가치투자 운용사 한국투자밸류자산운용(이하 ‘한국밸류’)이 비에이치15,660원, ▲190원, 1.23% 보유비율을 확대해 주목된다. 8일 오전 9시 21분 현재 비에이치의 주가는 전일 대비 0.4% 상승한 1만2150원이다.

8일 증권업계에 따르면, 지난 4일 한국밸류는 3월 27일부터 지난 3일까지 비에이치 주식 3만4513주를 장내 매수했다고 공시했다. 이에 따라 보유지분율은 13.56%에서 13.78%로 0.22%P 높아졌다. 단순 평균한 매수 단가는 1만1522원이다.

한국밸류는 비에이치의 꾸준한 실적에 주목한 것으로 보인다. 2010년 1111억원이던 비에이치의 별도 기준 매출액은 지난해 3477억원으로 3년 만에 3배 넘게 늘었다. 같은 기간 영업이익은 6배 넘게 증가한 301억원을, 연결 지배지분 순이익은 24배 이상 급증한 221억원을 각각 기록했다.

실적 개선은 비에이치가 동종 업계와 다른 분야를 집중한 결과다. 비에이치의 핵심 제품은 디스플레이용, 터치스크린패널(TSP)용 FPCB이다. 카메라 모듈, 디지타이저 등 타 FPCB 제품에 비해 수익성이 낮은 것으로 알려져 있지만, 경쟁은 덜하다.

동종 업체인 인터플렉스8,900원, ▲190원, 2.18%는 다양한 FPCB를, 플렉스컴은 펜의 위치 및 압력을 감지할 수 있는 FPCB인 디지타이저에 특화돼 있다. 대덕GDS는 카메라 모듈용 FPCB에 강점이 있다. 비에이치의 사업보고서에 따르면, 2012년 기준 인터플렉스의 점유율이 50%로 가장 높으며, 플렉스컴, 비에이치 순이다.

이익 증가로 자기자본이익률(ROE)도 꾸준히 개선됐다. 2010년 말 2.56%이던 비에이치의 ROE는 지난해 말 24.8%로 높아졌다.

올해 실적전망도 긍정적이다. 삼성전자56,000원, ▼-400원, -0.71%가 신제품을 출시하고 있는 가운데 태블릿PC 판매량도 늘어날 것으로 기대되기 때문이다. 삼성전자는 올해 초 연간 태블릿PC 판매 목표를 1억대로 올려 잡았다. 작년 판매량의 2배를 넘는 수준이다. 비에이치는 FPCB업체 중에서 태블릿PC 매출 비중이 크다. 이에 따라 태블릿PC 시장 성장 수혜를 볼 것으로 기대된다. 이에 더해   매출처가 다변화되고 있는 점도 실적 개선을 이끌 것으로 보인다. 한국투자증권에 따르면 비에이치는 올해 2분기부터 중국 터치패널업체향 태블릿PC용 신제품을 공급할 예정이다.

주식MRI 상위 5% 랭크

이런 가운데 비에이치의 투자매력도는 어떨까, 아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 비에이치의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 18점으로 전체 상장기업 중 84위(상위 5%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 보통으로 위험은 높지 않은 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[스마트폰, 태블릿PC 부품 기업]

[한국투자교육연구소] 스마트폰, 태블릿PC는 기존의 휴대전화와 PC를 대체하며 급성장하고 있다.

시장분석기관 가트너(Gartner)는 2012년 전세계 스마트폰 판매량을 전년 대비 32% 증가한 5.2억 대로 예상했다. 이는 전체 휴대폰 판매량 중 37%에 해당한다. 태블릿PC 예상 판매량은 1억 3백만대로 2011년의 2배의 이를 것으로 보인다.

핵심 부품은 PCB, 특히 FPCB(연성PCB)이며 디스플레이, 터치스크린, 터치패널 관련 기술력 보유 업체도 수혜가 예상된다. 이외 카메라 모듈, 휴대폰용 필터, 휴대폰 패널 부품 업체들도 관심 대상이다. 2011년 3분기 스마트폰 점유율 1위에 오른 삼성전자의 판매량이 상승할 수록 부품 기업의 실적도 개선될 전망이다.

[스마트기기 부품 관련기업]
ㅇ LCD모듈 : 삼성디스플레이, LG디스플레이, 디스플레이텍(중저가)
ㅇ 디스플레이 부품 : 실리콘웍스, 이라이콤, 우주일렉트로, 엘디티
ㅇ 프로세서 : 퀄컴, 텍사스 인스트루먼트
ㅇ D램, 낸드플래시, LDI : 삼성전자, SK하이닉스
ㅇ 터치모듈 : 에스맥, 시노펙스, 멜파스, 일진디스플레이, 유아이디, 태양기전, 모린스
ㅇ 터치IC : ATMEL/Cypress, 멜파스
ㅇ 카메라모듈 완성품 : 삼성전기, 삼성광통신, 파트론, 캠시스, 엠씨넥스
ㅇ 카메라모듈 IR필터 : 옵트론텍, 나노스
ㅇ 카메로모듈 렌즈 : 세코닉스, 디지탈옵틱, 코렌
ㅇ 카메라모듈 AFA : 삼성전기, 하이소닉, 아이엠, 자화전자
ㅇ WiFi/GPS/Bluetooth : 삼성전기, Murata,TDK
ㅇ 안테나 : 파트론, 아모텍
ㅇ 아이솔레이터 : 파트론
ㅇ 필터/듀플렉서 : 와이솔, 이노칩
ㅇ 배터리 : 삼성SDI, LG화학
ㅇ 오디오IC : 삼성전기, 블루콤, 이엠텍(
ㅇ 커넥터 : 우주일렉트로닉스, 교세라, 마쯔시다
ㅇ 고다층기판(HDI) : 삼성전기, 대덕전자, 코리아써키트, 디에이피, 이수페타시스
ㅇ 연성회로기판(FPCB) : 인터플렉스, 대덕GDS, 플렉스컴, 비에이치, 액트
ㅇ 케이스: 인탑스, 신양, 모베이스, 피앤텔, 우전앤한단
ㅇ 금속물 : KH바텍

[스마트폰, 태블릿PC 부품 기업] 관련종목

주가 : 4월 8일 오전 9시 20분 현재

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
인터플렉스	22,150원	▲50원 (0.2%)	9,911	1	-7	N/A	0.98	-0.2%
이녹스	24,150원	▲300원 (1.3%)	1,429	258	190	14	2.48	17.7%
플렉스컴	12,650원	▲150원 (1.2%)	4,637	119	192	8.1	1.44	17.8%
대덕전자	7,930원	▲30원 (0.4%)	7,372	16	84	45.9	0.90	2%
비에이치	12,100원	0원 (0%)	0	0	N/A	9.6	2.21	22.9%
아모텍	15,100원	▼150원 (-1%)	2,362	242	112	13.3	1.13	8.5%
KH바텍	21,300원	▲50원 (0.2%)	4,833	314	471	7.2	1.44	20%
액트	2,560원	▲15원 (0.6%)	800	22	15	24.7	0.92	3.7%
코리아써키트	13,450원	0원 (0%)	4,612	352	297	10.7	0.88	8.2%
디에이피	5,410원	0원 (0%)	2,163	172	133	6	1.62	26.9%
실리콘웍스	23,350원	▼100원 (-0.4%)	2,844	191	207	14	1.46	10.5%
이라이콤	20,550원	▼100원 (-0.5%)	6,647	453	367	6.9	1.54	22.4%
우주일렉트로	17,200원	▼100원 (-0.6%)	0	0	N/A	14.4	1.03	7.1%
멜파스	10,650원	▼100원 (-0.9%)	7,943	32	N/A	N/A	1.23	-0.9%
일진디스플	15,350원	▼50원 (-0.3%)	6,591	599	481	9.1	2.90	32%
에스맥	11,150원	▲400원 (3.7%)	4,250	300	182	8.7	1.57	18.1%
LG이노텍	105,500원	▼500원 (-0.5%)	55,040	290	155	137.6	1.62	1.2%
캠시스	2,965원	▼5원 (-0.2%)	0	0	N/A	N/A	1.51	-0.3%
파트론	14,900원	▼50원 (-0.3%)	7,708	918	811	7.6	2.84	37.2%
삼성SDI	159,000원	0원 (0%)	39,891	-1,276	1,306	55.5	0.98	1.8%
유아이디	10,650원	0원 (0%)	734	176	141	9	2.46	27.4%
태양기전	8,250원	▼30원 (-0.4%)	2,055	-56	-21	N/A	1.19	-4.1%
이수페타시스	5,430원	▲20원 (0.4%)	3,403	363	334	6.7	1.12	16.8%
인탑스	22,600원	▼200원 (-0.9%)	0	0	N/A	5.8	0.56	9.8%
자화전자	19,200원	▼100원 (-0.5%)	4,518	456	429	8.1	1.50	18.6%
하이소닉	4,355원	▼20원 (-0.5%)	308	-6	-44	N/A	1.59	-12.5%
옵트론텍	8,060원	▲190원 (2.4%)	0	0	N/A	8	1.47	18.3%
이노칩	14,400원	▼250원 (-1.7%)	0	0	N/A	11.8	2.11	17.8%
와이솔	11,900원	0원 (0%)	1,401	144	123	16.5	2.58	15.7%
엘디티	2,570원	▲15원 (0.6%)	92	-31	N/A	N/A	0.86	-21.2%
크로바하이텍	4,160원	▲15원 (0.4%)	599	-44	-21	N/A	1.34	-5.3%

* 기간 : 2013년 1월~12월 누적, 단위는 억원, 매출액·영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배

[비에이치] 투자 체크 포인트

기업개요	국내 3위 연성회로기판(FPCB) 제조업체(시장점유율 15%)
사업환경	▷ 스마트폰, 디스플레이 등 전자제품의 경박단소화 추세로 FPCB 시장 규모는 지속 성장중 ▷ PCB는 첨단기술 분야인 군수, 자동차, 산업용 로봇, 첨단 의료기기 산업에도 확대 적용될 전망
경기변동	경기변동에 민감한 산업으로 고객사의 휴대폰 판매량에 직접적인 영향을 받음
주요제품	▷ 양면FPCB: 전자제품 (핸드폰, PDP, PC등) (42%, 내수 11년 629.31원 → 12년 1264.59원 → 13년 1,026.36원) ▷ 다층FPCB: 전자제품 (핸드폰, PDP, PC등) (30%, 내수 11년 2403.15원 → 12년 2422.65원 → 13년 2,659.36원) ▷ RF: 전자제품 (핸드폰, PDP, PC등) (25%, 내수 11년 2732.6원 → 12년 2198.67원 → 13년 2268.99원) * 괄호 안은 매출 비중 및 판매단가 추이
원재료	▷ CCL(34%, 11년 평방미터당 2만602원 → 12년 2만279원 → 13년 2만1014원) ▷ C/L(14%, 11년 8037원 → 12년 7301원 → 13년 6522원) *괄호안은 매입 비중 및 가격 추이
실적변수	스마트기기 판매량 증가시 수혜
리스크	▷ 높은 부채비율(165%, 2013년 3분기 기준) ▷ 고객사 스마트기기 판매량에 따라 실적 변동성이 클 수 있음 ▷ 고객사의 단가인하 압력 가능성
신규사업	진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 비에이치의 정보는 2013년 12월 29일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[비에이치] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2013.12월	2012.12월	2011.12월	2010.12월
매출액	0	2,256	1,534	1,111
영업이익	0	185	109	44
영업이익률(%)	0%	8.2%	7.1%	4%
순이익(연결지배)	N/A	141	86	9
순이익률(%)	N/A	6.3%	5.6%	0.8%

주요투자지표
이시각 PER	9.62
이시각 PBR	2.21
이시각 ROE	22.95%
5년평균 PER	23.09
5년평균 PBR	1.52
5년평균 ROE	8.74%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[비에이치] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
이경환	본인	보통주	3,277,773	21.77	3,616,411	23.13	-
김부덕	외4촌	보통주	45,711	0.30	45,711	0.29	-
계		보통주	3,323,484	22.07	3,662,122	23.42	-
		우선주	0	0	0	0	-

[2013년 9월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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