12월 들어 사조해표의 주가와 외국인 지분율이 서로 다른 행보를 보여 눈길을 끈다. 10일 오후 1시18분 현재 사조해표는 전일과 같은 1만1650원에 거래되고 있다.

사조해표의 주가는 이달 들어 하락하기 시작, 약 일주일(12월 1일 ~ 12월 9일) 동안 23% 하락했다. 사조산업의 어선 침몰 소식이 영향을 준 것으로 보인다. 반면 같은 기간 외국인지분율은 0.63%에서 1.35%로 0.72%P 높아졌다.



이에 앞서 사조해표는 지난달 28일 분기보고서를 통해 올해 3분기 실적을 발표했다. 별도 기준 매출액은 전년 동기 대비 9% 늘어난 1806억원을, 영업이익은 2008% 증가한 45억원을 기록했다. 이익의 규모가 작아 증가폭이 크게 나타났다. 지난해 4분기부터 사조해표의 이익은 늘어나고 있다. 원재료 가격이 하락한 덕분으로 보인다.


 
사조해표는 식용유, 대두박 등을 만드는 업체다. 주요 원재료는 대두유로, 미국 및 남아메리카 지역에서 수입한다. 지난해 하반기부터 원/달러 환율이 약세를 보인데다, 대두유 가격 또한 하락하면서 사조해표의 수익성 개선을 이끈 것으로 풀이된다.



다만, 연결 지배기준 순이익은 20억원으로 210% 줄었다. 환율 영향이다. 분기보고서에 따르면 사조해표는 외호관련부채가 외화관련자산보다 많아 환율이 오르면 손실이, 반대의 경우 손실이 이익한다. 특히 원/달러 환율 영향이 가장(93%) 크다. 올해 3분기 원/달러 환율이 반등하면서 외화관련이익 -27억원이 발생했다.



올해 3분기 실적을 반영한 주가수익배수(PER)는 7.0배다. 주가순자산배수(PBR)는 0.76배, 자기자본이익률(ROE)은 11.0%다. 사조해표의 ROE가 10%를 넘었던 때는 2011년 2분기 이후 약 3년만이다. 반면, PBR은 사조해표의 ROE가 (-)를 기록했던 지난해 2분기와 비슷한 수준이다.

[소맥, 옥수수, 대두박 등 곡물가격 상승·하락 관련주]

[한국투자교육연구소] 곡물가 하락으로 미국 농부들이 울상 지을 때, 반대편 나라에선 웃는 이들이 있다. 바로 곡물을 원재료로 이용해 제품을 만드는 기업들이다.

곡물 가격은 주요 곡물 생산 국가들의 작황에 따라 움직인다. 가뭄이나 자연재해로 생산량이 줄면 곡물 가격이 상승하고, 작황이 좋으면 생산량이 늘어 곡물 가격이 하락한다. 만약 가격이 오르면 곡물을 원재료로 사용하는 기업들의 원가율이 상승해 수익성이 악화된다.

하지만 이후 곡물 가격이 하락하면 제품가는 그대로 유지돼 영업이익이 증가한다. 원재료 급등 → 제품가 인상 → 원재료가 하락 → 제품가 유지 → 이익 급증의 과정을 거치는 것이다. 현 시점의 곡물 선물 가격은 약 5~6개월 후 기업들의 원재료 매입단가에 반영된다.

최근 국내 기업들은 곡물 자급률이 내리면서 수입의존도가 과거보다 높아졌다. 환율을 더욱 눈여겨 봐야 하는 이유다. 한국의 식량자급률(사료곡물 포함)은 지난 1990년 43% 수준이었으나, 2000년 30%, 지난해 23%까지 하락했다. 쌀을 제외하면 고작 3.4%에 불과하다. 한국의 곡물자급률(쌀 포함)은 OECD 34개 국가 중 28위 수준이다.

[곡물 가격 관련주]
-사료 및 제분(옥수수, 소맥 등): 동아원
-제분(소맥): CJ제일제당, 대한제분
-전분당(옥수수): 삼양제넥스, 대상
-유지류(대우유 등): 롯데푸드, 사조해표

[소맥, 옥수수, 대두박 등 곡물가격 상승·하락 관련주] 관련종목

주가 : 12월 10일 오후 14시 9분 현재

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
대한제당	29,200원	▼300원 (-1%)	8,628	329	226	8.4	0.48	5.7%
선진	32,700원	0원 (0%)	4,345	220	210	8.3	1.61	19.3%
고려산업	1,970원	▼35원 (-1.8%)	1,326	89	82	5	0.66	13.2%
영남제분	1,805원	▼20원 (-1.1%)	555	-19	N/A	27.1	0.85	3.1%
한일사료	1,340원	▼15원 (-1.1%)	964	25	N/A	4.5	0.74	16.6%
우성사료	2,875원	▼30원 (-1%)	2,202	38	41	11.8	0.51	4.4%
동아원	3,025원	▼10원 (-0.3%)	3,534	115	63	20.3	1.34	6.6%
케이씨피드	1,785원	▼25원 (-1.4%)	676	17	-14	N/A	0.47	-1.1%
팜스토리	1,285원	▼40원 (-3%)	3,003	182	103	8.1	0.84	10.5%
이지바이오	5,130원	▼310원 (-5.7%)	941	177	266	8.8	1.06	12.1%
팜스코	13,400원	▼250원 (-1.8%)	6,172	247	212	19.1	1.81	9.5%
씨티씨바이오	16,650원	▲450원 (2.8%)	709	7	N/A	N/A	3.20	-4.2%
삼양사	62,400원	▼1,600원 (-2.5%)	9,659	429	381	10	0.76	7.6%
백광산업	2,505원	▼5원 (-0.2%)	2,351	-243	-297	N/A	0.59	-32.8%
삼양제넥스	94,000원	0원 (0%)	2,775	313	232	6.1	0.51	8.3%
대상	31,000원	▲700원 (2.3%)	12,189	916	729	9.4	1.39	14.8%
대한제분	168,500원	▲1,000원 (0.6%)	2,728	343	374	6.4	0.45	7.1%
CJ제일제당	325,000원	0원 (0%)	33,040	2,803	859	101.4	1.45	1.4%
롯데푸드	655,000원	0원 (0%)	12,509	651	635	11.9	1.08	9%
사조해표	11,750원	▲100원 (0.9%)	4,867	136	151	7	0.73	10.5%

* 기간 : 2014년 1월~9월 누적, 단위는 억원, 매출액·영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배

[사조해표] 투자 체크 포인트

기업개요	'해표'브랜드로 유명한 사조그룹 계열 식용유지 전문업체
사업환경	▷ 산업은 성숙단계에 접어들었으나 가격 및 원재료 값 인상으로 매출은 증가 추세 ▷ 기존의 대두유에서 고급유(카놀라유, 포도씨유)로의 소비가 증가하는 추세 ▷ 다수업체들의 시장진입으로 경쟁 치열해지는 중
경기변동	▷ 경기변동에 둔감
주요제품	▷ 식용유 : 대두유, 포도씨유, 올리브유, 카놀라유, 참기름 등 (34%) (내수가격 11년 207만9642원 → 12년 211만8733원 → 13년 203만3688원 14년3분기 193만3710원/톤) ▷ 대두박 : 대두박, 장류박 등 (24%) (내수가격 11년 50만2533원 → 12년 59만509원 → 13년 59만4550원 → 14년3분기 58만9911원/톤) *괄호안은 매출 비중 및 가격 추이
원재료	▷ 대두유 및 대두박 : 수입 (대두 수입가격 11년 12년 66만1039원 → 13년 65만4741원 → 14년 반기 61만9906원) ▷ 기타 (포도씨유 외) *괄호안은 가격 추이
실적변수	▷ 제품가 인상 및 판매량 증가시 수혜 ▷ 대두유 등 원재료 하락 및 환율 하락시 원가율 하락으로 수혜
리스크	▷ 대두유 등 원재료 가격 상승시 원가율 상승으로 이익 감소 ▷ 환율 상승시 원가율 상승
신규사업	진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 사조해표의 정보는 2014년 12월 03일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[사조해표] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2014.9월	2013.12월	2012.12월	2011.12월
매출액	4,867	6,074	5,838	5,348
영업이익	136	-104	11	32
영업이익률(%)	2.8%	-1.7%	0.2%	0.6%
순이익(연결지배)	151	-168	28	27
순이익률(%)	3.1%	-2.8%	0.5%	0.5%

주요투자지표
이시각 PER	6.95
이시각 PBR	0.73
이시각 ROE	10.51%
5년평균 PER	186.96
5년평균 PBR	0.71
5년평균 ROE	4.65%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[사조해표] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
사조산업(주)	본인	보통주	1,497,668	20.92	1,497,668	20.92	-
사조씨푸드(주)	계열사	보통주	350,780	4.90	350,780	4.90	-
(주)캐슬렉스서울	계열사	보통주	261,113	3.65	261,113	3.65	-
(주)사조시스템즈	계열사	보통주	260,545	3.64	0	0	-
(주)사조대림	계열사	보통주	16,620	0.23	541,405	7.56	-
(주)사조비앤엠	계열사	보통주	108,690	1.52	108,690	1.52	-
(주)사조화인코리아 (구:금진유통(주))	계열사	보통주	12,000	0.17	12,000	0.17	-
(주)사조인터내셔널	계열사	보통주	100,000	1.40	100,000	1.40	-
주진우	기타	보통주	511,800	7.15	511,800	7.15	-
이인우	기타	보통주	103,625	1.45	0	0	-
윤성애	기타	보통주	10,800	0.15	10,800	0.15	-
주지홍	기타	보통주	209,880	2.93	209,880	2.93	-
주제홍	기타	보통주	264,240	3.69	0	0	-
계		보통주	3,707,761	51.78	3,604,136	50.34	-
		우선주	-	-	-	-	-

[2014년 9월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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