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[즉시분석] 무림P&P, 올해 첫 증권사 보고서 ‘눈길’
올해 처음으로 증권사에서 무림P&P2,620원, ▼-15원, -0.57%에 대한 리포트가 나왔다. 특히 최근 두 달간 무림P&P 주가가 약세를 이어가고 있는 가운데 발표돼 눈길을 끈다.
17일 오전 10시 22분 현재 무림P&P는 전일보다 0.9%(40원) 오른 4470원에 거래되고 있다. 이는 올해 종가 기준 주가가 가장 높았던 4월 30일(5070원) 대비 13% 하락한 수준이다.
최근의 주가 약세와는 달리 지난 1분기에 무림P&P는 개선된 실적을 거뒀다. 연결 기준 매출액이 1617억원으로 전년 동기 0.7% 증가했다. 영업이익은 211% 늘어난 95억원을 기록했고, 지배 지분 순이익은 77억원으로 흑자 전환했다.
펄프부문 매출액이 증가하면서 전체 매출액이 늘었다. 지난 1분기 펄프부문 매출액은 436억원으로 전년 동기 대비 15.5% 증가했다. 가장 비중이 큰 제지부문은 다소 감소한 1170억원을 기록했다.
매출이 전년 동기와 비슷한 가운데 매출원가율 및 판관비율이 하락해 영업이익이 급증했다. 지난 1분기 매출원가는 1374억원으로 전년 동기 대비 2.8% 줄었다. 판관비는 148억원으로 8.3% 감소했다. 비교적 비중이 큰 급여(-12%, 이하 전년 동기 대비 증감률), 지급수수료(-46%), 수출경비(-5%) 등이 줄고, 대손상각환입이 1억원 발생한 영향을 받았다.
외화관련이익(와환차익 및 외화환산이익)이 크게 발생하며 지배 지분 순이익이 흑자 전환했다. 지난 1분기 외화관련이익은 66억원으로 전년 동기 11억원에 비해 급증했다. 분기보고서에 따르면 무림P&P는 보유한 외화자산 및 외화부채 중 달러 및 유로부채 비중이 커 해당 환율 하락 시 외화관련이익이 발생한다.
SK증권은 오늘 오전 발표한 리포트에서, 향후 무림P&P 실적이 개선될 것으로 예상했다. 이번 SK증권 리포트는 지난해 11월 4일 한양증권에서 무림P&P에 대해 리포트를 발표한 이후 약 7개월 만에 내놓은 것이다.
SK증권은 국제펄프가격 상승세가 지속되고 있고, 경쟁사 대비 원가구조가 우월한 점 등을 향후 실적 개선의 이유로 꼽았다.
리포트에 따르면 국제펄프가격은 지난해 9월 톤당 605 달러를 저점으로 상승세가 지속돼 6월 현재 695달러까지 상승했다. 펄프가격 상승으로 인쇄용지 제품단가 인상이 가능하고, 원/달러 환율 상승으로 수출여건이 개선돼 이익률 개선폭이 확대될 것으로 전망했다.
또한 국내 인쇄용지업체들의 영업이익률이 3~5%대에서 유지되는 데 반해 무림P&P는 제지사업 부문이 10.1%로 고수익성을 유지하고 있는 것도 배경으로 들었다. 무림P&P는 펄프제조 시 남는 흑액(리그닌)을 스팀제조 원재료로 사용하기 때문에 벙커C유가 필요하지 않고, 타 인쇄용지업체는 가격변동이 큰 펄프 구입비용이 원가지만 무림P&P는 목재칩을 국내외에서 조달하고 있어 안정적이라고 판단했다.
1분기 실적을 반영한 무림P&P의 주가수익배수(PER)는 281.6배다. 주가순자산배수(PBR)는 0.51배, 자기자본이익률(ROE)은 0.2%다. SK증권은 올해 무림P&P의 순이익(지배) 276억원을 전망했다. 이를 반영한 PER은 10.1배다.
[2014년 12월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]
17일 오전 10시 22분 현재 무림P&P는 전일보다 0.9%(40원) 오른 4470원에 거래되고 있다. 이는 올해 종가 기준 주가가 가장 높았던 4월 30일(5070원) 대비 13% 하락한 수준이다.
최근의 주가 약세와는 달리 지난 1분기에 무림P&P는 개선된 실적을 거뒀다. 연결 기준 매출액이 1617억원으로 전년 동기 0.7% 증가했다. 영업이익은 211% 늘어난 95억원을 기록했고, 지배 지분 순이익은 77억원으로 흑자 전환했다.
펄프부문 매출액이 증가하면서 전체 매출액이 늘었다. 지난 1분기 펄프부문 매출액은 436억원으로 전년 동기 대비 15.5% 증가했다. 가장 비중이 큰 제지부문은 다소 감소한 1170억원을 기록했다.
매출이 전년 동기와 비슷한 가운데 매출원가율 및 판관비율이 하락해 영업이익이 급증했다. 지난 1분기 매출원가는 1374억원으로 전년 동기 대비 2.8% 줄었다. 판관비는 148억원으로 8.3% 감소했다. 비교적 비중이 큰 급여(-12%, 이하 전년 동기 대비 증감률), 지급수수료(-46%), 수출경비(-5%) 등이 줄고, 대손상각환입이 1억원 발생한 영향을 받았다.
외화관련이익(와환차익 및 외화환산이익)이 크게 발생하며 지배 지분 순이익이 흑자 전환했다. 지난 1분기 외화관련이익은 66억원으로 전년 동기 11억원에 비해 급증했다. 분기보고서에 따르면 무림P&P는 보유한 외화자산 및 외화부채 중 달러 및 유로부채 비중이 커 해당 환율 하락 시 외화관련이익이 발생한다.
SK증권은 오늘 오전 발표한 리포트에서, 향후 무림P&P 실적이 개선될 것으로 예상했다. 이번 SK증권 리포트는 지난해 11월 4일 한양증권에서 무림P&P에 대해 리포트를 발표한 이후 약 7개월 만에 내놓은 것이다.
SK증권은 국제펄프가격 상승세가 지속되고 있고, 경쟁사 대비 원가구조가 우월한 점 등을 향후 실적 개선의 이유로 꼽았다.
리포트에 따르면 국제펄프가격은 지난해 9월 톤당 605 달러를 저점으로 상승세가 지속돼 6월 현재 695달러까지 상승했다. 펄프가격 상승으로 인쇄용지 제품단가 인상이 가능하고, 원/달러 환율 상승으로 수출여건이 개선돼 이익률 개선폭이 확대될 것으로 전망했다.
또한 국내 인쇄용지업체들의 영업이익률이 3~5%대에서 유지되는 데 반해 무림P&P는 제지사업 부문이 10.1%로 고수익성을 유지하고 있는 것도 배경으로 들었다. 무림P&P는 펄프제조 시 남는 흑액(리그닌)을 스팀제조 원재료로 사용하기 때문에 벙커C유가 필요하지 않고, 타 인쇄용지업체는 가격변동이 큰 펄프 구입비용이 원가지만 무림P&P는 목재칩을 국내외에서 조달하고 있어 안정적이라고 판단했다.
1분기 실적을 반영한 무림P&P의 주가수익배수(PER)는 281.6배다. 주가순자산배수(PBR)는 0.51배, 자기자본이익률(ROE)은 0.2%다. SK증권은 올해 무림P&P의 순이익(지배) 276억원을 전망했다. 이를 반영한 PER은 10.1배다.
[무림P&P] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | 국내 유일의 표백화학펄프 제조업체. 표백화학펄프는 인쇄지·백판지 원료 |
|---|---|
| 사업환경 | ▷ 1990년대 이후 저상장. 문화수준, 산업 발달로 인쇄용지·산업용지 수요가 완만한 증가세를 나타냄 ▷ 국내 제지업계는 표백화학펄프 85%를 수입 |
| 경기변동 | 대부분 장기 공급계약이라 국내 경기 변동에 둔감 |
| 주요제품 | ▷ 아트지: 인쇄출판물 (74%) ▷ 펄프제품: 인쇄용지 주원료 (26%) *괄호안은 매출 비중 |
| 원재료 | ▷ 국내산 CHIP (31%, 12년 19만6000원 → 13년 20만2000원 → 14년 19만7000원) ▷ 수입산 CHIP (40%,12년 22만5000원 → 13년 20만8000원 → 14년 19만2000원) ▷ 침엽수 펄프 (29%, 13년 73만0000원 → 14년 75만원) *괄호안은 매입 비중 및 가격 추이 |
| 실적변수 | ▷ 펄프 가격 하락 시 원가율 하락 ▷ 원/달러 환율 하락시 원가율 개선 |
| 리스크 | ▷ 펄프 가격 상승 시 원가율 상승 ▷ 원/달러 환율 상승 시 원가율 상승 ▷ 차입금 비중 41%, 유동비율 98%로 100% 미만, 부채비율 108%로 100% 상회(2014.2분기 기준) |
| 신규사업 | 최근 펄프-제지 일관화 공장 완공, 해외 조림사업 투자 |
위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 무림P&P의 정보는 2015년 04월 29일에 최종 업데이트 됐습니다.
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[무림P&P] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[무림P&P] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 무림페이퍼(주) | 본인 | 보통주식 | 33,498,240 | 53.71 | 40,139,534 | 64.36 | - |
| 김인중 | 임원 | 보통주식 | 55,160 | 0.09 | 55,160 | 0.09 | - |
| 계 | 보통주식 | 33,553,400 | 53.80 | 40,194,694 | 64.45 | - | |
| 기타주식 | 0 | 0 | 0 | 0 | - | ||
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