전분당 제조사 삼양제넥스가 개선된 실적을 발표한 가운데 상승세다. 15일 오후 1시 18분 현재 전일 대비 3.5% 오른 11만9000원에 거래되고 있다.

삼양제넥스는 지난 1분기 별도기준 매출액이 910억원으로 전년 동기 대비 5% 감소했다고 이날 공시했다. 하지만 영업이익은 111억원으로 101% 늘었고, 연결 지배지분 순이익은 85억2500만원으로 149% 급증했다.

주요 원재료인 옥수수 가격이 하락하면서 수익성이 크게 개선됐다. 분기보고서에 따르면 1분기 옥수수 투입단가는 톤당 259달러로 전년 동기보다 26% 내렸다.

옥수수 가격은 지난해 중순부터 약세를 지속하고 있다. 시카고상품거래소(CBOT)에 따르면 2012년 8월 부셸당 8달러 선을 넘어서며 사상 최고 수준에 달했던 옥수수 선물 가격은 지난해 7월 중순 급락해 현재 5달러 부근에 머물고 있다. 전날 기준 가격은 4.95달러다.

옥수수 선물 가격은 6개월 가량이 지난 후 삼양제넥스 원가에 반영된다. 즉, 올 1분기 원가엔 지난해 7월 이후 급락한 옥수수 가격이 반영된 것으로 볼 수 있다.



1분기 실적을 반영할 경우, 삼양제넥스의 최근 4분기 합산 순이익 기준 주가수익배수(PER)는 9.5배에서 7.5배로 내려간다. 주가순자산배수(PBR)는 0.68배에서 0.67배로 소폭 하락하고, 자기자본이익률(ROE)은 7.2%에서 8.5%로 오른다.

[소맥, 옥수수, 대두박 등 곡물가격 상승·하락 관련주]

[한국투자교육연구소] 곡물가 하락으로 미국 농부들이 울상 지을 때, 반대편 나라에선 웃는 이들이 있다. 바로 곡물을 원재료로 이용해 제품을 만드는 기업들이다.

곡물 가격은 주요 곡물 생산 국가들의 작황에 따라 움직인다. 가뭄이나 자연재해로 생산량이 줄면 곡물 가격이 상승하고, 작황이 좋으면 생산량이 늘어 곡물 가격이 하락한다. 만약 가격이 오르면 곡물을 원재료로 사용하는 기업들의 원가율이 상승해 수익성이 악화된다.

하지만 이후 곡물 가격이 하락하면 제품가는 그대로 유지돼 영업이익이 증가한다. 원재료 급등 → 제품가 인상 → 원재료가 하락 → 제품가 유지 → 이익 급증의 과정을 거치는 것이다. 현 시점의 곡물 선물 가격은 약 5~6개월 후 기업들의 원재료 매입단가에 반영된다.

최근 국내 기업들은 곡물 자급률이 내리면서 수입의존도가 과거보다 높아졌다. 환율을 더욱 눈여겨 봐야 하는 이유다. 한국의 식량자급률(사료곡물 포함)은 지난 1990년 43% 수준이었으나, 2000년 30%, 지난해 23%까지 하락했다. 쌀을 제외하면 고작 3.4%에 불과하다. 한국의 곡물자급률(쌀 포함)은 OECD 34개 국가 중 28위 수준이다.

[곡물 가격 관련주]
-사료 및 제분(옥수수, 소맥 등): 동아원
-제분(소맥): CJ제일제당, 대한제분
-전분당(옥수수): 삼양제넥스, 대상
-유지류(대우유 등): 롯데푸드, 사조해표

[소맥, 옥수수, 대두박 등 곡물가격 상승·하락 관련주] 관련종목

주가 : 5월 15일 오후 13시 38분 현재

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
대한제당	32,250원	▼600원 (-1.8%)	2,727	88	N/A	23	0.56	2.4%
선진	33,600원	▲800원 (2.4%)	5,221	285	293	9	1.84	20.4%
고려산업	1,710원	▲20원 (1.2%)	1,990	50	47	8.9	0.63	7.1%
영남제분	2,480원	▲60원 (2.5%)	895	-4	-31	N/A	1.06	-6.6%
한일사료	1,345원	▲15원 (1.1%)	1,420	5	10	44.5	0.78	1.8%
우성사료	3,070원	▲90원 (3%)	3,115	26	31	29.3	0.54	1.8%
동아원	2,920원	▼10원 (-0.3%)	5,013	74	-115	N/A	1.34	-8.1%
케이씨피드	2,580원	▲55원 (2.2%)	1,009	32	5	65.6	0.63	1%
팜스토리	1,770원	▼40원 (-2.2%)	4,527	185	83	17.5	1.22	7%
이지바이오	5,570원	▼10원 (-0.2%)	1,136	210	124	21.2	1.21	5.7%
팜스코	14,050원	▲500원 (3.7%)	7,437	62	97	51.5	2.09	4.1%
씨티씨바이오	18,250원	▲700원 (4%)	929	18	9	353.9	3.32	0.9%
삼양사	49,800원	▼100원 (-0.2%)	12,829	220	190	13.1	0.58	4.4%
백광산업	3,045원	▲170원 (5.9%)	3,841	-382	-394	N/A	0.55	-24.2%
삼양제넥스	118,000원	▲3,000원 (2.6%)	3,941	219	238	9.2	0.66	7.2%
대상	42,100원	▼550원 (-1.3%)	15,703	1,181	1,095	13.4	2.15	16%
대한제분	149,000원	▼500원 (-0.3%)	3,671	150	186	13.6	0.42	3.1%
CJ제일제당	324,000원	▼3,000원 (-0.9%)	45,138	2,902	1,167	36.7	1.49	4%
롯데푸드	786,000원	▼7,000원 (-0.9%)	15,683	738	1,139	9.5	1.41	14.8%
사조해표	7,450원	▲120원 (1.6%)	6,074	-104	-168	N/A	0.55	-17.5%

* 기간 : 2013년 1월~12월 누적, 단위는 억원, 매출액·영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배

[삼양제넥스] 투자 체크 포인트

기업개요	전분·전분당 주력으로 생산하는 식품업체(시장점유율 28~29%)
사업환경	▷ 전형적인 내수산업이며 장치산업 ▷ 전분당 시장은 대상, CPK, CJ제일제당과 경쟁 ▷ 시장 포화상태로 제품가와 원재료 값 차이에 따라 수익성 결정 ▷ 최근 고유가에 따른 원가부담과 내수경기 침체 등으로 경쟁강도 심화
경기변동	생활필수품으로 소비재에 비해 경기변동에 비탄력적
주요제품	▷ 식품: 전분, 전분당 등 (99.6%) (전분당 톤당 11년 62만4000원 → 12년 62만5000원 → 13년 63만2000원) ▷ 의약: 항암제 (0.4%) *괄호안은 매출 비중 및 가격 추이
원재료	옥수수 : 전분 및 전분당 제조, 미국등에서 수입 (92%) (옥수수 톤당 11년 329달러 → 12년 328달러 → 13년 335달러)
실적변수	▷ 옥수수 가력 하락시 수혜 ▷ 환율 하락시 영업 외 수익 발생
리스크	원재료(옥수수) 가격 강세시 수익성 악화
신규사업	진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 삼양제넥스의 정보는 2014년 04월 17일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[삼양제넥스] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2013.12월	2012.12월	2011.12월	2010.12월
매출액	3,941	4,221	3,950	3,673
영업이익	219	175	251	311
영업이익률(%)	5.6%	4.1%	6.4%	8.5%
순이익(연결지배)	238	300	266	343
순이익률(%)	6%	7.1%	6.7%	9.3%

주요투자지표
이시각 PER	9.19
이시각 PBR	0.66
이시각 ROE	7.17%
5년평균 PER	7.71
5년평균 PBR	0.48
5년평균 ROE	5.94%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[삼양제넥스] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
(주)삼양홀딩스	최대주주	보통주	1,452,317	48.64	927,012	48.64	-
수당재단	특수관계인	보통주	62,327	2.09	39,783	2.09	-
김량	최대주주 임원	보통주	1,172	0.04	748	0.04	-
김영난	특수관계인	보통주	23,215	0.78	14,818	0.78	-
김영주	특수관계인	보통주	24,354	0.82	15,545	0.82	-
김원	최대주주 임원	보통주	2,823	0.09	1,801	0.09	-
김유주	특수관계인	보통주	28,414	0.95	18,136	0.95	-
김윤	최대주주 임원	보통주	3,000	0.10	1,914	0.10	-
김정	특수관계인	보통주	38,362	1.28	24,486	1.28	-
윤영섭	특수관계인	보통주	7,932	0.27	5,062	0.27	-
계		보통주	1,643,916	55.06	1,049,305	55.06	-
		계	1,643,916	55.06	1,049,305	55.06	-

[2013년 12월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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