최근 기관 투자자가 사들이고 있는 노루페인트8,100원, ▼-20원, -0.25%가 공급계약을 내놓은 가운데 강세다. 18일 장중 한때 노루페인트는 1만3650원까지 올라 사상 최고가를 새로 기록했다. 오전 9시 29분 현재 노루페인트는 전일 대비 0.7%(100원) 오른 1만3000원에 거래되고 있다.

증권업계에 따르면 최근 한 달(5월 20일 ~ 6월 17일) 동안 기관 투자자는 노루페인트 주식을 2거래일 제외하곤 연일 사들였다. 이 기간 동안 순매수한 주식은 총 80만2975주로, 발행주식수의 4.0% 규모다. 같은 기간 주가는 22% 상승했다.



이런 가운데 전일 장 마감 후 노루페인트는 공급계약 공시를 내놓았다. 계약상대방은 노루페인트의 연결대사 종속회사인 노루코일코팅(지분율 100%)으로, 칼라강판용 도료 및 관련제품을 공급한다. 계약금액은 487억원으로 지난해 연결 기준 매출액의 10.63% 규모이며, 계약기간은 2015년 1월 1일 ~ 2015년 12월 31일까지다. 노루페인트는 매해 노루코일코팅과 공급계약을 체결한다. 올해 계약금액은 지난해 대비 3% 늘어난 수준이다.



노루코일코팅은 노루페인트의 100% 자회사인 만큼, 연결 재무제표를 작성하면 두 회사 간의 거래는 내부거래로 상계된다. 따라서 노루코일코팅과의 공급계약이 실제 매출로 연결되고 있는지 점검이 필요하다.

노루페인트는 최근 5년 간 연결기준 재고자산 / 매출액 비율은 12% 내외를 유지하고 있다. 같은 기간 매출채권 회전일수 또한 100일~115일 사이다. 노루페인트에서 노루코일코팅으로 공급된 제품이 최종 판매까지 원활하게 이뤄지는 것으로 보인다.



한편 최근 노루페인트는 개선된 실적을 거뒀다. 특히 수익성이 크게 개선됐다. 올해 1분기 노루페인트의 연결 기준 매출액은 1000억원으로 전년 동기 대비 1% 늘었다. 반면 매출원가는 748억원으로 2% 감소하면서, 영업이익은 47% 증가한 50억원을 기록했다.

원재료 가격이 하락한 결과로 풀이된다. 올해 1분기 기준 매입액에서 차지하는 비중이 가장 큰 수지(31%)는 KG당 3386원으로 전년 동기 대비 5.3% 하락했다. 용제(12%) 가격은 26.5%나 떨어졌다. 매출에서 가장 많은 비중을 차지하는 PCM강판용 페인트 가격은 올해 1분기 4522원으로, 전년 동기 대비 8.6% 내렸다. 공업용 페인트 가격은 9.0% 올랐다.



원유 가격이 약세를 보인 영향으로 보인다. 수지, 용제 등은 모두 원유로부터 추출되는 납사(Naphtha)를 사용해 만든다. 따라서 원유 가격이 원재료 가격에 큰 영향을 끼친다. 지난해 하반기부터 원유 가격은 약세를 보이기 시작했다. 이에 따라 노루페인트의 원재료 가격 또한 하락한 것으로 풀이된다.



향후 전망도 긍정적으로 보인다. 지난 4월 1일 ~ 6월 17일까지 미 서부텍사스유(WTI) 평균 거래가격은 배럴 당 57.6달러로, 전년 동기 대비 44% 낮은 수준이다.

한편 올해 1분기 순이익을 반영한 연환산(최근 4개분기 합산) 기준 노루페인트의 주가수익배수(PER)는 15.4배다.

[페인트 업체]

[한국투자교육연구소] 도료(페인트)산업은 상위 5개 회사가 약 80% 시장을 점유해 과점체제를 형성하고 있다. 시장규모는 약 3조원으로 추정된다.

도료는 크게 건축용과 공업용으로 구분한다. 건축용 도료는 국내 건설경기의 직접적인 영향을 받는다. 소규모 설비로도 생산 및 판매가 가능해 경쟁이 치열하며 가격 경쟁력이 중요한 요소다.

공업용 도료는 전기/전자, 자동차, 플라스틱 등 다양한 산업 소재로 사용된다. 자동차, 플랜트 산업의 발전으로 점차 증가하는 추세로 소규모 영세업체의 진입이 힘들어 부가가치가 높다.

국내 상위 페인트 업체들은 제품군에 큰 차이가 없어 실적이 비슷한 양상을 보인다. 2009년 제품가격을 인상해 이익률이 개선됐고, 2010년과 2011년엔 판매량 증가로 매출이 상승했다. KCC가 전체 44%를 점유하고 있으며 삼화페인트, 건설화학, 노루페인트가 10% 초반의 점유율을 보인다.

[주요기업]
* 괄호 안은 국내 점유율(2013년 기준)
KCC: 건축자재, 도료 생산하는 건축 종합자재 업체(37%)
삼화페인트: 매출액 4519억(15%).
건설화학: 제비표페인트, 매출액 3205억(11%).
노루페인트: 매출액 3978억(14%)
조광페인트: 매출액 1806억(5%)
* 매출액은 개별 기준

[페인트 업체] 관련종목

주가 : 6월 18일 오전 9시 58분 현재

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
KCC	470,500원	▼1,500원 (-0.3%)	6,883	552	645	14.7	0.81	5.5%
삼화페인트	15,750원	▲350원 (2.3%)	979	26	61	9.5	1.25	13.2%
건설화학	53,000원	▼600원 (-1.1%)	613	50	90	8.8	0.86	9.7%
노루페인트	13,050원	▲150원 (1.2%)	894	28	31	15.5	1.07	7%
조광페인트	14,350원	▼50원 (-0.4%)	428	40	49	10	1.20	12%

* 기간 : 2015년 1월~3월 누적, 단위는 억원, 매출액·영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배

[노루페인트] 투자 체크 포인트

기업개요	노루표 페인트를 주력 제품으로 하는 페인트 제조사
사업환경	▷ 국내 도료산업은 시장포화로 저성장 국면 ▷ 수출 및 해외현지 진출, 제품 다각화(친환경 프리미엄 도료, IT기기 도료 등)를 통해 시장 확대 중 ▷ 상위 기업으로 시장 재편 중 → 상위 기업 점유율↑
경기변동	▷ 도료업은 건설, 자동차, 선박, 철강 등 전방산업 경기에 민감
주요제품	▷ 건축도료 (32%) (KG당 10년 11년 2543원 → 12년 2624원 → 13년 2584원 → 14년 2561원→ 15년 2557원) ▷ 공업도료 (11%) (KG당 10년 11년 3809원 → 12년 4039원 → 13년 3987원 → 14년 4132원→ 15년 4505원) ▷ 자동차보수도료 (11%) (KG당 11년 8607원 → 12년 8795원 → 13년 8607원 → 14년 3분기 8651원) * 괄호 안은 매출 비중 및 가격 추이
원재료	▷ 용제 : GS칼텍스 등에서 매입 (11%) (11년 1499원 → 12년 1554원 → 13년 1499원 → 14년 1380원→ 15년 1분기 3386원) ▷ 첨가제 : 엘지화학 등에서 매입 (30%) (11년 3050원 → 12년 3160원 → 13년 3050원 → 14년 2970원→ 15년 1분기 2751원) ▷ 수지류 : 국도화학 등에서 매입 (23%) (111년 4023원 → 12년 3706원 → 13년 3560원 → 14년 3496원→ 15년 1분기 3386원) ▷ 안료 (17%) (11년 1743원 → 12년 1807원 → 13년 1602원 → 14년 1441원→ 15년 1분기 1527원) * 괄호 안은 매입 비중 및 가격 추이
실적변수	▷ 건설/자동차/선박/철강 산업 호황시 수혜 ▷ 수지/안료/첨가제 등 원재료 가격 하락시 수혜
리스크	▷ 국내 건설 경기 침체 ▷ 고유가시 원재료가 상승
신규사업	진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 노루페인트의 정보는 2015년 05월 19일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[노루페인트] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2015.3월	2014.12월	2013.12월	2012.12월
매출액	894	4,156	3,978	3,885
영업이익	28	223	171	145
영업이익률(%)	3.1%	5.4%	4.3%	3.7%
순이익(연결지배)	31	153	118	46
순이익률(%)	3.5%	3.7%	3%	1.2%

주요투자지표
이시각 PER	15.46
이시각 PBR	1.07
이시각 ROE	6.95%
5년평균 PER	11.95
5년평균 PBR	0.47
5년평균 ROE	4.30%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[노루페인트] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
㈜노루홀딩스	본인	보통주	10,100,138	50.50	10,100,138	50.50	-
한영재	임원	보통주	1,674	0.00	1,674	0.00	-
한현숙	계열사임원	보통주	300,289	1.50	255,289	1.28	장내매도
한인성	기타	보통주	168,071	0.84	168,071	0.84	-
한명순	기타	보통주	251,801	1.24	251,801	1.24	-
안경수	발행회사임원	보통주	20,000	0.10	0	0.00	임원퇴임
김수경	발행회사임원	보통주	74,219	0.37	74,219	0.37	-
송기명	계열사임원	보통주	40,101	0.20	40,101	0.20	-
변정권	계열사임원	보통주	5,788	0.03	5,788	0.03	-
이민형	계열사임원	보통주	10,879	0.05	10,879	0.05	-
권혁춘	계열사임원	보통주	1,515	0.01	1,515	0.01	-
장   호	계열사임원	보통주	64,010	0.32	64,010	0.32	-
이주길	계열사임원	보통주	19,027	0.10	19,027	0.10	-
신   준	발행회사임원	보통주	1,595	0.01	1,595	0.01	-
이문용	계열사임원	보통주	35,301	0.18	35,301	0.18	-
이범홍	계열사임원	보통주	9,171	0.05	0	0.00	임원퇴임
정성헌	계열사임원	보통주	363	0.00	363	0.00	-
이성규	발행회사임원	보통주	5,000	0.03	5,000	0.03	-
김영수	계열사임원	보통주	8,184	0.04	8,184	0.04	-
홍익선	발행회사임원	보통주	14,356	0.07	14,356	0.07	-
최명희	계열사임원	보통주	18,908	0.09	18,908	0.09	-
계		보통주	11,150,390	55.73	11,076,219	55.36	-
		우선주	0	0.00	0	0.00	-

[2015년 3월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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