"잘 아는 기업에 집중투자 하라"

클리퍼 펀드의 매니저 제임스 깁슨은 집중투자의 대가로 불린다. 그는 가치 대비 30% 이상 할인된 가격에 거래되는 강한 경쟁력을 가진 기업을 찾는다. 그리고 적합한 투자 대상을 발견하면 집중투자한다. 깁슨의 포트폴리오는 자산의 절반 이상이 상위 10개 종목에 집중돼있다.

깁슨은 집중투자시 가장 중요한 것을 기업에 대한 이해로 꼽는다. 그는 투자하려는 기업이 어떤 일을 하고, 전망은 어떤지 합리적으로 판단할 수 있어야 한다고 강조한다. 깁슨은 단순한 사업구조를 가진 회사가 이해하기 쉽다고 말한다.

깁슨은 대부분의 투자자들이 가져야 할 미덕이 인내라고 생각한다. 빨리 부유해지려는 생각이 오히려 손해를 부추길 수 있기 때문이다. 깁슨은 보유 주식의 주가가 내재가치에 도달할 때까지 인내심을 가지고 기디린다. 그리고 매입할 만한 주식이 보이지 않으면 포트폴리오의 3분의 1을 현금으로 보유하기도 한다.

제임스 깁슨의 선택 '금화피에스시'

깁슨은 시가총액이 2000억원 이상인 회사 중 자기자본이익률(ROE)이 15% 이상이고, 영업이익률이 10%를 웃도는 기업을 선호한다. 또한, 주가수익배수(PER)가 시장 평균 이하인 경우 투자 매력도가 높다고 본다. 재무건전성 확인을 위해 부채비율이 150% 미만인 기업을 고른다.

금화피에스시25,300원, ▲300원, 1.2%는 이러한 깁슨의 투자 기준에 부합하는 종목 중 하나다. 전일 기준 시가총액은 2301억원이며, 지난해 기준 영업이익률은 16%로 기준인 10%를 넘어선다. 또한 ROE는 19.4%로 15%를 상회한다. 주가수익배수(PER)는 10.3배로 아이투자(www.itooza.com)가 산정한 국내 증시 평균 PER 15.3배보다 낮다. 부채비율은 19%로 재무 건전성 기준을 통과했다. 아이투자는 국내 상장기업 전체 시가총액 합계에서 순이익 합계를 나누는 방식으로 PER을 산정한다.

▷ 국내 1위 민간 발전설비 유지보수 전문업체

금화피에스시는 플랜트 전문업체다. 1981년 설립돼 2000년 12월 코스닥 시장에 상장했다. 최대주주는 김성기 회장으로 지분 16.86%를 보유하고 있으며, 특수관계인을 포함한 지분율은 35.96%다. 특수관계사로 있는 엔에스컴퍼니(지분율 4.09%)는 금화피에스시가 지분 43.3%를 보유한 계열사로 건물용 기계장비 설치 및 건설업을 하고 있다.

금화피에스시의 주력 사업은 발전 설비를 유지보수하는 경상정비 사업이다. 경상정비는 발전소의 수명연장과 돌발적인 사고를 예방하기 위한 것으로 발전소가 가동되는 동안 지속적으로 수행되는 사업이다. 경상정비 시에는 정비 인력이 상주하며, 이 인력은 상시 발생하는 가벼운 고장 수리와 정비, 복구 등의 업무를 수행한다. 금화피에스시가 담당하는 분야는 화력 발전소의 보일러, 탈황 설비, 터빈/발전기를 비롯해 원자력 발전소의 기계 설비 등이다. 최근 높아진 안전경각심, 신규 발전소 건설, 발전설비 노후화  등으로 금화피에스시의 경상정비 매출액은 꾸준히 늘고 있다.

정부정책도 긍정적이다. 정부는 2013년부터 화력발전소 정비 시장에 경쟁체제를 도입키로 했다. 그간에는 시장의 80%를 점유하고 있는 한전KPS46,350원, ▲650원, 1.42%가 대부분의 경상정비를 수주하는 구조였다. 그러나 경쟁체제 도입으로 민간업체들의 수주 비중이 점차 커질 것으로 전망된다.

민간 기업으로는 일진에너지, 석원산업, 한국플랜트서비스, 원플랜트, 에이스기전 등이 있는데, 금화피에스시가 경쟁력 면에서 가장 우위에 있는 것으로 평가받는다. 민간 경상정비가 처음 도입된 1995년 유일하게 시장에 진입해 오랜 기간 노하우를 쌓아왔기 때문이다.

이 회사는 정비사업 외에도 발전소 설비 사업도 하고 있다. 화력, 원자력, 조력 발전소는 물론이고 석유비축기지, 제철플랜트, LNG인수기지 등도 건설하고 있다. 최근 발전소설비 등 매출액이 급증하고 있다. 이 결과 올해 1분기 매출에서 차지하는 비중은 40%까지 높아졌다. 특히 해외설비가 크게 늘었다.



올해 1분기에도 매출과 영업이익이 성장했다. 별도 기준 매출액은 전년 동기 대비 9% 늘어난 324억원을, 영업이익은 3.7% 증가한 45억원을 각각 기록했다. 다만 연결 지배기준 순이익은 소폭(0.1%) 감소한 42억원을 기록했다.

[원자력 발전 시장 확대]

[한국투자교육연구소] 세계원자력협회는 2030년까지 세계 원자력 발전 시장이 430기가 건설될 것으로 전망하고 있다. 정부는 2030년까지 신규 원전 시장의 20%를 점유한다는 계획이다. 현재 한국형 원전의 총괄 운영과 설계는 한국전력이, 생산 및 건설은 두산중공업이 주도하고 있다.

[원전 건설 확대 수혜기업]
발전소 건설: 현대건설, 대림산업, GS건설, 대우건설, 삼성물산, 두산중공업
원자로 설비: 두산중공업
경상정비: 한전KPS, 금화피에스시, 일진에너지
종합 설계 및 운영: 한국전력, 한전기술
부품 및 보조설비: 비에이치아이, 티에스엠텍, HRS, S&TC, 성진지오텍, 태광, 성광벤드, 하이록코리아, 비엠티, 태웅, 마이스코, 조광ILI, 엔에스브이, 우리기술

[원자력 발전 시장 확대] 관련종목

주가 : 6월 5일 종가 기준

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
현대건설	52,800원	▼600원 (-1.1%)	24,110	1,247	1,065	12.6	1.20	9.6%
대림산업	79,000원	▼1,900원 (-2.4%)	17,410	339	234	N/A	0.60	-2.5%
GS건설	31,200원	▼1,600원 (-4.9%)	18,090	-82	-243	N/A	0.82	-15.4%
대우건설	8,270원	▼120원 (-1.4%)	20,730	1,195	685	N/A	1.30	-25.4%
삼성물산	78,800원	▲2,400원 (3.1%)	43,279	1,245	1,330	37.5	1.10	2.9%
두산중공업	32,050원	▼950원 (-2.9%)	13,495	1,304	172	110.7	0.74	0.7%
한전KPS	65,600원	▲400원 (0.6%)	11,217	1,830	1,520	19.3	4.72	24.4%
금화피에스시	38,250원	▼100원 (-0.3%)	1,566	257	228	10.1	1.96	19.4%
일진파워	5,620원	▼200원 (-3.4%)	1,053	63	44	19.8	1.49	7.6%
한국전력	39,750원	▲200원 (0.5%)	146,811	-2,670	N/A	423.1	0.51	0.1%
한전기술	50,000원	▼1,300원 (-2.5%)	1,773	141	140	75.1	5.18	6.9%
비에이치아이	15,600원	▲300원 (2%)	6,169	255	182	11	1.29	11.7%
티에스엠텍	6,780원	▲10원 (0.1%)	557	26	10	N/A	1.10	-35.6%
HRS	3,835원	▼5원 (-0.1%)	145	14	13	23.3	0.97	4.2%
S&TC	16,450원	▼300원 (-1.8%)	526	31	28	8.8	0.60	6.8%
포스코플랜텍	3,620원	▼55원 (-1.5%)	5,976	-588	-988	N/A	2.21	-73.1%
태광	15,700원	▼150원 (-0.9%)	670	37	41	18	0.98	5.4%
성광벤드	19,850원	▼200원 (-1%)	3,821	889	682	8.4	1.35	16.1%
하이록코리아	30,100원	▼250원 (-0.8%)	373	68	N/A	12.6	1.94	15.3%
비엠티	6,780원	▼20원 (-0.3%)	156	18	N/A	15.3	1.04	6.8%
태웅	20,950원	▼200원 (-0.9%)	1,026	25	37	63.7	0.76	1.2%
조광ILI	2,810원	▼50원 (-1.8%)	206	24	22	10.7	0.73	6.9%
엔에스브이	2,260원	▼95원 (-4%)	117	-11	-13	N/A	1.14	-53.6%

* 기간 : 2014년 1월~3월 누적, 단위는 억원, 매출액·영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배

[금화피에스시] 투자 체크 포인트

기업개요	민간 1위 발전소 유지보수 업체
사업환경	▷ 에너지 수요 증가에 따라 발전소 건설 및 정비 시장은 꾸준히 성장할 것으로 전망 ▷ 한전KPS 정비 물량이 2013년 민간 이양 예정돼 경상정비 시장 확대 전망
경기변동	경기변동(유가, 환율, 설비투자, 자본조달 등)의 영향과 정부의 정책사항에 따라 영향을 받음
주요제품	▷ 발전소 경상정비: 발전 설비 유지·보수 (65%) ▷ 발전소 건설공사: 국내 발전소 건설 공사 (10%) ▷ 해외공사: 해외 발전소 및 플랜트 공사 (20%) *괄호안은 매출 비중
원재료	▷ 발전소 정비업 특성상 숙련된 인력 비중이 큼 ▷ 종업원급여: (전체 비용 대비 60%)
실적변수	▷ 발전소 신규 건설 및 노후화로 경상정비 수요 증가시 수혜 ▷ 민간 비중 확대시 수혜 ▷ 2년 마다 발생하는 경상정비 공사가 2분기, 4분기에 편중돼 있어 이 기간 실적 증가
신규사업	정부의 녹색성장산업진흥 정책에 관련된 신재생에너지 등에 대한 사업영역 확대

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 금화피에스시의 정보는 2014년 05월 02일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[금화피에스시] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2013.12월	2012.12월	2011.12월	2010.12월
매출액	1,566	1,082	827	977
영업이익	257	205	157	126
영업이익률(%)	16.4%	18.9%	19%	12.9%
순이익(연결지배)	228	185	152	116
순이익률(%)	14.6%	17.1%	18.4%	11.9%

주요투자지표
이시각 PER	10.10
이시각 PBR	1.96
이시각 ROE	19.37%
5년평균 PER	6.77
5년평균 PBR	1.26
5년평균 ROE	18.83%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[금화피에스시] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
김성기	본인	보통주	1,011,800	16.86	1,011,800	16.86	-
송기영	특수관계인	보통주	233,100	3.89	233,100	3.89	-
송기원	특수관계인	보통주	116,440	1.94	120,472	2.01	장내매수
김동진	특수관계인	보통주	140,000	2.33	143,600	2.39	장내매수
김경태	특수관계인	보통주	121,509	2.02	124,303	2.07	장내매수
최경숙	특수관계인	보통주	70,700	1.18	73,000	1.22	장내매수
전해숙	특수관계인	보통주	68,210	1.13	71,231	1.19	장내매수
김제연	특수관계인	보통주	15,000	0.25	16,200	0.27	장내매수
김제윤	특수관계인	보통주	15,000	0.25	16,200	0.27	장내매수
김제민	특수관계인	보통주	15,000	0.25	15,252	0.25	장내매수
이경희	특수관계인	보통주	60,000	1.00	60,000	1.00	-
송혁진	특수관계인	보통주	13,000	0.22	13,000	0.22	-
송범기	특수관계인	보통주	13,000	0.22	13,000	0.22	-
(주)엔에스컴퍼니	계열회사	보통주	245,300	4.09	247,000	4.12	장내매수
계		보통주	2,138,059	35.63	2,158,158	35.96	-
		-	-	-	-	-	-

[2013년 126월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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