가치주 운용사인 신영자산운용(이하 '신영자산')이 한국수출포장2,715원, ▲45원, 1.69%에 대해 '지분 5% 초과 보유'를 처음으로 보고했다.

6일 증권업계에 따르면 전일 장 마감후 신영자산은 수출포장 지분 5%를 현재 보유 중이라고 공시했다. 수출포장에 대한 첫 대량보유 공시다.

신영자산은 수출포장이 제품가를 인상한 상황에서 최근 원재료 가격이 하락해 수익성 개선을 이룰 가능성이 높아진 점에 주목한 것으로 보인다.

제품가 하락으로 수익성이 악화되자 골판지업계는 지난해 10월 제품가를 인상했다. 언론보도에 따르면 골판지원지의 가격 인상 폭은 톤당 5만원에서 8만원가량이다. 이는 상반기에 비해 약 15%내외의 가격 인상이다.

이런 가운데 최근 원재료인 고지가격이 인하했다는 소식이 전해져 눈길을 끈다. 환경통계정보(stat.keco.or.kr)에 따르면 지난 2월 수도권 지역(서울, 인천광역시 및 경기도)의 고지 가격은 kg당 95원을 기록했다. 전달에 비해서 8.7%, 전년 동기에 비해선 5% 내린 것이다. 과거 골판지업계의 수익성이 제품가 인상 후 고지가격이 인하하는 구간에서 많이 이뤄진 점을 고려하면 향후 수익성 개선이 기대된다.

수출포장은 골판지 박스 및 골판지용 라이너 원지를 만드는 회사다. 골판지는 표면, 이면, 후면의 3겹으로 구성된 상품 포장용 종이다. 골판지용 원지는 표면에는 천연펄프를, 이면과 후면에는 고지(재활용 폐지)를 사용한다.

수출포장은 골판지 원지부터 골판지 상자까지 일관생산이 가능하다. 오산공장에서 골판지 원지를 생산해 안성, 양산, 대전 공장에서 골판지 상자를 제조한다. 골판지 원지 재고 관리가 쉬워 경쟁 업체 대비 납기에서 유리한 장점이 있다.

지난해 실적 기준 수출포장의 현재 PER은 7.6배다. PBR과 ROE는 각각 0.38배와 5.1%다.



한편, 이날 오후 1시 4분 현재 수출포장 주가는 전일 종가와 같은 2만1350원에 거래 중이다.

[제지업계]

[한국투자교육연구소] 제지업은 크게 인쇄용지와 골판지로 구분한다. 각각 원재료인 국제 펄프 가격, 국내 고지 가격이 하락하면 수혜를 입는다. 인쇄용지는 경기에 비교적 둔감한 반면, 골판지는 산업 수요가 많아 경기에 민감하다.

제지업체는 대부분 저성장 기업에 속해 PBR 0.3~1배에 주로 거래된다. 따라서 제지업종 주식이 PBR 1에 접근하면 고점이 될 가능성이 높다.

[주요 제지기업]
펄프: 무림P&P
인쇄용지: 한솔제지, 한국제지, 무림페이퍼(이상 Big3), 아트원제지
골판지 원지: 신대양제지, 아세아제지, 동일제지(이상 Big3), 영풍제지, 아세아페이퍼텍
골판지 상자: 태림포장, 대영포장, 삼보판지(이상 Big3), 수출포장
특수지, 산업용지: 무림SP, KGP

[제지업계] 관련종목

주가 : 3월 6일 오전 11시 19분 현재

종목명	주가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
한솔제지	12,850원	▼150원 (-1.1%)	13,991	998	N/A	29.2	0.71	2.4%
한국제지	25,900원	▲200원 (0.8%)	4,872	86	92	10.7	0.27	2.5%
무림페이퍼	2,975원	▲55원 (1.9%)	3,982	112	158	252.4	0.34	0.1%
신대양제지	28,250원	▲650원 (2.4%)	1,825	62	64	9	0.42	4.6%
아세아제지	19,700원	▲50원 (0.3%)	3,093	173	135	9.1	0.38	4.2%
동일제지	2,265원	▲20원 (0.9%)	1,552	35	58	22.4	0.42	1.9%
영풍제지	19,550원	▼250원 (-1.3%)	944	36	N/A	19.6	0.44	2.2%
태림포장	2,180원	▲60원 (2.8%)	3,669	146	N/A	8.6	0.42	4.9%
KGP	850원	0원 (0%)	564	-13	N/A	N/A	0.93	-58.8%
대영포장	732원	▲2원 (0.3%)	1,613	71	48	7.6	0.58	7.7%
삼보판지	7,350원	▼170원 (-2.3%)	775	39	86	7.8	0.42	5.4%
수출포장	21,300원	▼50원 (-0.2%)	1,763	139	105	4.9	0.39	8%
무림P&P	5,590원	▲160원 (3%)	6,428	517	N/A	7	0.59	8.3%
무림SP	2,735원	▲35원 (1.3%)	1,155	94	92	4.7	0.34	7.3%

* 기간 : 2013년 1월~9월 누적, 단위는 억원, 매출액·영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배

[수출포장] 투자 체크 포인트

기업개요	골판지 원지에서 상자까지 일관생산 체제 갖춘 골판지 업체
사업환경	▷ 국내 골판지 업계는 2006년 이후 구조조정으로 아세아제지 계열, 신대양제지 계열, 태림포장 계열, 수출포장 등 상위 업체가 시장 60% 이상을 점유 ▷ 전자상거래 활성화로 골판지 상자 수요가 꾸준히 늘고 있음
경기변동	식품, 음료, 전자, 섬유 등 소비경기에 민감함
주요제품	▷ 골판지 상자 (66%) ▷ 골판지 원단 (31%) * 괄호 안은 매출비중
원재료	▷ 국내고지(18%) : 가격추이(10년 195,000원 → 11년 240,000원 → 12년 182,000 → 13년 반기 164,000) ▷ 국내골판지원지(24%) : 가격추이(10년 436,000 → 11년 477,000 → 12년 396,000 → 13년 반기 332,000) * 괄호안은 매입비중
실적변수	▷ 전자상거래 증가시 수혜 ▷ 가격 스프레드(골판지상자 판매단가 - 국내고지 및 원지 매입단가) 개선시 수익성 개선
리스크	▷ 국내고지 가격 상승시 수익성 하락
신규사업	진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 수출포장의 정보는 2014년 01월 20일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[수출포장] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2013.9월	2012.12월	2011.12월	2010.12월
매출액	1,763	2,584	2,468	2,232
영업이익	139	367	120	101
영업이익률(%)	7.9%	14.2%	4.9%	4.5%
순이익(연결지배)	105	260	86	74
순이익률(%)	6%	10.1%	3.5%	3.3%

주요투자지표
이시각 PER	4.90
이시각 PBR	0.39
이시각 ROE	7.97%
5년평균 PER	5.33
5년평균 PBR	0.35
5년평균 ROE	7.03%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[수출포장] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
허용삼	본인	보통주	720,000	18.00	720,000	18.00	-
허정훈	자	보통주	711,000	17.78	716,000	17.90	-
허봉삼	친척	보통주	229,000	5.72	229,000	5.72	-
(주)산천교역	기타	보통주	153,500	3.84	153,500	3.84	-
계		보통주	1,813,500	45.34	1,818,500	45.46	-
		-	-	-	-	-	-

[2013년 6월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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