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[미리분석] 사조해표, 3Q 연속 영업익 개선...배경은?
사조해표가 3일 만에 반등해 눈길을 끈다. 이 회사 주가는 전일 대비 3.9% 오른 1만7050원으로 마감했다. 8월 29일부터 지난 2일까지 3거래일 연속 급락해 현 주가는 52주 고가(2만3100원, '14.8.28) 대비 26% 내린 상태다.
사조해표는 지난해 4분기부터 올 2분기까지 3분기 연속으로 영업이익이 전년 동기 대비 개선세를 지속했다. 지난 2분기 별도 매출액은 1405억원으로 전년 동기와 거의 동일했지만, 영업이익은 지난해 2분기 39억원 적자에서 올 2분기 29억원 흑자로 돌아섰다. 연결 지배 순이익은 93억원 적자에서 66억원 흑자로 전환했다.
원재료 가격 하락과 환율 하락이 맞물린 결과로 풀이된다. 반기보고서에 따르면 주요 원재료인 대두의 평균 매입단가가 톤당 61만9906원으로 지난해 같은 기간보다 7% 내렸다. 대두원유 가격은 114만2885원으로 14% 하락했다. 올 상반기 매출원가율은 85.4%로 전년 동기 대비 6.1%P 내렸다.
유지사업부의 상반기 영업이익은 10억원 흑자로 지난해 상반기 34억원 적자 대비 개선됐다. 같은 기간 대두박사업부의 영업이익도 9억원에서 76억원으로 급증했고, 기타사업부(참치캔, 김, 장류 등 OEM)의 영업이익은 61억원 적자에서 11억원 흑자로 돌아섰다.
또한 원재료를 대부분 수입하는 사조해표는 달러부채가 많아 원/달러 환율이 내려야 수익성이 개선되고, 외환관련이익이 발생한다. 반기보고서에 따르면 지난 2분기 사조해표의 달러부채는 1069억원으로 달러 자산 65억원 대비 16배 가량 많다. 이에 따라 원/달러 환율이 10% 하락하면 영업외 부문에서 80억원 가량의 외환이익이 난다.
지난 2분기 말 원/달러 환율 1013원으로 전분기 대비 5% 내렸다. 반면 비교 시점인 지난해 2분기엔 원/달러 환율이 전분기 대비 2.6% 가량 올랐다.
2분기 순이익이 대폭 개선되면서 그간 마이너스(-)였던 주가수익배수(PER)와 자기자본이익률(ROE)도 플러스(+)로 돌아섰다. 최근 4분기 합산 순이익과 전일 종가를 반영한 사조해표의 PER은 7.7배다. 주가순자산배수(PBR)는 1.1배, 자기자본이익률(ROE)은 14.3%다.
[2014년 6월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]
사조해표는 지난해 4분기부터 올 2분기까지 3분기 연속으로 영업이익이 전년 동기 대비 개선세를 지속했다. 지난 2분기 별도 매출액은 1405억원으로 전년 동기와 거의 동일했지만, 영업이익은 지난해 2분기 39억원 적자에서 올 2분기 29억원 흑자로 돌아섰다. 연결 지배 순이익은 93억원 적자에서 66억원 흑자로 전환했다.
원재료 가격 하락과 환율 하락이 맞물린 결과로 풀이된다. 반기보고서에 따르면 주요 원재료인 대두의 평균 매입단가가 톤당 61만9906원으로 지난해 같은 기간보다 7% 내렸다. 대두원유 가격은 114만2885원으로 14% 하락했다. 올 상반기 매출원가율은 85.4%로 전년 동기 대비 6.1%P 내렸다.
유지사업부의 상반기 영업이익은 10억원 흑자로 지난해 상반기 34억원 적자 대비 개선됐다. 같은 기간 대두박사업부의 영업이익도 9억원에서 76억원으로 급증했고, 기타사업부(참치캔, 김, 장류 등 OEM)의 영업이익은 61억원 적자에서 11억원 흑자로 돌아섰다.
또한 원재료를 대부분 수입하는 사조해표는 달러부채가 많아 원/달러 환율이 내려야 수익성이 개선되고, 외환관련이익이 발생한다. 반기보고서에 따르면 지난 2분기 사조해표의 달러부채는 1069억원으로 달러 자산 65억원 대비 16배 가량 많다. 이에 따라 원/달러 환율이 10% 하락하면 영업외 부문에서 80억원 가량의 외환이익이 난다.
지난 2분기 말 원/달러 환율 1013원으로 전분기 대비 5% 내렸다. 반면 비교 시점인 지난해 2분기엔 원/달러 환율이 전분기 대비 2.6% 가량 올랐다.
2분기 순이익이 대폭 개선되면서 그간 마이너스(-)였던 주가수익배수(PER)와 자기자본이익률(ROE)도 플러스(+)로 돌아섰다. 최근 4분기 합산 순이익과 전일 종가를 반영한 사조해표의 PER은 7.7배다. 주가순자산배수(PBR)는 1.1배, 자기자본이익률(ROE)은 14.3%다.
[사조해표] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | '해표'브랜드로 유명한 사조그룹 계열 식용유지 전문업체 |
|---|---|
| 사업환경 | ▷ 산업은 성숙단계에 접어들었으나 가격 및 원재료 값 인상으로 매출은 증가 추세 ▷ 기존의 대두유에서 고급유(카놀라유, 포도씨유)로의 소비가 증가하는 추세 ▷ 다수업체들의 시장진입으로 경쟁 치열해지는 중 |
| 경기변동 | ▷ 경기변동에 둔감 |
| 주요제품 | ▷ 식용유 : 대두유, 포도씨유, 올리브유, 카놀라유, 참기름 등 (34%) (내수가격 11년 207만9642원 → 12년 211만8733원 → 13년 203만3688원 14년 반기 191만7686원/톤) ▷ 대두박 : 대두박, 장류박 등 (25%) (내수가격 11년 50만2533원 → 12년 59만509원 → 13년 59만4550원 → 14년 반기 59만9777원/톤) *괄호안은 매출 비중 및 가격 추이 |
| 원재료 | ▷ 대두유 및 대두박 : 수입 (대두 수입가격 11년 12년 66만1039원 → 13년 65만4741원 → 14년 반기 61만9906원) ▷ 기타 (포도씨유 외) *괄호안은 가격 추이 |
| 실적변수 | ▷ 제품가 인상 및 판매량 증가시 수혜 ▷ 대두유 등 원재료 하락 및 환율 하락시 원가율 하락으로 수혜 |
| 리스크 | ▷ 대두유 등 원재료 가격 상승시 원가율 상승으로 이익 감소 ▷ 환율 상승시 원가율 상승 |
| 신규사업 | 진행중인 신규사업 없음 |
위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 사조해표의 정보는 2014년 09월 03일에 최종 업데이트 됐습니다.
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[사조해표] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[사조해표] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 사조산업(주) | 본인 | 보통주 | 1,497,668 | 20.92 | 1,497,668 | 20.92 | - |
| 사조씨푸드(주) | 계열사 | 보통주 | 350,780 | 4.90 | 350,780 | 4.90 | - |
| (주)캐슬렉스서울 | 계열사 | 보통주 | 261,113 | 3.65 | 261,113 | 3.65 | - |
| (주)사조시스템즈 | 계열사 | 보통주 | 260,545 | 3.64 | 0 | 0 | - |
| (주)사조대림 | 계열사 | 보통주 | 16,620 | 0.23 | 541,405 | 7.56 | - |
| (주)사조비앤엠 | 계열사 | 보통주 | 108,690 | 1.52 | 108,690 | 1.52 | - |
| (주)사조화인코리아 (구:금진유통(주)) | 계열사 | 보통주 | 12,000 | 0.17 | 12,000 | 0.17 | - |
| (주)사조인터내셔널 | 계열사 | 보통주 | 100,000 | 1.40 | 100,000 | 1.40 | - |
| 주진우 | 기타 | 보통주 | 511,800 | 7.15 | 511,800 | 7.15 | - |
| 이인우 | 기타 | 보통주 | 103,625 | 1.45 | 0 | 0 | - |
| 윤성애 | 기타 | 보통주 | 10,800 | 0.15 | 10,800 | 0.15 | - |
| 주지홍 | 기타 | 보통주 | 209,880 | 2.93 | 209,880 | 2.93 | - |
| 주제홍 | 기타 | 보통주 | 264,240 | 3.69 | 0 | 0 | - |
| 계 | 보통주 | 3,707,761 | 51.78 | 3,604,136 | 50.34 | - | |
| 우선주 | - | - | - | - | - | ||
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