한국사이버결제는 1998년 BC카드, 국민카드 등 5개 신용카드 회사에 의해 설립된 전자지급결제 전문업체다. 올해 3분기 말 기준 최대주주는 송윤호 대표이사로, 특수관계인 포함 지분 22.61%를 보유하고 있다. 이외 5% 이상 주요주주로는 브레인자산운용(지분율 8.71%)이 있다.

한국사이버결제의 사업부문은 PG(Payment Gateway)와 VAN(Value Added Network)으로 나뉜다. PG란 쇼핑몰을 대신해 카드사와 대표 가맹점 계약을 맺고 신용카드 결제 및 지불 업무를 대행하는 서비스를 말한다. VAN은 카드사와 가맹점 사이의 전산을 중계해주는 서비스로, 온라인과 오프라인으로 나뉜다.

한국사이버결제는 매출 비중은 PG가 76%, VAN 오프라인이 19%, VAN 온라인이 5%다. PG에서 대부분 매출이 발생하고 있다. 이와 달리 수익성은 VAN 온라인 부문이 가장 좋다. 영업이익률이 57.6%에 달한다. VAN 오프라인의 영업이익률은 10.5%, PG는 3.6%다.

▷ 카드 이용 + 전자상거래 ↑ ‘수혜’

정부의 소득공제 정책, 사용의 편리성 등에 힘입어 카드이용건수 및 이용금액은 꾸준히 늘고 있다. 한국은행에 따르면 2007년 35억건이던 카드결제 건수는 지난해 82억건으로 2배넘게 늘어났다. 같은 기간 카드이용금액 또한 423조원에서 668조원으로 56% 증가했다. 전자상거래 규모도 확대됐다. 통계청에 따르면 전자상거래 규모는 2007년 516조원에서 지난해 1204조원으로 133% 늘어났다.



같은 기간 한국사이버결제의 매출액도 407억원에서 1372억원으로 꾸준히 증가했다. 영업이익은 7억원에서 87억원으로, 순이익은 9억원에서 72억원으로 늘었다. 특히, 지난해부터 PG부문의 매출비중이 감소하면서 수익성이 더욱 개선됐다. 2012년 81%이던 PG사업부문 매출비중은 지난해 78% → 올해 3분기 누적 기준 76% 하락했다. 같은 기간 영업이익률은 4.5%에서 7.4%로 높아졌다.



한편, 2006년 수익성이 크게 악화된 적이 있었다. 기존 사업부문 중 POS사업부문을 물적 분할 영향이다.

▷ 재무구조 ‘우량’

한국사이버결제의 자산구조지수 그래프를 보면 장기자본과 자기자본이 거의 차이 없이 꾸준히 늘어나고 있음을 알 수 있다. 이는 비유동부채(장기차입금 등)를 사용하지 않고 시설투자 등을 감당할 수 있다는 의미다. 실제 한국사이버결제의 차입금은 올해 3분기 말 기준 차입금은 10억원이다. 전체 자산에서 차지하는 비중은 1.1%에 불과하다.



한국사이버결제는 당좌자산을 많이 보유하고 있다. 올해 3분기 말 기준 당좌자산은 513억원으로, 전체 자산에서 차지하는 비중은 57%다. 특히 당좌자산은 거의(86%)가 현금으로 간주할 수 있는 자산(현금및현금성자산 + 단기금융자산)이다. 또한 영업으로 벌어들인 이익을 유형자산으로도 쌓고 있다.

▷ 올해 주가 ↑ VS 부채감소로 ROE ↓

한국사이버결제 주가는 올 들어 159% 급등했다. 우선, NHN엔터테인먼트 인수 소식 영향이 있다. NHN엔터테인먼트는 한국사이버결제 주식 510만주(지분 30.15%)를 구주매입 및 3자 배정 유상증자 참여를 통해 641억9000만원에 취득하기로 했다고 공시했다. 이에 따라 한국사이버결제 PG 매출이 증가할 것으로 기대했다.

또한 해외 직구 등이 늘어나면서 전자상거래 규모가 확대되는 점도 주가 상승을 견인했다.주가가 급등한 결과, 현재 한국사이버결제의 주가순자산배수(PBR)는 10.94배로 5년 평균 PBR보 3.48배보다 3배 넘게 높아졌다.

반면, 자기자본이익률(ROE)은 20.32%로 5년 평균 ROE 23.16%보다 하락했다. ROE가 하락한 이유는 재무레버리지가 하락한 영향이 크다.
 
ROE는 자산회전율, 재무레버리지, 순이익률의 곱으로 분해할 수 있다. 한국사이버결제의 재무레버리지는 2006년 이후 꾸준히 낮아졌다. 최근 현금이 쌓이면서 총자산회전율이 낮아진 점도 ROE 하락에 영향을 줬다.



▷ 주식MRI 상위 8%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 한국사이버결제의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 17점으로 전체 상장기업 중 145위(상위 8%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[전자결제(모바일,인터넷) 관련 기업]

[한국투자교육연구소] 전자결제 시장은 신용카드 중심의 오프라인 결제와 온라인 쇼핑몰, 디지털 콘텐츠 등 온라인 결제로 구분된다. 인터넷 보급이 확산되면서 과거 오프라인 위주였던 쇼핑몰 시장이 온라인 위주로 재편되고 있다.

최근엔 스마트폰 보급까지 늘면서 스마트폰을 통한 모바일 전자결제 시장의 성장하고 있다. 한국 온라인쇼핑협회에 따르면 2013년 모바일 쇼핑 매출액은 3조9700억원으로 추산된다. 지난 2010년 3000억원 수준에서 3년 만에 10배 넘게 급증한 것이다. 2014년에는는 전년보다 2배 가량 늘어난 7조6000억원이 예상된다.

NFC(근거리 무선통신)시스템의 휴대폰 탑재율도 증가해 관련 기업들의 수혜도 예상된다. 근거리 무선통신(NFC)은 10cm 이내 가까운 거리에 활용되는 무선 통신 기술을 말한다. NFC의 주 서비스 영역은 비접촉 결제(모바일 결제,대중교통 이용), RFID, 파일전송에 주로 활용된다. 이 기술은 통신거리가 짧아 상대적으로 보안이 우수하고 가격이 저렴해 주목 받고 있다.

[전자결제 시장 성장 수혜 기업]
NFC : 유비벨록스, SK C&C, 코나아이, 파트론
모바일 결제 사업 : 다날, KG모빌리언스
인터넷 결제 : 한국사이버결제, KG이니시스
휴대폰 인증서 보관 : 인포바인
전자인증서 : 한국전자인증

[전자결제(모바일,인터넷) 관련 기업] 관련종목

주가 : 12월 19일 종가 기준

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
유비벨록스	13,300원	▲300원 (2.3%)	418	-18	-31	N/A	1.16	-6.3%
SK C&C	214,500원	▲13,000원 (6.5%)	14,562	1,607	3,783	35.4	3.94	11.1%
코나아이	44,800원	▲1,000원 (2.3%)	1,487	206	172	26.9	3.10	11.5%
파트론	11,450원	▼500원 (-4.2%)	5,368	536	413	9.8	2.16	22.1%
다날	8,050원	▲220원 (2.8%)	690	59	33	28.7	1.72	6%
KG모빌리언스	12,950원	▲350원 (2.8%)	1,055	189	128	22.7	1.95	8.6%
한국사이버결제	28,000원	▲1,350원 (5.1%)	1,130	84	70	53.8	10.94	20.3%
KG이니시스	16,950원	▲1,000원 (6.3%)	2,107	182	166	27	2.47	9.2%
인포바인	25,850원	▲350원 (1.4%)	153	105	94	6.4	1.35	21.2%
한국전자인증	4,215원	▲185원 (4.6%)	179	38	19	35.2	3.53	10%

* 기간 : 2014년 1월~9월 누적, 단위는 억원, 매출액·영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배

[한국사이버결제] 투자 체크 포인트

기업개요	온라인 및 오프라인 전자결제 서비스 전문업체
사업환경	▷ 스마트폰 보급 확산으로 전자상거래도 성장하는 추세. 결제서비스 수요도 증가 중 ▷ 근거리무선통신(NFC) 전자지갑 도입으로 온·오프라인 전자결제서비스 수요는 증가할 것으로 전망
경기변동	▷ 경기변동에 둔감
주요제품	▷ 온라인 결제사업: PG(Payment Gateway)수수료 (77%) ▷ VAN사업(오프라인): OFF-VAN 수수료 (18%) *괄호안은 매출 비중
원재료	▷ 서비스 업체로 원재료 없음
실적변수	▷ 정부의 금융정책과 신용카드사들의 수수료정책에 따라 실적 영향을 받음 ▷ NFC 도입 및 보급 확산시 수혜 ▷ 스마트폰 보급 확산시 수혜
리스크	▷ 신용카드 사용액의 감소 ▷ 경쟁 심화로 수수료 감소
신규사업	▷ 온·오프라인 할인쿠폰 사이트, 스마트 결제서비스 등

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 한국사이버결제의 정보는 2014년 07월 01일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[한국사이버결제] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2014.9월	2013.12월	2012.12월	2011.12월
매출액	1,130	1,372	1,328	1,136
영업이익	84	87	60	61
영업이익률(%)	7.4%	6.3%	4.5%	5.4%
순이익(연결지배)	70	72	47	77
순이익률(%)	6.2%	5.2%	3.5%	6.8%

주요투자지표
이시각 PER	53.84
이시각 PBR	10.94
이시각 ROE	20.32%
5년평균 PER	17.19
5년평균 PBR	3.48
5년평균 ROE	23.16%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[한국사이버결제] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
송윤호	최대주주	보통주	941,810	7.18	961,218	7.33	-
박준석	특수관계인	보통주	449,590	3.43	472,069	3.60	-
정승규	특수관계인	보통주	508,231	3.87	533,642	4.07	-
박장열	특수관계인	보통주	351,849	2.68	369,441	2.82	-
송충렬	특수관계인	보통주	0	0	0	0	-
장홍기	특수관계인	보통주	0	0	0	0	-
신시현	특수관계인	보통주	2,725	0.02	2,861	0.02	-
강영순	특수관계인	보통주	555,000	4.23	582,750	4.44	-
계		보통주	2,809,205	21.41	2,921,981	22.28	-
		보통주	2,809,205	21.41	2,921,981	22.28	-

[2014년 3월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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