주가가 약세를 보이고 있는 코렌텍5,430원, ▲80원, 1.5%에 대해 올해 처음으로 증권사 리포트가 나와 눈길을 끈다. 14일 오전 9시 19분 현재 코렌은 전일보다 0.1%(10원) 오른 5730원에 거래되고 있다. 

전일 한국투자증권은 카메라 렌즈 생산 진행 상황과 경쟁력을 파악하기 위해 코렌을 탐방했다며 리포트를 내놓았다.

한국투자증권은 코렌의 렌즈 금형 내재화에 주목했다. 리포트에 따르면 코렌은 주요 고객사인 삼성전자의 신규 모델인 ‘갤럭시S5'에 탑재되는 1600만화소 렌즈 설계는 삼성전기112,000원, ▲400원, 0.36%가 담당했으며, 렌즈 설계 난이도는 1300만화소에 비해 매우 높아졌다고 설명했다. 이에 따라 이 증권사는 렌즈 공급업체들이 수율 상승에 다소 어려움을 겪고 있는 것으로 판단했다. 일반적으로 신제품을 출시할 경우 업체별로 초기 생산수율은 높지 않은 편이다. 반면, 코렌은 렌즈 금형 내재화 기술을 가지고 있어 경쟁사대비 초기 수율을 빠르게 상승시킬 수 있는 경쟁력을 가지고 있다고 봤다. 이에 따라 추가적인 물량 확보도 가능할 것으로 내다봤다.

코렌은 2012년 11월 외주로부터 공급받던 금형을 내재화한 후, 실적은 꾸준히 개선됐다. 지난해에도 이런 흐름이 이어진데다 삼성전자 공급량이 늘어나면서 실적은 크게 개선됐다. 코렌의 작년 매출액은 1298억원으로, 2012년 대비 49% 증가했다. 이익의 증가폭은 더욱 커 영업이익은 158% 늘어난 146억원을, 연결 지배기준 순이익은 360% 급증한 92억원을 각각 기록했다.



원가구조 개선에도 주목했다. 코렌은 고화소 카메라 렌즈 생산 공정을 점차 베트남 공장으로 이전할 것으로 설명했다. 코렌은 2011년 9월 베트남 하노이에 광학부품을 제조하는 연결대상 종속회사(지분율 100%)를 설립했다. 이는 주요 고객사인 삼성전자의 행보를 고려하면 더욱 긍정적으로 풀이된다. 삼성전자는 6년 전인 2008년 베트남에 처음으로 휴대폰 생산 공장을 설립했다. 지난해에는 두 번째 생산 공장을 설립하기로 결정했으며, 기존 박닝성 공장에도 추가 투자를 단행했다. 언론에 따르면 투자 완료시 삼성전자의 베트남 현지 연간 휴대폰 생산량은 최대 2억4000만대에 달할 것으로 보인다.

또한, 회사측은 고객 다변화를 위한 마케팅을 강화하고 있다고 설명했다. 하지만, 마케팅 이후 부품납품 시기까지 통상적으로 6개월 소요된다는 점을 감안하면 올해 하반기 이후에나 매출 가시화가 가능할 것으로 코렌은 밝혔다.

이런 가운데 코렌의 주가는 지난해 6월부터 꾸준히 약세를 보여, 지난 12일에는 5370원으로 52주 최저가를 기록하기도 했다. 현재 주가는 52주 최고가 대비 43% 낮은 수준이다. 프리미엄 스마트폰 성장 둔화 우려감 때문이다. 하지만, 증권업계는 삼성전자가 프리미엄 스마트폰과 함께 중저가 스마트폰 판매를 늘릴 것으로 내다봤다. 중저가 스마트폰은 프리미엄 모델과 달리 성장이 지속될 것으로 관측되는 분야다.

한편, 코렌의 지난해 실적은 개선됐으나 4분기는 부진했다. 이는 주요 고객사인 삼성전자의 영향이다. 지난해 삼성전자가 차지하는 비중이 커지면서 연간으로는 실적이 개선됐으나, 4분기에 연말 재고조정 및 기저효과 등으로 삼성전자의 무선통신(IM) 부문 수익성이 악화된 결과로 풀이된다(관련기사 ☞ [즉시분석] 코렌, 지난해 실적 개선 VS 4Q 부진...왜?).

지난해 실적을 반영한 코렌의 주가수익배수(PER)는 4.8배다. 주가순자산배수(PBR)는 1.15배, 자기자본이익률(ROE)은 24.2%다.

[스마트폰 카메라 부품 기업]

[한국투자교육연구소] 스마트폰의 주요 제품에 800만화소 이상의 고화소 카메라 장착이 늘어나 관련 부품 기업의 2011년 실적도 개선됐다. 주요 카메라 부품은 자동초점 조절장치(AFA, Auto Focus Actuator), 카메라 모듈, 이미지센서용 필터 등이다.

삼성전자 갤럭시S에는 500만화소 카메라, 갤럭시S2, 노트, S3에는 모두 800만화소 카메라가 채용됐다. 애플의 아이폰 4S에도 800만화소가 적용돼 있다.

업계에 따르면 2012년 7월 출시 예정인 팬택의 신형 스마트폰은 1300만화소 카메라가 장착된다. 애플이 10월 발표할 것으로 알려진 신형 아이폰에도 1000만화소 이상의 카메라가 달릴 것으로 추측된다.

[스마트폰 카메라 관련 기업]

자화전자: 카메라 자동초점 부품(AFA, 매출 비중 61%) 삼성 갤럭시 시리즈에 공급.
하이소닉: 카메라 자동초점 부품(AFA, 매출 비중 100%).
파트론: 카메라모듈 부품 삼성전자, LG전자, 팬택에 공급.
캠시스: 카메라모듈 부품. 생산은 중국 법인에서 전담.
옵트론텍: 이미지센서용 IR필터, 블루필터 공급.
하이비젼시스템: 카메라 모듈 검사장비 국내 1위(매출 비중 71%).
나노스: IR 필터 납품, 블루필터 갤럭시 S3 및 갤럭시 노트2 양산 승인 진행중
세코닉스: 갤럭시S3에 8M 카메라용 렌즈 납품
코렌: 갤럭시S3 카메라용 렌즈 납품
아이엠: DVD용 광픽업 세계 1위, VCM방식 엑추에이터 사업 진출

[스마트폰 카메라 부품 기업] 관련종목

주가 : 3월 14일 오전 9시 40분 현재

종목명	주가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
자화전자	16,800원	▼250원 (-1.5%)	3,558	393	373	6	1.34	22.2%
하이소닉	4,155원	▼40원 (-0.9%)	308	-6	-44	N/A	1.52	-12.5%
파트론	13,350원	0원 (0%)	7,708	918	811	6.8	2.66	38.9%
캠시스	2,855원	▼35원 (-1.2%)	2,267	114	44	N/A	1.47	-0.3%
옵트론텍	7,480원	▲50원 (0.7%)	1,469	288	188	7.6	1.38	18.3%
하이비젼시스템	9,590원	▼100원 (-1%)	558	100	93	12.3	2.24	18.2%
나노스	10,650원	▲150원 (1.4%)	1,637	101	89	10.8	1.90	17.5%
세코닉스	22,650원	▼250원 (-1.1%)	1,596	213	162	9.1	1.64	17.9%
코렌	5,700원	▼20원 (-0.3%)	1,072	148	91	4.3	1.16	26.9%
아이엠	3,470원	▼35원 (-1%)	1,298	33	-42	N/A	0.97	-5.8%

* 기간 : 2013년 1월~9월 누적, 단위는 억원, 매출액·영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배

[코렌] 투자 체크 포인트

기업개요	광학렌즈 원천설계 및 양산기술을 보유한 렌즈 전문업체
사업환경	▷ 이미지센서용 카메라렌즈 제조·판매. ▷ 휴대전화 카메라렌즈가 주력 제품. 삼성·LG전자가 주요 납품처
경기변동	▷ IT가전 부문은 내구성 소비재로 경기에 민감한 업종임
주요제품	▷ 휴대폰용 카메라렌즈 (매출 비중 90%) (LENS ASSY 수출가격, 10년 600원 → 11년 613 원 → 12년 666원 → 13년 반기 709원)
원재료	▷ 레진: 이토추 케미칼로부터 매입 (매입 비중 23%) (수입가격 10년 62,185원/kg → 11년 55,755원 → 12년 52,487원 → 13년 반기 49,331원) ▷ 캡: 에스티씨엔지니어링으로부터 매입 (14%) (국내 매입가 10년 21원 → 11년 23원 → 12년 30원 → 13년 반기 37원) ▷ 외주가공비 (38%) * 괄호 안은 매입 비중
실적변수	▷삼성전자, LG전자의 휴대전화·스마트폰 등 스마트 디바이스 판매량
리스크	▷ 미상환 전환사채 97만3520주 (발행주식 총수의 12.8%) -전환가 5136원, 기간 14.01.17~15.12.17 ▷ 미행사 신주인수권 88만6918주 (발행주식 총수의 11.7%) -행사가 2255원, 기간 12.10.24~16.09.24
신규사업	▷ 차량용, CCTV 카메라 렌즈 개발

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 코렌의 정보는 2013년 10월 09일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[코렌] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2013.9월	2012.12월	2011.12월	2010.12월
매출액	1,072	874	514	634
영업이익	148	57	-36	26
영업이익률(%)	13.8%	6.5%	-7%	4.1%
순이익(연결지배)	91	20	-51	18
순이익률(%)	8.5%	2.3%	-9.9%	2.8%

주요투자지표
이시각 PER	4.30
이시각 PBR	1.16
이시각 ROE	26.95%
5년평균 PER	10.28
5년평균 PBR	1.06
5년평균 ROE	-1.03%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[코렌] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
이종진	최대주주	보통주	931,750	12.31	931,750	12.31	-
이종영	형제	보통주	325,000	4.29	325,000	4.29	-
김영숙	친인척	보통주	62,500	0.83	62,500	0.83	-
노하자	친인척	보통주	62,500	0.83	62,500	0.83	-
고명숙	친인척	보통주	28,750	0.38	28,750	0.38	-
선종아	임원	보통주	11,516	0.15	11,516	0.15	-
계		보통주	1,422,016	18.78	1,422,016	18.78	-
		우선주	-	-	-	-	-

[2013년 6월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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