브라운 "할인된 기업을 장기 보유하라"

트위디 브라운은 과거 주식 중개회사로 시작해 현재는 세계에서 손꼽히는 가치투자 운용사로 성장했다. 가치투자의 대가인 벤자민 그레이엄과 워렌 버핏은 과거 주식 거래를 위해 트위디 브라운을 이용했다.

트위디 브라운을 이끌었던 투자 대가가 바로 크리스토퍼 브라운이다. 크리스토퍼 브라운은 그레이엄의 투자 철학을 기반으로 아메리칸 밸류 펀드를 성공적으로 운용해왔다. 가치투자의 거장으로 꼽히는 크리스토퍼 브라운은 “1달러짜리 주식을 66센트에 사라”는 명언을 남겼다. 애석하게도 그는 지난 2009년 12월 13일 심장마비로 별세했다.

브라운은 인기가 없어진 회사와 업종에 관심을 가졌다. 그는 주가수익배수(PER)와 주가순자산배수(PBR)가 전체 주식 평균보다 10~20% 할인된 기업을 원했다. 운용 회전율을 낮춰 거래 수수료를 최대한 줄이고 기업의 크기와 관계없이 저렴한 기업을 매입했다. 기업의 내재가치에 90%까지 근접하면 주식을 매도했다.

크리스토퍼 브라운의 선택 '코메론'

크리스토퍼 브라운은 PER과 PBR이 시장 평균치보다 20% 이상 낮은 기업을 선호했다. 또한 주당순이익(EPS)이 소폭이나마 성장하는 기업을 좋아했다. 또 최근 5년간, 그리고 2년간 EPS 성장률이 적어도 5%를 넘는 기업을 투자대상 후보에 올렸다.

코메론11,390원, ▲170원, 1.52%은 크리스토퍼 브라운의 투자 요건을 만족하는 종목 중 하나다. 2분기 연환산(최근 4분기 합산)실적 기준 PER은 7.3배로 아이투자(www.itooza.com)가 산정한 주식시장 평균 PER 16.01배 대비 20% 낮은 12.8배 이하다. PBR은 0.70배로 주식시장 평균치 1.05배보다 20% 낮은 0.84배 이하에서 거래되고 있다.

또한, 코메론의 최근 5년간 연평균 EPS 성장률(2009년 2분기와 2014년 2분기 연환산 값 비교)은 33%, 2년간 연평균 EPS 성장률은 30%로 최소 기준인 5%를 넘었다.

코메론은 줄자 생산·판매 전문업체로 미국의 Stanley Black&Decker, 일본의 Tajima와 함께 세계 시장 3대 줄자 제조업체다. 글로벌 줄자 시장점유율은 5%, 국내 시장은 50%로 추정된다. 코메론의 올해 반기 연결 기준 매출액 중 수출 비중은 70% 가량으로 이 중 미국의 비중은 50% 정도다.



한국투자증권에 따르면 최근 미국 경기 개선에 따른 건설 경기 회복과 DIY 홈센터향 매출 증가 등의 이유로 올해 코메론의 실적 성장이 전망된다. 실제 올해 반기 누적 기준 미국 상무부에서 발표하는 주택착공건수는 573만호로 전년 동기 대비 4% 가량 늘어났다. 이에 따라 코메론의 올해 반기 누적  미국 매출액은 155억원으로 전년 동기 대비 10% 늘어났다.

이같은 영향으로 코메론은 지난 2분기 호실적을 달성했다. 지난 2분기 연결 기준 매출액은 161억원으로 전년 동기 대비 10%, 영업이익은 26억원으로 102%씩 늘어났다. 지배지분 순이익은 27억원으로 3964% 급증했다.

매출액이 늘었지만 판관비는 28억원으로 오히려10% 감소했다. 급여, 퇴직급여, 기타 비용 등의 항목이 전년 동기 대비 감소했다. 순이익이 급증한 까닭은 지난해 2분기 발생한 금융자산평가손실에 따른 기저효과다. 지난해 2분기 금융자산으로 보유한 주가지수연계증권의 평가손실이 11억원 발생했다.

코메론은 현금성 자산도 풍부한 편이다. 올해 2분기 기준 순현금 자산(현금및현금성자산 + 단기금융자산 - 총차입금)은 164억원으로 시가총액 대비 26%에 해당하는 수치다.

▷ 주식MRI, 종합점수 19점(상위 3%)

[코메론] 투자 체크 포인트

기업개요	미국 내 인지도 3위 줄자 제조사
사업환경	▷ 공정자동화가 어려워 기술집약적인 산업으로 전환 ▷ 선진국에서 필수 공구로 인식돼 수요가 꾸준한 편
경기변동	소모성 제품으로 주요 수요처인 미국과 유럽 건설경기에 영향을 받음
주요제품	▷ 줄자: (매출 비중 70%) ▷ 압연: (매출 비중 6%)
원재료	▷ 특수강: 글로메탈 등에서 매입(매입 비중 27%) ▷ SUS 420J2: 글로메탈 등에서 매입(매입 비중 2%) ▷ 페인트: 조광페인트 등에서 매입(매입 비중 3%) ▷ 드로우바: 자동차부품 판매용 (매입 비중 30%)
실적변수	▷ 미국 건설경기 호황시 수혜
신규사업	2009년 시몬스아이케이(주)를 계열 회사로 편입해 자동차 부품시장 진입

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 코메론의 정보는 2014년 09월 10일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[코메론] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2014.6월	2013.12월	2012.12월	2011.12월
매출액	229	442	407	415
영업이익	40	56	59	94
영업이익률(%)	17.5%	12.7%	14.5%	22.7%
순이익(연결지배)	38	51	71	47
순이익률(%)	16.6%	11.5%	17.4%	11.3%

주요투자지표
이시각 PER	7.53
이시각 PBR	0.70
이시각 ROE	9.29%
5년평균 PER	5.95
5년평균 PBR	1.25
5년평균 ROE	18.98%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[코메론] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
강동헌	본인	보통주	3,747,258	41.41	3,747,258	41.41	-
강동민	형	보통주	469,898	5.19	469,898	5.19	-
강남훈	자	보통주	38,494	0.43	38,494	0.43	-
성기범	임원	보통주	6,000	0.07	6,000	0.07	-
계		보통주	4,261,650	47.10	4,261,650	47.10	-
		우선주	-	-	-	-	-

[2014년 3월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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