대한화섬116,300원, ▲800원, 0.69%에 대해 증권사에서 11년만에 리포트를 내놓아 눈길을 끈다. 13일 오후 1시 19분 현재 대한화섬은 전일보다 9.3%(6500원) 오른 7만6200원에 거래되고 있다.

이날 키움증권은 대한화섬이 최고의 자산주라며 리포트를 제출했다. 투자의견 ‘매수’와 함께 목표가는 28만2000원을 제시했다. 이는 2003년 7월 4일 현대증권에서 리포트를 제출한 뒤, 약 11년 만에 나온 리포트다. 목표가 28만2000원은 주가순자산배수(PBR) 1배 수준이다.

키움증권 박중선 연구원은 대한화섬이 보유한 풍부한 자산가치에 특히 주목했다. 지난해 말 기준 대한화섬은 자산의 32%를 매도가능금융자산(1627억원)으로 보유하고 있다. 매도가능금융자산은 코엔텍8,960원, ▲10원, 0.11%을 비롯한 우리홈쇼핑, 흥국생명보험 등 지분상품(주식)이다.



자산의 22%는 관계기업투자주식(1132억원)이다. 관계기업투자주식으로는 태광관광개발(지분율 44.96%), 고려저축은행(20.24%), 예가람저축은행(22.16%) 등을 보유하고 있다. 관계기업투자주식으로 지분법이익도 발생한다. 지분법이익은 대한화섬 순이익의 2배 수준이다.



여기에 더해 투자부동산 671억원도 보유하고 있다. 이들 자산만 총 3430억원으로 현재 시가총액의 3.6배 수준이다.

키움증권은 대한화섬이 보유한 태광관광개발, 코엔텍, 흥국생명보험 등의 지분가치를 약 4644억원으로 평가했다. 여기에 투자부동산 671억원을 반영하면 총 5315억원으로 시가총액의 5배가 넘는 수준이라고 밝혔다.

자사주도 있다. 대한화섬은 자사주 보유율이 지난해 말 기준 발행주식수의 15.41%(20만4695주)로 높은 수준이다. 이를 전일 종가 6만9700원으로 환산하면 142억원에 해당한다.

키움증권은 대한화섬의 주 사업인 폴리에스테르 업황이 더 이상 나빠지지 않을 것으로 전망했다. 이유로는 ▲중국 폴리에스테르업체들이 최근 채산성악화로 가동률을 낮춤 ▲국제 원면가격 상승세 전환 전망 등을 꼽았다.

실제로 최근 대한화섬의 실적은 부진했다. 지난해 매출액은 2164억원으로, 2012년 대비 37% 줄었다. 영업이익은 -55억원으로 적자를 지속했다. 회사는 실적 부진의 이유로 글로벌 경기침체 장기화로 인한 수요 감소와 원사공급 과잉으로 인한 판매가격 하락을 꼽았다.

하지만, 4분기만 따로 떼어놓고 보면 수익성이 점차 나아지고 있음을 알 수 있다. 대한화섬의 4분기 매출액은 465억원으로, 전년 동기 897억원 대비 거의 절반이 줄었지만, 영업이익은 -25억원으로 같은 기간 적자폭을 40억원 줄였다. 순이익도 적자폭이 15억원 줄어든 -19억원을 기록했다.

대한화섬의 지난해 순이익은 11% 늘어난 50억원을 기록했다. 지분법이익이 20% 늘어난 101억원을 기록한 결과다. 예가람저축은행의 지분법손익이 122% 증가한 34억원을, 고려저축은행의 지분법손익이 32% 증가한 55억원을 기록한 덕분이다. 이를 반영한 대한화섬의 주가수익배수(PER)는 19.1배로 종전 27.3배보다 낮아진다. 주가순자산배수(PBR)는 0.26배로 비슷한 수준이며, 자기자본이익률(ROE)은 1.4%로 높아진다.

대한화섬은 태광 그룹 계열의 폴리에스터 제조사다. 2012년 기준 시장점유율 11%로 효성(23%), TK케미칼(18%), 휴비스(12%)에 이어 4위를 차지하고 있다. 대한화섬의 시장점유율은 2011년보다 3%P 높아졌다. 폴리에스터 외 임대 및 임가공업도 한다. 지난해 3분기 기준 이 부문 매출 비중은 약 11%다.

[대한화섬] 투자 체크 포인트

기업개요	태광 그룹 계열 폴리에스터 제조사. 국내 시장 점유율 11%(2012년 기준)
사업환경	▷ 합성섬유는 세계적 공급 초과, 중국 등 개발도상국과의 경쟁 심화로 한국 제품 경쟁력 약화 추세 ▷ 폴리에스터는 중저가 제품 선호로 타 합성섬유에 비해 안정적인 판매 유지
경기변동	경기에 따라 실적 영향을 받는 산업으로 면화가격, 원/달러 환율에 영향을 받음
주요제품	▷ 폴리에스터: SK케미칼, 태광산업 등에 판매(86%, 11년 kg당 2402원 → 12년 2147원 → 13년 2170원) ▷ 임대 및 임가공 (13%) * 괄호 안은 매출 비중 및 판매단가 추이
원재료	PTA 등 : 태광산업 등에서 매입(96%, 11년 kg당 1337원 → 12년 1181원 → 13년 1260원) * 괄호 안은 매입 비중 및 매입단가 추이
실적변수	▷ 원/달러 환율 하락시 수혜 ▷ 면화가격 상승시 대체재 수요 증가로 수혜
리스크	▷ 원면 가격하락으로 이익률 하락 중 ▷ 2013년 1분기 연환산 영업활동 현금흐름이 (-)를 기록
신규사업	진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 대한화섬의 정보는 2014년 01월 20일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[대한화섬] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2013.12월	2012.12월	2011.12월	2010.12월
매출액	2,164	3,449	2,345	1,755
영업이익	-56	-75	73	132
영업이익률(%)	-2.6%	-2.2%	3.1%	7.5%
순이익(연결지배)	N/A	45	122	91
순이익률(%)	N/A	1.3%	5.2%	5.2%

주요투자지표
이시각 PER	26.23
이시각 PBR	0.25
이시각 ROE	0.96%
5년평균 PER	171.66
5년평균 PBR	0.27
5년평균 ROE	2.80%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[대한화섬] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
이 호 진	본인	보통주	204,412	15.39	204,412	15.39	-
이 재 훈	친족	보통주	8,072	0.61	8,072	0.61	-
학교법인 일주학원	출자법인	보통주	66,399	5.00	66,399	5.00	-
한국도서보급	계열회사	보통주	235,565	17.74	235,565	17.74	-
서한물산	계열회사	보통주	186,419	14.04	186,419	14.04	-
티시스	계열회사	보통주	47,217	3.56	47,217	3.56	-
티알엠	계열회사	보통주	9,038	0.68	9,038	0.68	-
정 재 균	임원	보통주	200	0.01	200	0.01	-
김 중 대	임원	보통주	160	0.01	160	0.01	-
이 화 동	임원	보통주	505	0.04	505	0.04	-
정 명 호	임원	보통주	0	0	309	0.02	임원선임
배 진 구	임원	보통주	50	0.01	0	0	임원사임
계		보통주	758,037	57.09	758,296	57.10	-
		-	-	-	-	-	-

[2013년 3월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]