설탕 가격이 약세를 지속하는 가운데 관련기업들이 수혜를 입을 수 있을지 주목된다.

19일 증권업계에 따르면 설탕 가격은 최근 3년간 약세를 지속하고 있다. ICE(Intercontinental Exchange) 기준 설탕 선물 가격은 2011년 7월 22일(현지시각) 최근 3년 중 최고가인 파운드당 31.34센트를 기록했다. 하지만 이후 꾸준히 하락해 올 1월 31일 3년 중 최저가인 14.74센트를 기록했다. 지난 18일 기준 가격은 저가 대비 소폭 반등한 17.53센트다.



국내 기업들 중 설탕을 원재료로 하는 기업은 CJ제일제당272,000원, ▼-4,500원, -1.63%, 대한제당2,825원, 0원, 0%, 삼양사49,550원, ▲50원, 0.1% 등이 있다. 이들은 설탕을 해외에서 수입해 조미료용 등 각종 설탕 제품을 만들어 소비자에게 판매한다. 설탕 가격이 내리면 제품가 인하 압력을 받지만, 제품가를 내리는 데 시차가 있어 설탕 가격 하락은 곧 마진 개선으로 이어지는 경우가 많다. 최근엔 원/달러 환율까지 내림세를 보여 더욱 긍정적이다.

실제 올 1분기 대한제당과 삼양사는 수익성이 개선된 모습을 보였다. 대한제당의 지난 1분기 연결 매출액은 3157억원으로 전년 동기 대비 4% 감소했지만, 영업이익은 147억원으로 83% 증가했다. 분기보고서에 있는 사업부문별 재무정보를 보면, 제당식품 사업부의 1분기 매출액은 1610억원으로 5% 줄었지만, 영업이익이 81억원으로 17% 늘었다.

삼양사의 연결 매출액은 3232억원으로 지난해 같은 기간보다 2% 증가했고, 영업이익은 58억원으로 216% 급증했다. 사업부문별 재무정보를 보면 식품사업부의 법인세차감전순이익이 67억원으로 전년 동기 18억원 적자 대비 흑자전환했다.

반면 제당사업부 비중이 상대적으로 낮은 CJ제일제당은 영업이익이 감소했다. 1분기 CJ제일제당의 영업이익은 1174억원으로 전년 동기 대비 6% 줄었다. CJ제일제당의 경우 라이신 사업 비중이 커 설탕 가격보다는 라이신 가격에 더욱 민감하다.

최근 4분기 합산 실적(올 1분기 포함)을 반영할 경우, 주가수익배수(PER)가 가장 낮은 기업은 삼양사로 10.1배를 기록 중이다.

[설탕 가격 상승·하락 관련주]

[한국투자교육연구소] 설탕 가격이 내리면 웃는 기업들이 있다. 원당을 수입해 정제당을 만드는 제당업체, 음식료(제과·음료·아이스크림·커피 등)업체가 대표적이다.

설탕 가격은 원재료인 사탕수수, 사탕무의 작황에 따라 움직인다. 작황이 좋으면 공급이 늘어 설탕 가격이 하락하고, 작황이 나쁘면 그 반대다. 유가도 설탕 가격에 영향을 미친다. 유가가 오르면 설탕으로 만들 수 있는 바이오에탄올의 가격이 높아져 설탕 가격도 상승한다.

설탕 가격은 원당을 전량 수입해 정제당으로 바꾸는 제당회사 실적에 영향을 준다. '원당 가격 상승 → 제품가 인상 → 원당 가격 하락 → 제품가 인하' 사이클이 반복되는 구조다. 기업들은 제품가를 올린 후 원당 가격이 하락할 때 원가율 개선으로 영업이익이 급증한다. 원당 선물 가격이 업체들 원가로 반영되는 시차는 약 5~6개월이다.

음식료 제조사도 실적이 변동한다. 설탕 가격이 내리면 음식료업체는 원가율이 하락해 이익이 개선된다. 제당업체와 다르게 음식료업체는 설탕 가격이 내려도 제품(과자, 음료수, 아이스크림 등) 가격을 거의 인하하지 않는다. 따라서 설탕 가격이 약세를 지속하는 한 양호한 이익을 꾸준히 낼 수 있다.

[설탕 가격 상승·하락 관련주]
-정제당 : 대한제당, 삼양사, CJ제일제당
-제과음료 : 오리온, 롯데칠성, 롯데푸드, 빙그레, 농심, 동서, 남양유업, 매일유업, 삼립식품, 크라운제과

[설탕 가격 상승·하락 관련주] 관련종목

주가 : 6월 19일 오전 11시 59분 현재

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
대한제당	32,200원	▼1,000원 (-3%)	2,727	88	62	15.7	0.56	3.6%
삼양사	51,700원	▲100원 (0.2%)	3,069	69	76	10.1	0.53	5.2%
CJ제일제당	337,500원	▲8,500원 (2.6%)	11,509	1,032	503	33	1.48	4.5%
오리온	876,000원	▲14,000원 (1.6%)	1,956	136	535	36	4.49	12.5%
롯데칠성	1,755,000원	▼29,000원 (-1.6%)	4,810	359	240	20.6	0.93	4.5%
롯데푸드	742,000원	▼2,000원 (-0.3%)	3,835	145	135	14.9	1.30	8.7%
빙그레	85,800원	▲1,500원 (1.8%)	1,675	24	28	21.4	1.81	8.5%
농심	297,000원	▲1,500원 (0.5%)	4,783	316	293	19.5	1.19	6.1%
동서	16,500원	▲100원 (0.6%)	1,071	108	654	10.8	1.84	17%
남양유업	791,000원	▼1,000원 (-0.1%)	2,812	-98	-61	N/A	0.70	-6.8%
매일유업	33,200원	▼500원 (-1.5%)	2,916	71	57	20.8	1.40	6.7%
삼립식품	85,400원	▼2,200원 (-2.5%)	2,400	27	44	32.3	3.84	11.9%
크라운제과	232,000원	▲500원 (0.2%)	1,102	96	20	23.1	1.71	7.4%

* 기간 : 2014년 1월~3월 누적, 단위는 억원, 매출액·영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배

[CJ제일제당] 투자 체크 포인트

기업개요	다시다, 스팸, 햇반 등 인기 브랜드를 보유한 국내 최대 식품업체
사업환경	▷ 설탕, 밀가루, 대두유 등은 완만한 성장 유지 ▷ 웰빙 열풍으로 인한 프리미엄 식품 시장 성장 ▷ 핵가족화로 레토르트, HMR 등 간편식 시장 고성장 ▷ 중국, 인도 등 신흥국의 육류 소비 증가 등으로 필수 아미노산 수요가 늘고 있음
경기변동	▷ 식품업 특성상 경기변동에 둔감한 산업으로 원료인 국제 곡물가, 환율에 영향을 받음
주요제품	▷ 식품(35%) : 설탕, 밀가루, 식용유 등('11년 109만원/톤 → '12년 107만원/톤 → '13년 1분기 100만원/톤, 제당가격 기준) ▷ 생명공학(32%) : 라이신(사료원료), 의약품 등('11년 52만원/톤 → '12년 53만원/톤 → '13년 1분기 53만원/톤, 사료가격 기준) ▷ 물류 사업(33%) : 운송·하역 등 * 괄호 안은 매출 비중
원재료	▷ 원당(33%) : 호주·태국에서 구입('11년 73만원/톤 → '12년 64만원/톤 → '13년 51만원/톤) ▷ 옥수수(27%) : 미국 등에서 매입('11년 33만원/톤 → '12년 35만원/톤 → '13년 32만원/톤) ▷ 대두(23%) : 브라질에서 주료 구입('11년 60만원/톤 → '12년 64만원/톤 → '13년 65만원/톤) ▷ 원맥(15%) : 미국·호주·캐나다 등에서 구입('11년 44만원/톤 → '12년 40만원/톤 → '13년 42 만원/톤) * 괄호 안은 매입 비중
실적변수	▷ 식료품 가격 인상시 수혜 ▷ 원재료인 국제 곡물가격 하락시 원가율 개선으로 수혜 ▷ 원/달러 환율 하락시 수혜 ▷ 신흥국의 사료 수요 증가시 수혜
리스크	▷ 국제 곡물가격 상승시 수익성 악화 ▷ 원/달러 환율 상승시 외환관련 손실 발생 ▷ CJ그룹 이재현 회장 비자금 조성 등의 혐의로 구속
신규사업	진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. CJ제일제당의 정보는 2014년 05월 14일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[CJ제일제당] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2014.3월	2013.12월	2012.12월	2011.12월
매출액	11,509	45,138	46,712	44,211
영업이익	1,032	2,902	2,461	1,696
영업이익률(%)	9%	6.4%	5.3%	3.8%
순이익(연결지배)	503	1,167	2,549	3,015
순이익률(%)	4.4%	2.6%	5.5%	6.8%

주요투자지표
이시각 PER	32.96
이시각 PBR	1.48
이시각 ROE	4.50%
5년평균 PER	19.42
5년평균 PBR	1.27
5년평균 ROE	12.10%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[CJ제일제당] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
CJ주식회사	최대주주	보통주	4,834,878	33.55	4,834,878	33.51	-
손경식	임원	보통주	5,500	0.04	5,500	0.04	-
이재현	임원	보통주	70,931	0.49	70,931	0.49	-
김교숙	특수관계인	보통주	5,491	0.04	5,491	0.04	-
이경후	특수관계인	보통주	22,015	0.15	22,015	0.15	-
CJ나눔재단	특수관계인	보통주	30,351	0.21	30,351	0.21	-
CJ문화재단	특수관계인	보통주	7,844	0.05	7,844	0.05	-
계		보통주	4,977,010	34.53	4,977,010	34.50	-
		우선주	0	0	0	0	-

[2013년 12월 31 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

[CJ제일제당] 최신 투자 정보

• [종목족보] 반려동물 시장 확대...관련주는?
• [업종분석] 대두유 가격 '약세 지속'...웃는 기업은?
• [간추린 이시각 리포트] 빙그레 투자의견 상향 외
• [큰손의 관심주] 피에스케이, 백산 외
• [종목족보] 가정간편식 '급성장'...관련주 있나?