세아제강117,300원, ▲400원, 0.34%이 지난해 4분기 영업이익이 전년 동기 대비 크게 개선됐음에도 주가는 큰 변동을 보이지 않아 관심을 끈다.

세아제강의 개별 기준 2014년 4분기 매출액은 5019억원으로 전년 동기 대비 20% 증가했다. 영업이익도 313억원으로 137% 늘었다.

14일 오후 2시 2분 현재 세아제강은 전일 대비 2.2% 오른 8만5900원을 기록 중이다. 이는 사업보고서를 제출한 지난달 31일보다 6.9% 오른 수치다. 4월 코스피 지수가 3%, 코스닥 지수가 5% 상승했음을 고려할 때, 상대적으로 상승 폭이 적었다.

4분기 순손실 33억원을 내며 적자로 전환해, 연간 순이익까지 감소시킨 것이 배경으로 보인다. 세아제강의 실적을 연간으로 봐도 개별 기준 2014년 매출액은 1조8703억원으로 전년 대비 8.7%, 영업이익도 969억원으로 4.5% 증가했지만 순이익은 500억원으로 35% 감소했다.

세아제강의 연간 영업이익률은 2011년부터 2014년까지 5~6%로 비슷한 수준을 유지하고 있다. 2013년 4분기의 경우 매출원가 상승으로 영업이익률이 3.1%로 떨어졌지만 2014년 4분기에 6.2%로 회복하면서 영업이익 상승 폭이 크게 나타났다.

반면 순이익이 감소한 것은 세아제강의 캘리포니아 법인(SeAH STEEL California)의 손실이 반영됐기 때문이다. 세아제강은 지분율 100%를 보유한 캘리포니아 법인을 통해 지난 2009년 포스코, US스틸(US Steel)과 함께 스파이럴 강관을 제조하는 USP(United Spiral Pipe)라는 회사를 미국 캘리포니아주에 설립했다. 캘리포니아 법인이 가진 USP 지분율은 30%다.

그러나 USP는 미국 철강시황 악화와 수주 부진으로 적자를 지속해왔고, 2012년에는 누적된 적자가 자본금을 넘어서면서 완전자본잠식 상태가 됐다. 이에 세아제강은 보유한 캘리포니아 법인 지분을 2012년까지 손상처리했다. 2011년 275억원, 2012년 277억원이 손상차손으로 반영되면서 캘리포니아 법인 지분의 장부가액은 0원이 됐고, 순이익에도 영향을 줬다.

세아제강은 2014년 4분기 캘리포니아 법인을 통해 다시한번 2100만 달러(한화 230억원)를 추가 출자했다. USP의 차입금 상환을 위한 것이다. 현재 USP 지분 매각이 추진 중이므로 이번이 USP에 대한 마지막 출자이며, 추가적인 손실은 제한적인 것으로 세아제강 측은 밝혔다. USP의 2014년 매출액은 78억원으로 전년 대비 72% 감소했으며 현재 가동이 중단되고 매각절차에 들어간 것으로 알려졌다.

한편 환율 상승에 따른 외환손실 발생도 순이익에 영향을 줬다. 사업보고서에 따르면 세아제강은 달러화($)부채를 보유하고 있어 원/달러 환율이 10% 상승하면 133억원 정도의 손실이 발생한다. 2014년 기말 원/달러 환율은 1088.5원으로 전년 대비 3% 가량 높다. 분기별로 살펴보면 2013년 4분기에는 전분기대비 1.9% 하락하고, 2014년 4분기에는 3.6% 상승했다.

이에 2014년 4분기에는 개별기준 68억원의 외환 관련 손실이 발생했다. 2013년 4분기 18억의 외환 관련 이익이 발생한 것에 비해 86억원이 감소한 수치다.

세아제강은 강관, 판재 제조 및 도매 판매 업체다. 매출 구성은 강관 56%, 판재 14%, 해외 판매 및 기타 매출 30%로 이뤄졌다. 강관 판매는 석유, 가스 등의 에너지용 수요가 증가하며 에너지 산업 경기에 영향을 받는다. 강관이란 강철로 만든 관(파이프)으로 주로 석유와 가스를 나르거나 채굴하는 과정에서 사용된다.