부국철강2,410원, ▲45원, 1.9% 주가가 소폭 상승세다. 5일 오후 1시 20분 현재 전일 대비 0.4% 오른 2425원에 거래되고 있다. 이 회사 주가는 지난 6월 20일 종가가 2135원이었으나, 이후 꾸준히 상승해 전날 52주 신고가인 2435원을 기록했다. 6월 20일 종가에 비하면 현재 주가는 14% 오른 상태다.

부국철강의 주가 상승 배경엔 배당 매력이 자리하고 있는 것으로 보인다. 최근 저금리 기조가 유지되고 있는데다 정부가 기업들의 배당 강화를 위한 정책을 추진할 예정이기 때문이다.

부국철강은 지난 10년간 매년 배당을 실시했다. 특히 2005년부터 지난해까지는 주당배당금이 75원으로 동일했다. 시가배당률은 2010년을 제외하고 꾸준히 3% 이상을 기록해왔다. 주당배당금이 75원으로 유지된다면, 현재 주가에서 기대할 수 있는 배당수익률은 3.1%다.



부국철강은 그간 번 돈을 현금으로 꾸준히 쌓았다. 이는 배당 지급을 수월하게 하는 데 큰 역할을 했다. 실제 부국철강의 이익잉여금과 당좌자산은 함께 증가했다. 2003년 321억원이던 이익잉여금은 올 1분기 926억원으로 늘었고, 같은 기간 당좌자산은 388억원에서 667억원으로 불어났다. 당좌자산 중 현금성자산은 216억원으로, 배당금총액은 15억원(주당배당금 75원 기준)보다 14배 크다.

또한 부국철강은 2010년 이후부터 시가총액이 순운전자본(유동자산-유동부채) 아래에 줄곧 머물고 있다. 회사의 현재 시가총액은 485억원으로, 지난 1분기 말 기준 순운전자본인 814억원의 60% 규모다. 이는 가치투자의 창시자이자 워렌버핏의 스승인 벤저민 그레이엄의 매수 요건에 부합하는 것이다.

벤저민 그레이엄은 순운전자본 아래에 주식이 거래될 때 저평가 된 것으로 판단했다. 특히 시가총액이 순운전자본의 67% 이하에 거래되면 매수하라고 강조했다. 그리고 매수 후 2년이 지나거나, 수익률이 50% 이상이면 주식을 매도하라고 조언했다.



다만, 업황 불황에 따른 실적 악화는 우려 요인이다. 부국철강의 지난 1분기 매출액은 488억원으로 전년 동기 대비 28% 감소했다. 영업이익은 10억3300만원으로 20% 줄었고, 순이익은 11억2200만원으로 20% 감소했다.

지난 1분기 주요 제품인 스켈프 가격은 킬로그램당 951원으로 전년 동기 대비 6.1% 내렸다. 강판 가격은 881원으로 4.8%, 강관 가격은 989원으로 2.4% 하락했다. 수요 부진과 공급과잉으로 제품가 하락이 지속되고 있다.

최근 4분기 합산 실적을 반영한 부국철강의 주가수익배수(PER)는 15.2배다. 주가순자산배수(PBR)는 0.46배, 자기자본이익률(ROE)은 3%다.

[철강업계]

[한국투자교육연구소] 철강 생산은 고로와 전기로 방식으로 구분된다. 고로는 철광석을, 전기로는 고철을 녹여 제품을 생산한다.

고로의 수익성이 전기로보다 좋으며 우리나라에선 포스코, 현대제철이 고로를 가동 중이다. 주요 전방산업은 건설, 조선, 자동차, 기계, 전자 산업이다.

[주요 철강기업]
고로: 포스코, 현대제철
전기로: 현대제철, 동국제강, 동부제철, 세아베스틸, 대한제강, 한국철강
열연판매: 부국철강, 삼현철강, 동양에스텍, 문배철강, 대동스틸, 한일철강, 우경철강
냉연판매: 금강철강, 경남스틸
강관: 세아제강, 휴스틸, 현대하이스코
강판: 현대하이스코, 유니온스틸, 동양석판(비상장)
내화물: 포스코켐텍, 조선내화(포스코 납품), 한국내화(현대제철 납품)
생석회: 백광소재, 포스코켐텍
합금철: 동부메탈(비상장), 심팩메탈로이, 동일산업

[철강업계] 관련종목

주가 : 8월 5일 오후 13시 19분 현재

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
POSCO	326,000원	▼10,000원 (-3%)	73,639	5,177	698	25.1	0.71	2.8%
현대제철	77,700원	▼300원 (-0.4%)	39,360	2,332	633	12.4	0.68	5.5%
동국제강	8,310원	▼90원 (-1.1%)	8,742	-182	-575	N/A	0.33	-5.7%
동부제철	1,905원	▲25원 (1.3%)	8,080	-294	-631	N/A	0.10	-14.1%
세아베스틸	36,050원	▼950원 (-2.6%)	5,542	325	248	12.5	0.94	7.5%
대한제강	6,150원	▲110원 (1.8%)	2,150	-57	-55	17.9	0.40	2.3%
한국철강	30,700원	▲200원 (0.7%)	1,713	-45	-24	16.4	0.42	2.5%
부국철강	2,425원	▲10원 (0.4%)	488	10	11	15.2	0.46	3%
삼현철강	4,205원	▼30원 (-0.7%)	547	16	61	6.4	0.54	8.4%
동양에스텍	2,460원	▼5원 (-0.2%)	400	4	2	13	0.50	3.9%
문배철강	2,255원	▼20원 (-0.9%)	315	8	11	9.3	0.56	6.1%
대동스틸	3,550원	▲5원 (0.1%)	266	9	8	29.3	0.61	2.1%
한일철강	18,750원	▲150원 (0.8%)	306	1	-5	7.7	0.23	3.1%
금강철강	3,215원	0원 (0%)	578	16	24	7.3	0.62	8.5%
경남스틸	7,300원	0원 (0%)	702	18	13	6.3	0.56	8.9%
세아제강	99,400원	▲1,500원 (1.5%)	4,520	235	217	6.4	0.54	8.4%
휴스틸	18,700원	▲50원 (0.3%)	1,429	23	13	31.5	0.32	1%
현대하이스코	83,300원	▲300원 (0.4%)	3,496	55	602	1.2	2.64	222.1%
유니온스틸	12,950원	▼400원 (-3%)	4,119	120	17	126	0.21	0.2%
포스코켐텍	149,600원	▲600원 (0.4%)	3,351	234	192	13	1.94	14.8%
조선내화	121,000원	▼1,500원 (-1.2%)	1,252	63	120	12.1	0.90	7.4%
한국내화	3,615원	▼30원 (-0.8%)	662	44	25	11.9	0.85	7.1%
백광소재	25,700원	0원 (0%)	301	8	14	12.1	0.62	5.2%
SIMPAC METALLOY	5,670원	▼60원 (-1.1%)	260	14	22	11.3	0.42	3.7%
동일산업	58,600원	▼500원 (-0.9%)	930	28	34	12.6	0.46	3.7%

* 기간 : 2014년 1월~3월 누적, 단위는 억원, 매출액·영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배

[부국철강] 투자 체크 포인트

기업개요	광주지역 포스코 열연·냉연코일 유통 대리점 (시장점유율 15%)
사업환경	▷ 중국발 공급과잉 및 경기침체의 영향으로 철강 경기 부진 지속 ▷ 철강업체는 열연을 생산하는 1차 제조업체(POSCO, 현대제철)와 2차 가공업체(부국철강 등)로 나뉨 ▷ 철강산업은 장치산업으로 대규모 설비가 필요해 진입장벽이 높음
경기변동	▷ 전방산업인 자동차, 조선, 건설, 기계산업의 경기에 따라 실적 영향을 크게 받음 ▷ 호남지역 자동차, 가전 생산량에 영향을 받음
주요제품	▷ 스켈프: 제품(31%, 11년 킬로그램당 1123원 → 12년 1084원 → 13년 970원 → 14년1분기 951원) ▷ 강판: 제품(18%, 11년 킬로그램당 1102원 → 12년 983원 → 13년 896원→ 14년1분기 881원) ▷ 강관: 제품(13% 11년 킬로그램당 1167원 → 12년 1075원 → 13년 1001원 → 14년1분기 989원) ▷ 원재료: 코일(25%) *괄호안은 매출 비중 및 가격 추이
원재료	▷ 각종 코일: 포스코에서 매입 (91%) CR코일 (11년 킬로그램당 1104원 → 12년 1049원 → 13년 962원 → 14년1분기 947원) *괄호안은 매입 비중 및 가격 추이
실적변수	▷ 호남지역 자동차 생산량 증가시 수혜 ▷ 과잉공급 해소에 따른 제품단가 상승시 수혜
리스크	▷ 철강 업황 부진 지속 ▷ 영업이익률이 3% 내외로 낮아 매출이 조금만 줄어도 영업이익 감소 폭이 클 수 있음
신규사업	진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 부국철강의 정보는 2014년 06월 26일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[부국철강] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2014.3월	2013.12월	2012.12월	2011.12월
매출액	488	2,449	2,987	2,795
영업이익	10	25	61	81
영업이익률(%)	2%	1%	2%	2.9%
순이익(연결지배)	11	35	61	74
순이익률(%)	2.3%	1.4%	2%	2.6%

주요투자지표
이시각 PER	15.17
이시각 PBR	0.46
이시각 ROE	3.01%
5년평균 PER	7.71
5년평균 PBR	0.43
5년평균 ROE	7.08%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[부국철강] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
남상규	본인	보통주	4,826,730	24.13	4,826,730	24.13	-
남상오	형	보통주	3,531,500	17.66	3,531,500	17.66	-
남건우	조카	보통주	337,050	1.69	337,050	1.69	-
남명우	조카	보통주	337,030	1.69	337,030	1.69	-
남혜원	조타	보통주	337,020	1.69	337,020	1.69	-
남화연	자	보통주	183,250	0.92	183,250	0.92	-
손영신	처	보통주	237,460	1.19	237,460	1.19	-
손일호	처남	보통주	17,460	0.09	17,460	0.09	-
부국문화재단	비영리공익법인	보통주	880,000	4.40	880,000	4.40	-
계		보통주	10,687,500	53.44	10,687,500	53.44	-
		계	10,687,500	53.44	10,687,500	53.44	-

[2014년 3월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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