외국인이 동아화성6,030원, ▼-70원, -1.15% 주식을 꾸준히 사들이고 있어 그 배경에 관심이 간다. 19일 오전 11시 27분 현재 동아화성은 전일 대비 0.9%(50원) 내린 5300원에 거래되고 있다.

외국인의 동아화성 보유 지분율(지난 16일 기준)은 3.05%로 올해 들어 0.33%P 늘렸다. 반면 같은 기간 주가는 2.2% 하락했다.

외국인은 원재료 가격 하락에 따른 수익성 개선에 초점을 둔 것으로 보인다. 최근 동아화성의 영업이익률을 살펴보면 매출원가율 하락에 따른 실적 개선이 두드러진다. 지난 2012년 2분기 매출원가율은 92.4%로 최대치를 기록한 후 꾸준히 하락해 현재 80% 초반을 기록하고 있다. 이에 영업이익률은 같은 기간 2.2%에서 10%대로 상승했다.



동아화성은 자동차 및 가전용 고무부품을 만드는 회사로 원재료 매입액의 71.2%가 합성고무다. 합성고무의 원재료는 원유를 정제 시 생산되는 부타티엔이다. 원유가격이 원재료 가격에 영향을 미치는 구조다.

최근 유가는 연일 최저가격을 경신하고 있다 지난해 4분기 두바이유 평균 가격은 배럴당 80.3달러로 전년 동기 대비 24.4% 하락했고, 올 1월에는 46.7달러까지 하락했다. 이에 부타티엔 가격도 하락세다. 아이엠투자증권에 따르면 1월 둘째 주 부타티엔 가격은 톤당 825달러로 지난해 3분기부터의 하락세를 지속하고 있다.



그 결과 합성고무 가격도 하락세다. 금호석유에 따르면 지난해 3분기 누적 합성고무 판매가격은 톤당 190만원으로 전년 동기 대비 15.2% 하락했다. 또한 합성고무의 대체재인 천연고무의 가격도 하락세다. 한국수입업협회에 따르면 지난해 3분기 천연고무 평균가격은 톤당 1644.5달러로 전년 동기 대비 31.3% 하락했다. 관련업계에 따르면 원재료인 부타티엔과 대체제인 천연고무 가격의 하향 안정화로 인해 합성고무 가격 또한 낮을 것으로 예상했다.



3분기까지 실적을 반영한 동아화성의 주가수익배수(PER)는 6.2배다. 주가순자산배수(PBR)는 1.19배, 자기자본이익률(ROE)은 19.0%다.

▷ 주식MRI, 상위 7%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 동아화성의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 17점으로 전체 상장기업 중 128위(상위 7%)를 차지했다.



중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.

다만 최근 ROE 상승폭보다 PBR이 더 크게 증가한 점, 연환산 영업활동 현금흐름이 순이익 보다 적은 점 등이 반영돼 밸류에이션과 현금창출력 부문에서 각각 2점을 받았다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.