피팅·밸브 제조업체 디케이락7,960원, ▲260원, 3.38%이 상승세다. 25일 오전 10시 39분 현재 전일보다 2.1% 상승한 1만150원을 기록 중이다. 최근 증권가에선 디케이락이 3분기 부진을 딛고 4분기엔 실적 개선을 이룰 것이란 전망이 나오고 있다.

▷ 3분기 부진...4분기부턴 개선?

디케이락은 지난달 3분기 실적 개선이 기대되는 가운데 기관투자자의 순매수로 눈길을 끌었던 회사다. 수주 증가로 매출 성장이 예상됐으며, 기관투자자가 한달간 4% 가량 지분을 확대했기 때문이다. (관련 기사 ☞ [즉시분석] 디케이락, 기관 순매수...왜?)

그러나 회사는 부진한 3분기 실적을 발표했다. 매출액은 전년 동기와 비슷한 123억원을 거뒀고, 영업이익은 20억7500만원으로 13% 줄었다. 영업이익은 10억5600만원으로 43% 감소했다.
 
수주 증가에도 여름 휴가철 등 계절적 요인으로 조업일수가 줄어 매출이 증가하지 못했고, 시설투자 영향으로 감가상각비 등 비용 부담이 커져 수익성이 악화됐다. 3분기에 반영된 감가상각비 및 무형자산상각비는 3억7800만원으로 전년 동기보다 104% 늘었다. 3분기 영업이익율은 2.6%P 낮아진 16.8%를 기록했다.

반면 기존 수주잔량에 3분기에 추가한 신규 수주가 반영되며, 3분기 말 수주잔고는 208억원으로 전년보다 43% 증가했다. 북미로 납품되는 압축천연가스(CNG) 물량과, 플랜트(EPC) 관련 물량이 증가한 덕분이다. 증권가는 수주가 반영될 4분기부터는 본격적인 실적 개선을 기대한다.

증권정보 제공업체 와이즈에프엔(WiseFn)에 따르면 최근 3개월간 증권사가 예상한 디케이락의 4분기 매출액은 160억원으로 전년 동기보다 37% 높다. 영업이익은 27억원으로 50% 증가가 예상된다. 전분기와 비교해도 매출은 30%, 영업이익은 29% 각각 높은 수준이다.



4분기 실적 예상치를 감안하면, 2013년 연간 매출액은 570억원, 영업이익은 90억원을 각각 거둘 것으로 전망된다. 매출은 전년 대비 21% 늘지만 영업이익은 지난해와 비슷한 수준이다. 최근 대규모 증설 영향이다. 수주 증가와 생산량 확대가 이어진다면 내년부터는 이익도 덩달아 개선될 것으로 전망된다. 

▷ 국내 2위 계측용 피팅·밸브 제조사

디케이락은 계측장비용 피팅·밸브 제조업체다. 각종 산업현장에는 물, 원유, 가스, 증기 등을 운반하는 배관이 있다. 이것의 방향과 크기를 바꿔주는 장치가 바로 피팅(Fitting)이다. 계측장비용 피팅·밸브는 조선, 건설업을 포함한 반도체, 항공, 군수 등 다양한 분야에 사용된다.

제품의 특성상 계측용 피팅·밸브는 손상 시 곧 바로 교체가 필요하다. 관련 업체들이 세계 각국에 대리점을 개설하고 유지보수 서비스를 제공하는 이유다. 디케이락도 매출의 60%를 유지보수를 통해 올린다. 국내 업체 중에서는 하이록코리아26,100원, ▲1,300원, 5.24%에 이어 2위권에 자리하고 있다.

최근 4분기 합산 실적(3분기 포함)을 반영한 디케이락의 주가수익배수(PER)는 12.3배, 주가순자산배수(PBR)는 1.17배다. 자기자본이익률(ROE)은 9.6%다.

[피팅·밸브업체] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 피팅(관이음쇠)은 배관을 수평이나 수직으로 연결해주는 장치다. 밸브는 배관을 열고 닫는 장치를 의미한다. 피팅과 밸브는 배관이 필요한 석유화학, 발전, 담수, 조선, 해양구조물 각종 플랜트(공장)의 필수 자재다.

조선업의 수주 증가와 국내 EPC(설계, 자금조달, 시공까지 하는 프로젝트)종합업체의 중동 플랜트 수주물량 증가로 피팅업체의 수주량도 늘고 있다.

[관련 기업]
피팅업체: 태광(51%, 2010년 국내시장 점유율), 성광벤드(38%), AJS(10%).
계장용 피팅밸브: 하이록코리아(국내 1위), 비엠티, 디케이락

[피팅·밸브업체] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
태광	22,200원	▲400원 (1.8%)	2,375	315	0	14.6	1.33	9.1%
성광벤드	28,500원	▲100원 (0.3%)	2,901	710	0	11.8	2.05	17.3%
AJS	634원	▲2원 (0.3%)	275	13	0	N/A	0.51	-2.4%
하이록코리아	26,300원	▲300원 (1.1%)	1,336	301	0	11.7	1.79	15.3%
디케이락	10,100원	▲160원 (1.6%)	413	65	0	10.7	1.17	10.9%
비엠티	5,670원	0원 (0%)	357	43	0	43.3	0.90	2.1%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2013년 1월~9월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[디케이락] 투자 체크 포인트

기업개요	계측용 관이음쇠 및 밸브 제조 업체
사업환경	▷ 범용 밸브와 달리 계측용 관이음쇠, 밸브는 높은 기술력이 요구돼 진입장벽이 높음 ▷ 고유가에 따른 자원개발 수요 증가로 관이음쇠, 밸브 수요는 꾸준할 것으로 기대됨
경기변동	▷ 경기에 따라 영향을 받는 산업으로 조선, 플랜트 건설, 자원개발 수요에 영향을 받음
주요제품	▷ 관이음쇠(50%): (11년 5759원 → 12년 5406원 → 13년 2분기 5857원, 수출가격) ▷ 밸브 (23%): (11년 3만3679원 → 12년 3만4737원 → 13년 2분기 3만6005원, 수출가격) * 괄호 안은 매출 비중
원재료	▷ 스테인리스 스틸(44%): (11년 7488 → 12년 6877 → 13년 2분기 6400, 원/kg) ▷ 브라스(7%) ▷ 탄소강(4%) * 괄호 안은 매입 비중
실적변수	▷ 석유화학 플랜트, 원유·가스 개랄 수요 증가시 수혜 ▷ 환율 상승 시 수익성 개선 (수출 비중 50% 이상)
리스크	▷ 철강 가격 상승시 매출원가 증가 ▷ 수주산업으로 호황기와 불황기의 매출 차이가 매우 클 수 있음
신규사업	▷ 진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[디케이락] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2013.9월	2012.12월	2011.12월	2010.12월
매출액	413	469	504	370
영업이익	65	100	108	60
영업이익률(%)	15.7%	21.3%	21.4%	16.2%
순이익(연결 지배)	0	75	79	38
순이익률(%)	0%	16%	15.7%	10.3%

주요투자지표
이시각 PER	10.74
이시각 PBR	1.17
이시각 ROE	10.88%
5년평균 PER	9.47
5년평균 PBR	1.09
5년평균 ROE	13.68%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[디케이락] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
노은식	대표이사 본인	보통주식	2,920,000	37.17	2,920,000	37.17	-
양영애	배우자	보통주식	296,000	3.77	296,000	3.77	-
노동형	자녀	보통주식	34,000	0.43	34,000	0.43	-
노찬호	자녀	보통주식	12,000	0.15	12,000	0.15	-
김지혜	친인척	보통주식	2,000	0.03	2,000	0.03	-
김달섭	비등기임원	보통주식	16,205	0.21	16,205	0.21	-
계		보통주식	3,280,205	41.76	3,280,205	41.76	-
		종류주식	0	0	0	0	-

[2013년 6월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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