조광페인트5,810원, ▲70원, 1.22%의 3분기 순이익이 감소한 것으로 나타났다. 그럼에도 주가는 상승세다. 28일 오전 11시 25분 현재 전일보다 4.5% 상승한 7340원을 기록 중이다. 이는 매출과 영업이익 개선세를 반영한 것으로 풀이된다.

이날 장 중 발표된 분기보고서에 따르면 지난 3분기 조광페인트의 매출액은 470억원으로 전년 동기보다 5.5% 증가했고, 영업이익은 23억4800만원으로 9.6% 늘었다. 제품 판매 호조가 지속되는 상황으로 보인다. 올 들어 3분기 누적 매출과 영업이익도 각각 5%, 31% 증가했다.

반면 같은 기간 지분법 반영 순이익은 36억8300만원으로 23% 감소했다. 이는 주로 연결 조인트벤처회사 조광요턴에서 반영된 지분법 이익 감소에 따른 것이다. 조광페인트의 3분기 조인트벤처지분법이익은 29억6900만원으로 전년 동기보다 36% 줄었다. 조광요턴은 선박 페인트를 생산하는 회사로 지난 1988년 노르웨이 선박도료 업체 요턴사와 합작 투자로 설립됐다. 

지난 8월 29일 아이투자(www.itooza.com)는 조광페인트의 2분기 실적과 조광요턴에 대해 분석한 바 있다. (바로가기 ☞ [2Q 실적과 분석] 조광페인트, 수익성 개선...매력은?)

▷ 국내 5위권 도료 업체, 3분기 반영 PER 7배

조광페인트는 66년의 업력을 가진 도료업체다. 지난 3분기 기준 시장점유율은 5.4%로 KCC234,000원, ▲1,000원, 0.43%, 노루페인트8,100원, ▼-20원, -0.25%, 삼화페인트6,500원, ▲20원, 0.31%, 건설화학에 이어 5위다. 하지만 조광페인트의 주력 제품인 우레탄 도료만 보면 국내 점유율 1위다. 이 제품은 목공용으로 주로 쓰이며, 조광페인트 매출의 17%를 차지한다. 

조광페인트는 최근 건설경기 침체로 목공용 도료의 성장이 정체되자 코팅용 특수도료에 주목하고 있다. 특수도료 부문의 대표 제품은 파우락이다. 파우락은 가루 형태의 특수도료로 LG하우시스 등에 납품돼 주로 가전·IT제품 코팅에 사용된다. 특수도료는 고객사의 요청에 따라 맞춤 생산하기 때문에 종류가 수천가지에 이른다. 조광페인트의 특수도료 매출은 지난 2009년 627억원에서 2012년 831억원으로 3년간 33% 성장했다.

3분기를 포함한 최근 4분기 합산 실적 기준 주가수익배수(PER)는 7.6배로 종전 6.9배보다 높아졌다. 주가순자산배수(PBR)는 0.69배, 자기자본이익률(ROE)는 9.1%다.

[페인트 업체] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 도료(페인트)산업은 상위 5개 회사가 약 80% 시장을 점유해 과점체제를 형성하고 있다. 시장규모는 약 3조원으로 추정된다.

도료는 크게 건축용과 공업용으로 구분한다. 건축용 도료는 국내 건설경기의 직접적인 영향을 받는다. 소규모 설비로도 생산 및 판매가 가능해 경쟁이 치열하며 가격 경쟁력이 중요한 요소다.

공업용 도료는 전기/전자, 자동차, 플라스틱 등 다양한 산업 소재로 사용된다. 자동차, 플랜트 산업의 발전으로 점차 증가하는 추세로 소규모 영세업체의 진입이 힘들어 부가가치가 높다.

국내 상위 페인트 업체들은 제품군에 큰 차이가 없어 실적이 비슷한 양상을 보인다. 2009년 제품가격을 인상해 이익률이 개선됐고, 2010년과 2011년엔 판매량 증가로 매출이 상승했다. KCC가 전체 44%를 점유하고 있으며 삼화페인트, 건설화학, 노루페인트가 10% 초반의 점유율을 보인다.

[주요기업]
* 괄호 안은 국내 점유율(2012.상반기 기준)
KCC: 건축자재, 도료 생산하는 건축 종합자재 업체(44%)
삼화페인트: 매출액 2088억(13%).
건설화학: 제비표페인트, 매출액 1648억(12%).
노루페인트: 매출액 1965억(12%)
조광페인트: 매출액 927억(5%)
현대피앤씨: 매출액 239억 (0.8%)

[페인트 업체] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
KCC	483,500원	▲9,500원 (2%)	20,961	1,434	2,181	49.9	0.98	2%
삼화페인트	10,750원	▼100원 (-0.9%)	3,376	214	0	10.7	1.03	9.7%
건설화학	29,400원	▲500원 (1.7%)	1,654	143	139	6.2	0.54	8.7%
노루페인트	5,470원	▼20원 (-0.4%)	2,019	82	52	20	0.49	2.4%
조광페인트	7,260원	▲240원 (3.4%)	878	46	80	6.7	0.68	10.2%
현대피앤씨	242원	▼19원 (-7.3%)	163	-33	0	N/A	4.42	-162.2%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2013년 1월~9월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[조광페인트] 투자 체크 포인트

기업개요	국내 5위권 도료 제조회사(시장 점유율 6.2%, 2012.12)
사업환경	▷국내 페인트 시장은 KCC, 삼화페인트, DPI 등 상위 5개사가 과점 ▷ 건설경기 침체로 중소 페인트 업체들의 수익성 악화 ▷ 단가 높은 프리미엄 제품으로 탈출구 모색 ▷ 목공용도료 국내 1위, 건축용과 자동차용은 일본 후지쿠라 및 독일 바스프와의 기술제휴
경기변동	▷ 자동차, 조선, 가전, 가구 등 전방산업이 다양함 ▷ 매출액에서 원가 비중이 높아 인플레이션에 취약
주요제품	▷ 우레탄 도료 : 목공용 (16%, 10년 3784 → 11년 3980 → 12년 4065) ▷ 락카 : 공업용 (8%) *괄호안은 매출 비중 및 가격 추이
원재료	▷ 모노머 : 일본촉매 등에서 구입 (25%) ▷ 수지류 : 국도화학 등에서 구입 (20%) ▷ 안료류 : TRONOX 등에서 구입 (16%) ▷ 용제류 : 대림코포레이션 등에서 구입 (14%) *괄호안은 매입 비중
실적변수	▷ 프리미엄 제품 비중 확대로 평균 판매단가 상승시 수혜 ▷ 모노머, 수지 등 석유화학 제품 가격 하락시 원가율 내려 수혜 ▷ 부동산 경기 회복시 수혜
리스크	▷ 국제 유가 상승시 원자재 가격 인상으로 마진율이 하락함 ▷ 전방산업인 부동산 경기 침체
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[조광페인트] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2013.6월	2012.12월	2011.12월	2010.12월
매출액	878	1,700	1,644	1,530
영업이익	46	68	63	79
영업이익률(%)	5.2%	4%	3.8%	5.2%
순이익(연결 지배)	80	29	58	134
순이익률(%)	9.1%	1.7%	3.5%	8.8%

주요투자지표
이시각 PER	6.70
이시각 PBR	0.68
이시각 ROE	10.17%
5년평균 PER	6.34
5년평균 PBR	0.60
5년평균 ROE	11.45%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[조광페인트] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수(지분율)				변동 원인
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
양성민	본인	보통주	1,563,490	12.22	1,563,490	12.22	-
송경자	처	보통주	695,320	5.43	695,320	5.43	-
양경아	자	보통주	733,930	5.73	733,930	5.73	-
양성아	자	보통주	719,600	5.62	719,600	5.62	-
양은아	자	보통주	744,360	5.82	744,360	5.82	-
양창호	제	보통주	244,920	1.91	244,920	1.91	-
이봉남	모	보통주	90,210	0.71	90,210	0.71	-
양기준	질	보통주	11,650	0.09	20,230	0.16	-
전선자	제수	보통주	3,650	0.03	3,650	0.03	-
양옥인	사촌	보통주	510	0.00	510	0.00	-
합 계			4,807,640	37.56	4,816,220	37.63	-

[2012년 12월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

[조광페인트] 최신 투자 정보

• [랭킹스탁] 아이투자 추천 가이드 20선
• [랭킹스탁] 아이투자 추천 가이드 20선
• [랭킹스탁] 아이투자 추천 가이드 20선
• [적중! 증권왕] 조광페인트, 2개월 만에 16% 상승
• [랭킹스탁] 아이투자 추천 가이드 20선