전일 8% 급등했던 삼양제넥스가 상승세를 이어가 눈길을 끈다. 17일 오전 10시 17분 현재 주가는 10만4000원으로 전일 대비 1.4% 상승 중이다.

전일 장중 한때 삼양제넥스는 10만7000원까지 올라 52주 최고가를 새로 기록했다. 전일 거래량도 7093주를 기록했다. 이는 최근 한 달 간 일 평균 거래량 2357주의 약 3배에 해당한다. 삼양제넥스는 일평균 시가총액의 0.1% 정도만 거래가 이뤄질 정도로 거래량이 많지 않은 종목이다(코스피 평균 0.3~0.4%).

삼양제넥스는 최근 환율 급락에 이익이 늘어날 기업으로 꼽힌 바 있다(관련기사 ☞[종목족보] 환율 급락에 미소짓는 기업 10선). 삼양제넥스는 지난해 기준 외화 자산의 원화환산액은 32억원, 외화 부채의 원화환산액은 617억원이다. 따라서 환율이 하락하면 외화관련이익이 발생한다. 사업보고서에 따르면 환율이 10% 하락하면 58억원 정도 이익이 발생한다. 실제로 아래 그래프에 따르면 삼양제넥스는 환율이 하락하면 이익이, 환율이 오르면 손실이 발생했었다.



 전일 원/달러 환율은 1037.20원에 거래를 마쳤다. 이는 전분기(올해 1분기 말 기준 환율) 대비 2.7% 하락한 것이다. 지난 3월 21일 1080원에서 채 한 달이 안 돼 4% 내렸다.

환율 하락은 영업이익 개선에도 보탬이 될 것으로 보인다. 삼양제넥스는 미국, 중국, 남미 등으로부터 옥수수를 수입해 전분과 전분당을 만든다. 옥수수 수입액이 전체 원재료 매입액의 92%를 차지하고 있다. 따라서 환율이 하락하면 원재료 매입가격도 하락하게 된다.

삼양제넥스는 지난해 원재료 및 상품 등 매입액이 감소하면서 매출액 감소에도 불구, 영업이익은 늘었다. 작년 별도 기준 매출액은 3941억원으로 전년 대비 7% 줄었지만, 영업이익은 26% 늘어난 219억원을 기록했다. 매출원가가 332억원(9%) 줄어들면서 매출액 감소 폭을 상쇄하고도 남았기 때문이다. 특히 원재료 및 상품 등 매입액이 369억원 줄었다. 지난해 하반기부터 국제 옥수수 가격이 하락한 것이 영향을 줬다.

다만 환율 영향으로 영업이익이 늘었음에도 연결 지배기준 순이익은 감소했다. 지난해 삼양제넥스의 연결 지배기준 순이익은 21% 줄어든 238억원을 기록했다. 기타영업외손익이 2012년 86억원에서 23억원으로 62억원(72%) 급감한 영향이다. 특히 외화관련손익이 77억원 줄었다. 2012년 말 환율이 4.0% 하락한 데 반해, 지난해에는 1.8% 하락하는 데 그쳤기 때문이다. 환율 하락폭이 낮아지면서 관련 이익도 줄었다.

지난해 실적을 반영한 삼양제넥스의 주가수익배수(PER)는 8.2배로 종전 9.2배 대비 낮아진다. 주가순자산배수(PBR)도 0.58배로 낮아지며, 자기자본이익률(ROE)은 7.2%로 높아진다.

순현금도 눈에 뛴다. 지난해 기준 삼양제넥스가 보유한 순현금(현금및현금성자산 + 단기금융자산 - 차입금)은 1273억원으로, 현재 시가총액의 65% 수준이다.

[소맥, 옥수수, 대두박 등 곡물가격 상승·하락 관련주]

[한국투자교육연구소] 곡물가 하락으로 미국 농부들이 울상 지을 때, 반대편 나라에선 웃는 이들이 있다. 바로 곡물을 원재료로 이용해 제품을 만드는 기업들이다.

곡물 가격은 주요 곡물 생산 국가들의 작황에 따라 움직인다. 가뭄이나 자연재해로 생산량이 줄면 곡물 가격이 상승하고, 작황이 좋으면 생산량이 늘어 곡물 가격이 하락한다. 만약 가격이 오르면 곡물을 원재료로 사용하는 기업들의 원가율이 상승해 수익성이 악화된다.

하지만 이후 곡물 가격이 하락하면 제품가는 그대로 유지돼 영업이익이 증가한다. 원재료 급등 → 제품가 인상 → 원재료가 하락 → 제품가 유지 → 이익 급증의 과정을 거치는 것이다. 현 시점의 곡물 선물 가격은 약 5~6개월 후 기업들의 원재료 매입단가에 반영된다.

최근 국내 기업들은 곡물 자급률이 내리면서 수입의존도가 과거보다 높아졌다. 환율을 더욱 눈여겨 봐야 하는 이유다. 한국의 식량자급률(사료곡물 포함)은 지난 1990년 43% 수준이었으나, 2000년 30%, 지난해 23%까지 하락했다. 쌀을 제외하면 고작 3.4%에 불과하다. 한국의 곡물자급률(쌀 포함)은 OECD 34개 국가 중 28위 수준이다.

[곡물 가격 관련주]
-사료 및 제분(옥수수, 소맥 등): 동아원
-제분(소맥): CJ제일제당, 대한제분
-전분당(옥수수): 삼양제넥스, 대상
-유지류(대우유 등): 롯데푸드, 사조해표

[소맥, 옥수수, 대두박 등 곡물가격 상승·하락 관련주] 관련종목

주가 : 4월 17일 오전 10시 39분 현재

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
대한제당	30,700원	▲150원 (0.5%)	11,907	330	107	21.4	0.52	2.4%
선진	27,750원	▼50원 (-0.2%)	5,221	285	293	7.7	1.56	20.4%
고려산업	1,510원	0원 (0%)	1,990	50	47	8	0.57	7.1%
영남제분	2,115원	▲100원 (5%)	895	-4	-31	N/A	0.88	-6.6%
한일사료	1,330원	▼10원 (-0.8%)	1,420	5	10	44.8	0.78	1.8%
우성사료	3,075원	▼35원 (-1.1%)	3,115	26	31	30.5	0.56	1.8%
동아원	2,870원	0원 (0%)	5,013	74	-115	N/A	1.32	-8.1%
케이씨피드	2,540원	▼10원 (-0.4%)	1,009	32	5	66.3	0.64	1%
팜스토리	1,640원	▼10원 (-0.6%)	4,527	185	83	16	1.12	7%
이지바이오	5,820원	▲50원 (0.9%)	1,136	210	124	21.9	1.25	5.7%
팜스코	12,150원	▼350원 (-2.8%)	7,437	62	97	47.5	1.93	4.1%
씨티씨바이오	19,100원	▼200원 (-1%)	929	18	N/A	292.6	3.63	1.2%
삼양사	43,850원	▼150원 (-0.3%)	12,829	220	190	11.5	0.51	4.4%
백광산업	2,870원	▼40원 (-1.4%)	3,841	-382	-394	N/A	0.56	-24.2%
삼양제넥스	105,000원	▲2,500원 (2.4%)	3,941	219	238	8.2	0.59	7.2%
대상	40,900원	▼100원 (-0.2%)	15,703	1,181	1,095	12.9	2.06	16%
대한제분	147,500원	▼500원 (-0.3%)	3,671	150	186	13.4	0.41	3.1%
CJ제일제당	296,000원	▼500원 (-0.2%)	45,138	2,902	1,167	33.3	1.35	4%
롯데푸드	790,000원	▲4,000원 (0.5%)	15,683	738	1,139	9.4	1.39	14.8%
사조해표	7,240원	▲70원 (1%)	6,074	-104	-168	N/A	0.54	-17.5%

* 기간 : 2013년 1월~12월 누적, 단위는 억원, 매출액·영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배

[삼양제넥스] 투자 체크 포인트

기업개요	전분·전분당 주력으로 생산하는 식품업체(시장점유율 28~29%)
사업환경	▷ 전형적인 내수산업이며 장치산업 ▷ 전분당 시장은 대상, CPK, CJ제일제당과 경쟁 ▷ 시장 포화상태로 제품가와 원재료 값 차이에 따라 수익성 결정 ▷ 최근 고유가에 따른 원가부담과 내수경기 침체 등으로 경쟁강도 심화
경기변동	생활필수품으로 소비재에 비해 경기변동에 비탄력적
주요제품	▷ 식품: 전분, 전분당 등 (99%) (전분당 톤당 11년 62만원 → 12년 63만원 → 13년 2분기 64만원) ▷ 의약: 항암제 (1%) *괄호안은 매출 비중 및 가격 추이
원재료	옥수수 : 전분 및 전분당 제조, 미국등에서 수입 (92%) (옥수수 톤당 11년 329달러 → 12년 328달러 → 13년 2분기 349달러)
실적변수	▷ 옥수수 가력 하락시 수혜 ▷ 환율 하락시 영업 외 수익 발생
리스크	원재료(옥수수) 가격 강세시 수익성 악화
신규사업	진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 삼양제넥스의 정보는 2014년 01월 20일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[삼양제넥스] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2013.12월	2012.12월	2011.12월	2010.12월
매출액	3,941	4,221	3,950	3,673
영업이익	219	175	251	311
영업이익률(%)	5.6%	4.1%	6.4%	8.5%
순이익(연결지배)	238	300	266	343
순이익률(%)	6%	7.1%	6.7%	9.3%

주요투자지표
이시각 PER	8.19
이시각 PBR	0.59
이시각 ROE	7.17%
5년평균 PER	7.69
5년평균 PBR	0.47
5년평균 ROE	5.94%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[삼양제넥스] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
(주)삼양홀딩스	최대주주	보통주	1,452,317	48.64	927,012	48.64	-
수당재단	특수관계인	보통주	62,327	2.09	39,783	2.09	-
김량	최대주주 임원	보통주	1,172	0.04	748	0.04	-
김영난	특수관계인	보통주	23,215	0.78	14,818	0.78	-
김영주	특수관계인	보통주	24,354	0.82	15,545	0.82	-
김원	최대주주 임원	보통주	2,823	0.09	1,801	0.09	-
김유주	특수관계인	보통주	28,414	0.95	18,136	0.95	-
김윤	최대주주 임원	보통주	3,000	0.10	1,914	0.10	-
김정	특수관계인	보통주	38,362	1.28	24,486	1.28	-
윤영섭	특수관계인	보통주	7,932	0.27	5,062	0.27	-
계		보통주	1,643,916	55.06	1,049,305	55.06	-
		계	1,643,916	55.06	1,049,305	55.06	-

[2013년 6월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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