골판지 원지 제조사 신대양제지5,590원, ▲40원, 0.72%가 큰손 투자자로부터 러브콜을 받아 관심을 끈다.

9일 증권업계에 따르면 머스트투자자문은 대양제지 지분을 1.4%p 확대했다고 전날 공시했다. 이로써 지분율이 5.77%에서 7.17%로 올랐다. 이 자문사는 지난 2월 7일 대양제지 지분을 5% 신규 보유했다고 알린 이후 주식을 꾸준히 매입하고 있다.

▷ 제품가 인상 + 원재료가 하락으로 수익성 개선 기대

머스트투자자문은 올해 대양제지의 영업환경 개선을 기대하고 있는 것으로 보인다.

대양제지는 지난해 실적이 부진했다. 매출액은 1195억원으로 전년 대비 2% 감소했고, 영업이익은 30억원으로 79% 급감했다. 주력 제품인 골판지 원지의 판매단가가 크게 내렸기 때문이다. 사업보고서에 따르면 지난해 내수용 골판지 원지 가격은 톤당 35만2242원으로 전년 대비 15% 하락했다.

하지만 올해는 전년보다 수익성이 나아질 것으로 기대된다. 먼저 대양제지를 포함한 국내 골판지 원지 업체들이 수익성 악화를 이유로 최근 제품가를 인상했다. 언론보도에 따르면 업체들은 지난해 10월 골판지 원지 가격을 톤당 최대 8만원 가량 올렸다.

이런 가운데 주요 원재료인 고지(폐지) 가격은 최근 하락세로 전환했다. 환경통계정보(stat.keco.or.kr)에 따르면 지난 3월 수도권 지역(서울, 인천광역시 및 경기도)의 고지 가격은 킬로그램(kg)당 91원을 기록했다. 이는 전월 대비 4.2%, 전년 동월 대비 12.5% 내린 것이다. 고지 가격은 지난해 10월 117원을 기록한 이후 하락세를 지속하고 있다.



대양제지는 2012년 고지 가격 하락으로 영업이익이 역대 최대치인 144억원을 기록한 바 있다. 2013년 4월 대양제지 주가는 10년래 최고가인 1만6450원을 달성했다. 2012년 초 주가 대비 2배 가량 오른 것이다.

대양제지는 현재 시가총액이 자본총계 아래에 머물고 있다. 일반적으로 시가총액이 자본총계에 못 미치면 자산가치 대비 저평가 된 것으로 판단한다. 대양제지의 지난해 말 자본총계 기준 주가순자산배수(PBR)는 0.38배로 낮은 수준이다. 지난해 순이익을 반영한 주가수익배수(PER)는 9.4배, 자기자본이익률(ROE)은 4.1%다.

[온라인 쇼핑 성장]

[한국투자교육연구소] 온라인 쇼핑 시장의 성장으로 택배 물량이 늘면서 포장 박스의 재료인 골판지 수요도 증가했다. 2005~2006년 업계 구조조정으로 과점화가 진행됐다.

원재료인 고지(폐지) 가격이 원가율에 미치는 영향이 크다. 골판지 업체들은 과점화 이후 제품가에 원재료 가격을 반영하게 됐다. 일반적으로 원재료 가격 상승시에는 원재료 상승률이 제품가 상승률보다 높고, 하락시에는 반대로 제품가 하락률이 원재료 하락률보다 낮다. 이에 고지(폐지) 가격이 하락할 때 이익률이 상승한다.

[관련 기업]
골판지 원지 : 신대양제지, 아세아제지, 동일제지, 아세아페이퍼텍, 대양제지, 대림제지, 영풍제지
골판지 상자 : 태림포장, 대영포장, 삼보판지, 수출포장

[온라인 쇼핑 성장] 관련종목

주가 : 4월 9일 오후 14시 19분 현재

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
신대양제지	26,950원	▲50원 (0.2%)	2,449	124	123	7.8	0.40	5.1%
아세아제지	19,250원	▼150원 (-0.8%)	4,076	235	192	9	0.37	4.1%
동일제지	2,305원	▲5원 (0.2%)	2,092	72	81	11.3	0.42	3.7%
	0원	0원 (0%)	0	0	N/A	N/A		0%
대양제지	13,400원	▲50원 (0.4%)	1,195	30	38	9.4	0.38	4.1%
대림제지	4,150원	▲200원 (5.1%)	613	31	71	5	0.40	8.1%
영풍제지	19,750원	▼150원 (-0.8%)	944	36	37	12	0.43	3.6%
태림포장	2,200원	▲10원 (0.5%)	3,669	146	142	10.9	0.43	3.9%
대영포장	787원	▲2원 (0.3%)	2,236	86	67	11.2	0.62	5.6%
삼보판지	7,170원	▲130원 (1.9%)	775	39	86	7.3	0.39	5.4%
수출포장	21,100원	▼450원 (-2.1%)	2,343	146	112	7.7	0.39	5.1%

* 기간 : 2013년 1월~12월 누적, 단위는 억원, 매출액·영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배

[대양제지] 투자 체크 포인트

기업개요	신대양제지 계열의 골판지 원지 및 골판지 상자 제조업체
사업환경	▷ 국내 골판지 업계는 2006년 이후 구조조정으로 아세아제지 계열, 신대양제지 계열, 태림포장 계열, 수출포장 등 상위 업체가 시장 60% 이상을 점유 ▷ 전자상거래 활성화로 골판지 상자 수요가 꾸준히 늘고 있음
경기변동	식품, 음료, 전자, 섬유 등 소비경기에 민감함
주요제품	▷ 골판지 원지(판매단가, 12년 톤당 41만5422원 → 13년 34만3933원) * 괄호 안은 판매단가 추이
원재료	▷ 국내고지(내수기준, 10년 톤당 202,555원 → 11년 238,413원 → 12년 186,474원 → 13년 167,372원) * 괄호 안은 매입단가 추이
실적변수	▷ 전자상거래 증가시 수혜 ▷ 가격 스프레드(골판지상자 판매단가 - 국내고지 매입단가) 개선시 수익성 개선
리스크	국내고지 가격 상승시 수익성 하락
신규사업	진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 대양제지의 정보는 2013년 10월 13일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[대양제지] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2013.12월	2012.12월	2011.12월	2010.12월
매출액	1,195	1,219	1,435	1,260
영업이익	30	144	68	63
영업이익률(%)	2.5%	11.8%	4.7%	5%
순이익(연결지배)	38	120	42	61
순이익률(%)	3.2%	9.8%	2.9%	4.8%

주요투자지표
이시각 PER	9.37
이시각 PBR	0.38
이시각 ROE	4.06%
5년평균 PER	9.64
5년평균 PBR	0.37
5년평균 ROE	11.10%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[대양제지] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
권   영	본인	보통주	537,759	20.03	537,759	20.03	-
권혁용	친족	보통주	443,548	16.52	443,548	16.52	-
이수열	친족	보통주	23,996	0.89	23,996	0.89	-
권순우	친족	보통주	108,654	4.05	108,654	4.05	-
권준엽	친족	보통주	35,800	1.33	35,800	1.33	-
권준헌	친족	보통주	30,220	1.13	30,220	1.13	-
권순애	친족	보통주	23,996	0.89	23,996	0.89	-
박정완	친족	보통주	35,120	1.31	35,120	1.31	-
기정화	친족	보통주	4,000	0.15	4,000	0.15	-
권준성	친족	보통주	2,000	0.07	2,000	0.07	-
권나경	친족	보통주	2,000	0.07	2,000	0.07	-
권지혜	친족	보통주	69,500	2.59	0	0	-
권우정	친족	보통주	45,000	1.68	0	0	-
계		보통주	1,361,593	50.71	1,247,093	46.44	-
		우선주	-	-	-	-	-

[2013년 6월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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