삼성출판사14,330원, ▲340원, 2.43%에 대한 증권사 리포트가 약 1년 만에 나와 눈길을 끈다. 6일 오후 1시 48분 현재 삼성출판사는 전일과 같은 7100원에 거래되고 있다.

이날 유안타증권은 삼성출판사가 고성장하는 자회사를 보유하고 있다며 리포트를 제출했다. 이는 2013년 11월 18일 KB투자증권에서 리포트를 제출한 뒤 약 1년 만에 나온 것이다.

삼성출판사는 1951년에 설립된 유아동 출판물 주력 출판사다. 연결대상 종속회사로는 문구·패션 디자인 제품을 만드는 아트박스(지분율 49.32%), 초등 온라인 교육 서비스를 하는 와이즈캠프닷컴(46.45%), 애니메이션 제작 및 배급업을 하는 스마트앤미디어(95.31%) 3곳을 보유하고 있다. 아트박스와 와이즈캠프닷컴의 지분율은 과반수 미만이나, 의사결정과정에서 과반수 의결권을 행사할 수 있었던 상황을 감안할 경우 지배력이 있는 것으로 판단된다며 연결대상 종속회사로 구분했다. 이외 관계기업으로 모바일앱 플랫폼을 운영하는 스마트스터디(27.78%)를 보유하고 있다.



지난해 3분기 기준 매출비중은 문구·패션 디자인 제품이 53%로 가장 높으며, 다음이 출판(30%)이다. 온라인교육이 10%를 차지하고 있으며, 이외 휴게소 등에서 매출이 발생한다.

아트박스의 경우 종전 팬시류에서 IT, 뷰티, 패션잡화 등으로 제품군을 확대하고 있다. 이에 따라 고객층이 10대에서 20대~30대까지 넓어지고 있다. 유안타증권에 따르면 아트박스의 직영점은 2년~3년 사이 60개~70개로 증가할 예정이다. 현재 직영점은 46개다. 이에 따라 매출이 늘어날 것으로 기대된다.

스마트스터디가 개발한 ‘핑크퐁’은 유아 교육앱 시리즈로 지난해 구글 최고의 앱으로 선정됐다. 핑크퐁은 2010년 개발, 전세계 160여 개국에 서비스되는 유아 교육앱 시리즈로 현재까지 350여 개의 앱이 출시됐으며 높은 흥행 성적을 거두고 있다.

자회사의 실적 성장에 힘입어 삼성출판사의 지난해 삼성출판사의 매출액은 2013년 대비 8.5% 늘어난 1508억원을, 영업이익은 25% 증가한 85억원을 각각 기록할 것으로 유안타증권 양석모 연구원은 내다봤다. 작년 3분기까지 삼성출판사의 매출액은 1095억원, 영업이익은 51억원이다. 각각 증권사 예상치의 73%, 60%다.

양 연구원이 예상한 삼성출판사의 지난해 연결 지배기준 순이익은 46억원으로, 이를 반영한 주가수익배수(PER)는 15.6배다. 작년 3분기까지 삼성출판사의 순이익은 25억원으로, 예상치의 54%다.

[교육서비스 관련 기업]

[한국투자교육연구소] 우리나라 사교육비 지출은 경기 변동에 비교적 둔감하다. 입시제도 변화, 사교육비 경감 정책 등 정부 정책의 영향력이 크다. 취업난 등으로 성인교육 시장이 확대되고 있으며, 출산율 저하로 유아 및 아동용 교육시장은 양적 성장보다는 서비스 다양화를 통한 성장에 중점을 두고 있다.

[관련 기업]
온라인(동영상 강의) 중심 : 메가스터디, YBM시사닷컴, 크레듀
오프라인(학원, 학습지) 중심 : 대교, 웅진씽크빅, 청담러닝, 정상JLS, 디지털대성
학습교재 출판 : 능률교육, 비상교육, 삼성출판사

[교육서비스 관련 기업] 관련종목

주가 : 1월 6일 오후 13시 28분 현재

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
메가스터디	53,200원	0원 (0%)	1,661	394	397	9.5	0.83	8.8%
YBM시사닷컴	4,045원	▼35원 (-0.9%)	561	28	20	29.2	1.07	3.7%
크레듀	51,000원	▼1,300원 (-2.5%)	918	82	76	34	2.72	8%
대교	6,870원	▼100원 (-1.4%)	5,591	308	479	13.1	0.92	7%
웅진씽크빅	7,400원	▼30원 (-0.4%)	4,707	124	117	94	1.22	1.3%
청담러닝	11,300원	▼350원 (-3%)	598	39	40	13.8	1.32	9.6%
정상제이엘에스	5,860원	▼50원 (-0.9%)	577	67	48	19	1.56	8.2%
디지털대성	4,140원	▼90원 (-2.1%)	487	85	71	13.2	1.54	11.7%
능률교육	3,795원	▼55원 (-1.4%)	351	46	40	7	1.00	14.4%
비상교육	7,830원	▼110원 (-1.4%)	687	-40	-66	9.7	0.74	7.6%
삼성출판사	7,100원	0원 (0%)	412	23	25	19.9	0.94	4.7%

* 기간 : 2014년 1월~9월 누적, 단위는 억원, 매출액·영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배

[삼성출판사] 투자 체크 포인트

기업개요	유아동 출판물이 주력인 출판사
사업환경	▷ 유아동 출판물 산업은 외국어·조기교육 등 교육콘텐츠를 중심으로 수요가 증가하는 추세 ▷ 스마트폰, 태블릿PC 등장으로 디지털 유아 콘텐츠는 꾸준히 증가하는 추세
경기변동	▷ 유아동 출판물 산업은 경기변동에 둔감 ▷ 고속도로 휴게소는 여름, 가을, 봄 등 휴가철에 수요 집중
주요제품	▷ 출판사업부 (31%) ('12 78억89000만원 → '13 85억1500만원 → '14 2분기 44억8100만원) ▷ 문구, 패션디자인제품 (53%) ('12 574억9000만원 → '13 653억 3700만원 → '14 2분기 374억8700만원) *괄호안은 연결기준 매출 비중
원재료	▷ 펄프 (매입처 한솔제지, 타라유통, 매입비중 100%) * 원재료에 관한 가격변동 추이 기재되어 있지 않음
실적변수	▷ 디지털 유아 콘텐츠 시장 성장시 수혜 ▷ 국제 펄프가격 하락시 수혜 ▷ 신학년·신학기 등 연초에 매출 증가 ▷ 출산율 증가시 시장 확대 수혜
리스크	▷ 국제 펄프가격상승시 원가율 상승 ▷ 출산율 하락시 시장규모 축소 가능성
신규사업	진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 삼성출판사의 정보는 2014년 09월 04일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[삼성출판사] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2014.9월	2013.12월	2012.12월	2011.12월
매출액	412	571	578	564
영업이익	23	8	15	36
영업이익률(%)	5.6%	1.4%	2.6%	6.4%
순이익(연결지배)	25	30	37	58
순이익률(%)	6.1%	5.3%	6.4%	10.3%

주요투자지표
이시각 PER	19.94
이시각 PBR	0.94
이시각 ROE	4.70%
5년평균 PER	11.49
5년평균 PBR	0.69
5년평균 ROE	7.63%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[삼성출판사] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
김진용	본인	보통주	4,743,790	47.44	4,743,790	47.44	-
김미재	처	보통주	370,810	3.71	370,810	3.71	-
김민석	자	보통주	642,806	6.43	642,806	6.43	-
김우석	자	보통주	501,140	5.01	501,140	5.01	-
김종규	숙부	보통주	328,080	3.28	328,080	3.28	-
김진욱	조카	보통주	97,770	0.98	97,770	0.98	-
김민권	임원	보통주	1,217	0.01	1,217	0.01	-
이성원	임원	보통주	1,217	0.01	0	0	퇴임
김영렬	임원	보통주	1,443	0.01	1,443	0.01	-
계		보통주	6,688,273	66.88	6,687,056	66.87	-
		-	-	-	-	-	-

[2014년 6월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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