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[즉시분석] 크레듀, 영업익↑ 순익↓...왜?

14.01/29 10:21

김구민

크레듀가 지난해 실적을 발표했다. 매출과 영업이익은 개선된 반면 순이익은 감소한 것으로 나타났다.

29일 금융감독원 전자공시에 따르면 전일 크레듀는 작년 매출액(연결 기준)이 1086억원으로 전년 대비 35% 증가했다고 밝혔다. 영업이익은 60억6100만원으로 30% 늘었다. 그러나 순이익은 63억원으로 30% 감소했다. 그럼에도 순이익이 영업이익을 넘어선 점은 눈길을 끈다. 순이익 감소는 지난해 순이익에 일시적인 수익이 반영돼 있었고 올해에는 이 부분이 제외됐기 때문이다.

회사측은 전년 순이익에 미국 자회사 LTI의 지분 평가이익이 일시적으로 반영돼 있다고 밝혔다. LTI사는 지난 1992년 설립된 회사로 외국어평가 사업을 한다. 크레듀로부터 외국어 평가 시험 OPIc과 관련해 평가수수료를 받는다. 크레듀는 지난 2007년 OPIc 사업 확장을 목적으로 LTI 지분을 최초 취득했고 이후 지분율을 늘려 작년 3분기 말 현재 지분 82.4%를 보유하고 있다. 지난 2012년 전환우선주의 보통주 전환으로 지분율이 50%를 넘어서 연결 대상 종속기업으로 편입됐다.

매출과 이익이 늘어난 점은 교육서비스와 외국어 부문의 성장에 따른 것이다. 크레듀는 지난 2000년 삼성 인력개발원에서 분사해 설립된 회사로 기업 대상 온라인(이러닝) 교육 서비스와 외국어 평가, 교육 사업이 주력이다. 매출 비중은 이러닝이 포함된 HR사업부 54%, 외국어 평가 및 교육사업부 34%다. 기업들이 채용과 인사고과 등에 반영할 목적으로 영어말하기 평가를 강화하면서 성장세를 보이고 있다.

올해에도 크레듀의 성장은 이어질 것으로 전망된다. 이는 지난해 11월 합병한 세리시이오(SERI CEO)의 실적이 본격적으로 반영됨에 따른 것이다. 세리시이오의 2012년 연간 영업이익은 108억원으로 같은 기간 크레듀의 영업이익 47억원보다 2배 이상 많다. 증권정보 제공업체 와이즈에프엔(WiseFn)에 따르면 최근 3개월간 증권사가 예상한 크레듀의 올해 연간 매출액은 1456억원, 영업이익은 139억원이다. 지난해 대비 각각 34%, 129% 증가한 규모다. 순이익은 102% 늘어난 127억원이 예상됐다.

올해 예상 순이익을 반영하면 현재 주가수준에서 주가수익배수(PER)는 20.6배로 산정된다. 지난해 연간 순이익 반영 PER 41.6배의 절반 수준이다.

전일 배당 공시도 있었다. 크레듀는 보통주 1주당 200원의 배당을 지급하기로 결정했다고 밝혔다. 시가배당률은 0.4%다. 지난 2006년 이후 매년 배당이 이어지는 모습이다. 지난해(2012년)에도 주당 200원을 줬다.

[교육서비스 관련 기업]

[한국투자교육연구소] 우리나라 사교육비 지출은 경기 변동에 비교적 둔감하다. 입시제도 변화, 사교육비 경감 정책 등 정부 정책의 영향력이 크다. 취업난 등으로 성인교육 시장이 확대되고 있으며, 출산율 저하로 유아 및 아동용 교육시장은 양적 성장보다는 서비스 다양화를 통한 성장에 중점을 두고 있다.

[관련 기업]
온라인(동영상 강의) 중심 : 메가스터디, YBM시사닷컴, 크레듀
오프라인(학원, 학습지) 중심 : 대교, 웅진씽크빅, 청담러닝, 정상JLS, 디지털대성
학습교재 출판 : 능률교육, 비상교육, 삼성출판사

[교육서비스 관련 기업] 관련종목

주가 : 1월 29일 오전 10시 19분 현재

종목명	주가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
메가스터디	83,500원	▲500원 (0.6%)	1,676	398	422	11.9	1.38	11.6%
YBM시사닷컴	3,730원	▼25원 (-0.7%)	645	17	33	42.4	0.97	2.3%
크레듀	44,600원	▲150원 (0.3%)	738	43	0	27.2	2.86	10.5%
대교	7,310원	▲20원 (0.3%)	5,703	371	381	22.5	0.97	4.3%
웅진씽크빅	6,890원	▼20원 (-0.3%)	4,855	119	120	N/A	0.95	-13.8%
청담러닝	13,000원	▼100원 (-0.8%)	651	96	71	19.5	1.23	6.3%
정상제이엘에스	5,330원	▼40원 (-0.7%)	571	75	64	10.8	1.40	12.9%
디지털대성	2,890원	▲20원 (0.7%)	460	59	48	14.3	1.14	8%
능률교육	3,025원	0원 (0%)	377	21	20	41.1	0.89	2.2%
비상교육	12,150원	▲150원 (1.3%)	649	-57	-35	14.7	1.16	7.9%
삼성출판사	4,240원	▲30원 (0.7%)	422	2	20	14	0.58	4.1%

* 기간 : 2013년 1월~9월 누적, 단위는 억원, 매출액·영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배

[크레듀] 투자 체크 포인트

기업개요	삼성 계열의 기업 대상 온라인 교육업체
사업환경	▷ 교육열과 지식 산업 성장으로 교육 서비스 수요는 꾸준 ▷ 스마트폰, 태블릿PC 등 모바일 기기로 온라인 교육 서비스를 활용하는 비율이 증가하는 추세 ▷ 차별화된 컨텐츠 개발을 통해 온라인 교육 서비스의 단가 상승 전망
경기변동	▷ 일반적인 경기 흐름과 무관 ▷ 기업 교육 계획상 연초에 수요가 줄어드는 경향
주요제품	▷ 강좌(54%) : 이러닝 서비스, 금융자격증 과정 등 ▷ 어학평가 및 교육(33%) : OPIC 등 *괄호 안은 매출비중
원재료	해당사항 없음
실적변수	▷ 기업 교육 수요 증가시 수혜 ▷ 영어말하기 평가의 수요 증가시 수혜 ▷ 교육 프로그램 다양화로 매출처 다각화시 수혜
리스크	▷ 고용노동부의 환급 교육과정 지원액 축소 ▷ 출산율 감소에 따른 교육 시장 축소
신규사업	진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 크레듀의 정보는 2013년 10월 02일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[크레듀] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2013.9월	2012.12월	2011.12월	2010.12월
매출액	738	795	631	535
영업이익	43	47	42	31
영업이익률(%)	5.8%	5.9%	6.7%	5.8%
순이익(연결지배)	0	90	52	39
순이익률(%)	0%	11.3%	8.2%	7.3%

주요투자지표
이시각 PER	27.18
이시각 PBR	2.86
이시각 ROE	10.52%
5년평균 PER	44.75
5년평균 PBR	3.00
5년평균 ROE	7.15%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[크레듀] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
삼성에스디에스(주)	최대주주	보통주	2,800,000	49.7	2,800,000	49.7	-
(주)삼성경제연구소	특수관계인	보통주	600,000	10.7	600,000	10.7	-
임영휘	특수관계인	보통주	1,090	0.02	1,090	0.02	-
이정환	특수관계인	보통주	20,000	0.4	20,000	0.4	-
계		보통주	3,421,090	60.8	3,421,090	60.8	-
		우선주	-	-	-	-	-
		기타	-	-	-	-	-

[2013년 6월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

[크레듀] 최신 투자 정보

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