실내 인테리어 전문업체 국보디자인16,780원, ▲80원, 0.48%의 실적이 꾸준한 개선세를 보여 관심을 끈다.

국보디자인의 매출액은 2008년부터 2012년까지 1000억원~1300억원 수준에 머물렀다. 하지만 지난해 성장세를 본격화하면서 3분기 연환산(최근 4분기 합산) 매출액이 1418억원으로 사상 최대 수준을 달성했다. 영업이익은 2012년(108억원) 다음으로 큰 규모인 104억원을, 순이익은 최대 수준인 103억원을 기록했다.



이는 과거 수주 이력과 양호한 실적이 경쟁력으로 부각되면서 수주가 몰린 덕분이다. 국보디자인은 수익성 위주의 보수적인 경영을 진행해 지난 30년간 매년 흑자를 기록했다. 또한 삼성그룹, 금호그룹, 한화그룹, 신세계그룹, 현대그룹, 롯데그룹 등 대기업들과 검찰청, 서울중앙지방법원, 국회 등 국가기관으로부터 수주를 받은 이력도 있다.

이에 따라 국보디자인의 도급 순위도 꾸준히 상승해 2012년 이후 1위를 기록하고 있다. 대한전문건설협회에 따르면 국보디자인의 도급 순위는 2006년 4위에서 2007년 3위로 오른 뒤 2011년 2위, 2012년 1위로 상승했다. 그리고 지난해 역시 1위를 유지했다.



국보디자인의 지난해 3분기 말 수주잔고는 819억원으로 전년 동기 705억원 대비 16% 많다. 전분기와 비교해도 30% 많은 규모다.

▷ 순이익이 현금으로 쌓이는 구조...재무 건전성 '튼튼'

국보디자인은 인테리어를 직접 시공하기도 하지만 기획, 설계, 감리가 주력이다. 따라서 시공에 필요한 각종 기자재를 제외하곤 따로 구입하는 원재료가 없다. 또한 설비투자도 필요 없어 전체 자산에서 차지하는 유형자산 비중이 2%에 불과하다. 즉 버는 돈이 대부분 현금으로 쌓이는 구조다.

우량한 사업모델과 흑자경영이 맞물리며 국보디자인의 당좌자산은 꾸준히 증가했다. 2002년 242억원이던 당좌자산은 지난해 3분기 말 801억원으로 불어났다. 당좌자산 중 현금성자산(단기금융자산 포함)이 429억원으로 절반 이상을 차지한다.

풍부한 현금성자산으로 국보디자인은 자금을 차입할 일도 거의 없었다. 지난해 3분기 말 기준 전체 자산에서 차입금이 차지하는 비중은 1.2%에 불과하다. 일반적으로 이 비중이 40%를 초과하면 자산에서 차지하는 차입금 비중이 높아 재무 안전성이 낮은 것으로 평가한다.



▷ 우량기업 현금흐름...2008년 영업현금 마이너스는 왜?

국보디자인의 현금흐름은 우량 기업의 모습을 띄고 있다. 지난해 3분기 기준 영업활동 현금흐름은 플러스(+)고, 재무활동 현금흐름과 투자활동 현금흐름은 각각 마이너스(-)다. 이는 영업활동으로 벌어들인 현금을 회사 성장을 위한 투자활동과 재무활동에 쓰고 있음을 의미한다.

2008년엔 영업활동 현금흐름이 마이너스(-), 투자활동 현금흐름이 플러스(+)를 기록하기도 했다. 매출채권과 재고자산 등 운전자본에 투입된 현금의 증가로 영업활동 현금흐름이 (-)를 기록했고, 단기금융상품 회수에 따라 현금이 유입돼 투자활동 현금흐름이 일시적으로 플러스(+)를 기록했다. 세부적으론 영업활동 현금흐름은 글로벌 금융위기 여파에 따른 순이익 감소, 매출채권과 재고자산 증가, 선수금 감소가 맞물리면서 (-)50억원을 기록했고, 투자활동 현금흐름은 단기금융상품(정기예금 등)을 현금으로 회수하면서 58억원을 기록했다.



▷ 이익 따라 주가 상승...PER 9.1배

국보디자인은 이익 증가에 따라 주가도 함께 상승하고 있다. 2004년 주당순이익(EPS)이 34원일 때 주가는 1335원(2004년 12월 30일 종가)에 불과했지만, 지난해 3분기 연환산(최근 4분기 합산) EPS가 1374원으로 늘자 주가도 1만2450원(2014년 1월 21일 종가)으로 상승했다.

연환산 순이익을 반영한 국보디자인의 주가수익배수(PER)는 9.1배다. 최근 5년 평균치인 6.2배보다 높다. 지난해 3분기 말 자본총계를 반영한 주가순자산배수(PBR)는 1.48배, 자기자본이익률(ROE)은 16.4%다.