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[즉시분석] 광동제약, 영업익 개선 '지속'...비결은?

광동제약5,610원, ▲30원, 0.54%의 영업이익이 꾸준히 개선돼 관심을 끈다.

3일 아이투자(www.itooza.com)에 따르면 광동제약의 지난 3분기 영업이익은 147억원으로 지난해 같은 기간보다 39% 증가했다. 매출액은 1324억원으로 52% 늘었고, 연결 지배지분 순이익은 103억원으로 26% 증가했다. 이로써 광동제약의 영업이익은 지난해 4분기부터 올 3분기까지 4분기 연속으로 전년 동기 대비 개선됐다.



광동제약의 실적이 꾸준히 개선된 배경엔 신상품 '삼다수'가 자리하고 있다. 올 3분기 삼다수의 누적 매출액은 991억원으로 전체 매출의 28%를 차지했다. 지난해까지만 해도 삼다수 매출은 23억원, 매출 비중은 0.7%에 불과했다. 작년 12월 삼다수 판매를 본격화한 이후 유통 안정화에 힘입어 매출이 빠르게 늘었다. 올해 삼다수의 목표 매출은 1000억원이다. 사실상 3분기 만에 목표를 달성한 셈이다.

3분기엔 주력 제품인 '비타500'도 호조를 보였다. 7월부터 9월까지 비타500에서만 66억원의 매출이 발생했는데, 이는 지난해 같은 기간보다 약 6% 늘어난 것이다. 이 밖에 '헛개차', '청심원' 등의 매출도 증가했다.

다만, 광동제약의 성장세가 지속될 것으로 단정짓기엔 무리가 있다. 삼다수 판권이 과거 농심에 있었을 때와는 다르기 때문이다. 과거 농심은 대형마트 판권까지 보유하고 있었다. 하지만 현재는 제주개발공사가 대형마트와 기업형 수퍼마켓(SSM)의 판권을 보유하고 있어 광동제약은 추가 매출 성장에 어려움을 겪을 수 있다. 농심은 삼다수로 연간 2000억원의 매출을 올렸지만, 광동제약은 그에 못 미칠 것으로 보인다.

3분기 실적을 반영할 경우, 광동제약의 최근 4분기 합산 순이익 기준 주가수익배수(PER)는 17.5배에서 15.9배로 내려간다. 주가순자산배수(PBR)는 1.35배에서 1.3배로 하락하고, 자기자본이익률(ROE)은 7.7%에서 8.2%로 상승한다.




[광동제약] 투자 체크 포인트

기업개요 비타 500등 건강음료를 주력으로 하는 제약사
사업환경 ▷ 의약분업 이후 전문의약품 시장의 성장이 부각
▷ 이 회사는 비타500 출시이후 건강음료를 판매하는 유통영업 부문 성장세
경기변동 ▷ 경기변동에 대한 민감도가 높지 않은 편
주요제품 ▷ 유통영업: 비타 500, 옥수수 수염차 등 (27%)
(비타 500 가격 10년 239 → 11년 241 → 12년 241 원 → 13년 반기 240원)
▷ 약국영업: 쌍화탕, 청심원 등 (12%)
(쌍화탕 가격 10년 244 → 11년 248 → 12년 263 원 → 13년 반기 280원)
원재료 ▷ 유통영업 원재료: 병, 비타민C 등 (매입 비중 24%)
(병류 가격 10년 53.1 → 11년 54.6 → 12년 54.6 원 → 13년 반기 56.7원)
▷ 약국영업 원재료: 병, 금박 등 (매입 비중 22%)
(우황 가격 10년 13,596,247 → 11년 20,743,707 → 12년 30,916,756 kg/원 → 13년 반기 31,454,337원)
실적변수 ▷ 의약품 및 건강음료 시장 확대시 수혜
▷ 주요 제품가격 인상시 수혜
리스크 ▷ 약가인하 등 정부규제
신규사업 ▷ 2012년 12월 15일부터 제주삼다수 판매 (연간 1000억원 가량의 매출액 발생 예정)

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)


[광동제약] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서 2013.6월 2012.12월 2011.12월 2010.12월
매출액 2,199 3,318 3,133 2,894
영업이익 190 356 399 383
영업이익률(%) 8.6% 10.7% 12.7% 13.2%
순이익(연결 지배) 63 267 290 252
순이익률(%) 2.9% 8% 9.3% 8.7%
주요투자지표
이시각 PER 17.81
이시각 PBR 1.38
이시각 ROE 7.73%
5년평균 PER 8.72
5년평균 PBR 0.90
5년평균 ROE 11.33%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[광동제약] 주요주주

성 명관 계주식의
종류
소유주식수 및 지분율비고
기 초기 말
주식수지분율주식수지분율
최수부본인보통주3,572,5746.823,572,5746.82-
박일희친인척보통주675,9371.29675,9371.29-
최성원친인척보통주2,660,0725.072,660,0725.07-
손현주친인척보통주250,0000.48250,0000.48-
최윤석친인척보통주250,0000.48250,0000.48-
최지선친인척보통주35,4300.0735,4300.07-
이강남친인척보통주198,2830.38198,2830.38-
광동생활건강기타보통주1,200,0002.291,200,0002.29-
가산문화재단기타보통주340,0000.65340,0000.65-
김현식임원보통주34,4410.0743,1140.08상여금 수령, 주식매수선택권
모과균임원보통주40,8100.0849,4830.09"
이인재임원보통주4,5320.017,4840.01"
박철수임원보통주3,9150.016,8670.01"
이보형임원보통주3,1280.0100.00임원 퇴임
기영덕임원보통주00.005000.00상여금 수령
조상언임원보통주00.005000.00"
박상영임원보통주00.005000.00"
노병두임원보통주00.004000.00"
안주훈임원보통주00.004000.00"
우문제임원보통주00.004000.00"
김영목임원보통주00.004000.00"
강병호임원보통주00.004000.00"
이석임원보통주00.002800.00신규 임원 선임
김현정임원보통주00.002800.00"
보통주9,269,12217.689,293,30417.73-
기타00.0000.00-
[2012년 6월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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