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[미리분석] 크루셜엠스, 실적 '턴'...기회와 리스크는?
휴대폰 케이스 제조사 크루셜엠스의 지난해 실적이 크게 개선된 것으로 나타났다.
17일 증권업계에 따르면 크루셜엠스는 지난해 연결 매출액이 3291억원으로 전년 동기보다 127% 증가했고, 영업이익은 78억원으로 103% 늘었다고 14일 공시했다. 같은 기간 순이익은 61억원으로 742% 급증했다. 회사는 중국 천진 및 국내 사업장 설비투자 완료에 따라 매출이 늘었다고 밝혔다. 태블릿 등 신규 제품군이 추가된 것도 한 요인이다.
크루셜엠스는 지난 2001년 참테크로 설립된 삼성전자 휴대폰 케이스 협력사다. 지난 2011년 크루셜텍에 인수돼 지난 2012년 현재 이름으로 사명을 변경했다. 시설투자는 2012년부터 본격적으로 이뤄졌다. 2011년 9개 라인에 불과했던 국내 제조 라인수는 2012년 12개로 33% 증가했고, 지난해엔 3분기 말 기준 20개로 확대됐다. 이에 따라 생산능력은 2011년 연간 648만개에서 작년 3분기 1080만개로 확대됐다.
증권가는 시설투자가 완료된 작년말 기준 국내 생산능력을 2000만대 수준으로 파악하고 있다. 중국 천진에 위치한 2곳의 공장에서도 비슷한 수량의 제품 생산이 가능한 것으로 분석한다. 아이엠투자증권은 지난 7일 보고서에서 지난해 시설투자를 통해 매출 성장을 이룬 크루셜엠스가 올해에는 생산 수율 안정화를 통해 수익성 개선이 기대된다고 밝혔다. 작년 연간으로 2% 후반대였던 영업이익률이 올해에는 5% 수준으로 높아질 것이란 설명이다.
작년 연간 실적을 반영하면 크루셜엠스의 주가수익배수(PER)는 7.8배로 산정된다. 순이익 개선에 따라 종전 10.5배보다 낮아졌으며, 과거 5년간 평균치 14.8배의 절반 수준이다.
다만 회사의 높은 차입금 비중과, 미행사 신주인수권 및 미전환사채는 리스크로 꼽힌다. 시설투자를 차입금으로 충당하면서 차입금은 2011년 256억원에서 지난해 3분기 528억원으로 늘었고, 차입금 비중은 48.4%를 기록했다. 일반적으로 30%를 넘으면 높은 것으로 판단한다. 부채비율도 176%로 100%를 상회하며 유동비율은 71%로 100% 미만에 자리하고 있다.
크루셜엠스는 작년 3분기 말 기준 93만주의 미행사 신주인수권이 남아 있으며, 시설자금과 운영자금 조달을 목적으로 지난해 10월 말 발행한 50억원 규모의 전환사채는 지난 3일 주가 하락으로 인한 전환가액 조정을 거쳐 112만주에서 125만주로 전환가능 주식수가 늘어난 상태다. 이를 합하면 218만주로 발행주식총수의 20%에 해당한다.
[2013년 6월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]
17일 증권업계에 따르면 크루셜엠스는 지난해 연결 매출액이 3291억원으로 전년 동기보다 127% 증가했고, 영업이익은 78억원으로 103% 늘었다고 14일 공시했다. 같은 기간 순이익은 61억원으로 742% 급증했다. 회사는 중국 천진 및 국내 사업장 설비투자 완료에 따라 매출이 늘었다고 밝혔다. 태블릿 등 신규 제품군이 추가된 것도 한 요인이다.
크루셜엠스는 지난 2001년 참테크로 설립된 삼성전자 휴대폰 케이스 협력사다. 지난 2011년 크루셜텍에 인수돼 지난 2012년 현재 이름으로 사명을 변경했다. 시설투자는 2012년부터 본격적으로 이뤄졌다. 2011년 9개 라인에 불과했던 국내 제조 라인수는 2012년 12개로 33% 증가했고, 지난해엔 3분기 말 기준 20개로 확대됐다. 이에 따라 생산능력은 2011년 연간 648만개에서 작년 3분기 1080만개로 확대됐다.
증권가는 시설투자가 완료된 작년말 기준 국내 생산능력을 2000만대 수준으로 파악하고 있다. 중국 천진에 위치한 2곳의 공장에서도 비슷한 수량의 제품 생산이 가능한 것으로 분석한다. 아이엠투자증권은 지난 7일 보고서에서 지난해 시설투자를 통해 매출 성장을 이룬 크루셜엠스가 올해에는 생산 수율 안정화를 통해 수익성 개선이 기대된다고 밝혔다. 작년 연간으로 2% 후반대였던 영업이익률이 올해에는 5% 수준으로 높아질 것이란 설명이다.
작년 연간 실적을 반영하면 크루셜엠스의 주가수익배수(PER)는 7.8배로 산정된다. 순이익 개선에 따라 종전 10.5배보다 낮아졌으며, 과거 5년간 평균치 14.8배의 절반 수준이다.
다만 회사의 높은 차입금 비중과, 미행사 신주인수권 및 미전환사채는 리스크로 꼽힌다. 시설투자를 차입금으로 충당하면서 차입금은 2011년 256억원에서 지난해 3분기 528억원으로 늘었고, 차입금 비중은 48.4%를 기록했다. 일반적으로 30%를 넘으면 높은 것으로 판단한다. 부채비율도 176%로 100%를 상회하며 유동비율은 71%로 100% 미만에 자리하고 있다.
크루셜엠스는 작년 3분기 말 기준 93만주의 미행사 신주인수권이 남아 있으며, 시설자금과 운영자금 조달을 목적으로 지난해 10월 말 발행한 50억원 규모의 전환사채는 지난 3일 주가 하락으로 인한 전환가액 조정을 거쳐 112만주에서 125만주로 전환가능 주식수가 늘어난 상태다. 이를 합하면 218만주로 발행주식총수의 20%에 해당한다.
[휴대폰 케이스 제조사]
[한국투자교육연구소] 휴대폰 케이스 제조사들은 2009년부터 스마트폰 보급이 확대되자 고전을 면치 못했다. 과거 주력제품이던 피쳐폰 케이스가 다품종 소량생산 구도가 돼 케이스 금형 원가에 비해 수익성이 급감했기 때문이다. 그러나 삼성의 갤럭시 시리즈가 글로벌 대량생산 제품이 되며 다시 휴대폰 케이스 회사들의 매출과 수익성이 개선됐다.
휴대폰 케이스 업체들은 단일기업에 제품을 공급한다. 케이스를 통해 휴대폰의 기능과 디자인을 쉽게 파악할 수 있기 때문이다. 따라서 보안이 중요해 고객 다변화가 어려워 삼성전자 등 대형 휴대폰 업체 의존도가 높다.
휴대폰 케이스는 짧은 시간에 대량으로 제품을 생산하는 것이 중요하다. 삼성전자는 땅에 떨어져도 깨지지 않는 높은 품질의 케이스를 납품업체에게 요구하고 있다.
삼성전자의 최대 휴대폰 생산기지는 베트남 하노이다. 베트남은 중국보다 인건비가 저렴하고 노동인력을 구하기 쉬워 글로벌 기업들의 생산기지로 각광받고 있다. 인탑스와 모베이스는 베트남에 현지법인을 세워 베트남 휴대폰 생산기지에 제품을 납품하고 있다. 피앤텔은 과거 인탑스와 함께 삼성전자 물량을 양분했으나 삼성전자 수주가 끊기며 실적 부진에 고전하고 있다.
[관련기업]
인탑스: 삼성전자 내 플라스틱 케이스 독보적 1위 기업
삼광(비상장): 신양과 2위를 다투는 케이스 회사
신양: 무리한 확장으로 다품종 소량생산으로 마진이 하락해 위기를 겪었으나 부활
모베이스: 인탑스와 함께 유이한 베트남 진출
피엔텔: 과거 인탑스와 케이스 시장을 양분했으나 삼성전자 매출이 끊겨 매출이 급감
우전앤한단: 휴대폰 케이스제조사 우전과 셋톱박스 업체 한단이 합병된 회사
휴대폰 케이스 업체들은 단일기업에 제품을 공급한다. 케이스를 통해 휴대폰의 기능과 디자인을 쉽게 파악할 수 있기 때문이다. 따라서 보안이 중요해 고객 다변화가 어려워 삼성전자 등 대형 휴대폰 업체 의존도가 높다.
휴대폰 케이스는 짧은 시간에 대량으로 제품을 생산하는 것이 중요하다. 삼성전자는 땅에 떨어져도 깨지지 않는 높은 품질의 케이스를 납품업체에게 요구하고 있다.
삼성전자의 최대 휴대폰 생산기지는 베트남 하노이다. 베트남은 중국보다 인건비가 저렴하고 노동인력을 구하기 쉬워 글로벌 기업들의 생산기지로 각광받고 있다. 인탑스와 모베이스는 베트남에 현지법인을 세워 베트남 휴대폰 생산기지에 제품을 납품하고 있다. 피앤텔은 과거 인탑스와 함께 삼성전자 물량을 양분했으나 삼성전자 수주가 끊기며 실적 부진에 고전하고 있다.
[관련기업]
인탑스: 삼성전자 내 플라스틱 케이스 독보적 1위 기업
삼광(비상장): 신양과 2위를 다투는 케이스 회사
신양: 무리한 확장으로 다품종 소량생산으로 마진이 하락해 위기를 겪었으나 부활
모베이스: 인탑스와 함께 유이한 베트남 진출
피엔텔: 과거 인탑스와 케이스 시장을 양분했으나 삼성전자 매출이 끊겨 매출이 급감
우전앤한단: 휴대폰 케이스제조사 우전과 셋톱박스 업체 한단이 합병된 회사
[휴대폰 케이스 제조사] 관련종목
주가 : 2월 14일 종가 기준
| 종목명 | 주가 | 전일대비 | 매출액 | 영업이익 | 순이익 | PER | PBR | ROE |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 인탑스 | 20,850원 | ▲250원 (1.2%) | 3,787 | 43 | 273 | 5.3 | 0.51 | 9.8% |
| 모베이스 | 9,300원 | ▼10원 (-0.1%) | 1,182 | 85 | 163 | 4.2 | 1.01 | 23.9% |
| 피앤텔 | 1,900원 | ▼135원 (-6.6%) | 349 | -138 | -178 | N/A | 0.30 | -29% |
| 크루셜엠스 | 4,440원 | ▲25원 (0.6%) | 1,014 | 13 | 43 | 10.5 | 1.12 | 10.7% |
| 우전앤한단 | 7,510원 | ▼20원 (-0.3%) | 3,076 | 119 | 245 | 6.5 | 1.18 | 18.3% |
* 기간 : 2013년 1월~9월 누적, 단위는 억원, 매출액·영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배
[크루셜엠스] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | 휴대전화 외장케이스 제조사. 주요 매출처는 삼성전자 |
|---|---|
| 사업환경 | ▷ 스마트폰 중심의 고가시장, 피쳐폰 중심의 저가시장이 함께 성장할 전망 ▷ 태블릿 PC 수요는 빠르게 증가 |
| 경기변동 | 핸드폰 판매량에 영향을 받음 |
| 주요제품 | ▷ 핸드폰 케이스: 삼성전자 갤럭시시리즈 등(매출 비중 77%) ▷ 기타: 해외 법인 원, 부자재 등(매출 비중 23%) |
| 원재료 | ▷ 원, 부재료: 레진 등(매입 비중 54%) ▷ 외주가공비: (매입 비중 45%) |
| 실적변수 | ▷ 삼성전자 휴대전화 판매량 증가시 수혜 |
| 리스크 | ▷ 미행사 신주인수권 93만주(발행주식수의 9%) - 행사가액 5376원, 행사가능기간 13.12.21 ~ 17.6.21 ▷ 부채비율이 330%로 높아 매분기 점검이 필요함 |
| 신규사업 | 진행중인 신규사업 없음 |
위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 크루셜엠스의 정보는 2013년 10월 09일에 최종 업데이트 됐습니다.
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[크루셜엠스] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[크루셜엠스] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 크루셜텍(주) | 본인 | 보통주 | 2,814,368 | 31.55 | 3,032,143 | 28.08 | - |
| 안건준 | 대표이사 | 보통주 | 403,106 | 4.52 | 403,106 | 3.73 | - |
| 계 | 보통주 | 3,217,474 | 36.07 | 3,435,249 | 31.81 | - | |
| 우선주 | 0 | 0 | 0 | 0 | - | ||
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