통신장비 제조사 텔코웨어9,980원, ▲220원, 2.25%의 투자지표인 ROE와 PBR이 최근 동반 상승해 눈길을 끈다.

3일 아이투자에 따르면 텔코웨어의 자기자본이익률(ROE)은 지난해 말 기준 11.2%다. 이는 지난 3분기 연환산(최근 4개 분기 합산) 기준 10.3% 대비 개선된 수치다. 지난 2011년 1분기 5% 수준에서 점진적으로 오르는 상황이다. ROE는 회사의 자본을 활용해 얼마만큼의 이익을 거두는지를 나타내는 지표다. 따라서 수익성을 의미한다.

일반적으로 ROE를 유지하려면 매년 늘어나는 자본(이익잉여금, 자본잉여금 등의 추가) 만큼의 순이익 개선이 이뤄져야 한다. 즉, ROE가 종전보다 높아지려면 자본 증가율을 넘어서는 순이익 증가율을 기록해야 한다는 이야기다.

텔코웨어는 ROE 개선에 발맞춰 주가도 상승했다. 지난해  주로 1만원 아래에서 거래됐으나 연말에는 1만2000원을 돌파했고, 올해 들어서는 1만4000원도 넘어섰다. 3일 오전 10시 40분 현재 1만4250원을 기록 중이다.

이에 따라 주가순자산배수(PBR)는 종전보다 높아졌다. PBR은 회사의 자산과 시가총액을 비교하는 지표다. 시가총액이 자산을 넘어서면 1 이상을 반대의 경우 1보다 낮은 수치를 기록한다. 텔코웨어의 전일 종가 기준 PBR은 1.45배다. 과거 5년간 평균치 0.91배를 상회한다. 즉, ROE가 오르면서 PBR도 같이 오른 셈이다.

ROE와 PBR은 모두 자본을 기준으로 순이익, 시가총액을 반영해 계산하므로 관련성을 보이는 지표다. 주로 ROE가 높은 기업의 PBR도 높다. 수익성이 높은 기업의 자산가치에 프리미엄이 붙는 것이 합리적이기 때문이다. 텔코웨어도 이번 뿐 아니라 지난 2004년 상장 이후 ROE와 PBR이 비슷한 방향으로 움직였다.



그렇다면 지난해 실적 개선의 주요 요인은 무엇일까. 텔코웨어는 작년 연결 매출액 657억원, 영업이익 131억원을 거뒀다. 각각 전년 대비 5.6%, 82.6% 증가한 수치다. 제품 판매 호조로 매출이 늘어난 가운데 원가율 개선이 더해지면서 상대적으로 수익성 개선 폭이 컸다.

품목별로는 무선데이터 장비의 매출 증가가 두드러졌다. 주요 고객사 SK텔레콤의 신규 통신서비스(LTE) 관련 투자 확대에 힘입은 것으로 보인다. 이 부문에서 지난해 연간으로 504억원의 매출을 기록해 전년 대비 34% 늘었다. 전체 매출에서 차지하는 비중도 60%에서 77%로 높아졌다. 반면 음성핵심망, 엑세스네트워크 등 다른 부문의 매출은 다소 감소했다.



▷ 주식MRI, 상장사 상위 16%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 텔코웨어의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 15점으로 전체 상장기업 중 283위(상위 16%)를 차지했다.

재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 다만 밸류에이션, 수익성장성, 사업독점력은 각각 5점 만점에 2점으로 다소 낮았다. 현재 투자지표가 과거 평균치를 상회하는 점, 과거 5년간 순이익 성장률이 6.8%를 기록한 점, 과거 5년간 평균 ROE가 6.7%로 10% 미만인 점 등이 반영됐다. 

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.