1937년 관동기계제작소로 설립된 세아베스틸지주21,150원, ▼-850원, -3.86%은 1982년부터 특수강을 생산하기 시작했다. 1986년 기아자동차에 인수되면서 자동차부품으로 사업영역을 확대했고, 1990년에는 기아특수강으로 사명을 변경했다. 2003년 세아그룹에 편입되면서 현재 사명으로 변경했으며, 2010년에는 대형단조사업에 진출했다. 올해 1분기 기준 매출비중은 특수강 95%, 대형단조 3%, 자동차부품 2%다.

매출의 대부분을 차지하고 있는 특수강이란 탄소강에 다른 원소를 첨가한 강철로, 자동차·기계·조선·건설 등에서 고강도·고내구성이 필요한 핵심 부품에 사용된다. 세아베스틸은 전기로에서 고철을 녹여 반제품인 ‘블룸’, ‘빌릿’ 등을 만들고, 여기에 합금용 특수 원소인 니켈, 망간 등을 첨가해 고객사에 맞는 특수강을 다품종 소량생산하고 있다. 올해 1분기 세아베스틸의 국내 특수강 시장 점유율은 49.3%로 1위다.

▷ 실적, 경기에 민감하게 움직여

세아베스틸이 생산하는 특수강은 자동차, 산업기계 등 경기에 영향을 받는 산업에 주로 사용된다. KDB대우증권에 따르면 세아베스틸의 특수강부문에서 각각 차지하는 비중은 자동차 30%~40%, 산업기계 20%~25%, 주선 15%~20%, 건설·중장비 10%~15%다. 실제 세아베스틸의 실적은 GDP성장률과 비슷한 흐름을 보여주고 있다.



▷ 대규모 설비투자

특수강산업은 대규모 장치산업이다. 세아베스틸은 2004년부터 꾸준히 설비투자를 해왔다. 최근 10년 간('04~'13) 세아베스틸이 공시한 설비투자 금액은 8665억원이다.



현금흐름표의 유형자산의 증가를 보면 같은 기간 세아베스틸은 유형자산을 1조4280억원 늘렸다. 연평균 1428억원을 유형자산에 투자한 것이다. 같은 기간 평균 영업이익은 1220억원이다. 영업이익보다 많은 금액이 유형자산에 투자된 셈이다. 이 결과 '04년 83만톤이던 특수강 생산능력은 지난해 265만톤으로 3배가량 늘었다.

이익축적지수에서도 꾸준한 투자를 확인할 수 있다. 유형자산을 나타내는 노란 색 선이 계속해서 늘고 있다. 올해 1분기 기준 전체 자산에서 유형자산이 차지하는 비중은 55%다. 다만 지난해 8월 이후 신규 설비투자가 감가상각비보다 적어 유형자산이 소폭 감소했다.



▷ 재무구조 ‘우량’ & 현금창출력 ‘양호’

2009년 3분기 118%까지 높아졌던 부채비율은 이후 꾸준히 감소해 올해 1분기 기준 60%를 기록하고 있다. 유동비율은 164%다. 일반적으로 부채비율이 100% 미만이고, 유동비율은 100% 이상이면 재무 안전성이 높다고 판단한다.

현금창출력 또한 양호하다. 2010년까지 감소하던 영업활동현금흐름은 이후 꾸준히 (+)를 기록하고 있다. 재고자산회전일수가 낮아진 덕분이다.



세아베스틸은 매출이 크게 늘어나던 2008년 재고자산을 5390억원으로 2007년 대비 2배 넘게 늘렸다. 이런 영향으로 재고자산 회전일수는 147일까지 높아졌다. 이후 다시 재고자산이 비슷한 수준을 유지하는 가운데 매출액이 늘어나면서 재고자산회전일수는 대체로 낮아졌다. 올해 1분기 기준 재고자산회전일수는 102일이다.

▷ ROE 개선에 이어 주가도 상승

실적 부진으로 세아베스틸의 자기자본이익률(ROE)는 지난해 2분기 6.53%까지 낮아졌다. 이후 다시 실적이 개선되면서 올해 1분기 기준 ROE는 7.53%까지 높아졌다.

세아베스틸 주가는 올해 2월 초 장중 한때 2만1450원까지 낮아져 52주최저가를 기록하기도 했다. 하지만 이후 상승세로 전환, 전일 종가는 3만1250원으로 약 4개월 동안 주가상승률은 45%다. 주가순자산배수(PBR)도 0.60배에서 0.80배로 높아졌다.

[철강업계]

[한국투자교육연구소] 철강 생산은 고로와 전기로 방식으로 구분된다. 고로는 철광석을, 전기로는 고철을 녹여 제품을 생산한다.

고로의 수익성이 전기로보다 좋으며 우리나라에선 포스코, 현대제철이 고로를 가동 중이다. 주요 전방산업은 건설, 조선, 자동차, 기계, 전자 산업이다.

[주요 철강기업]
고로: 포스코, 현대제철
전기로: 현대제철, 동국제강, 동부제철, 세아베스틸, 대한제강, 한국철강
열연판매: 부국철강, 삼현철강, 동양에스텍, 문배철강, 대동스틸, 한일철강, 우경철강
냉연판매: 금강철강, 경남스틸
강관: 세아제강, 휴스틸, 현대하이스코
강판: 현대하이스코, 유니온스틸, 동양석판(비상장)
내화물: 포스코켐텍, 조선내화(포스코 납품), 한국내화(현대제철 납품)
생석회: 백광소재, 포스코켐텍
합금철: 동부메탈(비상장), 심팩메탈로이, 동일산업

[철강업계] 관련종목

주가 : 6월 17일 종가 기준

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
POSCO	285,500원	▼4,000원 (-1.4%)	73,639	5,177	698	21.6	0.61	2.8%
현대제철	73,200원	▲200원 (0.3%)	39,360	2,332	633	11.6	0.64	5.5%
동국제강	7,550원	▼170원 (-2.2%)	8,742	-182	-575	N/A	0.31	-5.7%
동부제철	2,610원	▼95원 (-3.5%)	8,080	-294	-631	N/A	0.14	-14.1%
세아베스틸	31,250원	▼250원 (-0.8%)	5,542	325	248	10.6	0.80	7.5%
대한제강	5,830원	▼50원 (-0.8%)	2,150	-57	-55	9.3	0.39	4.2%
한국철강	27,400원	▼300원 (-1.1%)	1,713	-45	-24	14.9	0.38	2.5%
부국철강	2,190원	▲5원 (0.2%)	488	10	11	13.7	0.41	3%
삼현철강	3,990원	0원 (0%)	547	16	61	6	0.51	8.4%
동양에스텍	2,255원	▼10원 (-0.4%)	400	4	2	9.5	0.45	4.7%
문배철강	2,115원	▲15원 (0.7%)	315	8	N/A	9.2	0.51	5.6%
대동스틸	3,540원	▲20원 (0.6%)	266	9	8	29.1	0.60	2.1%
한일철강	16,250원	▲150원 (0.9%)	306	1	-5	8.5	0.20	2.3%
금강철강	2,970원	0원 (0%)	578	16	24	7.2	0.58	8.1%
경남스틸	6,890원	▼10원 (-0.1%)	702	18	13	6	0.53	8.9%
세아제강	112,000원	▼2,500원 (-2.2%)	4,520	235	217	6.1	0.64	10.5%
휴스틸	19,800원	▼100원 (-0.5%)	1,429	23	13	33.6	0.34	1%
현대하이스코	68,800원	▼1,100원 (-1.6%)	3,496	55	N/A	1	2.28	230.2%
유니온스틸	13,500원	▲200원 (1.5%)	4,119	120	17	125.5	0.21	0.2%
포스코켐텍	158,000원	▼1,500원 (-0.9%)	3,351	234	192	16.1	2.12	13.2%
조선내화	106,000원	▼1,000원 (-0.9%)	1,252	63	120	10.8	0.75	6.9%
한국내화	3,675원	▲70원 (1.9%)	662	44	N/A	11.6	0.85	7.4%
백광소재	25,950원	▲950원 (3.8%)	301	8	14	11.7	0.60	5.2%
SIMPAC METALLOY	5,710원	▼40원 (-0.7%)	260	14	22	9.8	0.42	4.3%
동일산업	52,000원	▲100원 (0.2%)	930	28	34	11.1	0.41	3.7%

* 기간 : 2014년 1월~3월 누적, 단위는 억원, 매출액·영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배

[세아베스틸] 투자 체크 포인트

기업개요	국내 특수강 1위 업체
사업환경	▷ 산업구조 고도화로 특수강 비중은 매년 상승 추세
경기변동	▷ 경기에 따라 실적 영향을 크게 받는 산업으로 자동차, 건설 중장비, 산업기계 판매량에 영향을 받음
주요제품	▷ 특수강: 자동차부품, 선박용품, 공작기계 부품으로 사용 (93%) (10년 1261원/kg → 11년 1341원 → 12년 1271원 → 13년 1151원 → 14년 1분기 1121원) *괄호안은 매출 비중 및 내수 가격 추이
원재료	▷ 고철(철스크랩): 세종자원 등에서 구입(76%) ▷ 합금철: 동부메탈 등에서 구입(11%) *괄호안은 매입 비중
실적변수	▷ 자동차, 조선, 기계 경기 호황시 수혜 ▷ 특수강 가격 인상시 수혜 ▷ 고철(철스크랩) 가격 하락시 원가 절감
리스크	투자규모가 큰 장치 산업의 특성상 경기 침체에 따른 가동률 저하시 높은 고정비 부담
신규사업	해당사항 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 세아베스틸의 정보는 2014년 05월 21일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[세아베스틸] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2014.3월	2013.12월	2012.12월	2011.12월
매출액	5,542	21,126	21,941	24,847
영업이익	325	1,439	1,718	3,019
영업이익률(%)	5.9%	6.8%	7.8%	12.2%
순이익(연결지배)	248	1,040	1,192	2,266
순이익률(%)	4.5%	4.9%	5.4%	9.1%

주요투자지표
이시각 PER	10.60
이시각 PBR	0.80
이시각 ROE	7.53%
5년평균 PER	9.37
5년평균 PBR	0.99
5년평균 ROE	8.95%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[세아베스틸] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
(주)세아홀딩스	본   인	보통주	19,500,000	54.37	19,500,000	54.37	-
(주)해덕기업	특   수 관계인	보통주	2,699,178	7.53	2,699,178	7.53	-
(주)세아제강	특   수 관계인	보통주	2,163,284	6.03	2,163,186	6.03	-
(재)이운형 문화재단	특   수 관계인	보통주	263,910	0.74	260,000	0.72	-
이  순  형	임   원	보통주	108,070	0.30	108,070	0.30	-
허  은  홍	친인척	보통주	880	0.00	880	0.00	-
계		보통주	24,735,322	68.97	24,731,314	68.96	-
		우선주	-	-	-	-	-

[2014년 3월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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