한전KPS46,350원, ▲650원, 1.42%는 이익률이 꾸준한 기업이다. 지난 5년(2009년~2013년)간 12%~16% 수준의 영업이익률을 지속했다. 순이익률도 이보다 낮지만 11%~15% 수준을 유지하고 있다. 게다가 지난 2012년 이후에는 원가율이 개선되면서 이익률이 종전보다 오르는 추세다.

이익률이 유지되는 가운데 매출이 늘면 이익 규모는 커지게 된다. 더군다나 이익률이 조금이라도 오르면 이익의 증가폭은 상대적으로 커진다. 실제로 한전KPS의 매출액은 2009년 8052억원에서 지난해 1조1217억원으로 39% 늘었고, 영업이익은 1101억원에서 1830억원으로 66% 증가했다.



▷ 높은 점유율, 시장 성장...수익성 유지 비결?

이처럼 수익성을 유지하는데엔 높은 점유율과 관련 시장의 성장이 반영된 것으로 풀이된다. 한전KPS는 발전소가 정상적으로 운영되기 위한 서비스를 제공하는 발전설비 정비 사업이 주력이다. 따라서 매년 꾸준한 매출이 발생한다. 점유율 기준 업계 1위다. 작년 사업보고서에 따르면 국내 화력발전소 정비시장의 61%를 담당하고 있으며, 원자력 발전소의 경우 82%를 점유한다. 최대주주는 한국전력으로 지난해 말 기준 지분 63%를 보유하고 있다.

최근 전력난으로 인해 발전설비 용량이 증가하고 있어 한전KPS의 일감이 늘었다. 더불어 신규 화력발전소와 원자력 발전소가 계획돼 있어 향후에도 꾸준한 매출 성장이 기대된다. 지식경제부는 지난해 6차 전력수급기본계획을 발표했다. 계획에 따르면 현재 건설중인 설비를 포함해 앞으로 57기의 발전소가 건설될 계획이다. 설비별로는 원전 11기, 석탄화력 25기, 액화천연가스(LNG) 21기로 구성돼 있다. 이에 따라 5만 메가와트(MW) 규모의 생산능력이 확대될 것으로 전망된다. 이는 지난 2012년말 기준 우리나라 총 발전설비 규모 8만1806MW의 61%에 해당한다.

▷ 이익잉여금은 당좌자산으로...무차입 경영

현장에 인력이 파견돼 정비 업무를 수행하는 사업 특성상 한전KPS는 대규모 설비투자 없이도 꾸준한 성장이 가능했다. 따라서 회사는 이익잉여금의 대부분을 당좌자산으로 쌓았다. 다만 지난 2009년 이후 유형자산도 소폭 증가했는데 이는 정부 방침에 따라 본사를 지방으로 옮기면서 지난 2009년부터 작년까지 신규 사옥 건설에 707억원을 투자했기 때문이다. 이와 관련해 향후 추가로 1186억원이 2016년 상반기까지 투자될 예정이다.

풍부한 당좌자산에 힘입어 무차입 경영중이다. 작년 말 기준 한전KPS는 이자가 발생하는 차입금이 없으며, 부채비율은 35%, 유동비율은 239%를 각각 기록했다. 부채에는 매입채무, 당기법인세부채, 선수금 등이 반영돼 있다.




▷ ROE 24% & PBR 4.99배

회사의 자기자본이익률(ROE)도 대체적으로 20% 수준을 유지하고 있다. 과거 5년간 평균 ROE는 22%, 작년 실적 기준 ROE는 24.4%다. ROE는 기업의 수익성을 의미한다. 아이투자(www.itooza.com)가 지난해 말 실적을 기준으로 산정한 국내 증시 전체 평균 ROE는 6.7%다. 한전KPS는 이보다 3배 이상 높은 수익성을 보인 것이다. 투자 대가 워렌 버핏은 15% 이상의 ROE를 유지하는 기업을 선호했다.

다만 회사의 자산가치를 나타내는 주가순자산배수(PBR)도 높은 수준에 거래되고 있다. 과거 5년 평균 PBR은 4.35배, 현재 PBR은 4.99배다.

[원자력 발전 관련 기업]

[한국투자교육연구소] 아랍에미리트연합(UAE), 사우디아라비아 등 원전 수출계약 체결시 관련 기업이 주목을 받았다.

원자력 발전(원전)은 수력, 화력 발전에 비해 이산화탄소 발생량이 적고 발전단가가 저렴하다. 2011년 3월 일본 원전사고로 비판이 커졌으나 원자력 에너지는 여전히 한정된 석유를 대체할 수 있는 유력한 에너지원으로 평가받는다.

정부는 2011년 11월 원자력을 차세대 수출산업으로 육성하기로 결정했다. 이에 2016년까지 5년간 2조8000억원을 투입할 예정이다.

[관련 기업]
두산중공업: 국내 유일 원자력 발전 주기기 공급
한국전력: 원자력 발전 사업 진행
한전기술: 한국전력 자회사로 국내 원전 신규건설 독점 수주
한전KPS: 국내 원전 90% 이상을 정비. 2013년부터 민간 이양 예정
비에이치아이: 주기기인 각종 보일러류외 보조기기 생산
티에스엠텍: 콘덴서와 열교환기 생산, 한전 산하 6개 발전소 인증 획득
케이아이씨: 원전 격납건물 내부보온 위한 뉴콘(NUKON)시스템 제공
HRS: 글로벌 기업 힐티(HILTI)사와 원전용 실리콘 방화제 독점 공급
우진: 원자력계측기 독점 공급. 원자로 4대 계측기 모두 국산화

[원자력 발전 관련 기업] 관련종목

주가 : 5월 9일 종가 기준

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
두산중공업	32,950원	▼300원 (-0.9%)	17,292	1,000	N/A	51	0.75	1.5%
한국전력	41,350원	▼150원 (-0.4%)	536,924	2,630	600	443.9	0.53	0.1%
한전기술	58,400원	▲800원 (1.4%)	1,773	141	N/A	64	5.76	9%
한전KPS	69,400원	▲200원 (0.3%)	11,217	1,830	1,520	20.5	5.01	24.4%
비에이치아이	17,050원	0원 (0%)	6,169	255	182	12.2	1.44	11.7%
티에스엠텍	6,470원	▼350원 (-5.1%)	2,036	-166	-240	N/A	1.15	-37.2%
나라케이아이씨	2,270원	▲20원 (0.9%)	1,030	44	-511	N/A	6.08	-2%
HRS	3,600원	▲55원 (1.6%)	554	38	24	24.6	0.90	3.6%
우진	8,500원	▲270원 (3.3%)	439	-31	26	55.4	1.42	2.6%

* 기간 : 2013년 1월~12월 누적, 단위는 억원, 매출액·영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배

[한전KPS] 투자 체크 포인트

기업개요	발전설비 정비업체로 한국전력공사의 자회사
사업환경	▷ 기존 발전설비 노후화와 발전소 수명 연장, 신규발전소 건설로 정비시장규모도 확대될 전망
경기변동	▷ 경기에 비교적 둔감한 산업으로 정비 일정에 따라 비·성수기가 뚜렷함
주요제품	▷ 화력: 국내 점유율 64%(36%) ▷ 원자력/수력: 국내 점유율 93%(33%) ▷ 송변전: 국내 점유율 100%(5%) * 괄호 안은 매출 비중
실적변수	▷ 전력수요 증가로 신규발전소 건설시 수혜 ▷ 발전소 수명 연장시 수혜
리스크	▷ 정부 경쟁도입으로 2013년 한전KPS 발전정비 물량 민간정비사로 이양될 예정
신규사업	▷ 인도, 필리핀, 파키스탄 등 해외 진출 가속화, 신재생에너지 사업 확대

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 한전KPS의 정보는 2013년 10월 01일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[한전KPS] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2013.12월	2012.12월	2011.12월	2010.12월
매출액	11,217	10,066	9,255	8,425
영업이익	1,830	1,422	1,171	1,142
영업이익률(%)	16.3%	14.1%	12.7%	13.6%
순이익(연결지배)	1,520	1,179	1,047	984
순이익률(%)	13.6%	11.7%	11.3%	11.7%

주요투자지표
이시각 PER	20.48
이시각 PBR	5.01
이시각 ROE	24.44%
5년평균 PER	19.94
5년평균 PBR	4.35
5년평균 ROE	22.00%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[한전KPS] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
한국전력공사	모회사	보통주	31,502,000	70.00	31,502,000	70.00	-
계		보통주	31,502,000	70.00	31,502,000	70.00	-
		-	-	-	-	-	-

[2013년 6월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

[한전KPS] 최신 투자 정보

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