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[미리분석] 대한제분, 1Q 수익성 대폭 개선...왜?

14.05/30 08:35

아이투자 형재혁

대한제분131,000원, ▲600원, 0.46%이 올해 1분기 큰 폭의 이익 증가를 기록한 것으로 나타났다.

전일 장 마감 후 이 회사는 지난 1분기 매출액이 942억원으로 전년 동기 대비 5% 늘고, 같은 기간 영업이익 307% 급증한 99억9500만원을 기록했다고 공시했다. 이기간 순이익(연결 지배지분)은 전년 동기 7억900만원 적자에서 107억원 흑자로 115억원 가까이 증가했다.

영업이익이 급증한 비결은 판매량 증가와 판매가 인상, 원재료 매입가 인하의 삼박자가 맞아 떨어진 결과로 보인다. 지난 1분기 밀가루를 포함한 제품 판매량은 총 15만956톤으로 전년 동기보다 3.5% 늘고, 이 기간 판매가는 톤당 62만4481원으로 1.7% 인상됐다. 반면 같은 기간 밀 수입가는 톤당 37만4370원으로 전년 대비 16.6% 하락했다. 이에 따라 올해 1분기 영업이익률은 10.6%로 전년 동기 2.7% 대비 7.9%p 확대됐다.

밀 수입가격이 크게 낮아진 데는 국제 가격이 내린 데다 환율 하락 효과가 더해진 결과로 보인다. 대한제분 재고자산회전일수가 40일 ~ 90일 사이를 유지한 점을 고려하면, 올해 1분기 매출원가에 온전히 반영된 원재료는 지난해 4분기 수입한 물량으로 추정된다. 지난해 4분기 초 밀 가격(시카고선물거래소 기준)은 부셸당 6달러87센트에서 하락세를 지속해 분기말 6달러9센트로 분기 초에 비해 11% 하락했다. 이는 8달러57센트에서 7달러78센트 사이를 오갔던 전년 동기 대비 21~29% 내린 것이다.

또한, 환율도 지난해 4분기 달러당 1050원 대에서 유지되면서 1100원 ~ 1064원 사이를 오가던 전년 동기 대비 내려 수입가 절감에 도움을 줬다.

국제 곡물가격과 환율의 하락은 자회사 실적 개선을 견인해 대한제분의 순이익 증가에 기여했다. 대한제분의 사료 제조 자회사인 대한사료와 한국유업의 1분기 옥수수 수입가는 톤당 26만5417원으로 전년 동기 대비 19% 하락했다. 이에 힘입어 이기간 사료사업의 영업이익은 전년 동기 대비 98% 급증한 48억5500만원을 기록했다.

실적 개선은 대한제분의 투자지표 개선으로 이어졌다. 1분기 실적을 반영한 이 회사의 전일 종가 기준 PER(주가수익배수)은 8.7배로 지난해 연간 실적 기준 14배보다 크게 낮아졌다.

대한제분 밀가루 제조를 주요 사업으로 한다. 주요 제품은 대표 브랜드인 '곰표' 밀가루와 튀금·부침가루 등의 프리믹스 제품, 국수, 파스타 등이다.

[대한제분] 투자 체크 포인트

기업개요	'곰표' 브랜드로 유명한 밀가루 회사
사업환경	▷ 글로벌화 및 개발도상국의 경제 발전으로 제분 시장 경쟁이 치열해짐 ▷ 가격 담합 규제 및 정책 지원 부재로 제분 산업의 성장세는 제한될 것으로 전망
경기변동	▷ 경기 변동에 둔감 ▷ 국제 곡물가격 변동에 영향을 받음
주요제품	▷ 소맥분(밀가루) : (100%, 톤당 11년 59만8793원 → 12년 60만9934원 → 13년 64만2970원) *괄호안은 매출 비중 및 가격 추이
원재료	▷ 옥수수 (100%, 톤당 11년 46만7672원 → 12년 36만4912원 → 13년 43만2554원)
실적변수	▷ 제품가 인상 및 판매량 증가시 수혜 ▷ 환율 하락 시 수혜 ▷ 원맥가격 하락 시 수혜
리스크	▷ 제분산업의 성장 정체 ▷ 기상이변, 각국 식량안보 강화에 따른 곡물가격 급등
신규사업	▷ 종합반려동물 서비스 사업인 '아리온' 신규 진출 ▷ 유럽형 라이프스타일 카페인 '아티제' 인수

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 대한제분의 정보는 2014년 05월 07일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[대한제분] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2013.12월	2012.12월	2011.12월	2010.12월
매출액	3,671	3,796	3,497	3,418
영업이익	150	239	-23	399
영업이익률(%)	4.1%	6.3%	-0.7%	11.7%
순이익(연결지배)	186	344	57	466
순이익률(%)	5.1%	9.1%	1.6%	13.6%

주요투자지표
이시각 PER	13.84
이시각 PBR	0.43
이시각 ROE	3.08%
5년평균 PER	15.92
5년평균 PBR	0.43
5년평균 ROE	5.07%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[대한제분] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
이종각	본 인	보통주	246,092	14.56	246,092	14.56	-
김영자	특수관계인	보통주	1,708	0.10	1,708	0.10	-
이건영	특수관계인	보통주	101,615	6.01	101,615	6.01	-
이재영	특수관계인	보통주	24,591	1.45	24,591	1.45	-
이혜영	특수관계인	보통주	16,771	0.99	16,771	0.99	-
이소영	특수관계인	보통주	14,547	0.86	14,547	0.86	-
정지윤	특수관계인	보통주	2,483	0.15	2,483	0.15	-
권 욱	특수관계인	보통주	3,515	0.21	3,515	0.21	-
김영희	특수관계인	보통주	1,300	0.08	1,300	0.08	-
김 성	특수관계인	보통주	1,300	0.08	1,300	0.08	-
이인영	특수관계인	보통주	1,300	0.08	1,300	0.08	-
이승연	특수관계인	보통주	1,300	0.08	1,300	0.08	-
이지영	특수관계인	보통주	1,300	0.08	1,300	0.08	-
이기영	특수관계인	보통주	5,489	0.32	5,489	0.32	-
(주)디앤비컴퍼니	특수관계인	보통주	142,534	8.43	144,534	8.55	-
홍세택	특수관계인	보통주	10,449	0.62	10,449	0.62	-
리빙소프트(주	특수관계인	보통주	27,468	1.62	27,468	1.62	-
이종민	특수관계인	보통주	16,537	0.98	16,537	0.98	-
계		보통주	620,299	36.70	622,299	36.82	-
계		우선주	0	0	0	0	-

[2013년 12월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

[대한제분] 최신 투자 정보

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