외국인 투자자가 부국철강2,410원, ▲45원, 1.9% 지분을 점진적으로 늘려 눈길을 끈다.

24일 증권업계에 따르면 최근 외국인은 부국철강 주식을 순매수하고 있다. 1월 만해도 매매 자체가 거의 없었지만, 2월부터 매수세로 전환한 모습이다. 이에 따라 연초 1.8%(1월 2일 기준)였던 외국인 지분율은 2월 2%대로 올랐고, 이달 중 3%를 넘겼다. 전날 기준 외국인 지분율은 3.3%다.



외국인 투자자는 부국철강의 저평가와 배당 매력을 주목한 것으로 보인다.

부국철강은 2010년 이후부터 시가총액이 순운전자본(유동자산-유동부채) 아래에 줄곧 머물고 있다. 회사의 현재 시가총액은 431억원으로, 지난 1분기 말 기준 순운전자본인 814억원의 53% 규모다. 이는 가치투자의 창시자이자 워렌버핏의 스승인 벤저민 그레이엄의 매수 요건에 부합하는 것이다.

벤저민 그레이엄은 순운전자본 아래에 주식이 거래될 때 저평가 된 것으로 판단했다. 특히 시가총액이 순운전자본의 67% 이하에 거래되면 매수하라고 강조했다. 그리고 매수 후 2년이 지나거나, 수익률이 50% 이상이면 주식을 매도하라고 조언했다.

또한 부국철강은 배당 매력을 보유하고 있다. 회사는 지난 10년간 매년 배당을 실시했는데, 2005년부터 지난해까지 주당배당금이 75원으로 동일했다. 올해도 주당배당금이 75원으로 유지된다면, 현재가 기준 기대되는 배당수익률은 3.5%다.



다만, 업황 불황에 따른 실적 악화는 우려 요인이다. 부국철강의 지난 1분기 매출액은 488억원으로 전년 동기 대비 28% 감소했다. 영업이익은 10억3300만원으로 20% 줄었고, 순이익은 11억2200만원으로 20% 감소했다.

지난 1분기 주요 제품인 스켈프 가격은 킬로그램당 951원으로 전년 동기 대비 6.1% 내렸다. 강판 가격은 881원으로 4.8%, 강관 가격은 989원으로 2.4% 하락했다. 수요 부진과 공급과잉으로 제품가 하락이 지속되고 있다.

최근 4분기 합산 실적(올 1분기 포함)을 반영한 부국철강의 주가수익배수(PER)는 13.6배다. 주가순자산배수(PBR)는 0.41배, 자기자본이익률(ROE)은 3%다.

[철강업계]

[한국투자교육연구소] 철강 생산은 고로와 전기로 방식으로 구분된다. 고로는 철광석을, 전기로는 고철을 녹여 제품을 생산한다.

고로의 수익성이 전기로보다 좋으며 우리나라에선 포스코, 현대제철이 고로를 가동 중이다. 주요 전방산업은 건설, 조선, 자동차, 기계, 전자 산업이다.

[주요 철강기업]
고로: 포스코, 현대제철
전기로: 현대제철, 동국제강, 동부제철, 세아베스틸, 대한제강, 한국철강
열연판매: 부국철강, 삼현철강, 동양에스텍, 문배철강, 대동스틸, 한일철강, 우경철강
냉연판매: 금강철강, 경남스틸
강관: 세아제강, 휴스틸, 현대하이스코
강판: 현대하이스코, 유니온스틸, 동양석판(비상장)
내화물: 포스코켐텍, 조선내화(포스코 납품), 한국내화(현대제철 납품)
생석회: 백광소재, 포스코켐텍
합금철: 동부메탈(비상장), 심팩메탈로이, 동일산업

[철강업계] 관련종목

주가 : 6월 24일 오전 11시 0분 현재

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
POSCO	294,000원	▲2,500원 (0.9%)	73,639	5,177	698	21.8	0.61	2.8%
현대제철	73,700원	▲100원 (0.1%)	39,360	2,332	633	11.7	0.65	5.5%
동국제강	6,980원	▲130원 (1.9%)	8,742	-182	-575	N/A	0.29	-5.7%
동부제철	2,375원	▼75원 (-3.1%)	8,080	-294	-631	N/A	0.14	-14.1%
세아베스틸	30,900원	▼100원 (-0.3%)	5,542	325	248	10.5	0.79	7.5%
대한제강	5,720원	▼40원 (-0.7%)	2,150	-57	-55	17.3	0.39	2.3%
한국철강	28,000원	▲150원 (0.5%)	1,713	-45	-24	14.8	0.37	2.5%
부국철강	2,155원	▼15원 (-0.7%)	488	10	11	13.7	0.41	3%
삼현철강	3,970원	0원 (0%)	547	16	61	6	0.51	8.4%
동양에스텍	2,210원	0원 (0%)	400	4	2	11.9	0.46	3.9%
문배철강	2,060원	▼40원 (-1.9%)	315	8	11	8.6	0.52	6.1%
대동스틸	3,445원	▼95원 (-2.7%)	266	9	8	29.5	0.61	2.1%
한일철강	15,950원	▼150원 (-0.9%)	306	1	-5	6.6	0.20	3.1%
금강철강	3,015원	▼5원 (-0.2%)	578	16	24	6.7	0.57	8.5%
경남스틸	6,800원	▼70원 (-1%)	702	18	13	6	0.53	8.9%
세아제강	115,500원	▼500원 (-0.4%)	4,520	235	217	7.2	0.61	8.4%
휴스틸	18,950원	▼200원 (-1%)	1,429	23	13	33	0.33	1%
현대하이스코	67,400원	▼1,700원 (-2.5%)	3,496	55	602	1	2.26	222.1%
유니온스틸	12,600원	▼200원 (-1.6%)	4,119	120	17	122.2	0.20	0.2%
포스코켐텍	157,800원	▼100원 (-0.1%)	3,351	234	192	13.8	2.05	14.8%
조선내화	118,000원	0원 (0%)	1,252	63	120	10.8	0.83	7.7%
한국내화	3,595원	▼40원 (-1.1%)	662	44	25	12.2	0.87	7.1%
백광소재	26,150원	▲400원 (1.6%)	301	8	14	12	0.62	5.2%
SIMPAC METALLOY	5,690원	▼40원 (-0.7%)	260	14	22	11.4	0.42	3.7%
동일산업	52,800원	▲300원 (0.6%)	930	28	34	11.2	0.41	3.7%

* 기간 : 2014년 1월~3월 누적, 단위는 억원, 매출액·영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배

[부국철강] 투자 체크 포인트

기업개요	광주지역 포스코 열연·냉연코일 유통 대리점 (시장점유율 15%)
사업환경	▷ 중국발 공급과잉 및 경기침체의 영향으로 철강 경기 부진 지속 ▷ 철강업체는 열연을 생산하는 1차 제조업체(POSCO, 현대제철)와 2차 가공업체(부국철강 등)로 나뉨 ▷ 철강산업은 장치산업으로 대규모 설비가 필요해 진입장벽이 높음
경기변동	▷ 전방산업인 자동차, 조선, 건설, 기계산업의 경기에 따라 실적 영향을 크게 받음 ▷ 호남지역 자동차, 가전 생산량에 영향을 받음
주요제품	▷ 스켈프: 제품(32%, 11년 킬로그램당 1123원 → 12년 1084원 → 13년 970원) ▷ 강판: 제품(18%, 11년 킬로그램당 1102원 → 12년 983원 → 13년 896원) ▷ 강관: 제품(14% 11년 킬로그램당 1167원 → 12년 1075원 → 13년 1001원) ▷ 원재료: 코일(25%) *괄호안은 매출 비중 및 가격 추이
원재료	▷ 각종 코일: 포스코에서 매입 (91%) CR코일 (11년 킬로그램당 1104원 → 12년 1049원 → 13년 962원) *괄호안은 매입 비중 및 가격 추이
실적변수	▷ 호남지역 자동차 생산량 증가시 수혜 ▷ 과잉공급 해소에 따른 제품단가 상승시 수혜
리스크	▷ 철강 업황 부진 지속 ▷ 영업이익률이 3% 내외로 낮아 매출이 조금만 줄어도 영업이익 감소 폭이 클 수 있음
신규사업	진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 부국철강의 정보는 2014년 04월 24일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[부국철강] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2014.3월	2013.12월	2012.12월	2011.12월
매출액	488	2,449	2,987	2,795
영업이익	10	25	61	81
영업이익률(%)	2%	1%	2%	2.9%
순이익(연결지배)	11	35	61	74
순이익률(%)	2.3%	1.4%	2%	2.6%

주요투자지표
이시각 PER	13.66
이시각 PBR	0.41
이시각 ROE	3.01%
5년평균 PER	7.69
5년평균 PBR	0.44
5년평균 ROE	7.08%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[부국철강] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
남상규	본인	보통주	4,826,730	24.13	4,826,730	24.13	-
남상오	형	보통주	3,531,500	17.66	3,531,500	17.66	-
남건우	조카	보통주	337,050	1.69	337,050	1.69	-
남명우	조카	보통주	337,030	1.69	337,030	1.69	-
남혜원	조타	보통주	337,020	1.69	337,020	1.69	-
남화연	자	보통주	183,250	0.92	183,250	0.92	-
손영신	처	보통주	237,460	1.19	237,460	1.19	-
손일호	처남	보통주	17,460	0.09	17,460	0.09	-
부국문화재단	비영리공익법인	보통주	880,000	4.40	880,000	4.40	-
계		보통주	10,687,500	53.44	10,687,500	53.44	-
		계	10,687,500	53.44	10,687,500	53.44	-

[2013년 12월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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