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[미리분석] 율촌화학, 베어링자산 신규 보유...배경은?
베어링자산운용이 율촌화학23,550원, ▲100원, 0.43% 지분을 5% 이상 확보한 것으로 나타나 눈길을 끈다.
26일 증권업계에 따르면 전일(23일) 베어링자산운용은 율촌화학 지분 5.04%를 확보했다고 신규 보고했다. 최근 실적이 부진한 가운데 주가도 약세를 보이고 있는 상황에서 베어링자산운용이 처음으로 율촌화학 지분을 5% 이상 보유해 그 배경에 더욱 이목이 쏠린다.
지난해 하반기부터 율촌화학의 주가는 약세를 보였다. 전일 종가는 10월 말 주가 대비 약 20% 하락한 수준이다. 이런 가운데 지난해 율촌화학은 수익성이 부진한 실적을 거뒀다. 작년 3분기까지 매출액은 3479억원으로, 전년 동기 대비 6% 늘었다. 반면 영업이익은 63% 줄어든 104억원을, 순이익은 70% 급감한 69억원을 각각 기록했다.
이는 제품가격이 그대로 유지된 가운데 주요 원재료 가격이 높아진 영향이다. 지난해 3분기 주요 원재료 중 하나인 PET증착은 톤당 466만원으로, 전년 동기 대비 3.7% 올랐다. 잉크 또한 1.4% 상승했다. 반면 주요 제품인 연포장재 신라면 가격은 1000미터(M)당 15만240원으로, 전년 동기 대비 3.3% 낮아졌다. 골판지 상자 또한 2.8% 하락했다.
여기에 최근 시설투자로 감가상각비가 늘어난 점도 수익성 부진에 영향을 줬다. 율촌화학은 기존 포장재 사업이 안정적이나, 성장성이 한계가 있어 신규 사업인 전자소재 사업에 지속적으로 투자해왔다. 2011년엔 OPP필름 설비투자에 나섰다. 투자금액은 670억원으로, 당시 자기자본의 26.4% 규모였다.
이 결과 2011년 말 2001억원이던 유형자산은 2013년 3074억원으로 늘었다. OPP필름 생산능력은 2011년 1553만KG → 2012년 2142만KG → 2013년 3240만KG으로 꾸준히 늘었다. 지난해 3분기 말 기준 생산 능력은 2780만KG이다. 이에 따라 유형자산감가상각비 또한 2011년 136억원에서 지난해 164억원으로 증가했다. 작년 3분기까지 발생한 유형자산감가상각비는 157억원이다. 사업보고서에 따르면 율촌화학은 유형자산을 일정 기간 동안 정액법으로 감가상각하고 있다.
하지만 매출이 꾸준히 늘고 있는 점은 긍정적이다. 매출이 늘어나면 고정비효과로 수익성이 개선되기 때문이다. 율촌화학의 연포장재는 골판지 박스와 함께 관계사인 농심338,000원, ▼-3,000원, -0.88%에 대부분 납품된다. 율촌화학의 매출액은 국내 라면 및 제과 시장의 강자인 농심의 시장 지배력에 힘입어 꾸준히 성장하고 있다.
이런 가운데 배당도 눈길을 끈다. 율촌화학은 2007년부터 2013년까지 매년 주당 500원의 배당금을 유지했다. 만약 이 배당금이 올해에도 유지될 경우 기대되는 시가배당률은 4.5%에 달한다.
[2014년 6월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]
26일 증권업계에 따르면 전일(23일) 베어링자산운용은 율촌화학 지분 5.04%를 확보했다고 신규 보고했다. 최근 실적이 부진한 가운데 주가도 약세를 보이고 있는 상황에서 베어링자산운용이 처음으로 율촌화학 지분을 5% 이상 보유해 그 배경에 더욱 이목이 쏠린다.
지난해 하반기부터 율촌화학의 주가는 약세를 보였다. 전일 종가는 10월 말 주가 대비 약 20% 하락한 수준이다. 이런 가운데 지난해 율촌화학은 수익성이 부진한 실적을 거뒀다. 작년 3분기까지 매출액은 3479억원으로, 전년 동기 대비 6% 늘었다. 반면 영업이익은 63% 줄어든 104억원을, 순이익은 70% 급감한 69억원을 각각 기록했다.
이는 제품가격이 그대로 유지된 가운데 주요 원재료 가격이 높아진 영향이다. 지난해 3분기 주요 원재료 중 하나인 PET증착은 톤당 466만원으로, 전년 동기 대비 3.7% 올랐다. 잉크 또한 1.4% 상승했다. 반면 주요 제품인 연포장재 신라면 가격은 1000미터(M)당 15만240원으로, 전년 동기 대비 3.3% 낮아졌다. 골판지 상자 또한 2.8% 하락했다.
여기에 최근 시설투자로 감가상각비가 늘어난 점도 수익성 부진에 영향을 줬다. 율촌화학은 기존 포장재 사업이 안정적이나, 성장성이 한계가 있어 신규 사업인 전자소재 사업에 지속적으로 투자해왔다. 2011년엔 OPP필름 설비투자에 나섰다. 투자금액은 670억원으로, 당시 자기자본의 26.4% 규모였다. 이 결과 2011년 말 2001억원이던 유형자산은 2013년 3074억원으로 늘었다. OPP필름 생산능력은 2011년 1553만KG → 2012년 2142만KG → 2013년 3240만KG으로 꾸준히 늘었다. 지난해 3분기 말 기준 생산 능력은 2780만KG이다. 이에 따라 유형자산감가상각비 또한 2011년 136억원에서 지난해 164억원으로 증가했다. 작년 3분기까지 발생한 유형자산감가상각비는 157억원이다. 사업보고서에 따르면 율촌화학은 유형자산을 일정 기간 동안 정액법으로 감가상각하고 있다.
하지만 매출이 꾸준히 늘고 있는 점은 긍정적이다. 매출이 늘어나면 고정비효과로 수익성이 개선되기 때문이다. 율촌화학의 연포장재는 골판지 박스와 함께 관계사인 농심338,000원, ▼-3,000원, -0.88%에 대부분 납품된다. 율촌화학의 매출액은 국내 라면 및 제과 시장의 강자인 농심의 시장 지배력에 힘입어 꾸준히 성장하고 있다.
이런 가운데 배당도 눈길을 끈다. 율촌화학은 2007년부터 2013년까지 매년 주당 500원의 배당금을 유지했다. 만약 이 배당금이 올해에도 유지될 경우 기대되는 시가배당률은 4.5%에 달한다.
[율촌화학] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | 농심 계열의 포장지 제조업체 (연포장, 필름, 소재, 골판지 등) |
|---|---|
| 사업환경 | ▷ 포장재 시장은 식품 및 생활용품에서 건축, 의료, 전기전자 산업등으로 시장 규모 확대 추세 ▷ 범용 포장재의 경우 기술이 평준화되고 있어 품질·납기·서비스 및 가격 경쟁이 매우 치열한 산업 ▷ 전자산업 소재는 글로벌 디스플레이 산업과 함께 성장 |
| 경기변동 | ▷ 식품산업 경기에 민감하며, 식품산업은 국내 소비경제의 상황과 경기전반에 따라 영향을 받음 |
| 주요제품 | ▷ 연포장 사업부: 라면, 스낵등의 포장재 (34%) ▷ 소재사업부: 산업용 소재 (28%) ▷ 필름 사업부: 식품포장재 등의 원료 (19%) * 괄호 안은 매출 비중 |
| 원재료 | ▷ 폴리프로필렌(PP) 레진: 호남석유, 삼성토탈 등에서 매입 (10년 1,580천원/톤 → 11년 1,822천원/톤 → 12년 1,760천원/톤 → 13년 1,730천원/톤 → 14년2분기 1,770천원/톤) ▷ 원지: 아세아제지, 진영제지 등에서 매입 (10년 486.8천원/톤 → 11년 527.6천원/톤 → 12년 475.1천원/톤 → 13년 459천원/톤 → 14년2분기 457.9천원/톤) * 괄호 안은 매입단가 |
| 실적변수 | ▷ 농심 매출 성장시 수혜 ▷ IT분야 등 그 외 전방산업 호황시 수혜 |
| 신규사업 | ▷ 점착재와 이형지를 생산하는 전자소재사업 진출 |
위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 율촌화학의 정보는 2014년 09월 30일에 최종 업데이트 됐습니다.
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[율촌화학] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[율촌화학] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| ㈜농심 홀딩스 | 본인 | 보통주 | 10,000,000 | 40.32 | 10,000,000 | 40.32 | - |
| 신춘호 | 특수관계인 | 보통주 | 3,347,890 | 13.50 | 3,347,890 | 13.50 | - |
| 신동윤 | 특수관계인 | 보통주 | 1,508,560 | 6.08 | 1,508,560 | 6.08 | - |
| 김낙양 | 특수관계인 | 보통주 | 1,140,150 | 4.60 | 1,140,150 | 4.60 | - |
| 김희선 | 특수관계인 | 보통주 | 97,370 | 0.39 | 97,370 | 0.39 | - |
| 송녹정 | 특수관계인 | 보통주 | 3,000 | 0.01 | 5,000 | 0.02 | - |
| 계 | 보통주 | 16,096,970 | 64.90 | 16,098,970 | 64.91 | - | |
| 총 계 | 16,096,970 | 64.90 | 16,098,970 | 64.91 | - | ||
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