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[V차트 우량주] 율촌화학, 농심 계열 포장재 제조사
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V차트(Value Chart) 우량주는 재무분석 도구인 'V차트'를 통해 실적과 재무 안전성이 우량한 기업을 소개하는 코너입니다. V차트는 아이투자에서 자체 개발한 재무분석 도구로 재무제표를 차트로 분석할 수 있도록 만든 것입니다.
율촌화학23,550원, ▲100원, 0.43%은 농심338,000원, ▼-3,000원, -0.88% 계열 식품 포장재 제조사다. 농심홀딩스65,700원, ▼-200원, -0.3%가 특수관계인 포함 지분 64.91%를 보유하고 있다(2014년 2분기 말 기준). 율촌화학의 주력 재품은 플라스틱 필름, 종이, 알루미늄 등 유연성을 가진 재료를 사용해 만든 연포장재이다. 일상에서 흔히 보는 과자 봉지, 라면 봉지가 대표적인 예다.▷ 계열사 힘입어 매출액 꾸준히 성장
율촌화학의 연포장재는 골판지 박스와 함께 관계사인 농심에 대부분 납품된다. 율촌화학의 매출액은 국내 라면 및 제과 시장의 강자인 농심의 시장 지배력에 힘입어 꾸준히 성장해왔다. 지난 2004년 2409억원이던 매출액은 지난해 4407억원으로 연평균 7%씩 늘었다.
매출액과 달리 이익은 지속적으로 성장하지 못했다. 2004년~2008년까진 판관비가 증가한 영향이다. 2004년 158억원이던 판관비는 2008년 280억원으로 증가했다. 특히 운반비와 급여가 증가했다. 이에 따라 같은 기간 판관비율(판관비/매출액)은 6.6%에서 10.1%까지 높아졌다.
이후 매출원가에 따라 영업이익률이 높아지거나 낮아졌다. 2011년부터 지난해까지 대부분 원재료 가격이 하락하면서 매출원가율이 낮아진 결과, 영업이익률도 증가했다. 다만 올해 상반기 원재료 가격이 대부분 오른 가운데, 제품 가격은 그대로 유지되면서 영업이익률이 3.5%까지 하락했다.
▷ 2011년 전자사업 확대로 유형자산 ↑ & 차입금 ↑
율촌화학은 기존 포장재 사업이 안정적이나, 성장성이 한계가 있어 신규사업인 전자소재 사업에 지속적으로 투자해왔다. 2011년엔 OPP필름 설비투자에 나섰다. 투자금액은 670억원으로, 당시 자기자본의 26.4% 규모였다. 이 결과 OPP필름 생산능력은 2011년 1553만KG → 2012년 2142만KG → 2013년 3240만KG으로 꾸준히 늘었다.
투자에 본격적으로 나선 이후 차입금이 늘었다. 2010년 말 14억원이던 차입금은 올해 2분기 말 1347억원까지 증가했다. 전체 자산에서 차입금이 차지하는 비중 또한 0.4%에서 24.7%로 높아졌다. 다만, 영업이익으로 이자를 갚을 수 있는 능력을 알아볼 수 있는 이자보상배율은 4.6배로 준수한 수준이다.
▷ 이익은 감소, 주가는 상승
최근 이익이 감소하면서 자기자본이익률(ROE) 또한 낮아졌다. 올해 2분기 말 ROE는 4.98%다. 하지만 실적이 개선될 것이란 전망에 주가는 상승했다. 이에 따라 현재 주가순자산배수(PBR)는 1.07배로 5년 평균 PBR 0.85배 대비 높은 수준이다.
[율촌화학] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | 농심 계열의 포장지 제조업체 (연포장, 필름, 소재, 골판지 등) |
|---|---|
| 사업환경 | ▷ 포장재 시장은 식품 및 생활용품에서 건축, 의료, 전기전자 산업등으로 시장 규모 확대 추세 ▷ 범용 포장재의 경우 기술이 평준화되고 있어 품질·납기·서비스 및 가격 경쟁이 매우 치열한 산업 ▷ 전자산업 소재는 글로벌 디스플레이 산업과 함께 성장 |
| 경기변동 | ▷ 식품산업 경기에 민감하며, 식품산업은 국내 소비경제의 상황과 경기전반에 따라 영향을 받음 |
| 주요제품 | ▷ 연포장 사업부: 라면, 스낵등의 포장재 (34%) ▷ 소재사업부: 산업용 소재 (28%) ▷ 필름 사업부: 식품포장재 등의 원료 (19%) * 괄호 안은 매출 비중 |
| 원재료 | ▷ 폴리프로필렌(PP) 레진: 호남석유, 삼성토탈 등에서 매입 (10년 1,580천원/톤 → 11년 1,822천원/톤 → 12년 1,760천원/톤 → 13년 1,730천원/톤 → 14년2분기 1,770천원/톤) ▷ 원지: 아세아제지, 진영제지 등에서 매입 (10년 486.8천원/톤 → 11년 527.6천원/톤 → 12년 475.1천원/톤 → 13년 459천원/톤 → 14년2분기 457.9천원/톤) * 괄호 안은 매입단가 |
| 실적변수 | ▷ 농심 매출 성장시 수혜 ▷ IT분야 등 그 외 전방산업 호황시 수혜 |
| 신규사업 | ▷ 점착재와 이형지를 생산하는 전자소재사업 진출 |
위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 율촌화학의 정보는 2014년 09월 30일에 최종 업데이트 됐습니다.
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[율촌화학] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[율촌화학] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| ㈜농심 홀딩스 | 본인 | 보통주 | 10,000,000 | 40.32 | 10,000,000 | 40.32 | - |
| 신춘호 | 특수관계인 | 보통주 | 3,347,890 | 13.50 | 3,347,890 | 13.50 | - |
| 신동윤 | 특수관계인 | 보통주 | 1,508,560 | 6.08 | 1,508,560 | 6.08 | - |
| 김낙양 | 특수관계인 | 보통주 | 1,140,150 | 4.60 | 1,140,150 | 4.60 | - |
| 김희선 | 특수관계인 | 보통주 | 97,370 | 0.39 | 97,370 | 0.39 | - |
| 송녹정 | 특수관계인 | 보통주 | 3,000 | 0.01 | 5,000 | 0.02 | - |
| 계 | 보통주 | 16,096,970 | 64.90 | 16,098,970 | 64.91 | - | |
| 총 계 | 16,096,970 | 64.90 | 16,098,970 | 64.91 | - | ||
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