최근 조광페인트5,810원, ▲70원, 1.22%가 개선된 실적에도 불구, 주가는 지지부진한 흐름을 이어가 관심을 끈다. 10일 오후 12시 39분 현재 전일 대비 0.5% 내린 7880원에 거래되고 있다. 지난 5월 28일 기록한 52주 신고가 1만1750원 대비 33% 하락한 상태다.

반면 영업환경은 개선 흐름을 이어가고 있다. 조광페인트는 지난해 2분기부터 올 2분기까지 5개 분기 연속으로 매출액과 영업이익이 전년 동기 대비 개선세를 지속했다. 회사의 올 상반기 별도 매출액은 949억원으로 지난해 같은 기간보다 8% 증가했고, 영업이익은 82억4500만원으로 79% 증가했다. 연결 지배지분 순이익은 84억8400원으로 47% 늘었다.

조광페인트는 목공용 도료 부문 국내 1위 사업자로, 최근 가구와 건자재 업계의 업황 개선에 수혜를 입고 있는 것으로 보인다. 회사는 현재 국내 대형 가구업체인 현대리바트7,860원, ▲60원, 0.77%, 한샘50,900원, ▼-500원, -0.97%, 에이스침대26,250원, ▲50원, 0.19%와 건자재 1위 기업인 LG하우시스 등과 거래 중이다. 특히 현대리바트와 한샘은 최근 브랜드 가구 시장의 고성장으로 실적이 빠르게 개선되고 있다. 지난 3분기 한샘의 별도 영업이익은 258억원으로 전년 동기 대비 79% 늘었고, 현대리바트의 연결 영업이익은 72억원으로 109% 급증했다.

실제 조광페인트의 부문별 실적을 보면 목공용 도료 부문의 실적이 좋아지고 있다. 올 상반기 목공용 도료 매출은 221억원으로 지난해 같은 기간보다 52% 증가했다. 이에 따라 매출 비중도 16.6%에서 23.3%로 올랐다. 상반기 생산실적은 3450㎘로 전년 동기 대비 20% 증가했으며, 제품 중 하나인 우레탄의 평균 판매단가는 단위당 6397원으로 59% 상승했다.



목공용 제품을 주로 만드는 베트남 종속법인 조광비나(지분율 100%)의 실적도 호조를 보이고 있다. 올 상반기 매출은 31억8500원으로 지난해 같은 기간보다 7%, 순이익은 3억2800만원으로 128% 늘었다. 베트남법인은 현대리바트, 장인가구 등 국내 가구기업 베트남 공장에 제품을 공급하고 있다.

회사는 지난 5월  유해물질을 흡착, 분해하는 기능을 갖춘 '홈케어', '이지클린', '이지플로어' 등 친환경 페인트 신제품 3종을 출시했다. 프리미엄 제품군에 속하는 친환경 도료 시장이 커지면서 해당 분야를 육성 중인 것으로 풀이된다. 지난 8월 19일 키움증권은 국내 상위권 도료 업체들의 친환경 도료 육성을 긍정적으로 평가했다.

최근 4분기 합산 실적을 반영한 조광페인트의 주가수익배수(PER)는 7배다. 주가순자산배수(PBR)는 0.7배, 자기자본이익률(ROE)은 10%다.

▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 17%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 조광페인트의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 15점으로 전체 상장기업 중 301위(상위 17%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 시장평균으로 중간성장형 기업에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

밸류에이션 점수는 2점으로 비교적 낮다. 현재 PER이 과거 5년 평균치인 7.1배에 근접한 점 등이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[페인트 업체]

[한국투자교육연구소] 도료(페인트)산업은 상위 5개 회사가 약 80% 시장을 점유해 과점체제를 형성하고 있다. 시장규모는 약 3조원으로 추정된다.

도료는 크게 건축용과 공업용으로 구분한다. 건축용 도료는 국내 건설경기의 직접적인 영향을 받는다. 소규모 설비로도 생산 및 판매가 가능해 경쟁이 치열하며 가격 경쟁력이 중요한 요소다.

공업용 도료는 전기/전자, 자동차, 플라스틱 등 다양한 산업 소재로 사용된다. 자동차, 플랜트 산업의 발전으로 점차 증가하는 추세로 소규모 영세업체의 진입이 힘들어 부가가치가 높다.

국내 상위 페인트 업체들은 제품군에 큰 차이가 없어 실적이 비슷한 양상을 보인다. 2009년 제품가격을 인상해 이익률이 개선됐고, 2010년과 2011년엔 판매량 증가로 매출이 상승했다. KCC가 전체 44%를 점유하고 있으며 삼화페인트, 건설화학, 노루페인트가 10% 초반의 점유율을 보인다.

[주요기업]
* 괄호 안은 국내 점유율(2013년 기준)
KCC: 건축자재, 도료 생산하는 건축 종합자재 업체(37%)
삼화페인트: 매출액 4519억(15%).
건설화학: 제비표페인트, 매출액 3205억(11%).
노루페인트: 매출액 3978억(14%)
조광페인트: 매출액 1806억(5%)
* 매출액은 개별 기준

[페인트 업체] 관련종목

주가 : 11월 10일 오후 12시 30분 현재

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
KCC	611,000원	▲17,000원 (2.9%)	14,979	1,326	1,218	36.4	1.25	3.4%
삼화페인트	10,850원	▲200원 (1.9%)	2,347	98	164	8.1	0.92	11.4%
건설화학	40,500원	▼1,000원 (-2.4%)	1,672	139	213	6.4	0.70	11%
노루페인트	6,600원	▲30원 (0.5%)	2,123	120	90	9.2	0.56	6.1%
조광페인트	7,880원	▼40원 (-0.5%)	949	82	84	7	0.71	10.1%

* 기간 : 2014년 1월~6월 누적, 단위는 억원, 매출액·영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배

[조광페인트] 투자 체크 포인트

기업개요	국내 5위권 도료 제조회사(시장 점유율 5.30%, 2013.12)
사업환경	▷국내 페인트 시장은 KCC, 삼화페인트, DPI 등 상위 5개사가 과점 ▷ 건설경기 침체로 중소 페인트 업체들의 수익성 악화 ▷ 단가 높은 프리미엄 제품으로 탈출구 모색 ▷ 목공용도료 국내 1위, 건축용과 자동차용은 일본 후지쿠라 및 독일 바스프와의 기술제휴
경기변동	▷ 자동차, 조선, 가전, 가구 등 전방산업이 다양함 ▷ 매출액에서 원가 비중이 높아 인플레이션에 취약
주요제품	▷ 우레탄 도료 : 목공용 (24%) ▷ 락카 : 공업용 (7%) ▷ 기타: 특수도료 (47%) *괄호안은 매출 비중
원재료	▷ 모노머 : 일본촉매 등에서 구입 (28%) ▷ 수지류 : 국도화학 등에서 구입 (22%) ▷ 안료류 : TRONOX 등에서 구입 (14%) ▷ 용제류 : 대림코포레이션 등에서 구입 (12%) *괄호안은 매입 비중
실적변수	▷ 프리미엄 제품 비중 확대로 평균 판매단가 상승시 수혜 ▷ 모노머, 수지 등 석유화학 제품 가격 하락시 원가율 내려 수혜 ▷ 부동산 경기 회복시 수혜
리스크	▷ 국제 유가 상승시 원자재 가격 인상으로 마진율이 하락함 ▷ 전방산업인 부동산 경기 침체
신규사업	진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 조광페인트의 정보는 2014년 07월 10일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[조광페인트] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2014.6월	2013.12월	2012.12월	2011.12월
매출액	949	1,806	1,700	1,644
영업이익	82	98	68	63
영업이익률(%)	8.6%	5.4%	4%	3.8%
순이익(연결지배)	84	117	128	60
순이익률(%)	8.9%	6.5%	7.5%	3.6%

주요투자지표
이시각 PER	7.02
이시각 PBR	0.71
이시각 ROE	10.08%
5년평균 PER	7.12
5년평균 PBR	0.64
5년평균 ROE	11.63%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[조광페인트] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
양성민	본인	보통주	1,563,490	12.22	1,563,490	12.22	-
송경자	처	보통주	695,320	5.43	695,320	5.43	-
양경아	자	보통주	733,930	5.73	733,930	5.73	-
양성아	자	보통주	719,600	5.62	719,600	5.62	-
양은아	자	보통주	744,360	5.82	744,360	5.82	-
양창호	제	보통주	244,920	1.91	244,920	1.91	-
이봉남	모	보통주	90,210	0.71	90,210	0.71	-
양기준	질	보통주	11,650	0.09	20,230	0.16	-
전선자	제수	보통주	3,650	0.03	3,650	0.03	-
양옥인	사촌	보통주	510	0.00	510	0.00	-
계		보통주	4,870,640	37.56	4,816,220	37.63	-
		-	-	-	-	-	-

[2014년 3월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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