미래에셋자산운용에서 LG상사를 신규 보유해 눈길을 끈다. 12일 오후 1시 6분 현재 LG상사는 전일보다 0.7%(200원) 내린 2만8150원에 거래되고 있다.

전일 미래에셋자산운용은 LG상사 주식 195만4041주를 보유하게 되면서 지분율이 5%를 넘었다고 공시했다. 지난 2012년 5월 2일 LG상사 지분을 4.91%로 축소했다고 공시한 뒤, 약 2년 만에 다시 지분을 5% 이상으로 확대했다.

LG상사의 현재 주가순자산배수(PBR)는 0.74배로 사상 최저 수준이다.



LG상사는 1953년 설립된 LG그룹의 종합상사다. 종합상사는 무역업으로 시작한 업종이다. 국내 산업이 발전하기 이전엔 해외로부터 제품을 수입해와 마진을 붙여 팔았다. 이후 철강, 건설, 자동차, IT등의 생산기반이 갖춰지고 산업화가 이뤄진 뒤에는 생산 제품을 해외로 수출하며 외형 성장을 이뤘다.

그러나 경쟁이 심화되고 단순 무역업으로는 수익을 내기 힘들어지자 해외 자원개발 사업으로 영역을 다각화 했다. LG상사 또한 원유, 가스, 석탄 등 다양한 해외 광산에 지분투자를 했다. 올해 1분기 말 기준 32개의 연결대상 종속회사를 보유하고 있다.

하지만 글로벌 경기 침체로 수요가 둔화되면서 무역 부문 매출이 줄었다. 여기에 원자재 가격 또한 하락하면서 자원개발 사업의 수익성도 낮아졌다. 이 결과 지난해 LG상사의 영업이익 983억원으로, 최근 10년간 처음으로 1000억원 밑으로 낮아졌다. 연결 지배기준 순이익 또한 482억원으로 2008년 금융위기 이후 가장 낮은 수준을 기록했다. 이와 더불어 주가도 2011년 하반기부터 지속적으로 하락했다. 이 결과 현재 LG상사의 PBR은 꾸준히 낮아졌다.

올해 1분기 LG상사의 수익성은 전분기(2013년 4분기) 대비 개선됐다. 연결 기준 영업이익은 236억원으로 전분기 대비 184% 늘었고, 연결 지배기준 순이익은 186억원을 기록하며 흑자 전환했다. 반면 연결 기준 매출액은 2조6173억원으로 전분기 대비 9.7% 감소했다.

매출액 감소에도 이익이 개선된 이유는 매출원가율이 95.7%로 0.7%P 낮아진 덕분이다. KB투자증권에 따르면 전 부문의 수익성이 개선됐다. 박토비(흙/석탄 비율) 개선, 채탄면 변경 등으로 석탄부문의 원가가 낮아졌다. 베트남 11-2 광구 지분을 추가 획득으로 생산량이 늘어나면서 석유부문 실적도 개선됐다. 산업재부문에서는 수익성이 낮은 품목을 구조 조정한 결과 매출액은 줄었으나, 수익성은 개선됐다.

특히 KB투자증권은 LG상사의 세전이익에 주목했다. LG상사의 올해 1분기 세전이익은 335억원으로 최근 3개월간 증권사 기대치인 270억원 대비 24% 높은 수준이다. 이 증권사에 따르면 다양한 사업을 진행하는 종합상사의 경우 세전이익이 핵심 지표가 된다.

다만 매출액, 영업이익, 순이익은 모두 증권사 기대치를 하회했다. 증권정보제공업체 와이즈에프엔(WiseFn)에 따르면 최근 3개월간 증권사가 예상한 LG상사의 올해 1분기 연결 기준 매출액, 영업이익, 순이익은 각각 2조9190억원, 250억원, 202억원이다.



세전이익이 늘었음에도 순이익이 증권사 예상치를 하회한 이유는 지방세법이 변경되면서 지방세 납부액 90억원이 늘어난 결과다.

증권사가 예상한 올해 연결 기준 LG상사의 매출액은 11조7540억원으로 지난해 대비 3% 감소한 수준이다. 반면 이익은 모두 늘어날 것으로 전망했다. 영업이익은 392% 급증한 1160억원을, 연결 지배기준 순이익은 118% 증가한 1053억원이다.  이를 반영한 LG상사의 주가수익배수(PER)는 10.4배다.



한편 올해 1분기 LG상사의 매출액, 영업이익, 순이익은 증권사 기대치의 각각 22%, 20%, 18% 수준이다.

[자원개발 관련기업 - 종합상사]

[한국투자교육연구소] 한국은 하루 220만 배럴, 연간 8억 배럴 이상의 원유를 수입한다. 천연자원이 부족한 현실에서 에너지 및 생산자원의 안정적 확보를 가능케 하는 사업으로 자원개발 사업의 중요성이 크게 부각되고 있다.

해외 자원개발사업은 통산 탐사에서 생산준비까지 7~10년의 시간이 소요된다. 글로벌 G2 국가로 올라선 중국을 비롯한 이머징 국가들의 경제성장이 지속디고 있어, 원자재 수요 확대에 따른 선제적 자원 확보가 진행되고 있다.

종합상사는 광범위한 상품군의 수입과 수출을 담당한다. 최근에는 무역업뿐만 아니라 과거 축적한 네트워크와 정보력을 활용해 연관 사업 투자, 중소기업 금융 지원, 대형 프로젝트 조직화 등으로 사업을 확장하고 있다. 환율과 세계 경기변동에 민감하다.

종합상사들은 최근 해외 자원개발 사업에 주력하고 있다. 이에 원자재 가격 변동이 실적에 미치는 영향도 점차 커지는 추세다.

[주요기업]
SK네트웍스, 대우인터내셔널, 삼성물산, LG상사, 코오롱글로벌, 포스코엠텍, 한국가스공사, SK이노베이션

[자원개발 관련기업 - 종합상사] 관련종목

주가 : 6월 12일 오후 12시 58분 현재

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
SK네트웍스	10,100원	0원 (0%)	56,323	394	209	N/A	0.99	-14.7%
대우인터내셔널	34,700원	▼450원 (-1.3%)	48,018	563	275	28.7	1.79	6.2%
삼성물산	73,900원	▼200원 (-0.3%)	43,279	1,245	1,330	36.3	1.06	2.9%
LG상사	28,150원	▼200원 (-0.7%)	10,757	167	186	117.2	0.74	0.6%
코오롱글로벌	10,850원	▼150원 (-1.4%)	6,615	74	-99	N/A	0.40	-20.5%
포스코엠텍	4,000원	▼50원 (-1.2%)	9,025	-12	-132	N/A	1.12	-8.8%
한국가스공사	60,000원	▲1,500원 (2.6%)	124,202	6,960	4,223	N/A	0.58	-0.7%
SK이노베이션	101,000원	▼2,500원 (-2.4%)	5,919	2,926	817	17.3	0.61	3.5%

* 기간 : 2014년 1월~3월 누적, 단위는 억원, 매출액·영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배

[LG상사] 투자 체크 포인트

기업개요	자원·원자재 사업비중 높이고 있는 LG그룹 계열의 종합무역상사.
사업환경	▷ 신흥국들의 수요 증가와 각국의 경기부양책으로 원자재 수요는 점진적으로 증가할 전망 ▷ 국제적 환경규제 강화로 바이오매스 발전 등 친환경사업에 대한 관심이 커지고 있는 상황
경기변동	▷ 글로벌 경기 변동에 민감한 산업으로 원자재 가격, 신흥국 설비투자 규모에 영향을 받음
주요제품	▷ 석유, 석탄, 비철 등 (26.6%) ▷ 전기/전자 부품, 수지, 철강 등 각종 산업재(73.4%) * 괄호 안은 매출 비중
원재료	자원개발, 무역사업으로 원재료 없음
실적변수	▷ 개발 중인 자원 프로젝트 성공시 실적 레벨-업 ▷ 국제 석탄, 비철금속 등 원자재 가격 상승시 수혜 ▷ 환율 상승시 수혜
리스크	▷ 원자재 가격에 따라 실적 변동이 큼 ▷ 계열회사 및 투자회사 채무보증잔액 1조7803억원 (2012년 자기자본의 121%)
신규사업	▷ 칠레 석유 생산광구 지분인수 등 해외 자원개발 사업 확대 ▷ PT. Ganda Alam Makmur(인도네시아 석탄 광산) 지분인수

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. LG상사의 정보는 2014년 04월 24일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[LG상사] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2014.3월	2013.12월	2012.12월	2011.12월
매출액	10,757	55,558	59,455	73,782
영업이익	167	835	1,587	1,001
영업이익률(%)	1.6%	1.5%	2.7%	1.4%
순이익(연결지배)	186	482	2,217	2,478
순이익률(%)	1.7%	0.9%	3.7%	3.4%

주요투자지표
이시각 PER	117.19
이시각 PBR	0.74
이시각 ROE	0.63%
5년평균 PER	18.34
5년평균 PBR	1.26
5년평균 ROE	16.42%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[LG상사] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
구본준	본인	보통주	1,165,829	3.01	1,165,829	3.01
구경미	친인척	보통주	105,963	0.27	105,963	0.27
구광모	친인척	보통주	697,201	1.8	697,201	1.8
구미정	친인척	보통주	50,388	0.13	50,388	0.13
구본걸	친인척	보통주	597,683	1.54	597,683	1.54
구본길	친인척	보통주	1,040,090	2.68	1,040,090	2.68
구본능	친인척	보통주	642,766	1.66	642,766	1.66
구본무	친인척	보통주	814,790	2.1	814,790	2.1
구본식	친인척	보통주	320,578	0.83	320,578	0.83
구본영	친인척	보통주	192,700	0.5	192,700	0.5
구숙희	친인척	보통주	169	0	169	0
구연경	친인척	보통주	127,520	0.33	127,520	0.33
구연서	친인척	보통주	4,446	0.01	4,446	0.01
구연수	친인척	보통주	43,339	0.11	43,339	0.11
구연승	친인척	보통주	12,426	0.03	12,426	0.03
구연제	친인척	보통주	84,720	0.22	84,720	0.22
구연진	친인척	보통주	2,451	0.01	2,451	0.01
구웅모	친인척	보통주	187,173	0.48	187,173	0.48
구은미	친인척	보통주	137,225	0.35	137,225	0.35
구자경	친인척	보통주	32,547	0.08	32,547	0.08
구자영	친인척	보통주	537,200	1.39	537,200	1.39
구자일	친인척	보통주	39,740	0.1	39,740	0.1
구지인	친인척	보통주	72,276	0.19	72,276	0.19
구현모	친인척	보통주	134,789	0.35	134,789	0.35
구형모	친인척	보통주	169,427	0.44	169,427	0.44
구훤미	친인척	보통주	422,501	1.09	422,501	1.09
김서영	친인척	보통주	1,938	0.01	1,938	0.01
김서은	친인척	보통주	26,436	0.07	26,436	0.07
김선정	친인척	보통주	13,736	0.04	13,736	0.04
김선혜	친인척	보통주	86,345	0.22	86,345	0.22
김영식	친인척	보통주	232,770	0.6	232,770	0.6
김은미	친인척	보통주	4,959	0.01	4,959	0.01
김주영	친인척	보통주	137,770	0.35	134,270	0.35	장내매도
유웅선	친인척	보통주	167,419	0.43	167,419	0.43
유준선	친인척	보통주	237,363	0.61	237,363	0.61
유희영	친인척	보통주	178,892	0.46	178,892	0.46
이선용	친인척	보통주	186,429	0.48	186,429	0.48
이욱진	친인척	보통주	839,170	2.17	839,170	2.17
이재원	친인척	보통주	2,850	0.01	7,488	0.02	상환
이지용	친인척	보통주	488,441	1.26	488,441	1.26
이혜정	친인척	보통주	468,596	1.21	468,596	1.21
조경아	친인척	보통주	13,194	0.03	13,194	0.03
최병민	친인척	보통주	62,914	0.16	62,914	0.16
하영봉	임원	보통주	25,000	0.07	25,000	0.07
허   성	임원	보통주	2,000	0.01	2,000	0.01
LG연암학원	비영리재단	보통주	17,046	0.04	17,046	0.04
계		보통주	10,829,205	27.94	10,830,343	27.94
		기타	-	-	-	-	-

[2013년 12월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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