중견 건설사 삼일기업공사3,125원, ▲95원, 3.14%가 벤저민 그레이엄의 종목 선발기준을 통과한 것으로 나타나 관심을 끈다.

아이투자(www.itooza.com)에 따르면 삼일기업공사는 '그레이엄 만족형' 기업으로 분류된다. 그레이엄 만족형이란 시가총액이 순운전자본보다 낮은 주식을 말한다. 순운전자본은 유동자산에서 유동부채를 뺀 값이다. 가치투자의 창시자이자 워렌 버핏의 스승인 벤저민 그레이엄은 순운전자본을 적정 가치로 보고, 시가총액이 그보다 아래에서 거래되면 저평가 된 것으로 봤다.

삼일기업공사의 시가총액은 175억원으로 지난해 3분기 말 기준 순운전자본인 425억원의 41% 규모다. 이는 그레이엄의 매수 조건에 부합하는 것이다. 그레이엄은 시가총액이 순운전자본 67% 이하에 거래되면 주식을 매수하라고 강조했다. 그런 다음 매수 후 2년이 지나거나, 수익률이 50%를 기록하면 주식을 매도하라고 조언했다.

특히 삼일기업공사는 현금비중이 높다. 유동자산 485억원 중 399억원이 단기금융자산을 포함한 현금성자산이다. 여기서 총차입금 14억원을 차감하면 순현금은 385억원이 된다. 순현금만으로도 이미 시가총액을 2배 이상 웃돌고 있는 셈이다.



▷ 현금 쌓기에 '올인'

삼일기업공사는 벌어들인 돈을 현금으로 쌓는 데 주력했다. 실제 이익축적지수-V차트를 보면 삼일기업공사의 이익잉여금과 당좌자산이 함께 우상향하고 있음을 볼 수 있다. 2002년 186억원이던 이익잉여금은 지난해 3분기 말 420억원으로 불어났고, 같은 기간 당좌자산은 211억원에서 454억원으로 증가했다. 자산총계에서 유형자산과 투자자산이 차지하는 비중은 각각 7%, 4%로 미미하다. 투자자산 22억원 중 장기매도금융자산이 14억원인데, 이마저도 모두 국공채로 상대적으로 안전자산으로 평가 받는 곳에 투자중이다.

삼일기업공사는 영업활동 현금흐름이 플러스(+)고, 투자활동과 재무활동 현금흐름이 각각 마이너스(-)다. 일반적으로 우량기업이 보이는 모습이다. 회사는 지난해 영업활동으로 벌어들인 현금을 배당지급(재무활동 현금흐름 마이너스)과 단기금융상품 투자(투자활동 현금흐름 마이너스) 등에 이용했다.



▷ 수주잔고↑ + 낮은 PBR

회사의 지난해 3분기 누적 매출액은 248억원으로 전년 동기 대비 40% 줄었다. 영업이익은 10억7500만원으로 60% 감소했고, 순이익은 15억5100만원으로 46% 줄었다. 지난해 3분기 말 기준 수주총액 550억원 중 완성공사액이 115억원으로 전년 동기보다 22% 감소했다. 하지만 수주잔고가 435억원으로 32% 증가해 향후 매출에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보인다. 4분기 실적은 아직 발표하지 않았다.

삼일기업공사의 순이익이 영업이익보다 큰 것은 금융수익 덕분이다. 지난해 3분기 누적 금융수익은 8억5900만원으로 영업이익에 육박한다. 회사는 풍부한 현금성자산을 기반으로 이자수익을 올리고 있다.

지난해 3분기 말 자본총계를 반영한 삼일기업공사의 주가순자산배수(PBR)는 0.37배다. 이는 5년 평균치인 0.4배보다 소폭 낮은 수준이다. 주가수익배수(PER)는 10.4배, 자기자본이익률(ROE)은 3.5%다.

[삼일기업공사] 투자 체크 포인트

기업개요	시총보다 많은 현금 보유한 건설사. 군부대 및 관급공사 주력(도급순위 155위).
사업환경	▷ 국내외 경기불황과 부동산 경기 침체 ▷ 원자재 가격 상승으로 공사원가 증가와 수주경쟁이 치열함
경기변동	건설 산업은 경기에 선행하며 물가·실업 등 거시적 경제지표에도 크게 영향을 받음
주요제품	▷ 국내 도급 건축 (74%) ▷ 국내 도급 토목 (25%) *괄호안은 시공 실적 비중
원재료	▷ 철근: (16%) ▷ 레미콘: (26%) *괄호안은 매입 비중
실적변수	▷ 부동산 경기 회복시 수혜 ▷ 정부 부동산규제 정책 완화시 수혜
리스크	▷ 부동산 경기 침체 지속 ▷ 하루 거래량 1000주 미만, 거래대금 1500만원 미만으로 적음(발행주식 수 124만주)
신규사업	진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 삼일기업공사의 정보는 2014년 01월 20일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[삼일기업공사] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2013.9월	2012.12월	2011.12월	2010.12월
매출액	248	529	387	401
영업이익	11	26	14	16
영업이익률(%)	4.4%	4.9%	3.6%	4%
순이익(연결지배)	16	30	20	21
순이익률(%)	6.5%	5.7%	5.2%	5.2%

주요투자지표
이시각 PER	10.39
이시각 PBR	0.37
이시각 ROE	3.53%
5년평균 PER	7.43
5년평균 PBR	0.40
5년평균 ROE	5.98%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[삼일기업공사] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
박 종 웅	본인	보통주	508,300	40.99	508,300	40.99	-
여 운 남	임원	보통주	12,320	0.99	12,320	0.99	-
계		보통주	520,620	41.98	520,620	41.98	-
		-	-	-	-	-	-

[2013년 6월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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