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[V차트 우량주] 경동제약, 영업이익률 높은 제약사
편집자주
V차트(Value Chart) 우량주는 재무분석 도구인 'V차트'를 통해 실적과 재무 안전성이 우량한 기업을 소개하는 코너입니다. V차트는 아이투자에서 자체 개발한 재무분석 도구로 재무제표를 차트로 분석할 수 있도록 만든 것입니다.
경동제약6,080원, ▼-20원, -0.33%은 1975년 설립된 전문의약품 제조회사로, 1992년 상장됐다. 경동제약은 특히 퍼스트 제네릭에 우위를 가지고 있다. 퍼스트 제네릭이란 처음으로 출시된 복제약을 의미하며, 출시 후 1년간 독점 판매가 가능하다.경동제약은 매출 규모가 비슷한 제약사 가운데 영업이익률이 가장 높다. 두번째로 영업이익률이 높은 기업은 부광약품4,560원, ▼-20원, -0.44%이다.
부광약품4,560원, ▼-20원, -0.44%은 최근 신약개발에 주력하고 있다. 부광약품의 영업이익률이 경동제약보다 낮은 이유는 연구개발비 영향으로 보인다. 최근 3년간 부광약품의 연구개발비 비중은 8%~9%로 높다. 경동제약은 3% 수준이다.
▷ 신제품 출시 & 생산능력 확대로 실적개선
2008년까지 비슷한 수준을 기록하던 경동제약의 매출액은 2009년부터 크게 늘었다. 마케팅을 통해 2008년 출시한 항고혈압제 ‘로시타정’과 고지혈증 치료제인 ‘아트로반정’의 매출이 본격화된 데다 꾸준히 신제품을 내놓은 덕분이다. 이전까지 신제품 출시가 부진했던 경동제약은 2009년부터 신제품을 연이어 내놓기 시작했다. 2009년에 항고혈압제인 ‘로사타플러스정’, 비뇨기치료제인 ‘카르딜XL서방정’ 등을 비롯한 전문의약품 및 일반의약품인 해열진통제 ‘그날엔’을 출시하며 사업영역을 확대했다.
2010년엔 소화기관용제 ‘이지톤정’, 소염진통제 ‘모니메이트정’ 등을, 2011년에는 혈압강하제 ‘칸사타정’, 항알레르기제 ‘나코드린 나잘스프레이’ 등을 출시했다. 2012년엔 고지혈증치료제인 ‘아트로반정’ 등을 2013년에는 혈압강하제인 ‘발트랩시리즈’ 등을 잇달아 출시했다.
여기에 생산능력이 확대된 점도 매출액 증가에 보탬이 된 것으로 보인다. 2008년까지 연간 260억원 수준이던 생산능력은 2009년부터 늘기 시작, 지난해 552억원을 기록했다. 2008년 193억원이던 생산실적도 지난해 339억원으로 76% 증가했다.
다만 2012년에는 약가일괄인하 영향으로 매출액은 전년 대비 3.8%, 영업이익은 12.7% 감소했다. 특히 순이익이 127% 감소했는데, 이는 법인세 영향이다. 2012년 법인세 추납액이 84억원 발생하면서 유효세율은 66.71%로 대폭 높아졌다. 이를 제외하면 경동제약의 유효세율은 24%~40% 수준을 기록했다. 지난해 법인세율이 다시 40% 수준으로 낮아지면서 순이익이 개선됐다.
▷ 재무구조 ‘우량’
무차입금을 유지하던 경동제약은 2009년 차입금 157억원이 생겼다. 자산구조지수를 보면 당시 유형자산이 크게 늘었음을 알 수 있다. 이후 차입금을 상환해나가면서 꾸준히 감소해 지난해 1억원으로 대폭 줄었다. 한편 2011년에는 유형자산이 감소한 모습을 보여주는데 이는 IFRS를 도입하면서 유형자산 일부가 투자부동산으로 재분류된 영향이다.
▷ 실적 따라 ROE&주가 동반 상승
2008년까지 매출액이 비슷한 수준을 유지하는 가운데 일반관리비 증가, 약가재평가에 의해 약가가 인하되는 등 영향으로 매출원가율이 오르면서 이익은 감소했다. 이 결과 자기자본이익률(ROE) 또한 줄어드는 모습을 보였다. 2009년부터 실적 개선에 힘입어 ROE 또한 높아졌다. 2012년 약가인하와 법인세 영향으로 ROE가 대폭 낮아졌지만 다시 11%로 회복했다.
주가는 올해 들어 57% 올랐다. 전일 장중 한때는 2만2050원까지 올라 52주최고가를 기록하기도 했다. 이 결과 현재 주가순자산배수(PBR)는 1.68배로 2007년 이후 가장 높은 수준이다. PBR이 비슷한 수준을 기록했던 당시 ROE는 14%다.
[경동제약] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | 혈압강하제, 항생제 등을 취급하는 완제 의약품 제약사 |
|---|---|
| 사업환경 | ▷ 고령화 시대를 맞아 의료산업은 지속적인 성장을 기대 ▷ 국내 시장은 250여개 제약사들과 40여개 다국적 제약사들이 경쟁하고 있음 ▷ 경동제약은 원료개발 능력을 갖춰 제네릭 의약품을 국내 최초 개발 |
| 경기변동 | ▷국민건강과 직접적 연관성을 가지는 제약산업의 특성상 경기 방어적 성격 |
| 주요제품 | ▷ 로사타플러스정 외: 혈압강하제 (14%) 로사타플러스정 30T (10년 1만7100원 → 11년 1만6964원 → 12년 1만3310원 →13년 1만3310원) ▷ 레바미드정 외: 소화기관용제 (15%) 레바미드정 300T (10년 5만455원 → 11년 4만6910원 → 12년 3만546원 → 13년 2만8901원) ▷ 팜크로바정 외: 항생제, 화학요법제 (10%) 팜크로바정 21T (10년 13만2205원 → 11년 13만2205원 → 12년 8만7131원 → 13년 반기 7만7891원) *괄호안은 매출 비중 및 가격 추이 |
| 원재료 | ▷ 의약품 원료 (75%) Felodipine(g) (10년 2947원 → 11년 2773원 → 12년 1103원 → 13년 1047원) ▷ 합성원료 (17%) *괄호안은 매입 비중 및 가격 추이 |
| 실적변수 | ▷ 신약 개발시 성장성 부각 ▷ 고령화로 의료수요 증가시 수혜 ▷ 환율 상승시 영업외 수익 발생 |
| 리스크 | ▷ 약가인하 등 정부규제 |
| 신규사업 | ▷ 진행중인 신규사업 없음 |
위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 경동제약의 정보는 2014년 04월 20일에 최종 업데이트 됐습니다.
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[경동제약] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[경동제약] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 류덕희 | 최대주주 | 보통주 | 1,323,000 | 9.97 | 1,323,000 | 9.97 | - |
| 류기성 | 특수관계인 | 보통주 | 709,368 | 5.34 | 709,368 | 5.34 | - |
| (재)송천재단 | 특수관계인 | 보통주 | 663,750 | 5.00 | 663,750 | 5.00 | - |
| 이성자 | 특수관계인 | 보통주 | 0 | 0.00 | 605,000 | 4.56 | 임원 신규선임 |
| 류찬희 | 특수관계인 | 보통주 | 532,000 | 4.01 | 532,000 | 4.01 | - |
| 사내근로복지기금 | 특수관계인 | 보통주 | 400,000 | 3.01 | 400,000 | 3.01 | - |
| 류기연 | 특수관계인 | 보통주 | 311,300 | 2.35 | 311,300 | 2.35 | - |
| 류연경 | 특수관계인 | 보통주 | 207,500 | 1.56 | 255,400 | 1.92 | 수증, 장내매도 |
| 김행자 | 특수관계인 | 보통주 | 200,000 | 1.51 | 200,000 | 1.51 | - |
| 정상욱 | 특수관계인 | 보통주 | 190,816 | 1.44 | 179,000 | 1.34 | 장내매도 |
| 류효남 | 특수관계인 | 보통주 | 131,500 | 0.99 | 131,500 | 0.99 | - |
| 남기철 | 특수관계인 | 보통주 | 119,300 | 0.90 | 119,300 | 0.90 | - |
| 이병석 | 특수관계인 | 보통주 | 118,125 | 0.89 | 118,125 | 0.89 | - |
| 신승훈 | 특수관계인 | 보통주 | 86,670 | 0.65 | 86,670 | 0.65 | - |
| 케이디코머스 | 특수관계인 | 보통주 | 61,900 | 0.47 | 61,900 | 0.47 | - |
| 류관희 | 특수관계인 | 보통주 | 53,000 | 0.40 | 53,000 | 0.40 | - |
| 심예린 | 특수관계인 | 보통주 | 31,000 | 0.23 | 41,000 | 0.30 | 수증 |
| 류영희 | 특수관계인 | 보통주 | 40,000 | 0.30 | 40,000 | 0.30 | - |
| 박하연 | 특수관계인 | 보통주 | 38,000 | 0.29 | 38,000 | 0.29 | - |
| 심예진 | 특수관계인 | 보통주 | 25,195 | 0.19 | 35,195 | 0.26 | 수증 |
| 이숙희 | 특수관계인 | 보통주 | 34,381 | 0.26 | 34,381 | 0.25 | - |
| 신혜진 | 특수관계인 | 보통주 | 25,925 | 0.20 | 25,925 | 0.20 | - |
| 신재희 | 특수관계인 | 보통주 | 25,722 | 0.19 | 25,722 | 0.19 | - |
| 길형준 | 특수관계인 | 보통주 | 25,444 | 0.19 | 25,444 | 0.19 | - |
| 류기준 | 특수관계인 | 보통주 | 22,800 | 0.17 | 22,800 | 0.17 | - |
| 정원희 | 특수관계인 | 보통주 | 22,725 | 0.17 | 22,725 | 0.17 | - |
| 류기정 | 특수관계인 | 보통주 | 22,700 | 0.17 | 22,700 | 0.17 | - |
| 류기만 | 특수관계인 | 보통주 | 22,700 | 0.17 | 22,700 | 0.17 | - |
| 정지희 | 특수관계인 | 보통주 | 22,500 | 0.17 | 22,500 | 0.17 | - |
| 정윤희 | 특수관계인 | 보통주 | 22,500 | 0.17 | 22,500 | 0.17 | - |
| 정승희 | 특수관계인 | 보통주 | 22,500 | 0.17 | 22,500 | 0.17 | - |
| 류기석 | 특수관계인 | 보통주 | 21,000 | 0.16 | 21,000 | 0.16 | - |
| 류기남 | 특수관계인 | 보통주 | 22,500 | 0.17 | 15,987 | 0.12 | 장내매도 |
| 류혜원 | 특수관계인 | 보통주 | 10,640 | 0.08 | 9,500 | 0.07 | 장내매도 |
| 최종국 | 특수관계인 | 보통주 | 0 | 0.00 | 7,500 | 0.05 | 장내매수 |
| 박원교 | 특수관계인 | 보통주 | 6,900 | 0.05 | 6,900 | 0.05 | - |
| 대일양행 | 특수관계인 | 보통주 | 2,126 | 0.02 | 2,126 | 0.02 | - |
| 신윤섭 | 특수관계인 | 보통주 | 0 | 0.00 | 2,000 | 0.01 | 장내매수 |
| 김회수 | 특수관계인 | 보통주 | 0 | 0.00 | 800 | 0.00 | 장내매수 |
| 이재복 | 특수관계인 | 보통주 | 0 | 0.00 | 553 | 0.00 | 장내매수 |
| 심규일 | 특수관계인 | 보통주 | 72,900 | 0.55 | 0 | 0.00 | 증여 |
| 류애슬 | 특수관계인 | 보통주 | 12,600 | 0.09 | 0 | 0.00 | 장내매도 |
| 계 | 보통주 | 5,660,987 | 42.64 | 6,239,771 | 47.00 | - | |
| 우선주 | - | - | - | - | - | ||
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