휘트먼의 선택 '브리지텍'

마틴 휘트먼은 월가에서 벌처투자자로 유명하다. 벌처(vulture) 투자는 '남의 불행을 이용해 잇속을 챙기는 자'라는 뜻의 영어 단어인 벌처에서 알 수 있듯, 부실기업을 싼값에 인수해 정상화시킨 후 고가에 매각하는 투자를 의미한다. 휘트먼은 침체를 겪고 있는 기업의 주식을 싼값에 대량 매집해 기업 의사결정에 적극 참여했다.

또한, 휘트먼은 성장하는 소형주를 선호했다. 종목 선정시 시가총액 규모, 부채비율, 주당영업현금흐름비율(PCR), 시가총액 대비 순운전자본 규모 등을 고려했다. 그의 기준에 따르면 투자대상은 저렴하면서도 재무상태가 좋고 경영진이 주주의 관점에서 일하며 이해할 수 있는 회사여야 한다.

브리지텍5,300원, ▲210원, 4.13%은 휘트먼의 기준에 부합하는 종목 중 하나다. 6일 종가 기준 시가총액이 583억원으로 1000억원 미만인 소형주에 속하고, 2분기 말 기준 부채비율은 26.9%로 일반적으로 안전하다고 판단하는 100% 미만이다. 또한, 순운전자본(유동자산-유동부채)이 301억원으로 시총의 52%에 해당해 휘트먼의 저평가 기준(순운전자본>시총의 40%)을 통과했다.

▷ 콜센터 솔루션 업체

브리지텍은 지난 1995년 설립돼 2008년 상장된 회사다. 콜센터, 음성인식, 인터넷(IP)기반의 유무선 멀티미디어 서비스 관련 소프트웨어를 개발해 공급하는 사업을 한다. 주력은 콜센터 솔루션이다. 금융권, 통신사, 공공기관 등에 자체 개발한 콜센터 솔루션을 공급하는데 이 부문에서 올해 상반기 매출의 76%를 거뒀다.

이밖에 IP기반 유무선 멀티미디어 서비스 7%, 클라우드 콜센터 서비스 및 유지보수가 17%를 각각 차지한다. IP기반 서비스는 인터넷전화 및 LTE(이동통신서비스) 사용자들에게 음성 및 영상통화의 멀티미디어서비스와 증권정보, 날씨, 교통, 전화번호안내 등의 정보를 제공할 수 있는 시스템과 소프트웨어를 공급하는 사업이다. 클라우드 콜센터는 임대형 콜센터 서비스로 불리는데 고객이 원하는 기간동안 콜센터 인프라를 임대해 주는 사업이다.

지난 2분기 브리지텍은 콜센터 솔루션 부문의 매출 확대로 개선된 실적을 냈다. 2분기 매출액은 86억원으로 전년 동기보다 33% 늘었고, 같은 기간 영업이익은 4억8600만원으로 68% 증가했다. 부문별로 보면 콜센터 솔루션이 69억원으로 지난해 같은 기간보다 83% 늘었다. 증권업계에 따르면 음성인식 솔루션 등 통화 기능 확장 등으로 컨택센터 중요성이 부각된 영향이다. 반면 IP기반 서비스, 클라우드 콜센터, 유지보수 매출은 각각 감소한 것으로 나타났다.



브리지텍은 음성테이터 분석시장 진입, 개인정보 유출로 인한 보안 강화, 정보보호를 위한 콜센터 고도화 및 클라우드 콜센서 수요 증가 등을 근거로 들며 올해 연간 실적이 전년 대비 개선될 것으로 전망한 바 있다. 지난 4월 관련 공시에 따르면 올해 연간 매출액은 520억원, 영업이익은 75억원으로 각각 전망했다. 상반기 누적 매출액은 169억원, 영업이익은 8억원으로 달성률은 각각 32%, 11%다. 하반기 실적 성장으로 회사가 제시한 전망치를 달성할 수 있을지 관심을 끈다.

 

한편, 브리지텍의 주당 배당금은 2011년 이후 꾸준히 늘었다. 지난 2011년 107원에서 매년 늘어 지난해 150원을 기록했다. 만약, 주당 배당금이 지난해와 같은 수준을 유지한다고 하더라도 전일(11월 6일) 종가 기준 시가 배당률은 3.1%다.

[컨택센터 산업]

[한국투자교육연구소] 컨택센터란 기존 전화상담 중심의 콜센터에서 발전한 사업모델이다. 자동응답서비스, 웹 채팅 서비스, 팩스 응답 등 다양한 채널을 통해 고객과 의사소통을 하는 사업이다. 신용카드·금융상품 가입 권유 및 각종 상담원 연결 통화가 우리가 경험한 컨택센터의 대표적인 예다.

컨택센터 사업은 크게 운영 사업과 솔루션 사업으로 나뉜다. 전자는 고객들의 컨택센터를 대신 운영해주는 사업이다. 금융권을 비롯한 기업이나 공공기관이 컨택센터를 자체적으로 운영하기엔 비용이 많이 들고, 인력도 부족하다. 때문에 컨택센터 운영 업체가 이를 대신해주고 대가를 받는다.

컨택센터 운영 업체의 핵심자산은 인력이다. 매출을 늘리기 위해선 그 만큼 많은 직원이 필요하다는 의미다. 인건비 등 변동비 비중이 타 업종 대비 높아 매출액 증가에 따른 수익성 개선효과가 제한적이다. 상장사 중에서 컨택센터 운영사업을 하는 업체는 케이티스, KTcs, 효성ITX, 엠피씨가 대표적이다.

솔루션 사업은 컨택센터 운영에 필요한 SW를 개발·판매하는 사업이다. 운영 업체와 달리 SW의 경쟁력이 핵심자산이다. 매출액을 늘리기 위해서 추가로 직원을 뽑을 필요도 없다. 때문에 매출액 증가에 따른 수익성 개선효과가 크다. 특히 자체 솔루션을 보유한 업체는 SW 사용료를 지불할 필요가 없어 원가 경쟁력에서 우위를 점한다.

컨택센터솔루션 : 브리지텍
컨택센터 운영: 효성ITX, 케이티스, KTcs, 엠피씨, 한솔인티큐브, 한일네트웍스

<컨택센터 관련 기업의 주요 매출처>
은행 : 브리지텍
KT : 케이티스(서울,경기,인천,강원), KTcs(충청이남지역)
카드, 공공부문 : 효성ITX
한전, SK : 한솔인티큐브
자동차, 외국IT사 : 엠피씨
외국보험사 : 한일네트웍스(구, 오늘과내일)

[컨택센터 산업] 관련종목

주가 : 11월 7일 오전 9시 48분 현재

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
브리지텍	4,940원	▲65원 (1.3%)	169	8	14	9.3	1.63	17.6%
효성ITX	13,200원	▲450원 (3.5%)	1,328	46	47	16.3	4.04	24.9%
케이티스	3,540원	▼10원 (-0.3%)	2,147	85	79	9.5	0.91	9.6%
KTcs	2,980원	▼10원 (-0.3%)	2,126	74	57	14.8	1.03	7%
한솔인티큐브	2,015원	▲15원 (0.8%)	278	-14	-19	59.6	1.09	1.8%
엠피씨	1,955원	▲10원 (0.5%)	660	4	7	N/A	0.97	-27.2%
한일네트웍스	1,720원	▲30원 (1.8%)	392	-16	-7	106.7	0.65	0.6%

* 기간 : 2014년 1월~6월 누적, 단위는 억원, 매출액·영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배

[브리지텍] 투자 체크 포인트

기업개요	광대역 통합망(BcN) 기반 인터넷전화 소프트웨어 개발과 콜센터 사업을 하는 업체
사업환경	▷ 민간·공공기관 부문에서 콜센터 수요는 증가하는 추세 ▷ IP 기반의 콜센터로 전환되는 추세 ▷ 고객만족도를 높이기 위한 고객정보보안, 고객맞춤형 서비스 도입으로 지속적으로 성장하고 있음
경기변동	경기변동에 둔감
주요제품	▷ 콜센터 솔루션: 콜센터 관련 소프트웨어 (71%) ▷ 클라우드 콜센터 및 유지보수: 콜센터 인프라임대 서비스, 전화통화관리, ARS, 통녹음 (16%) *괄호안은 매출 비중
원재료	서비스 업체로 원재료 없음
실적변수	▷ 금융기관, 통신사업자, 공공기관의 콜센터 수요 증가시 수혜 ▷ 브리지텍 솔루션 채용 증가시 수혜 ▷ 4분기에 매출이 집중되는 경향 있음
리스크	▷ 분기별로 실적 등락 폭이 심함 ▷ 무형자산 중 개발비 증가 지속(2014년 2분기 50억원)에 따른 향후 원가 부담
신규사업	▷ 콜센터 입대 서비스사업 ▷ 전화통화관리 서비스사업 ▷ 스마트폰 활용과 음성인식 비즈니스 ▷ 인터넷전화 부가서비스 장비사업

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 브리지텍의 정보는 2014년 09월 10일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[브리지텍] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2014.6월	2013.12월	2012.12월	2011.12월
매출액	169	423	354	281
영업이익	8	65	57	12
영업이익률(%)	4.7%	15.4%	16.1%	4.3%
순이익(연결지배)	14	62	55	21
순이익률(%)	8.3%	14.7%	15.5%	7.5%

주요투자지표
이시각 PER	9.26
이시각 PBR	1.63
이시각 ROE	17.60%
5년평균 PER	7.66
5년평균 PBR	1.19
5년평균 ROE	18.86%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[브리지텍] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
이상호	최대주주	보통주	4,088,000	34.20	4,088,000	34.20	-
신경식	임원	보통주	29,400	0.25	29,400	0.25	-
조승모	임원	보통주	14,000	0.12	14,000	0.12	-
최화경	임원	보통주	14,000	0.12	14,000	0.12	-
계		보통주	4,145,400	34.68	4,145,400	34.68	-
		-	-	-	-	-	-

[2014년 3월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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