환율 하락과 옥수수가격 하락 수혜가 기대됐던 팜스토리1,186원, ▼-3원, -0.25%가 개선된 3분기 순이익을 발표했다. (관련기사 ☞ [즉시분석] 팜스토리, 옥수수값 3년래 최저...영향은? )

팜스토리의 3분기 순이익(연결 지배지분 기준)은 94억원으로 전년 동기보다 54% 증가했다. 이같은 점이 반영돼 기업의 수익가치 밸류에이션 지표인 주가수익배수(PER)는 종전보다 낮아졌다. 3일 아이투자(www.itooza.com)에 따르면 팜스토리의 3분기 연환산(최근 4분기 합산) 실적 기준 PER은 8.6배다. 종전엔 11.9배였다.



실적 개선에 따른 PER 변화는 전일 분석 기사 '저평가 매력 크게 좋아진 주식은?' 에서도 찾아볼 수 있다. 팜스토리는 리스트에 포함된 46개 업체 중 5위에 자리했다. (바로가기 ☞ [분석] 저평가 매력 크게 좋아진 주식은? )

그렇다면 3분기 순이익엔 어떤 요인이 반영된 것일까. 같은 기간 매출과 영업이익은 1142억원과 52억6100만원으로 각각 전년 동기보다 3.6% 줄었고, 0.7% 늘어난데 그쳤다. 매출원가율은 87.1%로 0.1%p 낮아졌다. 즉, 원재료 옥수수가격 하락 영향은 크지 않았던 것으로 풀이된다.

반면 영업외손익은 50억5600만원으로 전년 동기 15억7300만원과 비교하면 3배 이상 증가했다. 여기에는 환율 하락에 따른 관련 수익이 주로 반영됐다.

팜스토리는 가축 사료(배합사료)를 생산하는 회사로 원재료 옥수수, 대두박, 소맥 등을 대부분 수입에 의존하고 있다. 이에 따라 달러화 매입채무를 보유하고 있어 원/달러 환율 하락시 유리하다. 실제 회사는 반기보고서에서 지난 3분기 말 기준 원/달러 환율 10% 하락시 162억원의 관련 이익이 반영된다고 밝혔다. 상승할 경우엔 반대로 손실이 반영되는 구조다.

지난 3분기 환율은 전분기 대비 5.9% 하락 마감했고, 4분기 들어서도 하락세를 지속하고 있다.

[닭고기, 육류 및 배합사료업] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 닭고기 소비는 매년 10% 이상 성장해, 돼지고기나 소고기 성장률을 크게 앞서며 미래 식품으로 자리 잡아 나가고 있다는 것이 업계 분석이다. 특히 하림, 마니커, 동우는 사료에서 종계, 도계, 육계, 가공 판매까지 이어지는 수직계열화를 통해 수익성이 개선, 안정화 될 것으로 업계는 기대하고 있다.

그러나 조류 독감이나 구제역 등 가축 전염병이 발생하면 도살 처분해야 하는 리스크가 있다. 관련 질병 소식에 따라 해당기업의 주가가 급등락 할 수 있다는 점은 유의해야 한다.

[육류 및 배합사료업 주요 기업]
육류 : 하림, 마니커, 동우, 선진
사료 : 팜스코, 우성사료, 팜스토리한냉, 고려산업, 한일사료, 이지바이오

[닭고기, 육류 및 배합사료업] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
하림	5,250원	▼30원 (-0.6%)	5,974	166	210	10.8	1.33	12.4%
마니커	677원	▼14원 (-2%)	1,311	-48	-57	N/A	0.69	-25.9%
동우	4,000원	▼45원 (-1.1%)	2,002	93	82	10.9	0.77	7.1%
선진	25,300원	▼100원 (-0.4%)	3,702	192	186	7.2	1.54	21.4%
팜스코	9,240원	▲70원 (0.8%)	3,534	4	-135	N/A	1.59	-0.7%
팜스토리	1,285원	▼30원 (-2.3%)	2,191	79	6	12	0.97	8.1%
고려산업	1,205원	▲10원 (0.8%)	977	18	4	4.9	0.48	9.7%
한일사료	1,240원	▼5원 (-0.4%)	718	-3	-22	N/A	0.80	-1.9%
이지바이오	5,420원	▼160원 (-2.9%)	575	103	79	48.9	1.32	2.7%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2013년 1월~6월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[팜스토리한냉] 투자 체크 포인트

기업개요	이지바이오시스템의 계열사. 배합사료 생산 및 축산물 유통업 운영
사업환경	주력사업은 배합사료. '생생한우'라는 브랜드로 쇠고기 유통. 중소업체 난립으로 완전경쟁상태
경기변동	축산업 경기에 밀접하게 반응. FTA 통한 수입 개방으로 피해 예상
주요제품	ㅇ 배합사료 (매출비중 59%) ㅇ 식육사업 (매출비중 20%)
원재료	ㅇ 돈육 (매입비중 18%) ㅇ 옥수수 (매입비중 21%) ㅇ 소맥 (매입비중 10%)
실적변수	ㅇ 사료곡물(옥수수, 대두, 소맥) 등의 가격 하락 시 수혜 ㅇ 경기 호황으로 축산물 소비 증가 시 수혜
리스크	ㅇ 국제 곡물가 상승 시 원가율 상승 ㅇ 경기 침체로 인한 축산물 소비 감소 시 피해
신규사업	진행 중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[팜스토리한냉] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2013.6월	2012.12월	2011.12월	2010.12월
매출액	2,191	4,625	4,557	2,006
영업이익	79	200	135	27
영업이익률(%)	3.6%	4.3%	3%	1.3%
순이익(연결 지배)	6	151	66	61
순이익률(%)	0.3%	3.3%	1.4%	3%

주요투자지표
이시각 PER	11.98
이시각 PBR	0.97
이시각 ROE	8.07%
5년평균 PER	12.91
5년평균 PBR	0.70
5년평균 ROE	6.29%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[팜스토리한냉] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
(주)이지바이오	본인	보통주	41,463,127	51.70	41,463,127	51.70	-
윤용화	특수관계인	보통주	154,363	0.19	154,363	0.19	-
지현욱	특수관계인	보통주	632,505	0.79	632,505	0.79	-
오태일	특수관계인	보통주	279,457	0.35	279,457	0.35	-
우리손홀딩스	특수관계인	보통주	200,000	0.25	200,000	0.25	-
계		보통주	42,729,452	53.28	42,729,452	53.28	-
		종류주	-	-	-	-	-

[2013년 6월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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