실리콘웍스는 1999년 11월 설립된 팹리스업체다. 실리콘웍스는 고객의 요청에 따라 반도체를 설계한 후 이를 외주 제작, 테스트를 거쳐 납품한다. 최대주주는 LG76,800원, ▲600원, 0.79%로 특수관계인 포함 지분 26.15%를 보유하고 있다. 종전엔 액정디스플레이(LCD) 재료를 만드는 코멧네트워크가 최대주주였으나, 지난 6월 말 주식 전량을 LG에게 양도했다.

실리콘웍스의 주력 제품은 DDI(디스플레이 드라이버 IC)다. 증권업계에 따르면 매출의 80%를 차지하고 있다. DDI는 디스플레이에 글자나 이미지 등의 영상이 표시될 수 있도록 구동 신호 및 데이터를 전달하는 칩이다. 주력 고객사는 LG디스플레이(이하 LGD)다. 실리콘웍스의 DDI는 LGD를 통해 애플의 아이패드 시리즈를 비롯한 태블릿PC, 모니터용 디스플레이에 채용된다.

DDI는 COG(Chip on Glaas)타입과 COF(Chip on Film) 타입으로 나뉜다. 이 중 수익성이 높은 COG 타입은 LGD를 거쳐 대부분 애플 아이패드용으로 납품되고 있어 애플 신제품 출시 여부에 민감하다.

이 밖에 T-CoN(타이밍컨트롤러칩)도 생산한다. T-CoN은 LCD 구동 칩에 전송되는 데이터양을 조절해 화질을 개선하는 역할을 한다. 따라서 해상도가 높아질 경우 실적에 긍정적이다.

▷ 팹리스 업체로 대규모 시설투자 없어

팹리스(Fabless)란 '공장(fabrication facility)이 없다(less)'란 뜻이다. 말 그대로 생산을 위한 설비가 없고 설계만 담당하는 회사다. 설계회사는 설계는 자신들이 하고 제조와 조립, 테스트 등은 아웃소싱을 한다. 개발이 완료된 반도체 칩은 자신들의 이름으로 판매한다.

때문에 공장 증설 및 개보수를 위한 설비투자 역시 하지 않는다. 감가상각비 등의 고정비가 미미하고, 가동률에 따라 실적이 급변하지 않는다는 의미다. 파운드리(생산담당)나, 패키징, 테스트 업체에 비해 현금이 많고 재무구조 또한 우량한 이유는 여기에 있다. 팹리스 업체는 일반적으로 반도체 밸류체인에 있는 타 업체보다 실적이 안정적이며 재무구조도 우량하다.

▷ 영업으로 벌어들인 이익 대부분 당좌자산으로 쌓아

실리콘웍스는 유형자산은 비슷한 수준을 유지하고 있는 가운데, 벌어들인 이익 대부분을 당좌자산으로 쌓았다. 올해 2분기 말 기준 당좌자산은 2601억원으로, 전체 자산에서 차지하는 비중은 78%다. 유형자산은 158억원으로, 자산비중은 5%다. 당좌자산은 현금성자산이 58%(1954억원), 매출채권및기타채권이 20%(647억원)다. 특히 차입금이 없어 보유하고 있는 현금성자산을 순현금으로 볼 수 있다. 실리콘웍스는 이 덕분에 꾸준히 이자수익이 발생하고 있다. 때문에 영업이익과 순이익의 거의 비슷하다.



▷ 고정비 영향 적어 영업이익률 안정적

지난해 4분기부터 실리콘웍스의 수익성은 개선되고 있다. 아이패드 신제품 출시 및 초고해상도 TV 판매량 증가에 따라 수혜를 입은 것으로 풀이된다.

실리콘웍스의 영업이익률은 매출의 증가와 감소에 크게 영향을 받지 않고 7% 이상을 꾸준히 유지하고 있다. 특히 지난해 2분기부터 매출이 감소한 가운데도 영업이익률은 비슷한 수준을 유지했다. 일반적으로 매출이 감소하면 고정비 영향으로 이익률이 크게 꺾이는 제조업체와 대조적이다.



한편, 실리콘웍스의 배당성향은 2012년부터 꾸준히 높아지고 있다. 배당성향이 높아지면 이익이 증가할 경우 배당금이 늘어난다. 만약, 지난해 배당금이 유지된다고 가정할 경우 전일(10일) 종가 기준 시가배당률은 2.7%다.



▷ 주식MRI 상위 12%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 실리콘웍스의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 16점으로 전체 상장기업 중 213위(상위 12%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 낮아 저성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 다만 소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[스마트폰, 태블릿PC 부품 기업]

[한국투자교육연구소] 스마트폰, 태블릿PC는 기존의 휴대전화와 PC를 대체하며 급성장하고 있다.

시장분석기관 가트너(Gartner)는 2012년 전세계 스마트폰 판매량을 전년 대비 32% 증가한 5.2억 대로 예상했다. 이는 전체 휴대폰 판매량 중 37%에 해당한다. 태블릿PC 예상 판매량은 1억 3백만대로 2011년의 2배의 이를 것으로 보인다.

핵심 부품은 PCB, 특히 FPCB(연성PCB)이며 디스플레이, 터치스크린, 터치패널 관련 기술력 보유 업체도 수혜가 예상된다. 이외 카메라 모듈, 휴대폰용 필터, 휴대폰 패널 부품 업체들도 관심 대상이다. 2011년 3분기 스마트폰 점유율 1위에 오른 삼성전자의 판매량이 상승할 수록 부품 기업의 실적도 개선될 전망이다.

[스마트기기 부품 관련기업]
ㅇ LCD모듈 : 삼성디스플레이, LG디스플레이, 디스플레이텍(중저가)
ㅇ 디스플레이 부품 : 실리콘웍스, 이라이콤, 우주일렉트로, 엘디티
ㅇ 프로세서 : 퀄컴, 텍사스 인스트루먼트
ㅇ D램, 낸드플래시, LDI : 삼성전자, SK하이닉스
ㅇ 터치모듈 : 에스맥, 시노펙스, 멜파스, 일진디스플레이, 유아이디, 태양기전, 모린스
ㅇ 터치IC : ATMEL/Cypress, 멜파스
ㅇ 카메라모듈 완성품 : 삼성전기, 삼성광통신, 파트론, 캠시스, 엠씨넥스
ㅇ 카메라모듈 IR필터 : 옵트론텍, 나노스
ㅇ 카메로모듈 렌즈 : 세코닉스, 디지탈옵틱, 코렌
ㅇ 카메라모듈 AFA : 삼성전기, 하이소닉, 아이엠, 자화전자
ㅇ WiFi/GPS/Bluetooth : 삼성전기, Murata,TDK
ㅇ 안테나 : 파트론, 아모텍
ㅇ 아이솔레이터 : 파트론
ㅇ 필터/듀플렉서 : 와이솔, 이노칩
ㅇ 배터리 : 삼성SDI, LG화학
ㅇ 오디오IC : 삼성전기, 블루콤, 이엠텍(
ㅇ 커넥터 : 우주일렉트로닉스, 교세라, 마쯔시다
ㅇ 고다층기판(HDI) : 삼성전기, 대덕전자, 코리아써키트, 디에이피, 이수페타시스
ㅇ 연성회로기판(FPCB) : 인터플렉스, 대덕GDS, 플렉스컴, 비에이치, 액트
ㅇ 케이스: 인탑스, 신양, 모베이스, 피앤텔, 우전앤한단
ㅇ 금속물 : KH바텍

[스마트폰, 태블릿PC 부품 기업] 관련종목

주가 : 11월 10일 종가 기준

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
인터플렉스	11,100원	▲350원 (3.3%)	2,915	-709	-484	N/A	0.55	-19.1%
이녹스	13,450원	▲150원 (1.1%)	737	103	81	6.5	1.24	19.1%
플렉스컴	4,670원	▼45원 (-1%)	849	-118	-134	N/A	0.62	-8.5%
대덕전자	9,130원	▼200원 (-2.1%)	3,335	49	131	N/A	1.08	-0.7%
비에이치	6,190원	▼30원 (-0.5%)	1,573	91	57	6.3	1.03	16.2%
아모텍	8,860원	▲70원 (0.8%)	831	18	-7	81	0.67	0.8%
KH바텍	34,100원	▼400원 (-1.2%)	1,499	194	91	16.3	2.25	13.8%
액트	1,685원	▼25원 (-1.5%)	290	-20	-30	N/A	0.68	-5.7%
코리아써키트	7,700원	▼80원 (-1%)	2,048	84	-78	69.3	0.52	0.8%
디에이피	4,005원	▲10원 (0.3%)	1,233	63	-5	6.5	1.12	17.3%
실리콘웍스	22,150원	▼400원 (-1.8%)	1,699	113	122	11.3	1.33	11.7%
이라이콤	11,950원	▼950원 (-7.4%)	2,845	186	134	4	0.90	22.8%
우주일렉트로	11,850원	▲200원 (1.7%)	890	19	17	18.9	0.71	3.7%
멜파스	5,190원	▼70원 (-1.3%)	1,482	-117	-138	N/A	0.72	-17.9%
일진디스플	6,630원	0원 (0%)	2,736	179	146	5	1.17	23.4%
에스맥	3,825원	▲45원 (1.2%)	1,365	-21	-94	12.4	0.56	4.5%
LG이노텍	90,400원	▲2,200원 (2.5%)	26,459	728	600	27.8	1.28	4.6%
캠시스	1,675원	▲90원 (5.7%)	1,711	43	11	7	0.78	11.2%
파트론	8,950원	▼150원 (-1.7%)	3,709	404	313	5.9	1.71	28.9%
삼성SDI	128,000원	▲500원 (0.4%)	17,030	-1,439	582	N/A	1.12	-0.2%
유아이디	4,770원	▲10원 (0.2%)	298	57	43	5	1.04	20.7%
태양기전	2,530원	▲45원 (1.8%)	642	-107	-105	N/A	0.45	-25.1%
이수페타시스	4,425원	▲45원 (1%)	1,378	100	13	9.2	0.96	10.4%
인탑스	16,600원	0원 (0%)	1,711	-78	-90	24.2	0.42	1.7%
자화전자	10,800원	▲250원 (2.4%)	1,883	188	136	5.5	0.80	14.5%
하이소닉	2,985원	▲20원 (0.7%)	146	-24	-36	N/A	1.35	-27%
옵트론텍	3,775원	▼175원 (-4.4%)	340	-61	-110	N/A	0.89	-9.7%
이노칩	12,950원	▲250원 (2%)	517	109	87	11.4	1.86	16.3%
와이솔	5,940원	▲110원 (1.9%)	884	40	27	14.4	1.26	8.8%
엘디티	1,855원	▲105원 (6%)	41	-17	-7	N/A	0.62	-9.1%
크로바하이텍	2,820원	▲45원 (1.6%)	302	-19	-17	N/A	0.94	-5.9%

* 기간 : 2014년 1월~6월 누적, 단위는 억원, 매출액·영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배

[실리콘웍스] 투자 체크 포인트

기업개요	디스플레이용 반도체 설계 전문(팹리스) 기업
사업환경	▷ 아이패드 등 태블릿 PC 성장, 대형 패널의 기술적 진보로 패널산업 성장은 지속될 전망
경기변동	▷ 경기에 따라 실적 영향을 받는 산업으로 스마트폰, 태블릿PC 판매량에 영향을 받음 ▷ 대형 패널시장의 UD TV, OLED TV가 향후 성장에 기여할 전망
주요제품	▷ System IC(93%) : 패널 구동 IC 외 * 괄호 안은 매출 비중
원재료	▷ 웨이퍼 : SK하이닉스 등에서 구입 ▷ 가공비 등 : 네패스 등에서 구입
실적변수	▷ 수출 비중이 85%로 원/달러 환율 상승시 수혜 ▷ 애플 매출비중이 커 아이폰, 아이패드 판매량 증가시 수혜 ▷ LG그룹 편입으로 시너지 효과
리스크	▷ 애플, LG디스플레이에 높은 매출 의존도 ▷ 디스플레이 시장의 성숙으로 인해 제한적인 성장
신규사업	▷ 진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 실리콘웍스의 정보는 2014년 10월 01일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[실리콘웍스] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2014.6월	2013.12월	2012.12월	2011.12월
매출액	1,699	4,096	4,723	3,013
영업이익	113	342	443	253
영업이익률(%)	6.7%	8.3%	9.4%	8.4%
순이익(연결지배)	122	320	411	329
순이익률(%)	7.2%	7.8%	8.7%	10.9%

주요투자지표
이시각 PER	11.31
이시각 PBR	1.33
이시각 ROE	11.72%
5년평균 PER	12.25
5년평균 PBR	1.86
5년평균 ROE	15.04%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[실리콘웍스] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
(주)LG	본인	보통주	0	0	3,252,860	20.00	-
한대근	임원	보통주	740,850	4.56	625,180	3.84	-
김대성	임원	보통주	341,000	2.10	325,000	2.00	-
오형석	임원	보통주	47,200	0.29	32,500	0.20	-
최용순	임원	보통주	14,118	0.09	6,118	0.04	-
나준호	임원	보통주	23,483	0.14	11,892	0.07	-
계		보통주	1,166,651	7.18	4,253,550	26.15	-
		-	-	-	-	-	-

[2014년 6월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

[실리콘웍스] 최신 투자 정보

• [큰손株] 실리콘웍스 6%↑...한국투자신탁 편입주
• [큰손의 관심주] 한신공영, NHN엔터테인먼트 외
• [기관 매집 동향] 실리콘웍스 2.7%p 매수...MRI 13점
• [즉시분석] 실리콘웍스, 기관 순매수 지속...왜?
• [종목족보] 기관, 팔면서도 매수한 코스닥 종목은?