삼양사49,550원, ▲50원, 0.1%는 2011년 12월 5일 기존 삼양사의 식품, 화학 사업부문이 인적 분할돼 상장된 기업이다. 식품부문은 설탕·밀가루 등을, 화학부문은 엔지니어링플라스틱을 만든다. 엔지니어링플라스틱은 일반 플라스틱에 비해 투명성, 내열성 및 기계적 특성이 우수해 전기, 전자, 자동차, 의료, 보안, 기계부품 등 소재로 사용된다.

올해 3분기 누적 기준 매출비중은 식품이 52.5%, 화학이 47.4%다. 이외 임대수익 등에서 매출이 발생한다. 하지만 이익은 대부분(74%)는 식품에서 나온다.

한편, 기존 삼양사는 삼양홀딩스68,500원, ▲100원, 0.15%로 사명을 변경한 뒤 재상장했다. 올해 3분기 말 기준 최대주주는 삼양홀딩스로, 특수관계인 포함 지분 64.34%를 보유하고 있다.

▷ 원재료 가격 하락으로 이익 꾸준히 증가

삼양사의 매출액은 비슷한 수준을 유지한 가운데 이익은 꾸준히 늘었다. 이익의 대부분을 차지하는 식품부문의 주요 원재료인 원당 가격이 꾸준히 내린 영향이다. 국제 원당 가격은 2011년 이후 하락세로 전환했다. 이에 따라 삼양사의 원재료 매입가격도 2012년 톤당 577달러였던 원당 가격은 올해 3분기 422달러로 하락했다.



이런 영향으로 제품인 설탕 가격도 2012년 9월, 지난해 3월 두차례 걸쳐 각각 5%씩 인하했지만 원재료 가격보다 하락폭이 낮았다. 이 결과 식품사업부문 영업이익률은 2012년 1.3%에서 올해 3분기 6.8%로 높아졌다. 이에 따라 삼양사 전체의 영업이익률도 같은 기간 1.0%에서 4.4%로 높아졌다.

한편, 삼양사는 환율에 영향을 받는다. 분기보고서에 따르면 특히 원/달러 환율에 크게 영향을 받는다. 원/달러 환율이 10% 오를 경우 113억원 가량 손실이, 반대의 경우 이익이 발생한다. 따라서 삼양사는 환율 변동에 따른 위험을 회피할 목적으로 통화선도거래를 체결하고 있다.



▷ 이익 증가와 함께 주가도 상승

특히 올해 이익이 크게 늘어나면서 주가도 오르기 시작했다. 올해 삼양사의 주가상승률은 52%다. 이 영향으로 현재 삼양사의 주가순자산배수(PBR)는 0.85배로 상장 이후 최고 수준이다. 자기자본이익률(ROE) 또한 7.64%로 가장 높다.



▷ 재무구조 ‘우량’

삼양사의 부채비율은 꾸준히 낮아지고, 유동비율은 높였다. 올해 3분기 말 기준 부채비율은 68.5%, 유동비율은 121.6%다. 차입금은 1412억원으로, 전체 자산에서 차지하는 비중은 16.3%다. 영업이익으로 이자를 갚을 수 있는 능력을 나타내는 지표인 이자보상배율은 46배다.

[소맥, 옥수수, 대두박 등 곡물가격 상승·하락 관련주]

[한국투자교육연구소] 곡물가 하락으로 미국 농부들이 울상 지을 때, 반대편 나라에선 웃는 이들이 있다. 바로 곡물을 원재료로 이용해 제품을 만드는 기업들이다.

곡물 가격은 주요 곡물 생산 국가들의 작황에 따라 움직인다. 가뭄이나 자연재해로 생산량이 줄면 곡물 가격이 상승하고, 작황이 좋으면 생산량이 늘어 곡물 가격이 하락한다. 만약 가격이 오르면 곡물을 원재료로 사용하는 기업들의 원가율이 상승해 수익성이 악화된다.

하지만 이후 곡물 가격이 하락하면 제품가는 그대로 유지돼 영업이익이 증가한다. 원재료 급등 → 제품가 인상 → 원재료가 하락 → 제품가 유지 → 이익 급증의 과정을 거치는 것이다. 현 시점의 곡물 선물 가격은 약 5~6개월 후 기업들의 원재료 매입단가에 반영된다.

최근 국내 기업들은 곡물 자급률이 내리면서 수입의존도가 과거보다 높아졌다. 환율을 더욱 눈여겨 봐야 하는 이유다. 한국의 식량자급률(사료곡물 포함)은 지난 1990년 43% 수준이었으나, 2000년 30%, 지난해 23%까지 하락했다. 쌀을 제외하면 고작 3.4%에 불과하다. 한국의 곡물자급률(쌀 포함)은 OECD 34개 국가 중 28위 수준이다.

[곡물 가격 관련주]
-사료 및 제분(옥수수, 소맥 등): 동아원
-제분(소맥): CJ제일제당, 대한제분
-전분당(옥수수): 삼양제넥스, 대상
-유지류(대우유 등): 롯데푸드, 사조해표

[소맥, 옥수수, 대두박 등 곡물가격 상승·하락 관련주] 관련종목

주가 : 11월 21일 오전 9시 8분 현재

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
대한제당	28,850원	▼50원 (-0.2%)	0	0	N/A	8.5	0.47	5.5%
선진	34,000원	▼500원 (-1.5%)	0	0	N/A	6.9	1.72	25%
고려산업	2,150원	0원 (0%)	896	65	64	5.3	0.73	13.7%
영남제분	1,900원	▲25원 (1.3%)	379	-19	4	27.9	0.87	3.1%
한일사료	1,380원	▼5원 (-0.4%)	654	17	46	4.6	0.76	16.6%
우성사료	2,865원	▼30원 (-1%)	1,415	26	34	9	0.51	5.7%
동아원	2,970원	0원 (0%)	2,382	72	77	10.5	1.33	12.7%
케이씨피드	1,615원	▲5원 (0.3%)	457	10	-8	8.7	0.41	4.7%
팜스토리	1,320원	▲10원 (0.8%)	2,040	141	124	4.3	0.83	19.5%
이지바이오	4,975원	▲40원 (0.8%)	597	115	275	6.5	1.01	15.5%
팜스코	14,500원	▼100원 (-0.7%)	4,035	167	193	12.4	2.00	16.1%
씨티씨바이오	15,200원	▼50원 (-0.3%)	482	9	-40	N/A	3.02	-4.2%
삼양사	67,000원	▼400원 (-0.6%)	9,659	429	381	10.5	0.80	7.6%
백광산업	2,760원	▲90원 (3.4%)	2,351	-243	-297	N/A	0.62	-32.8%
삼양제넥스	107,000원	▼500원 (-0.5%)	2,775	313	232	7	0.58	8.3%
대상	38,500원	▼400원 (-1%)	7,831	649	565	10.5	1.83	17.5%
대한제분	173,500원	▲1,500원 (0.9%)	1,840	199	259	6.5	0.48	7.4%
CJ제일제당	342,500원	▲3,500원 (1%)	33,040	2,803	859	105.7	1.51	1.4%
롯데푸드	637,000원	▲3,000원 (0.5%)	8,092	388	327	12.9	1.08	8.4%
사조해표	14,100원	0원 (0%)	3,061	91	131	6.3	0.91	14.3%

* 기간 : 2014년 1월~6월 누적, 단위는 억원, 매출액·영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배

[삼양홀딩스] 투자 체크 포인트

기업개요	삼양그룹의 지주회사, 삼양사를 인적분할해 신설(2011.11)
사업환경	▷ 지주사업과 무역 및 임대사업을 하는 사업지주회사 ▷ 주요자회사인 삼양사의 경우 성숙기 산업으로 업체간 경쟁 치열
경기변동	경기변동의 영향을 크게 받지 않음
주요제품	[주요 자회사 현황] ▷ 삼양사(64%): 설탕 ▷ 삼양제넥스(48%): 전분 ▷ 삼양엔텍(66%): 기계 ▷ 삼양바이오팜(100%): 의료용품 및 의약품 ▷ 삼남석유화학(40%): TPA ▷ 삼양밀맥스(100%): 소맥분 * 괄호 안은 지분율
원재료	[주요 자회사 원재료] ▷ 삼양사(64%): 원당 ▷ 삼양제넥스(48%): 전분당 ▷ 삼양엔텍(66%): 철재 ▷ 삼양바이오팜(100%): 원료의약품 ▷ 삼남석유화학(40%): 파라자일렌 ▷ 삼양밀맥스(100%): 원맥 * 괄호 안은 지분율
실적변수	자회사들의 실적 호조로 지분법이익 증가
리스크	자회사들의 실적악화(삼양사의 경우 환율상승 및 원자재가격 상승)
신규사업	진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 삼양홀딩스의 정보는 2014년 08월 01일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[삼양홀딩스] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2014.9월	2013.12월	2012.12월	2011.12월
매출액	1,769	2,726	3,499	4,913
영업이익	486	122	83	682
영업이익률(%)	27.5%	4.5%	2.4%	13.9%
순이익(연결지배)	291	-326	1,156	1,535
순이익률(%)	16.4%	-12%	33%	31.2%

주요투자지표
이시각 PER	51.71
이시각 PBR	0.55
이시각 ROE	1.07%
5년평균 PER	33.80
5년평균 PBR	0.55
5년평균 ROE	8.32%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[삼양홀딩스] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
김  원	본인	보통주	460,218	5.63	460,218	5.63	-
차부영	특수관계인(친인척)	보통주	61,518	0.75	61,518	0.75	-
김  윤	〃	보통주	405,928	4.97	405,928	4.97	-
김유희	〃	보통주	26,244	0.32	26,244	0.32	-
김건호	〃	보통주	191,080	2.34	191,080	2.34	-
김남호	〃	보통주	127,993	1.57	127,993	1.57	-
김  량	〃	보통주	298,888	3.66	298,888	3.66	-
장영은	〃	보통주	26,244	0.32	26,244	0.32	-
김민지	〃	보통주	64,620	0.79	64,620	0.79	-
김태호	〃	보통주	148,464	1.82	148,464	1.82	-
김유주	〃	보통주	99,662	1.22	99,662	1.22	-
윤영섭	〃	보통주	12,904	0.16	12,904	0.16	-
윤재용	〃	보통주	5,105	0.06	5,105	0.06	-
윤혜연	〃	보통주	5,105	0.06	5,105	0.06	-
김영주	〃	보통주	192,543	2.36	192,543	2.36	-
김상하	〃	보통주	280,559	3.43	280,559	3.43	-
박상례	〃	보통주	25,258	0.31	25,258	0.31	-
배주연	〃	보통주	109,623	1.34	109,623	1.34	-
김남희	〃	보통주	56,283	0.69	56,283	0.69	-
김주희	〃	보통주	56,376	0.69	56,376	0.69	-
김율희	〃	보통주	10,191	0.12	10,191	0.12	-
김  정	〃	보통주	417,459	5.11	417,459	5.11	-
최윤아	〃	보통주	20,000	0.24	20,000	0.24	-
김희원	〃	보통주	80,736	0.99	80,736	0.99	-
김주형	〃	보통주	34,551	0.42	34,551	0.42	-
김주성	〃	보통주	34,358	0.42	34,358	0.42	-
김영난	〃	보통주	208,342	2.55	208,342	2.55	-
송하철	〃	보통주	12,816	0.16	12,816	0.16	-
송근화	〃	보통주	12,816	0.16	12,816	0.16	-
송지영	〃	보통주	12,809	0.16	12,809	0.16	-
수당재단	특수관계인(출자법인)	보통주	247,056	3.02	247,056	3.02	-
계		보통주	3,745,749	45.84	3,745,749	45.84	-
		우선주	0	0	0	0	-

[2014년 3월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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