GKL10,870원, ▲160원, 1.49%이 최근 급락한데 이어 연일 52주 최저가 수준에 거래되고 있어 주목된다. 전일 GKL은 1.4%(450원) 오른 3만1100원에 거래를 마쳤다.

증권업계에 따르면 GKL은 지난 18일에 –9.0%, 19일에 –14.2% 급락했다. 최근 중국 정부가 자국민들의 해외원정 도박 단속을 강화한 것이 주가 하락을 야기했다. 언론보도에 따르면 중국 공안은 지난 2월부터 해외원정 도박에 대해 대대적인 단속을 시작했고, 지난 17일 GKL 직원 8명이 체포돼 조사를 받고 있다.

또한 메르스(중동호흡기질환)로 인해 중국인 관광객 수가 큰 폭으로 줄었다. 관련업계에 따르면 제주도에 방문하는 중국인 관광객은 이번 달 14만명으로 지난해 25만명에 비해 46.0% 감소한 것으로 집계됐다. 또한 미국 CNBC는 HSBC 보고서를 인용해 6월부터 8월까지 한국을 찾는 중국인 관광객 수가 20%정도 더 감소할 것으로 보인다고 보도한 바 있다.



중국인 관광객 감소는 GKL에게 있어 부정적인 영향을 미칠 것으로 보인다. GKL의 전체 입장객 중 중국인 비율은 지난 2012년 27.4%에서 지난해 40.4%로 증가했다. 지난해 1분기 중국인 입장객수는 21만4175명으로 전체 입장객의 49.4%에 달한다.

지난 26일에 발간된 삼성증권 보고서에 따르면 올해 중국인 VIP는 전년 대비 30% 감소하고, 그결과 매출액은 12%, 영업이익은 25% 감소할 것으로 전망했다.

삼성증권에서 제시한 근거는 다음과 같다. 지난해 기준 드롭액 중 중국인이 차지하는 비중은 지난해 기준으로 53%이고, 이중 VIP가 차지하는 비중은 70%로 중국인 VIP가 차지하는 비중은 37%다. 따라서 중국인 VIP가 30% 감소할 경우 매출액은 약 11.1%(= 37% x 30% 감소) 줄게 된다.

이 보고서는 GKL의 비용을 변동비와 고정비로 구분했다. 매출액 대비 변동비 비중은 41%, 고정비는 32%다. 이 결과 중국인 VIP 방문자가 1% 감소할 경우 영업이익은 약 0.8% 줄어드는 것으로 나타났다.

주요 변동비 중 콤프는 고객의 항공료, 숙박비, 식음료비, 기타 접대 및 서비스료 등 각종 비용에 대한 보상비를 총칭한다. 콤프는 고객의 재방문을 유인할 수 있는 카지노의 핵심 마케팅 비용이다. 관광진흥(개발)기금은 관광진흥기금법에 따라 매출액의 10%, 카지노세(개별소비세)는 개별소비세법에 따라 매출액의 4% 범위 안에서 일정비율을 납부한다. 매출액에 따라 비용 규모가 결정돼 변동비로 분류된 것으로 보인다.

중국인 고객들이 감소하자 증권사들의 전망한 GKL의 실적도 최근 낮아지고 있는 추세다. 증권정보 제공업체 와이즈에프엔(WISEfn)에 따르면 GKL의 올해 예상 매출액은 지난해 대비 12.4% 증가한 6080억원, 영업이익은 19.6% 늘어난 1768억원이다. 실적 예상치는 최근 3개월간 한국투자증권을 포함한 13개 증권사에서 발표한 전망치의 평균값이다.

그러나 현재 실적 예상치는 3개월 전 대비 매출액은 3.3%, 영업이익은 2.4% 감소한 수치다. 또한 지난 17일 언론보도 이후 발표한 3곳(한국투자증권, 유안타증권, 삼성증권)의 전망치의 평균 매출액은 매출액은 5681억원(5.1%, 전년비), 영업이익 1629억원(10.2%)이다.



지난 1분기까지 연환산(최근 4분기 합산) 실적을 반영한 GKL의 주가수익배수(PER)는 17.0배다. 주가순자산배수(PBR)는 4.63배, 자기자본이익률은 27.1%다. 실적 예상치를 반영하면 PER는 14.1배, PBR은 3.82배로 낮아진다. 예상치를 반영한 PER은 2013년 이후 최저치이고, PBR은 상장 이후 최저수준이다.



▷주식MRI 19점, 전체 상장기업 중 28위(상위 2%)

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 GKL의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 19점으로 전체 상장기업 중 28위(상위 2%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

다만 현재 PBR이 4.63배로 과거 중장기적 PBR 보다 하락했지만 ROE 하락 폭이 더 커 밸류에이션 부문에서 1점을 받는데 그쳤다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.