중견 건설사 동신건설15,730원, ▲530원, 3.49%이 벤저민 그레이엄의 투자 요건을 만족한 것으로 나타나 관심을 끈다.

아이투자(www.itooza.com)에 따르면 동신건설은 '그레이엄 만족형' 기업으로 분류된다. 그레이엄 만족형이란 시가총액이 순운전자본보다 낮은 기업을 말한다. 순운전자본은 유동자산에서 유동부채를 뺀 값이다. 가치투자의 창시자이자 워렌 버핏의 스승인 벤저민 그레이엄은 순운전자본을 적정 가치로 보고, 시가총액이 그보다 아래에서 거래되면 저평가 된 것으로 봤다.

동신건설은 현재 시가총액이 404억원으로, 지난해 3분기 말 순운전자본 531억원의 76% 수준이다. 이 회사의 시가총액은 2011년부터 꾸준히 순운전자본 아래에 자리하고 있다.



▷ 안정적인 사업으로 현금 '차곡차곡'...차입금도 미미

동신건설은 현금성자산을 많이 보유하고 있는 기업 중 하나다. 유동자산 701억원 중 단기금융자산을 포함한 현금성자산이 546억원을 차지한다. 동신건설은 관공서 토목공사를 중심으로 해 그간 안정적인 실적을 올렸다. 지난 10년간 매년 흑자를 기록했으며, 이로 인해 불어난 이익잉여금은 꾸준히 현금으로 쌓였다.

안정적인 사업과 풍부한 현금 덕에 자금을 크게 차입할 일도 거의 없었다. 회사의 지난해 3분기 말 기준 차입금 총액은 7억원으로 자산총계 대비 비중이 0.8%에 불과하다.



▷ 분양수익 반영으로 실적↑...'깜짝 배당'까지

동신건설은 지난해 실적이 큰 폭으로 개선됐다. 매출액은 872억원으로 전년 대비 107% 증가했다. 영업이익은 87억원으로 574%, 순이익은 80억원으로 241% 급증했다.

이는 분양수익이 실적에 반영된 결과다. 분기보고서에 따르면 지난해 3분기까지 자체공사로 반영된 매출은 304억원(매출 비중 44%)이다. 동신건설은 2012년까지만 해도 자체공사 수익이 없었지만, 지난해 3월까지 성주군 성주실리안 아파트를 선 시공 후 분양 방식으로 자체공사하면서 실적에 반영됐다. 언론보도에 따르면 주변에 들어선 성주일반산업단지 가동과 맞물려 높은 분양률을 기록했다.



다만, 분양수익 반영이 마무리됐고 수주잔고가 감소해 올해는 실적이 줄어들 수 있다. 분기보고서에 따르면 지난해 3분기 말 기준 수주잔고는 474억원으로 전년 동기 대비 62% 감소했다.

동신건설은 개선된 실적을 바탕으로 지난해 배당금을 늘렸다. 지난해 주당배당금은 200원으로 전년 대비 2배 증가했다. 시가배당률은 4.6%로 2004년 이후 가장 높은 수준을 기록했다.

▷ PBR 0.58배...5년 평균 미만

동신건설의 주가는 자본총계 아래서 거래되고 있다. 지난해 말 자본총계를 반영한 주가순자산배수(PBR)는 0.58배로 과거 5년 평균치인 0.83배보다 낮은 수준이다. 지난해 순이익을 반영한 주가수익배수(PER)는 5배, 자기자본이익률(ROE)은 11.6%다.



▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 1%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 동신건설의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 21점으로 전체 상장기업 중 8위(상위 1%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[동신건설] 투자 체크 포인트

기업개요	토목비중 높은 중견건설업체
사업환경	▷ 최저가 낙찰제 확대 및 원자재 비용 상승으로 토목건설경기 침체 예상 ▷ 2013. 1분기말 118억원의 수주잔고 확보 ▷ 전국 도급순위 150위권에 해당
경기변동	경기에 따라 실적 영향을 크게 받는 산업으로 부동산 경기에 영향을 받음
주요제품	▷ 국내 토목공사: 관급 (29%) ▷ 국내 건축공사: 관급 (19%) ▷ 자체공사 (51%)
원재료	철근, 시멘트, 목재 등
실적변수	▷ 건설경기 회복시 수혜 ▷ 정부의 사회간접자본 투자 확대시 수혜
리스크	▷ 건설경기 부진 지속 ▷ 원재료 가격 인상시 원가율 상승으로 수익성 악화
신규사업	BTL사업 및 관급물량 수주 위해 준비 중

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 동신건설의 정보는 2014년 02월 10일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[동신건설] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2013.12월	2012.12월	2011.12월	2010.12월
매출액	872	421	462	524
영업이익	87	13	26	61
영업이익률(%)	10%	3.1%	5.6%	11.6%
순이익(연결지배)	N/A	24	32	60
순이익률(%)	N/A	5.7%	6.9%	11.5%

주요투자지표
이시각 PER	5.03
이시각 PBR	0.60
이시각 ROE	11.91%
5년평균 PER	12.86
5년평균 PBR	0.83
5년평균 ROE	7.36%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[동신건설] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
김근한	본인	보통주	3,036,299	36.15	3,036,299	36.15	-
김청한	형	보통주	2,643,499	31.47	2,643,499	31.47	-
김의진	부	보통주	12,624	0.15	12,624	0.15	-
김특진	삼촌	보통주	1,334	0.01	1,334	0.01	-
우손숙	제의처	보통주	115,302	1.37	115,302	1.37	-
김윤한	사촌	보통주	195,959	2.33	195,959	2.33	-
서현철	기타	보통주	60,568	0.72	60,568	0.72	-
(주) 동신	기타	보통주	200,000	2.38	200,000	2.38	-
계		보통주	6,265,585	74.59	6,265,585	74.59	-
		우선주	0	0	0	0	-

[2013년 6월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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