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[즉시분석] 성신양회, '큰손' 추가매수...매력 있나?
삼성자산운용(이하 삼성자산)이 시멘트 업체 성신양회7,760원, ▼-60원, -0.77%의 지분을 늘려 눈길을 끈다.
4일 증권업계에 따르면 전일 삼성자산은 성신양회의 지분을 확대했다고 밝혔다. 지난 31일 기준 지분율은 7.16%로 직전보고서(2014년 8월 29일) 대비 1.94%P(48만1527주) 높아졌다. 최근 거래일은 지난 보고 기준일로 200주를 장내 매수했다. 최근 거래 평균 취득 단가는 8329원이다.
주가 하락을 틈타 지분율을 높인 것으로 보인다. 지난 7월초 1만4000원대에서 거래되던 성신양회 주가는 이후 지속적으로 하락했다. 지난 10월 중순엔 연초 주가 수준인 7500원까지 내렸다. 삼성자산의 거래내역을 살펴보면 이 시기에 집중적으로 매수했음을 알 수 있다.
이 가운데 최근 시멘트 가격은 상승했다. 지난 7월 건설, 시멘트, 레미콘 업계가 협상을 통해 시멘트 가격 인상에 합의했다. 이에 따라 지난 6월 1일부터 시멘트 가격은 톤당 7만5000원으로 1400원 상승했다. 시멘트 가격 인상은 지난 2012년 이후 28개월 만이다.
최근 원재료 가격도 하락하고 있다. 시멘트의 주요 원재료인 유연탄 가격은 지난해 2분기부터 꾸준히 내렸다. 지난 3분기 유연탄 평균 가격은 톤당 77.52달러으로 전년 동기 대비 12% 하락했다. 또한, 최근 환율 하락에 따라 매입 단가도 낮아질 것으로 보인다. 시멘트 업계는 유연탄을 수입해 사용하기 때문에 환율이 내려가면 매입 단가가 낮아지는 효과가 있다. 지난 3분기 원/달러 환율은 1026.2원으로 전년 동기 대비 8% 낮아졌다.
성신양회는 상장된 주요 시멘트 업체(현대시멘트, 동양시멘트 제외) 중에서 시멘트 매출 비중이 75%로 가장 높다. 이에 따라 제품가격 상승 및 원재료 가격 인하에 따른 수혜가 가장 클 것으로 예상된다. 업체별 시멘트 매출 비중은 아세아시멘트 70%, 쌍용양회 42%, 한일시멘트 33% 순이다.
재무안전성 개선과 이자비용 감소도 기대된다. 지난해 1분기 기준 성신양회의 차입금은 5982억원으로 전체 자산 대비 54%에 달했다. 이 때문에 영업이익의 90%에 달하는 410억원을 이자비용으로 지출했다. 반면, 최근에는 차입금이 감소하고 있다. 지난해 3분기 6208억원까지 치솟았던 차입금은 지난 2분기 기준 5496억원으로 줄었다. 자산 대비 차입금 비중도 49%로 4년만에 50% 아래로 낮아졌다.
이에 따라 이자비용도 점차 줄고 있다. 지난해 1분기 연환산(최근 4분기 합산) 기준 이자비용은 447억원에서 올해 1분기 406억원, 2분기 399억원으로 점차 감소하는 추세다. 또한, 최근 기준 금리가 낮아지면서 이자율도 낮아질 것으로 보인다. 한국은행은 지난 8월 기준금리를 2.50%에서 2.25%로 낮춘데 이어 지난달 2.00%로 하락했다.
지난 2분기 실적을 반영한 성신양회7,760원, ▼-60원, -0.77%의 연화산(최근 4분기 합산) 실적 기준 주가수익배수(PER)는 19.6배, 주가순자산배수(PBR)는 0.6배다. 자기자본이익률(ROE)은 3.1%를 기록하고 있다.
업황 회복 및 시멘트 가격 상승으로 성신양회의 연환산 기준 영업활동현금흐름은 개선되고 있다. 지난해 1분기 -26억원이었던 영업활동현금흐름은 지난해 2분기 486억원에서 올해 2분기 682억원으로 증가했다. 다만, 성신양회는 자산대비 유형자산의 비중이 61%에 달해 올해 2분기 기준 연환산 기준 유형자산 감가상각비는 485억으로 매출액 대비 8%를 넘는 수준이다.
유형자산 감가상각비는 실제 현금 유출이 없는 비용이다. 유형자산 감가상각비가 많이 발생하는 성신양회는 PER에 비해 주가현금흐름비율(PCR)이 낮다. PCR은 영업활동현금흐름의 주가 수준을 나타내기 때문에 이익의 질적인 부분을 반영한다. 이 부분이 낮을 수록 저평가, 높을 수록 고평가 돼 있다는 뜻이다. 성신양회의 PCR은 3배로 쌍용양회, 한일시멘트, 아세아시멘트 보다 낮은 수준이다.
[2014년 3월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]
4일 증권업계에 따르면 전일 삼성자산은 성신양회의 지분을 확대했다고 밝혔다. 지난 31일 기준 지분율은 7.16%로 직전보고서(2014년 8월 29일) 대비 1.94%P(48만1527주) 높아졌다. 최근 거래일은 지난 보고 기준일로 200주를 장내 매수했다. 최근 거래 평균 취득 단가는 8329원이다.
주가 하락을 틈타 지분율을 높인 것으로 보인다. 지난 7월초 1만4000원대에서 거래되던 성신양회 주가는 이후 지속적으로 하락했다. 지난 10월 중순엔 연초 주가 수준인 7500원까지 내렸다. 삼성자산의 거래내역을 살펴보면 이 시기에 집중적으로 매수했음을 알 수 있다.
이 가운데 최근 시멘트 가격은 상승했다. 지난 7월 건설, 시멘트, 레미콘 업계가 협상을 통해 시멘트 가격 인상에 합의했다. 이에 따라 지난 6월 1일부터 시멘트 가격은 톤당 7만5000원으로 1400원 상승했다. 시멘트 가격 인상은 지난 2012년 이후 28개월 만이다.
최근 원재료 가격도 하락하고 있다. 시멘트의 주요 원재료인 유연탄 가격은 지난해 2분기부터 꾸준히 내렸다. 지난 3분기 유연탄 평균 가격은 톤당 77.52달러으로 전년 동기 대비 12% 하락했다. 또한, 최근 환율 하락에 따라 매입 단가도 낮아질 것으로 보인다. 시멘트 업계는 유연탄을 수입해 사용하기 때문에 환율이 내려가면 매입 단가가 낮아지는 효과가 있다. 지난 3분기 원/달러 환율은 1026.2원으로 전년 동기 대비 8% 낮아졌다.
성신양회는 상장된 주요 시멘트 업체(현대시멘트, 동양시멘트 제외) 중에서 시멘트 매출 비중이 75%로 가장 높다. 이에 따라 제품가격 상승 및 원재료 가격 인하에 따른 수혜가 가장 클 것으로 예상된다. 업체별 시멘트 매출 비중은 아세아시멘트 70%, 쌍용양회 42%, 한일시멘트 33% 순이다.
재무안전성 개선과 이자비용 감소도 기대된다. 지난해 1분기 기준 성신양회의 차입금은 5982억원으로 전체 자산 대비 54%에 달했다. 이 때문에 영업이익의 90%에 달하는 410억원을 이자비용으로 지출했다. 반면, 최근에는 차입금이 감소하고 있다. 지난해 3분기 6208억원까지 치솟았던 차입금은 지난 2분기 기준 5496억원으로 줄었다. 자산 대비 차입금 비중도 49%로 4년만에 50% 아래로 낮아졌다.
이에 따라 이자비용도 점차 줄고 있다. 지난해 1분기 연환산(최근 4분기 합산) 기준 이자비용은 447억원에서 올해 1분기 406억원, 2분기 399억원으로 점차 감소하는 추세다. 또한, 최근 기준 금리가 낮아지면서 이자율도 낮아질 것으로 보인다. 한국은행은 지난 8월 기준금리를 2.50%에서 2.25%로 낮춘데 이어 지난달 2.00%로 하락했다.
지난 2분기 실적을 반영한 성신양회7,760원, ▼-60원, -0.77%의 연화산(최근 4분기 합산) 실적 기준 주가수익배수(PER)는 19.6배, 주가순자산배수(PBR)는 0.6배다. 자기자본이익률(ROE)은 3.1%를 기록하고 있다.
업황 회복 및 시멘트 가격 상승으로 성신양회의 연환산 기준 영업활동현금흐름은 개선되고 있다. 지난해 1분기 -26억원이었던 영업활동현금흐름은 지난해 2분기 486억원에서 올해 2분기 682억원으로 증가했다. 다만, 성신양회는 자산대비 유형자산의 비중이 61%에 달해 올해 2분기 기준 연환산 기준 유형자산 감가상각비는 485억으로 매출액 대비 8%를 넘는 수준이다.
유형자산 감가상각비는 실제 현금 유출이 없는 비용이다. 유형자산 감가상각비가 많이 발생하는 성신양회는 PER에 비해 주가현금흐름비율(PCR)이 낮다. PCR은 영업활동현금흐름의 주가 수준을 나타내기 때문에 이익의 질적인 부분을 반영한다. 이 부분이 낮을 수록 저평가, 높을 수록 고평가 돼 있다는 뜻이다. 성신양회의 PCR은 3배로 쌍용양회, 한일시멘트, 아세아시멘트 보다 낮은 수준이다.
[성신양회] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | '천마표시멘트' 브랜드 보유한 시멘트·레미콘 제조 회사(시장 점유율 13.2%, 2012년) |
|---|---|
| 사업환경 | ▷ 국내 토목·주택건설경기 불황으로 시멘트 수요는 감소하는 추세 ▷ 기타 사업으로 구리 인창동 주유소 운영, 단양시멘트 공장의 설비 이용한 칼숨용석회석 판매사업 함 |
| 경기변동 | 경기에 따라 실적 영향을 크게 받는 산업으로 건설경기, 정부투자에 영향을 받음 |
| 주요제품 | ▷ 천마표시멘트 (75%, 11년 톤당 58만943원 → 12년 6만4184원 → 13년 6만8554원 → 14년 1분기 6만8318원) ▷ 성신레미콘 (19%, 11년 제곱미터당 5만3087원 → 12년 5만8450원 → 13년 5만9745원 → 14년 1분기 5만9034원) *괄호안은 매출 비중 및 가격 추이 |
| 원재료 | ▷ 유연탄 외 : 삼성물산에서 매입 (81%) ▷ 골재 외 : 삼표에서 매입 (18%, 11년 제곱미터당 2만8262원 → 12년 2만7150원 → 13년 3만2915원 → 14년 1분기 3만5644원) *괄호안은 매입 비중 및 가격 추이 |
| 실적변수 | ▷ 주택·토목 경기 호황 시 수혜 ▷ 유연탄 가격 하락시 수혜 ▷ 시멘트 가격 인상시 수혜 |
| 리스크 | ▷ 미상환 신주인수권 총 1046만2731주(발행주식수의 49%) -행사가액 5000원, 행사가능기간 11.2.27~13.12.27 -행사가액 5210원, 행사가능기간 14.8.30~18.1.30 ▷ 건설경기 침체 지속 |
| 신규사업 | 진행중인 신규사업 없음 |
위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 성신양회의 정보는 2014년 06월 25일에 최종 업데이트 됐습니다.
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[성신양회] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[성신양회] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 김영준 | 본인 | 보통주 | 2,791,332 | 11.86 | 2,791,332 | 11.86 | - |
| 김태현 | 특수관계인 | 보통주 | 2,544,444 | 10.81 | 2,544,444 | 10.81 | - |
| 김석현 | 특수관계인 | 보통주 | 949,443 | 4.04 | 949,443 | 4.04 | - |
| 김형숙 | 특수관계인 | 보통주 | 112,295 | 0.48 | 112,295 | 0.48 | - |
| 김지현 | 특수관계인 | 보통주 | 26,470 | 0.11 | 26,470 | 0.11 | - |
| 김영일 | 특수관계인 | 보통주 | 353,709 | 1.50 | 353,709 | 1.50 | - |
| 박후근 | 특수관계인 | 보통주 | 107 | 0.00 | 107 | 0.00 | - |
| 김영찬 | 임원 | 보통주 | 20,000 | 0.09 | 20,000 | 0.09 | - |
| 계 | 보통주 | 6,797,800 | 28.89 | 6,797,800 | 28.89 | - | |
| 우선주 | 0 | 0.00 | 0 | 0.00 | - | ||
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