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[대가의 선택] 올스타인의 선택, '유성기업'
편집자주
대가의 선택은 역사상 존경 받는 투자자들이 '만약 한국에 투자했다면 어떤 기업을 샀을까?'에 대한 해답을 제시해 주는 코너입니다. 종목 발굴시 대가들이 선택한 주요 지표를 국내 기업에 적용해 기업을 골라 소개합니다.
올스타인 파이낸셜 얼러트 펀드의 펀드매니저 '로버트 올스타인'은 숫자를 잘 파악하는 투자 대가로 꼽힌다.그는 투자운용을 시작하기 전 투자전문지 제작을 통해 재무제표에서 진실을 말하지 않는 회사들을 규탄했다. 올스타인은 숫자에 초점을 맞추며 경영진과 거의 얘기를 하지 않는다. 대부분의 경영진들이 사업에 대해 장밋빛 견해만 밝히고 잘못된 일에 대해선 정직하게 얘기하지 않는다고 생각하기 때문이다.
올스타인이 말하는 투자 승자는 가장 많은 성공주를 고르는 사람이 아니라 실수를 가장 적게 하는 사람이다. 투자는 장기에 걸쳐 부를 축적하는 게임이며 자산이 0으로 돌아가면 게임이 끝난다. 그럼에도 사람들은 하루하루의 성패에 너무 신경을 쓰고 있다고 말한다.
올스타인은 뉴스가 실제보다 너무 비관적이라 저평가돼 있는 회사를 찾는다. 그가 중시하는 것은 오로지 가격으로, 그에게 있어 좋은 회사를 비싼 가격에 사는 것은 나쁜 회사를 사는 것과 마찬가지다. 그는 가격을 매기기 위해 향후 3년에서 5년 사이의 현금흐름을 추정한다.
올스타인의 선택 ‘유성기업'
로버트 올스타인의 종목 선정 기준은 시장대비 주가수익배수(PER)가 낮고 자산 대비 프리미엄은 30% 미만이어야 한다. 즉, 주가순자산배수(PBR) 1.3배 미만인 기업을 선호한다. 또한 부채비율이 150% 이하고 배당수익률은 2% 이상이어야 한다.
올스타인의 기준에 따라 고른 기업 중 오늘 소개할 종목은 유성기업1,903원, ▼-19원, -0.99%이다. 지난 3분기 연환산(최근 4분기 합산) 실적 기준 유성기업의 PER은 5.6배로 아이투자가 산정한 시장 평균 PER 17.2배보다 낮은 수준이며, PBR 또한 0.55배로 1.1배 미만이다. 부채비율은 33%로 기준(150%)보다 낮으며, 지난 2013년 배당수익률은 2.4%다. 아직 2014년 결산 배당금을 공시하지 않아 2013년을 기준으로 했다.
▷ 피스톤링, 실린더 라이너 제조업체
유성기업은 자동차 엔진 및 내연기관 부품을 만드는 업체다. 주력제품은 피스톤링, 실린더 라이너로, 매출처는 현대·기아차, 한국GM이다. 피스톤 링은 엔진 피스톤의 기밀유지, 윤활유 조정작용, 열전달 작용 등을 원할하게 하는 역할을 한다. 실린더라이너 역시 피스톤이 원할하게 운동을 하게 하는 역할을 하며 내연기관의 연소실을 구성하는 중요 부품이다. 유성기업은 주력 분야에서 국내 시장의 60%~70%를 점하고 있는 과점 사업자다.
주요 고객사인 현대·기아차의 판매량이 증가함에 따라 유성기업의 실적도 개선됐다. 지난 3분기 누적 연결기준 매출액은 2300억원으로 전년동기 대비 10% 증가했고, 영업이익은 23% 증가한 205억원을, 지배지분 순이익은 18% 증가한 220억원을 기록했다.
같은 기간 유성기업의 자회사인 와이엔티파워텍의 실적 성장이 눈길을 끈다. 와이엔티파워텍의 지난 3분기 누적 매출액은 591억원으로 전년 동기 대비 6% 증가했으며, 순이익은 57% 증가한 186억원을 기록했다. 와이엔티파워텍은 유성기업이 일본의 TPR사와 합작투자하여 설립한 자동차 부품사로, 현대·기아차의 신형엔진에 장착되는 SPINY 실린더라이너를 생산한다.
▷ 양호한 재무건전성과 높은 시가배당률
올스타인은 기업 선정 시 기업의 재무건전성과 배당수익률을 중시했다. 유성기업은 양호한 재무구조와 높은 배당수익률이 눈길을 끄는 기업이다. 유성기업은 지난 2012년 4분기부터 무차입 경영을 하고 있으며, 지난 3분기 기준 시가총액의 29%에 달하는 순현금자산(현금및현금성자산 + 단기금융자산 - 차입금) 415억원을 보유하고 있다. 지난 3분기 부채비율은 35%로 낮고, 유동비율은 259%로 높다. 유동비율은 100%이상, 부채비율은 100%미만이면 재무안전성을 갖춘 것으로 판단한다.
유성기업은 배당수익률이 높은 편이다. 2009년을 제외한 지난 10년간 시가배당률은 2%를 상회한다. 2013년 배당금과 전일 종가로 산정한 시가배당률 2.1% 수준이다.
[유성기업] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | 자동차 엔진용 부품 제조업체. 현대기아차, GM대우에 납품. |
|---|---|
| 사업환경 | ▷ 국내 자동차 부품업체는 현대·기아차 글로벌 점유율 상승으로 수혜를 보고 있음 ▷ 한미FTA, 글로벌 완성차 업체들의 부품 구매 다변화 추세는 국내 자동차 부품 기업들에 기회 요인임 ▷ 엔고, 대지진 등 영향으로 주춤했던 일본 완성차 업체들의 경쟁력 회복은 위기 요인임 |
| 경기변동 | 자동차 부품업은 경기에 민감한 산업으로 완성차 생산량에 영향을 받음 |
| 주요제품 | ▷ 피스턴링: 차량용, 산업용, 선박용 (24%, 11년 1461원 → 12년 1393원 → 13년 1397원 → 14년 2분기 1439원) ▷ S/P라이너(상품): 차량용 (30%, 12년 1만8401원 → 13년 1만8232원 → 14년 2분기 1만8163원) ▷ 발브시트(상품) (29%) *괄호안은 매출 비중 및 내수 가격 추이 |
| 원재료 | ▷ 선철: 포스크에서 구입 (11년 723.8원 → 12년 681.9원 → 13년 602.5원 → 14년 2분기 555.6원) ▷ 고철: 동진자원, 해성종합자원에서 구입 (11년 627.7원 → 12년 597.6원 → 13년 544.2원 → 14년 2분기 509.4원) *괄호안은 원재료 격 추이 |
| 실적변수 | ▷ 현대·기아차 생산량 및 판매량 증가시 수혜 ▷ 원/달러 환율 상승시 수혜 |
| 리스크 | ▷ 현대·기아차가 국내 자동차 시장 80% 점유해 단가인하 압력이 높음 ▷ 노동조합이 강성해 파업으로 생산에 차질이 생길 수 있음 |
| 신규사업 | 진행중인 신규사업 없음 |
위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 유성기업의 정보는 2014년 10월 02일에 최종 업데이트 됐습니다.
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[유성기업] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[유성기업] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 유 시 영 | 대표이사 회 장 | 보통주 | 5,219,197 | 20.11 | 5,219,197 | 20.11 | - |
| 유 홍 우 | 이 사 명예회장 | 보통주 | 801,477 | 3.09 | 801,477 | 3.09 | - |
| 윤 용 숙 | 모 | 보통주 | 75,571 | 0.29 | 75,571 | 0.29 | - |
| 유 시 왕 | 제 | 보통주 | 539,639 | 2.08 | 539,639 | 2.08 | - |
| 유 시 창 | 제 | 보통주 | 494,257 | 1.90 | 494,257 | 1.90 | - |
| 유 시 훈 | 제 | 보통주 | 1,448,423 | 5.58 | 1,448,423 | 5.58 | - |
| 유 시 혁 | 제 | 보통주 | 178,696 | 0.69 | 178,696 | 0.69 | - |
| 양 윤 희 | 처 | 보통주 | 137,526 | 0.53 | 137,526 | 0.53 | - |
| 신 경 선 | 제 수 | 보통주 | 82,668 | 0.32 | 82,668 | 0.32 | - |
| 김 현 옥 | 제 수 | 보통주 | 13,369 | 0.05 | 13,369 | 0.05 | - |
| 남 지 현 | 제 수 | 보통주 | 85,830 | 0.33 | 85,830 | 0.33 | - |
| 정 혜 리 | 제 수 | 보통주 | 13,369 | 0.05 | 13,369 | 0.05 | - |
| 유 은 이 | 제 | 보통주 | 156,653 | 0.60 | 156,653 | 0.60 | - |
| 유 숙 이 | 제 | 보통주 | 139,081 | 0.54 | 139,081 | 0.54 | - |
| 유 현 석 | 자 (이사) | 보통주 | 691,926 | 2.67 | 691,926 | 2.67 | - |
| 화성실업 | 특수관계인 출자회사 | 보통주 | 927,003 | 3.57 | 927,003 | 3.57 | - |
| (재)보덕 학회 | 특수관계인 출자회사 | 보통주 | 721,518 | 2.78 | 721,518 | 2.78 | - |
| 우진공업 | 특수관계인 출자회사 | 보통주 | 700,000 | 2.70 | 700,000 | 2.70 | - |
| 계 | 보통주 | 12,426,203 | 47.89 | 12,426,203 | 47.89 | - | |
| 우선주 | 0 | 0 | 0 | 0 | - | ||
| 기 타 | 0 | 0 | 0 | 0 | - | ||
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