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[V차트 우량주] 무학, 저도수 소주로 성장
편집자주
V차트(Value Chart) 우량주는 재무분석 도구인 'V차트'를 통해 실적과 재무 안전성이 우량한 기업을 소개하는 코너입니다. V차트는 아이투자에서 자체 개발한 재무분석 도구로 재무제표를 차트로 분석할 수 있도록 만든 것입니다.
무학6,190원, ▼-60원, -0.96%은 ‘좋은데이’로 유명한 경남 지역의 소주 제조회사다. 최대주주는 최재호 회장으로 특수관계인 포함 지분 52.10%를 보유하고 있다. 이외 주요 주주로는 KB자산운용(10.78%), FIDELITY MANAGEMENT & RESEARCH COMPANY(11.02%)가 있다. ▷ 저도수 소주로 시장점유율 확대
국내 소주 업체는 무학 외에 하이트진로21,050원, ▲300원, 1.45% 등 10개가 있다. 하이트진로는 서울과 수도권, 롯데칠성음료는 강원도 등 국내 소주 업체는 지역 기반으로 성장했다. 이 같은 정부 정책이 자리하고 있다. 소주가 정부의 주요한 세수였기 때문이다. 하지만 이후 세수가 다양화되면서 지역 영업 장벽이 사라졌다. 이에 경쟁 체제에 돌입했다.
이때 무학은 적극적인 영업활동을 하는 가운데 국내 최초로 17도 미만인 초저도소주 ‘좋은데이(16.9도)’를 내놓았다. 여성의 사회진출 확대, 폭음을 자제하는 분위기 확산 등으로 인기를 얻으면서 무학의 점유율도 높아졌다. 2008년 7.6%이던 시장점유율은 지난해 15.1%까지 높아졌다.
이에 매출액과 영업이익도 꾸준히 높아졌다. 2008년 1357억원이던 매출액은 지난해 2341억원으로, 같은 기간 영업이익은 292억원에서 600억원으로 증가했다. 올해도 이 같은 흐름을 이어갔다. 올해 3분기 누적 매출액은 전년 동기 대비 10% 늘어난 1894억원을, 영업이익은 14% 증가한 496억원을 각각 기록했다.
이와 달리 순이익은 다소 변동이 있었다. 금융자산 영향으로 보인다. 2008년 매도가능증권관련손실(매도가능증권처분이익 - 매도가능증권처분손실 - 매도가능증권평가손실)이 309억원 가량 발생한 영향이다. 당시 무학의 매도가능증권 대부분(95%)을 ELS(주가연계증권)다. ELS는 주가지수에 연계돼 투자수익이 결정된다. 2008년 금융위기 영향으로 코스피지수는 전년 대비 41% 가량 하락했다. 반대로 2009년엔 코스피지수가 상승하면서 매도가능관련이익이 344억원 발생했다. 지난해엔 매도가능금융자산처분이익이 190억원 발생하면서 순이익이 크게 늘었다.
▷ 영업으로 벌어들은 이익으로 투자
무학의 자산구조지수를 보면 장기자본, 자기자본, 고정자산이 거의 차이 없이 늘어나고 있음을 알 수 있다. 장기자본과 자기자본이 차이가 거의 없는 점을 단서로 무학의 차입금이 거의 없음을 유추할 수 있다. 실제 무학은 차입금이 없다.
특히 무학은 투자자산이 꾸준히 늘고 있다. 2009년 272억원이던 무학의 투자자산은 올해 3분기 말 2208억원으로 증가했다. 투자자산의 대부분(96%)은 장기금융자산이다. 올해 3분기 무학이 보유한 장기금융자산은 당기손익인식금융자산(수익증권, 2038억원)과 매도가능금융자산(89억원)이다.
▷ 지난해부터 ROE 개선, 주가는 올해 급등
무학의 자기자본이익률(ROE)은 지난해부터 꾸준히 개선됐다. 2012년 말 11.71%이던 ROE는 올해 3분기 연환산(최근 4개분기 합산) 기준 19.1%까지 올랐다. 지난해 지지부진한 흐름을 보이던 주가는 올해 들어 94%나 올랐다. 이 결과 3분기 실적을 반영한 주가순자산배수(PBR)는 2.55배로 가장 높은 수준이다. 주가수익배수(PER)는 13.4배다.
[무학] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | '좋은데이' 브랜드를 보유한 경남지역 소주 회사 |
|---|---|
| 사업환경 | ▷ 20도 이하 저도소주 출시로 여성 및 젊은층 등 다양한 음주층을 확보해 시장점유율이 증가하는 추세 ▷ 무학은 2007년부터 부산 시장 점유율을 큰 폭으로 늘림, 현재 부산시장점유율 70% 이상 확보 ▷ 2007년 계열사 무학스틸 흡수합병으로 전기모터용 소재 생산 |
| 경기변동 | 불경기일수록 저가 주류 소비는 증가, 계절적인 요인에 영향을 받음 |
| 주요제품 | ▷ 주류사업부: 희석식소주외 (93%) (좋은데이 11년 795.45 → 12년 795.45 → 13년 863.64 → 14년 3분기 863.64) ▷ 스틸사업부: 전기강판외 (7%) *괄호안은 매출 비중 및 가격 추이 |
| 원재료 | ▷ 주정: 주류제조용 원료, 대한주정판매에서 매입 (76%) (발효주정 12년 31만8305원 → 13년 31만8305원 → 14년 3분기 31만8305원) (정제주정 12년 27만8278원 → 13년 27만8278원 → 14년 3분기 27만8278원) ▷ 전기강판외: 스틸사업부 원료, POSCO등에서 매입 (24%) *괄호안은 매입 비중 및 가격 추이 |
| 실적변수 | ▷ 소주 판매량 증가 및 가격 인상시 수혜 ▷ 명절에 주류선물셋트와 약주류 일시적 판매증가 ▷ 전국 소주 시장 점유율 확대하며, 성장세 기록(2013년 초 15.1%, 소주업계 3위) |
| 리스크 | ▷ 소주 시장 성장세 둔화 ▷ 소주 업체의 점유율 경쟁 심화 |
| 신규사업 | ▷ '매실마을', '국화면좋으리' 등 신제품을 통해 전국 브랜드화 추진 |
위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 무학의 정보는 2014년 12월 02일에 최종 업데이트 됐습니다.
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[무학] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[무학] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 최재호 | 본인 | 보통주 | 13,432,334 | 49.75 | 13,683,013 | 49.76 | 주식배당 |
| 이지수 | 처 | 보통주 | 265,636 | 0.98 | 270,593 | 0.98 | 주식배당 |
| 강민철 | 임원 | 보통주 | 1,930 | 0.01 | 1,966 | 0.01 | 주식배당 |
| 이수능 | 임원 | 보통주 | 4,185 | 0.02 | 4,263 | 0.02 | 주식배당 |
| 이종수 | 임원 | 보통주 | 4,044 | 0.01 | 4,408 | 0.02 | 주식배당 |
| (주)무학 | 자사주등 | 보통주 | 208,195 | 0.77 | 359,538 | 1.31 | 자기주식취득외 |
| 계 | 보통주 | 13,916,324 | 51.54 | 14,323,781 | 52.10 | - | |
| - | - | - | - | - | - | ||
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