조광페인트5,810원, ▲70원, 1.22%에 기관 매수세가 이어져 눈길을 끈다.

30일 증권업계에 따르면 최근 한 달(1월 2일 ~ 1월 29일) 동안 기관투자자는 3거래일을 제외하곤 조광페인트 주식을 연일 사들였다. 이 기간 동안 순매수한 주식은 총 64만4992주로, 발행주식수의 5.0% 규모다. 같은 기간 주가도 올랐다. 전일엔 장중 1만4450원까지 올라 52주 최고가를 새로 기록하기도 했다. 한 달 동안 주가상승률은 32%다.

이 같은 배경엔 실적에 대한 기대감이 자리하고 있는 것으로 보인다. 조광페인트의 영업이익은 2013년부터 꾸준히 개선됐다.


영업이익 증가를 이끈 요인은 환율이다. 조광페인트의 원재료는 첨가제류, 용제류, 안료류 등이며 국내에서 75%를, 해외에서 25%를 수입한다. 반면 매출의 대부분(94%)은 국내에서 발생한다. 이에 따라 매출원가율이 환율에 영향을 받는다. 원/달러 환율이 내리면 원재료 매입 가격이 하락해 매출원가율이 낮아지고, 반대의 경우 매출원가율이 높아진다. 원/달러 환율은 2013년 2분기 이후부터 지난해 2분기까지 하락세를 이어갔다.

최근 환율이 반등했음에도 영업이익이 꾸준히 상승하는 이유는 원유 덕분이다. 조광페인트의 원재료 모두 원유로부터 추출되는 납사(Naphtha)를 사용해 만드는 것으로 원유 가격이 원재료 가격을 결정짓는 요소다. 작년 하반기부터 원유 가격은 크게 내리기 시작했다. 이 같은 흐름이 현재에도 이어지고 있다.



이에 2013년 1분기 연환산(최근 4개분기 합산) 기준 84.7%이던 매출원가율은 지난해 3분기 80.4로 낮아졌다. 영업이익률은 4.0%에서 8.4%로 상승했다.

이런 가운데 주요 고객사인 가구 업체의 실적이 꾸준히 개선되고 있는 점도 긍정적이다. 조광페인트는 연결대상 종속회사로 지분율 100%를 보유한 베트남법인(Chokwang Vina co.,ltd) 1곳을 보유하고 있다. 베트남법인은 주로 목공용 도료를 생산해 현대리바트, 장인가구 등 국내 가구업체의 베트남 공장에 납품하고 있다.

지난해 3분기까지 현대리바트7,860원, ▲60원, 0.77%의 매출액은 4913억원으로, 전년 동기 대비 24% 늘었다. 이런 영향인지 조광페인트의 목공용 페인트가 매출에서 차지하는 비중 또한 2013년 18.31%에서 지난해 3분기 누적 기준 23.91%로 대폭 높아졌다.

특수도료 또한 매출 증가가 기대된다. 한국투자증권에 따르면 조광페인트의 UV도료는 2012년 발생했던 LG하우시스 바닥재 공장 화재 복구에 따라 지난해부터 매출이 늘어나고 있다. UV도료는 자외선을 쐬면 1초 ~ 2초 만에 경화가 이뤄지는 특수 도료로, 매끄럽고 강도가 세며 오염이 안 되고, 접착력에 강하다. UV 도료는 PVC 제품, 마루바닥, 휴대폰 외장용 도료로 많이 쓰인다.

지난해 3분기 연환산 기준 주가수익배수(PER)는 11.73배다. 주가순자산배수(PBR)는 1.22배이며, 자기자본이익률(ROE)은 10.40%다.

[페인트 업체]

[한국투자교육연구소] 도료(페인트)산업은 상위 5개 회사가 약 80% 시장을 점유해 과점체제를 형성하고 있다. 시장규모는 약 3조원으로 추정된다.

도료는 크게 건축용과 공업용으로 구분한다. 건축용 도료는 국내 건설경기의 직접적인 영향을 받는다. 소규모 설비로도 생산 및 판매가 가능해 경쟁이 치열하며 가격 경쟁력이 중요한 요소다.

공업용 도료는 전기/전자, 자동차, 플라스틱 등 다양한 산업 소재로 사용된다. 자동차, 플랜트 산업의 발전으로 점차 증가하는 추세로 소규모 영세업체의 진입이 힘들어 부가가치가 높다.

국내 상위 페인트 업체들은 제품군에 큰 차이가 없어 실적이 비슷한 양상을 보인다. 2009년 제품가격을 인상해 이익률이 개선됐고, 2010년과 2011년엔 판매량 증가로 매출이 상승했다. KCC가 전체 44%를 점유하고 있으며 삼화페인트, 건설화학, 노루페인트가 10% 초반의 점유율을 보인다.

[주요기업]
* 괄호 안은 국내 점유율(2013년 기준)
KCC: 건축자재, 도료 생산하는 건축 종합자재 업체(37%)
삼화페인트: 매출액 4519억(15%).
건설화학: 제비표페인트, 매출액 3205억(11%).
노루페인트: 매출액 3978억(14%)
조광페인트: 매출액 1806억(5%)
* 매출액은 개별 기준

[페인트 업체] 관련종목

주가 : 1월 30일 오전 9시 38분 현재

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
KCC	545,000원	▼4,000원 (-0.7%)	22,368	1,822	1,795	34	1.15	3.4%
삼화페인트	14,750원	▲50원 (0.3%)	3,534	166	273	10.6	1.21	11.5%
건설화학	53,000원	▼600원 (-1.1%)	2,414	207	313	7.8	0.88	11.3%
노루페인트	9,610원	▼160원 (-1.6%)	3,179	190	148	11.3	0.81	7.2%
조광페인트	13,900원	▼200원 (-1.4%)	1,424	127	131	11.7	1.22	10.4%

* 기간 : 2014년 1월~9월 누적, 단위는 억원, 매출액·영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배

[조광페인트] 투자 체크 포인트

기업개요	국내 5위권 도료 제조회사(시장 점유율 5.30%, 2013.12)
사업환경	▷국내 페인트 시장은 KCC, 삼화페인트, DPI 등 상위 5개사가 과점 ▷ 건설경기 침체로 중소 페인트 업체들의 수익성 악화 ▷ 단가 높은 프리미엄 제품으로 탈출구 모색 ▷ 목공용도료 국내 1위, 건축용과 자동차용은 일본 후지쿠라 및 독일 바스프와의 기술제휴
경기변동	▷ 자동차, 조선, 가전, 가구 등 전방산업이 다양함 ▷ 매출액에서 원가 비중이 높아 인플레이션에 취약
주요제품	▷ 우레탄 도료 : 목공용 (24%), 가격추이(12년 4065원 → 13년 4409원 → 14년 3분기 6621원) ▷ 락카 : 공업용 (7%) ▷ 기타: 특수도료 (46%) *괄호안은 매출 비중
원재료	▷ 모노머 : 일본촉매 등에서 구입 (28%), 가격추이(12년 2799원 → 13년 2930원 → 14년 3분기 2969원) ▷ 수지류 : 국도화학 등에서 구입 (22%), 가격추이(12년 3629원 → 13년 3639원 → 14년 3분기 3732원) ▷ 안료류 : TRONOX 등에서 구입 (14%), 가격추이(12년 2168원 → 13년 1996원 → 14년 3분기 1906원) ▷ 용제류 : 대림코포레이션 등에서 구입 (12%), 가격추이(12년 1523원 → 13년 1464원 → 14년 3분기 1364원) *괄호안은 매입 비중
실적변수	▷ 프리미엄 제품 비중 확대로 평균 판매단가 상승시 수혜 ▷ 모노머, 수지 등 석유화학 제품 가격 하락시 원가율 내려 수혜 ▷ 부동산 경기 회복시 수혜
리스크	▷ 국제 유가 상승시 원자재 가격 인상으로 마진율이 하락함 ▷ 전방산업인 부동산 경기 침체
신규사업	진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 조광페인트의 정보는 2014년 12월 03일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[조광페인트] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2014.9월	2013.12월	2012.12월	2011.12월
매출액	1,424	1,806	1,700	1,644
영업이익	127	98	68	63
영업이익률(%)	8.9%	5.4%	4%	3.8%
순이익(연결지배)	131	117	128	60
순이익률(%)	9.2%	6.5%	7.5%	3.6%

주요투자지표
이시각 PER	11.73
이시각 PBR	1.22
이시각 ROE	10.40%
5년평균 PER	7.32
5년평균 PBR	0.65
5년평균 ROE	11.25%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[조광페인트] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
양성민	본인	보통주	1,563,490	12.22	1,563,490	12.22	-
송경자	처	보통주	695,320	5.43	695,320	5.43	-
양경아	자	보통주	733,930	5.73	733,930	5.73	-
양성아	자	보통주	719,600	5.62	719,600	5.62	-
양은아	자	보통주	744,360	5.82	744,360	5.82	-
양창호	제	보통주	244,920	1.91	244,920	1.91	-
이봉남	모	보통주	90,210	0.71	90,210	0.71	-
양기준	질	보통주	11,650	0.09	20,230	0.16	-
전선자	제수	보통주	3,650	0.03	3,650	0.03	-
양옥인	사촌	보통주	510	0.00	510	0.00	-
계		보통주	4,870,640	37.56	4,816,220	37.63	-
		-	-	-	-	-	-

[2014년 9월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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