을 기록해왔다. 2013년부터 유동비율이 높아지고는 있지만, 올해 1분기 말 기준 유동비율은 39.5%로 여전히 낮은 수준이다.



특히 이자를 지급하는 부채가 많다. 차입금과 차입금 비중 차트를 살펴보면 2013년에 차입금이 1395억원으로 대폭 늘었음을 알 수 있다. 이후 감소하긴 해지만, 올해 1분기 말 기준 에이티세미콘의 차입금은 1073억원으로 여전히 많은 수준이다. 전체 자산에서 차지하는 비중은 54.9%에 달한다.



이에 따라 이자비용이 연간 60억원 이상 발생하고 있다. 올해 2분기 기준 연환산 영업이익이 102억원임을 감안하면, 이자비용이 영업이익의 60% 이상이다. 즉 벌어들인 이익의 대부분이 이자비용으로 유출된다. 만약 에이티세미콘의 영업이익이 감소한다면, 이자비용을 감당하기 어려울 가능성도 있다.