아프리카TV는 국내에서 독보적인 지위를 확보한 소셜네트워크(SNS) 개인방송 서비스 '아프리카TV'를 서비스하는 업체다. 최대주주는 쎄인트인터내셔널로, 특수관계인 포함 지분 20.62%를 보유하고 있다. 쎄인트인터내셔널은 아프리카TV의 서수길 대표이사가 지분 95.30%를 보유하고 있다(2013년 말 기준).

사업부문은 크게 플랫폼 부문과 게임 부문으로 나눌 수 있다. 플랫폼 부문의 아프리카TV의 주 매출은 '별풍선'이란 아이템과 스크린 광고다. 시청자는 아프리카TV로부터 별풍선을 1개당 100원에 살 수 있고, 이를 BJ에게 선물할 수 있다. BJ는 별풍선이 500개 이상이면 현금으로 바꿀 수 있는데, 이 때 별풍선 환전 수입의 30%를 아프리카TV가 갖고, 나머지 70%를 해당 BJ에게 지급한다. 즉, 콘텐츠의 질이 높고 시청자들의 반응이 좋으면 BJ와 아프리카TV의 수익이 함께 증가하는 구조다.

게임부문은 '테일즈런너'가 대표적인 게임이며, 아프리카TV와 플랫폼을 공유하는 아프리카TV 게임센터를 2013년에 오픈하면서 다양한 모바일 게임을 서비스 하고 있다. 하지만 최근 플랫폼 부문에 집중하기 위해 '테일즈런너'를 지난해 10월 1일 스마일게이트메가포트에 이관했다. 작년 3분기 누적 기준 매출비중은 플랫폼이 70.4%, 게임이 29.5%다. 이외 사옥 임대수익 등에서 매출이 발생한다.

▷ 인수·분할 따라 실적 변동...최근 플랫폼 사업 성장으로 실적 개선

아프리카TV는 사업을 인수, 분할 등 영향으로 실적 변동이 있다. 아프리카TV는 1996년에 ‘윈스테크놀러지’로 설립됐다. 당시엔 보안 전문 솔루션을 제공했다. 2007년 6월부터 개인인터넷 방송국 서비스를 하고 있는 ‘나우콤’ 지분을 확보했고, 점차 늘리다 10월엔 합병했다. 이에 따라 2008년부터 매출이 크게 늘어났다. 2011년 1월엔 네트워크보안 사업부문을 인적 분할했고, 7월엔 개인용 클라우드 컴퓨팅 사업부문 등을 물적 분할했다. 이에 따라 실적이 크게 줄었다.



2013년부턴 다시 실적이 개선되고 있다. 플랫폼 매출이 특히 실적 개선을 이끌었다. 2012년 300억원 미만이던 플랫폼 부문 매출액은 지난해 339억원으로, 올해엔 3분기 만에 315억원을 기록했다. 매출비중도 2012년 57%에서 지난해 70% 이상으로 높아졌다. 증권가에 따르면 아프리카 TV의 MUV(월순방문자)가 지속적으로 늘어난 덕분이다.



한편, 제조업인 네트워크보안 사업부문 등을 분할하면서 이후 매출원가는 발생하지 않고 있다. 즉, 매출원가율이 없는 점으로 서비스 사업을 하고 있는 업체임을 유추할 수 있다.



▷ 장>자>고...‘우량’ 재무구조

2013년부터 장기자본과 자기자본을 꾸준히 늘리면서, 장기자본 > 자기자본 > 고정자산 구조를 갖게 됐다. 이는 자본 증가율이 유형자산 증가율보다 높다고 볼 수 있어, 우량 자본구조로 해석할 수 있다.



또한 아프리카TV는 지난해부터 차입금을 꾸준히 줄이고 있다. 2013년 1분기까지만 해도 200억원 수준이던 차입금은 지난해 3분기 말 88억원으로 절반 이상 줄였다. 전체 자산에서 차입금이 차지하는 비중 또한 31.3%에서 13.5%로 낮아졌다.

▷ 이익 차츰 늘고...주가는 지난해 ‘급등’

2013년부터 아프리카TV의 실적이 개선되면서 자기자본이익률(ROE)도 점차 높아지고 있다. 2013년 (-)를 기록하기도 했던 ROE는 지난해 3분기 7.44%를 기록했다. 잠잠하던 주가는 지난해 상반기 ‘급등’했다. 지난해 스포츠 이벤트 등이 많아 주목받은 영향이다. 이 영향으로 현재 주가순자산배수(PBR)는 7배 수준으로 높다.

[모바일 콘텐츠 관련주]

[한국투자교육연구소]

모바일 콘텐츠는 모바일기기를 이용한 업체들의 서비스를 통칭한다. 게임, 움원, 영상, eBook, 오피스 등으로 구분된다. 스마트폰 및 LTE 보급률 확산으로 모바일 관련 서비스 제공업체가 늘어났다. 기존 PC 기반으로 이뤄지던 서비스들이 빠르게 모바일 기반으로 이동하고 있다.

무선 인터넷 보급 확산으로 모바일 플랫폼안에서 수익모델을 구축하는 것이 가능해졌다. 모바일광고, SNS를 이용한 게임 및 서비스 시장, 온라인 교육, 드라마, 영화, 음악 등 다양한 모바일 컨텐츠 산업이 성장하고 있다.

모바일 콘텐츠의 두각으로 콘텐츠 시장은 기존 가족 중심 소비에서 개인 중심 소비로 변화했다. 앞으로 다양한 부가 서비스에 대한 개인들의 요구가 증가해 모바일 콘텐츠 시장 성장이 지속될 것으로 전망된다.

[관련 기업]
게임: 게임빌, 컴투스, 위메이드, CJE&M
오피스: 인프라웨어, 한글과컴퓨터
음악: 로엔(멜론), KT뮤직(도시락), 소리바다(소리바다), 네오위즈인터넷(벅스), 에스엠
교육: 청담러닝, 예림당
방송: 대원미디어, SBS콘텐츠허브, 아프리카TV, 다음
동영상: 넥스트리밍
유해차단 서비스: 플랜티넷

[모바일 콘텐츠 관련주] 관련종목

주가 : 1월 20일 종가 기준

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
게임빌	137,800원	▼2,500원 (-1.8%)	865	115	169	46.3	4.85	10.5%
컴투스	167,000원	▲3,200원 (2%)	1,312	645	561	26.5	8.70	32.9%
인프라웨어	7,700원	▲100원 (1.3%)	299	34	66	21.4	1.46	6.8%
한글과컴퓨터	20,700원	▼450원 (-2.1%)	573	224	210	22.7	3.11	13.7%
로엔	46,750원	▲2,500원 (5.7%)	2,329	463	367	23.3	5.77	24.7%
KT뮤직	6,200원	▲40원 (0.7%)	641	58	68	78.6	4.30	5.5%
소리바다	5,590원	▲70원 (1.3%)	126	-37	-49	N/A	11.81	-46.7%
네오위즈인터넷	12,800원	0원 (0%)	411	67	63	13.8	3.39	24.6%
청담러닝	11,400원	▲150원 (1.3%)	598	39	40	13.3	1.27	9.6%
예림당	7,060원	▲350원 (5.2%)	318	73	117	14.5	1.78	12.2%
대원미디어	7,640원	▲710원 (10.3%)	154	-31	14	N/A	1.65	-20.2%
SBS콘텐츠허브	12,600원	▼200원 (-1.6%)	1,321	111	84	20.8	1.77	8.5%
아프리카TV	26,000원	▼200원 (-0.8%)	443	57	33	86.2	6.41	7.4%
넥스트리밍	7,050원	▲210원 (3.1%)	132	19	19	15	2.03	13.6%
에스엠	38,100원	▼400원 (-1%)	1,217	168	16	206.5	3.34	1.6%
위메이드	45,500원	▲2,600원 (6.1%)	1,178	-57	-134	N/A	2.82	-7.4%
플랜티넷	6,160원	▲60원 (1%)	94	-4	2	1	0.80	0.1%
CJ E&M	40,900원	▼650원 (-1.6%)	8,509	-243	2,618	6	1.04	17.4%

* 기간 : 2014년 1월~9월 누적, 단위는 억원, 매출액·영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배

[아프리카TV] 투자 체크 포인트

기업개요	'아프리카TV' 등 디지털미디어 서비스 제공 업체
사업환경	▷ 온라인 게임·멀티미디어 콘텐츠 등의 대용량 파일이 다양한 경로로 이용됨에 따라 '대용량콘텐츠 전송' 기술을 보유한 업체를 중심으로 성장할 전망 ▷ 스마트기기 보급 확대로 2014년엔 무선인터넷 사용량이 유선인터넷을 넘어설 전망
경기변동	▷ 인터넷 서비스 산업은 경기변동에 둔감 ▷ 온라인 광고의 경우 경기변동에 민감한 편
주요제품	▷ 디지털 미디어 서비스: 피디박스, 아프리카TV, 광고 등 (72%) ▷ 인터넷 게임: 테일즈런너 등 (28%) * 괄호 안은 매출 비중
실적변수	▷ 아프리카TV 등 주요 서비스 이용자 증가시 수혜 ▷ 유무선 인터넷 시장 확대시 수혜
신규사업	▷ 모바일 게임 강화 추진 중 ▷ F.E.A.R 온라인 버전 판권 계약, 2013년 초 오픈베타테스트 진행 예정

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 아프리카TV의 정보는 2015년 01월 20일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[아프리카TV] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2014.9월	2013.12월	2012.12월	2011.12월
매출액	443	474	463	459
영업이익	57	50	11	36
영업이익률(%)	12.9%	10.5%	2.4%	7.8%
순이익(연결지배)	33	3	20	7
순이익률(%)	7.4%	0.6%	4.3%	1.5%

주요투자지표
이시각 PER	86.16
이시각 PBR	6.41
이시각 ROE	7.44%
5년평균 PER	62.73
5년평균 PBR	3.27
5년평균 ROE	8.58%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[아프리카TV] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
(주)쎄인트인터내셔널	본인	보통주	2,117,433	21.39	2,117,433	21.00	-
정찬용	계열사임원	보통주	10,325	0.10	10,325	0.10	-
계		보통주	2,127,758	21.49	2,127,758	21.10	-
		합계	2,127,758	21.49	2,127,758	21.10	-

[2014년 3월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

[아프리카TV] 최신 투자 정보

• [큰손의 관심주] 대한약품, 국동 외
• [간추린 이시각 리포트] CJ E&M, LG이노텍 외
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